來源：壹財信

作者：蘇向前

此前幾年的醫(yī)藥主題基金受困于行業(yè)低迷表現(xiàn)不佳，但是隨著四季度的醫(yī)藥板塊整體走強，很多明星主題產(chǎn)品快速修復凈值，比如葛蘭的代表作中歐醫(yī)療健康，近三個月的漲幅超過8%，近六個月的漲幅也為正數(shù)。

但是，很多深陷泥潭的產(chǎn)品并未因短期的行情而解困，例如前海開源醫(yī)療健康基金，數(shù)據(jù)顯示，2022年該基金全年的凈值增長率為-38.39%，2021年時該基金全年的凈值增長率為-21.28%，連續(xù)兩年在同類基金中的排名靠后。從長期來看，它的年化收益率排在同類中游。在今年春節(jié)后的2月3日，該基金發(fā)布公告變更了基金經(jīng)理，原來的雙基金經(jīng)理之一的曲揚離開，僅僅剩下范潔獨自管理。這樣的變化，真的能拯救這只基金下滑的口碑嗎？

醫(yī)療健康基金重倉股調(diào)整失誤

從2022年整體的行業(yè)走勢來看，在防疫政策調(diào)整之前，醫(yī)藥板塊整體缺乏系統(tǒng)性機會，間或有表現(xiàn)的是特效藥、中藥和藥房等與疫情相關的板塊。在政策調(diào)整之后，隨著醫(yī)療資源的擠占有了緩解，此前醫(yī)藥中偏抱團的創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械和醫(yī)美等才逐漸有了表現(xiàn)機會。

具體到這只基金來看，從去年四個季度的重倉股來看，《壹財信》發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理更為看重的還是機構普遍認同的醫(yī)藥抱團股，一季度的前三大重倉分別是邁瑞醫(yī)療、智飛生物和藥明康德，二季度的前三大重倉股換成了片仔癀、藥明生物和愛爾眼科，三季度時的前三大重倉股又換成了邁瑞醫(yī)療、片仔癀和藥明康德，最新的基金四季報中則是換成了恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療和鍵凱科技。從中不難看出，前三次數(shù)最多的是創(chuàng)新藥龍頭邁瑞醫(yī)療，但是該股去年全年股價下跌了大約16.05%。

從基金的四季報來看，此前三個季度并沒有上榜的恒瑞醫(yī)藥突然出現(xiàn)并一舉成為頭號重倉股，但是該股去年全年的跌幅約為24%。從基金四季報來看，基金經(jīng)理選擇的機構抱團醫(yī)藥股有所減少，大體上就是恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德和愛爾眼科等幾只。此消彼漲，非機構抱團類醫(yī)藥股有所增多，典型的是內(nèi)窺鏡龍頭澳華內(nèi)鏡。相反上一季的醫(yī)美賽道龍頭卻被剔除了出去。基金經(jīng)理表示：“本基金看好醫(yī)藥行業(yè)的長期發(fā)展機會，重點配置了醫(yī)藥不同細分領域的龍頭股?！?/p>

整體看基金對醫(yī)藥細分賽道的配置升降，或許失誤就出在了對受疫情影響的抱團股和與抗擊疫情有關的賽道股擇時不當上。比如醫(yī)美龍頭愛美客和貝泰妮在二三季度進入前十，但是在四季度卻從前十中消失了，隨著政策的調(diào)整，醫(yī)藥中的消費類板塊迎來了疫后修復的機會，這時或許應該左側布局這類板塊才是正解。

而且，公司在一些新進的標的上調(diào)整也存在失誤，例如最后一個季度新進的第三大重倉鍵凱科技是一家主營醫(yī)用藥用聚乙二醇的高新技術企業(yè)，可惜這樣的小眾公司并不被大眾所熟知和追捧，去年最后兩個季度均以下跌走勢告終。

曲揚卸任范潔迎來遲來的獨管

在管產(chǎn)品僅中藥主題能拿出手

近期，前海開源基金終于對醫(yī)療健康的基金經(jīng)理配置做出調(diào)整，首任基金經(jīng)理曲揚離任，作為公認的公司明星權益基金經(jīng)理，他管理的產(chǎn)品數(shù)量眾多，但是他的能力圈一直不在醫(yī)藥上，因此也一度引來在該基金掛名上的猜疑。

如今，姍姍來遲的基金經(jīng)理調(diào)整讓范潔名正言順地獨自管理該基金。不過，這位也被捧為一線的醫(yī)藥主題公募女將，卻有著自己的短板。天天基金網(wǎng)顯示，她現(xiàn)任公司的權益投資本部副總監(jiān)，但是在管的三只基金規(guī)模卻乏善可陳，去年四季度末合計的規(guī)模僅僅為33.31億元，特別是2021年作為首發(fā)基金經(jīng)理管理的前海開源公共衛(wèi)生股票，該基金兩類份額最新的規(guī)模僅僅約為2.08億元。

從2022年基金的綜合情況來看，該基金2022年凈值下跌約為37.05%，在同類基金中排名倒數(shù)第十二位。從存在的問題來看，該基金雖然是股票型產(chǎn)品，但卻和上文提到的混基醫(yī)療健康基金別無二致。雖然她所管理的另一只基金中藥研究精選表現(xiàn)尚可，但是由于產(chