時(shí)隔兩年，大盤再次逼近3000點(diǎn)。

年初至今上證指數(shù)已經(jīng)從3650點(diǎn)跌到3001.6點(diǎn)，

距離跌破3000點(diǎn)僅半步之遙。

上一次大盤跌破3000點(diǎn)還是在2020年3月，之后短短一年大漲30%。

如今，似乎要重演歷史。

很多人紛紛表示：

A股要見底了，反彈要開始了……

3000點(diǎn)，在A股是一個(gè)非常特殊的點(diǎn)位。

在歷史的大部分時(shí)候，大盤跌破3000點(diǎn)，就會(huì)迎來階段性的歷史底點(diǎn)。

我們回顧歷史，

2008年6月，大盤首次跌破3000點(diǎn)，4個(gè)月之后跌至近14年來最低點(diǎn)；

2018年6月，大盤跌破3000點(diǎn)，6個(gè)月后市場進(jìn)入黃金底；

2020年3月，大盤跌破3000點(diǎn)，1個(gè)月后市場跌至近三年來最低點(diǎn).

……

但大盤跌破3000點(diǎn)，也不代表市場一定會(huì)見底。

2011年4月，大盤跌破3000點(diǎn)后就經(jīng)歷了長達(dá)三年的熊市。

所以，沒必要去急著做預(yù)言家。

1.0

牛市無頂，熊市無底。

短期市場沒人能精準(zhǔn)預(yù)測點(diǎn)位。不過在基本面相對(duì)穩(wěn)定的情況下，通過一些指標(biāo)，我們大致還是可以判斷市場有沒有到達(dá)底部區(qū)域。

（1）大盤估值（PE、PB）處于歷史低位；

估值是我們判斷市場高低位最常用的方法。

過去二十多年來，A股一共有過五次大底。

從PE來看，PE最高的是2005年的16.48倍，最低的是2014年的8.6倍。

五次大底的平均最低PE是12.17倍。

當(dāng)前大盤的PE是12.34倍，僅比平均最低PE略高一點(diǎn)，不過距離最低PE還有25%左右的下降空間。

從PB來看，PB最高的是2008年的1.97倍，PB最低的是2018年的1.17倍，五次大底的平均PB是1.48倍。

當(dāng)前大盤的PB是1.23倍，明顯低于平均最低PE，距離最低值僅有5%的下降空間。

（2）新增社融增速由負(fù)轉(zhuǎn)正

社融（社會(huì)融資）簡單講就是我國的實(shí)體企業(yè)能從銀行那里借到多少錢。

新增社融增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，意味著實(shí)體企業(yè)會(huì)獲得更多資金支持。

企業(yè)發(fā)展的資金多了，收入和經(jīng)營狀況大概率會(huì)進(jìn)一步得到改善，相應(yīng)地，股價(jià)也會(huì)進(jìn)一步漲，從而推動(dòng)股市上漲。

不夸張地講，新增社融增速運(yùn)行周期對(duì)我國中期股市的走勢(shì)有著至關(guān)重要的影響。

我國的新增社融增速運(yùn)行周期大概是40個(gè)月左右，2005年之后的四個(gè)個(gè)大型底部。2005年9月，2018年12月，2015年9月，2019年1月，都是新增社融增速由負(fù)轉(zhuǎn)正后出現(xiàn)的，相隔時(shí)間也是40個(gè)月左右。

當(dāng)前是2022年四月底，距離上次2019年1月新增社融由負(fù)轉(zhuǎn)正已經(jīng)過去40個(gè)月左右，符合以往股市底部特征。

（3）成交低迷，換手率明顯下降；

以前炒股要去證券交易所，有些聰明的投資人就會(huì)通過證券交易所的人多人少判斷市場高低。

人多時(shí)，成交量大，換手率高，說明市場位于高點(diǎn)；

人少時(shí)，成交量低，換手率低，說明市場位于低點(diǎn)。

現(xiàn)在信息和數(shù)據(jù)完善了很多，我們可以通過股市成交量和換手率來判斷市場高低位。

目前來看，最近一個(gè)月的成交額已經(jīng)創(chuàng)下了近一年新低。

從換手率來看，過去五次大底中，平均最低換手率為0.88%。

而當(dāng)前換手率為2.60%，說明投資者情緒還未到達(dá)冰點(diǎn)

（4）大盤風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率大于6%；

大盤風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率反映的是股市相對(duì)債市的超額收益率，簡單講就是股市整體收益率比債市高多少。

比如，上證指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是3%，就說明當(dāng)前股市的整體收益率要比債市高3%。

公式是：上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率=1/上證指數(shù)PE-10年國債收益率。

