近日在讀南懷瑾先生談中國(guó)傳統(tǒng)文化的書(shū)，先生在談到孔子的“不知命，無(wú)以為君子也”時(shí)，有個(gè)很有意思的觀(guān)點(diǎn)，與大家分享。

作為易學(xué)大師，先生說(shuō)命與數(shù)是自然法則，任何外力都不足以左右。而所謂命，是指宇宙的法則，是綜合人事、物理、歷史的命運(yùn)和時(shí)間、空間疊加起來(lái)形成的一股力量。即歷史總有它的前因后果。

在封建時(shí)代，這是算命先生做的事情，而近代則是各類(lèi)專(zhuān)家的事情，因?yàn)椋\(yùn)即趨勢(shì)。

舉個(gè)例子，當(dāng)?shù)厍虻淖赞D(zhuǎn)加公轉(zhuǎn)恰好轉(zhuǎn)到了2022年9月9日日出的這一刻，如果單純的靠外力把地球撬動(dòng)回2022年9月8日的深夜子時(shí)，有沒(méi)有可能？根據(jù)“給我一個(gè)支點(diǎn)就能撬動(dòng)地球”的理論，當(dāng)然是可能的。但根據(jù)孔子的說(shuō)法，君子應(yīng)當(dāng)做的是靜靜地欣賞美麗的日出，而不是窮盡所有，試圖重回9月8日深夜的狂歡。

當(dāng)然不管是孔子還是南先生，作為一個(gè)時(shí)代的大家，其目的一定是積極向上的，他們想告訴世人的無(wú)非是“不戀過(guò)往、不畏將來(lái)”而已。

當(dāng)然了，這些都是閑話(huà)，還是看上市險(xiǎn)企半年報(bào)。

01

半年報(bào)數(shù)據(jù)到底好不好

援引兩組媒體報(bào)道數(shù)據(jù)：

按保費(fèi)增速看，2022年上半年，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入3791億元，同比增長(zhǎng)11%；中國(guó)太保保費(fèi)實(shí)現(xiàn)2409億元，同比增長(zhǎng)7.9%；新華保險(xiǎn)取得保費(fèi)收入1026億元，同比增長(zhǎng)1.96%；中國(guó)平安取得保費(fèi)收入4290億元，同比增長(zhǎng)1.6%；中國(guó)人壽取得保費(fèi)收入4397億元，同比下降0.66%。

在降息周期中，中國(guó)人壽、中國(guó)太保上半年的凈投資收益率略微下滑，其中中國(guó)人壽年化凈投資收益率為4.15%，同比下降0.18個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)太保年化凈投資收益率為3.9%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。而中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安的年化凈投資收益率則實(shí)現(xiàn)小幅上揚(yáng)，分別同比提升0.1、0.2、0.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到4.9%、4.7%、3.9%。

數(shù)據(jù)好不好？

客觀(guān)的說(shuō)，不好。

承保端投資端均不理想，與從業(yè)人員傳統(tǒng)認(rèn)知中的發(fā)展模式存在嚴(yán)重偏差。

但換個(gè)角度看，這一數(shù)據(jù)與行業(yè)預(yù)期應(yīng)無(wú)不實(shí)際偏差。半年報(bào)中，各家上市險(xiǎn)企均從國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀(guān)形勢(shì)、行業(yè)現(xiàn)狀，以及自身特點(diǎn)等三個(gè)維度對(duì)上半年的業(yè)績(jī)做了歸因分析。除各自具體情形外，宏觀(guān)維度的闡述基本已是社會(huì)共識(shí)。

久久駐足的黑天鵝、持續(xù)低迷的市場(chǎng)、消費(fèi)預(yù)期的持續(xù)走弱等等因素疊加，對(duì)于與經(jīng)濟(jì)同頻共振但周期相對(duì)滯后的保險(xiǎn)業(yè)而言，在2022年的上半年能有如此成績(jī)，已屬不易。

當(dāng)然，對(duì)于已習(xí)慣了行業(yè)高增長(zhǎng)的觀(guān)察者或投資者而言，對(duì)此成績(jī)有所詬病亦屬情理之中。畢竟，在此之前，行業(yè)各路大佬已通過(guò)各種方式不斷的向社會(huì)輸出行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展所必須杜絕的一些情形，典型的如銀保是低價(jià)值渠道，行業(yè)頭部主體亦采取了壓縮銀保業(yè)務(wù)的實(shí)際動(dòng)作。再反觀(guān)今年，渠道已無(wú)所謂價(jià)值，黑貓白貓，能抓住耗子的就是好貓。

