上周A股走勢偏弱，估值回落。不過得益于更多利好政策出臺，地產(chǎn)鏈條依舊表現(xiàn)亮眼，金融與上游資源也表現(xiàn)較好。

泓德基金分析指出，隨著疫情防控優(yōu)化二十條措施以及金融十六條政策的出臺，影響中國經(jīng)濟增長的兩大因素逐步得到緩解，未來國內(nèi)經(jīng)濟有望走向復(fù)蘇之路。與之相對應(yīng)的，是央行貨幣政策可能會逐漸收緊，引發(fā)本輪債券市場的收益率上升。對此，監(jiān)管機構(gòu)加大了公開市場的操作力度，上周資金面明顯邊際寬松，債券市場波動趨于平穩(wěn)。

展望后市，泓德基金認為，當(dāng)下的宏觀環(huán)境并不構(gòu)成債市轉(zhuǎn)熊的基本面基礎(chǔ)，此輪調(diào)整更多來源于交易擁擠情況下，預(yù)期的邊際變化引發(fā)的流動性風(fēng)險。

權(quán)益市場方面，上周A股表現(xiàn)偏弱，結(jié)構(gòu)上來看地產(chǎn)鏈條表現(xiàn)偏強。泓德基金表示，上周以來，新冠疫情的多點散發(fā)增加防疫難度，市場對疫情防控政策短時間快速放松的預(yù)期降低。不過受益于“地產(chǎn)金融16條”的多項措施將開始穩(wěn)步推進，六大行與房企密集簽訂意向性融資支持協(xié)議等利好政策持續(xù)釋放，上周與房地產(chǎn)鏈相關(guān)的板塊表現(xiàn)較強。

在一段時間內(nèi)，我們可能面臨有效控制疫情以及穩(wěn)住經(jīng)濟的平衡選擇。但是優(yōu)化疫情防控20條政策的出現(xiàn)已然點亮了一絲燭光，相信終究會走出新冠疫情這條隧道。

債券市場方面，由于資金面寬松以及國內(nèi)疫情再次反復(fù)，上周債券收益率整體下行，短端下行幅度大于長端，信用債下行幅度大于利率債下行幅度。11 月上半月，債市大幅震蕩。泓德基金指出，最近兩周資金面快速下行，上周資金回落至7-8月水平。債市收益率波動性較高，意味著債市情緒依然非常脆弱。

泓德基金表示，后續(xù)債券市場關(guān)注點，主要是防控政策調(diào)整、地產(chǎn)支持政策的效果與實體經(jīng)濟融資需求恢復(fù)的情況。短期而言，在前期調(diào)整過后，中短債的性價比很高；中長債收益率可能會在資金低位、經(jīng)濟疲弱的現(xiàn)實與預(yù)期的回暖之間搖擺。整體來看，組合采取低平層久期、高杠桿策略更為合適。