一般情況，股市的超額收益率越高，說明股市吸引力越大，資金流入股市的可能性越大，所以上漲的概率也就越大；

我們來看一張上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率圖：

上證指數(shù)在2014、2016、2018、2020的四個(gè)大底，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)全都在5%以上。

如今上證指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是5.55%，雖然還不如2014、2018和2020這三年，但已明顯高于2016年。

（5）基金發(fā)行遇冷

牛市的時(shí)候，市場賺錢效應(yīng)明顯，新基幾乎發(fā)一只爆一只。

熊市的時(shí)候，市場賺錢效應(yīng)減弱，新基發(fā)行往往會(huì)遭遇寒冬期。

據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，今年2月份，權(quán)益類基金發(fā)行數(shù)量只有32只，直逼近5年最低水平；發(fā)行總份額更是只有134.74億份，一舉打破A股近9年來的最低紀(jì)錄，符合熊市底部的特征。

當(dāng)下，這五個(gè)指標(biāo)中，已經(jīng)有4個(gè)符合市場底部特征。

2.0

在底部區(qū)域。

如果是長期投資，這個(gè)時(shí)候控制好節(jié)奏，逐步買入一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將來大概率能獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)。

不過話雖如此，

只有置身其中，才知逆行不易。

就像網(wǎng)叔有一個(gè)朋友坦言：

“我當(dāng)然知道現(xiàn)低位定投大概率能賺錢，但你看看現(xiàn)在這形勢(shì)、美國加息、疫情反復(fù)、持有的基金不斷虧錢，真的沒有一點(diǎn)投資的動(dòng)力?！?/p>

知易行難。

股市下跌帶來的負(fù)面情緒，可以在當(dāng)下普通人擊碎心中任何的信念。

因?yàn)椋?/strong>

你不知道市場還能下跌多少，財(cái)富的每一次縮水都像拿刀子在身上割肉。

當(dāng)你你以為最多只是跌10%的時(shí)候，

下一步可能是15%、20%甚至30%。

這個(gè)時(shí)候你越跌越買，結(jié)果往往是買的越多，虧得就越多。

像是陷入了死循環(huán)……

因?yàn)椋?/strong>

你不知道知道市場還會(huì)跌多久，時(shí)間正在向我們展開無窮無盡的黑暗。

你以為最多再跌2個(gè)月就開始反彈，

但市場可能奉上的是3個(gè)月、6個(gè)月，甚至一年以上……

在漫長的折磨中，我們有限的心力往往會(huì)耗盡殆盡。

因?yàn)椋?/strong>

還要每天面對(duì)各種各樣的利空消息，不斷地打擊我們的信心，讓我們繳械投降。

什么美聯(lián)儲(chǔ)加息如火如荼啊，

什么疫情復(fù)發(fā)進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)下行的壓力啊，

什么俄烏戰(zhàn)爭的正在走向持久戰(zhàn)……

其實(shí)一味地心理按摩毫無意義。

真的勇士，必須直面殘酷的現(xiàn)實(shí)。投資這件事，容不得半點(diǎn)對(duì)自己的虛偽。

如果你還相信國運(yùn)。

相信當(dāng)下的起伏，只不過是中國在崛起過程中一次小小坎坷。

那么，或許下面這番巴菲特在1994年致股東信中的金句，可以給你一些啟迪：

“我們會(huì)繼續(xù)忽略政治和經(jīng)濟(jì)預(yù)測，因?yàn)樗鼈儠?huì)分散投資者和商人的注意力，且代價(jià)昂貴。三十年前，沒人能預(yù)見到越戰(zhàn)爆發(fā)、工資和物價(jià)管控、油價(jià)兩次震蕩，沒人能預(yù)知總統(tǒng)辭職、蘇聯(lián)解體，也沒人知道道指會(huì)單日下跌508點(diǎn)，或國債收益率在2.8%至17.4%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。然而，這些轟動(dòng)全球的大事件既沒有影響本杰明·格雷厄姆的投資準(zhǔn)則，也沒有影響投資者用合理價(jià)格買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。想象一下，如果我們被未知恐懼戰(zhàn)勝，推遲或改變了資本配置，我們將付出多大代價(jià)。”

PS：

巴菲特的成功的背后，是美國在20世紀(jì)取得了舉世矚目的輝煌。

A股未來能走成怎樣？

看在21世紀(jì)，中國的國運(yùn)。

我不希望你的堅(jiān)持，只是像蒙著眼睛的驢在拉石磨。

國運(yùn)有沒有信心？這個(gè)答案在你自己心里。

最近網(wǎng)叔困在上海，負(fù)能量爆棚。但是依然相信明天會(huì)更好。

網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。

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