不管外界如何評(píng)價(jià)這次行為，但必須正視的是保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流是保險(xiǎn)業(yè)不得不的選擇，退保、滿(mǎn)期給付、常規(guī)理賠、運(yùn)營(yíng)費(fèi)用等等都需要持續(xù)的現(xiàn)金流注入，如普遍性出現(xiàn)逆差則將成為關(guān)乎行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

從這個(gè)角度說(shuō)，不管業(yè)績(jī)成因?yàn)楹危鳛樾袠I(yè)的壓艙石，上市險(xiǎn)企穩(wěn)定的業(yè)績(jī)就是最大的成績(jī)。

02

如何看待半年業(yè)績(jī)

如前所述，穩(wěn)定的業(yè)績(jī)是行業(yè)頭部企業(yè)最基本亦是最大的責(zé)任之一，原則上不容有失。

當(dāng)然，對(duì)于業(yè)績(jī)本身依然是有可探討空間的。

縱覽上市險(xiǎn)企的半年報(bào)，可以得出兩條基本的結(jié)論：

一是財(cái)險(xiǎn)公司的日子過(guò)都不錯(cuò)，但強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局愈發(fā)明顯。從指標(biāo)看，保費(fèi)收入、利潤(rùn)增速均超行業(yè)，綜合成本率亦呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，以大數(shù)法則為基礎(chǔ)的行業(yè)，這種情形也就意味著中小財(cái)險(xiǎn)公司的日子更不好過(guò)了，如果還在車(chē)險(xiǎn)市場(chǎng)戀戰(zhàn)，將來(lái)怕是一篇血海。

但要關(guān)注的一點(diǎn)是綜合成本率的下降，某種程度上應(yīng)歸功于疫情，大范圍長(zhǎng)時(shí)間的車(chē)輛停駛，理賠和運(yùn)營(yíng)成本均得益于不可抗力而下降，因此要探討財(cái)險(xiǎn)領(lǐng)域的盈利能力必須要剔除此類(lèi)偶然性因素，否則當(dāng)一切回歸正常時(shí)，年報(bào)的數(shù)據(jù)恐怕又會(huì)變得不好看，進(jìn)而影響到投資者對(duì)行業(yè)的穩(wěn)定預(yù)期。

當(dāng)然，對(duì)于中小財(cái)險(xiǎn)公司而言，非車(chē)領(lǐng)域如何發(fā)力亦是大難題，在此不做專(zhuān)題討論。

二是壽險(xiǎn)公司目前尚未形成真正的突圍路徑。從年報(bào)以及答記者問(wèn)中出現(xiàn)的一些觀(guān)點(diǎn)便可洞悉一二。試舉兩例，一是講要給團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)時(shí)間，二是說(shuō)要去行政化，前者證明了傳統(tǒng)打法依然不能舍棄，要拿時(shí)間換空間，后者顯然是尚未明確具體打法，畢竟，去行政化的核心和根源是優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，在具體業(yè)務(wù)層面去行政化早已被證明是無(wú)效的行為（從21世紀(jì)初政產(chǎn)學(xué)研各界就已在廣泛討論此問(wèn)題，再次不再贅述）。

怎么辦呢？

對(duì)此，各方觀(guān)點(diǎn)已多有闡述，不再一一列舉。唯一需要強(qiáng)調(diào)的是，行業(yè)主體對(duì)消費(fèi)者的認(rèn)知是理性的、深刻的，某種程度，保險(xiǎn)業(yè)甚至可以稱(chēng)之為真正以客戶(hù)為中心的典范。之所以出現(xiàn)今日之被動(dòng)局面，除宏觀(guān)環(huán)境外，更多的是如何實(shí)現(xiàn)全行業(yè)的糾偏，當(dāng)然，偏差是什么？為什么甚至怎么辦，熟悉行業(yè)的人，大多都有自己的判斷，仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智，難有定論，評(píng)論區(qū)聊吧。

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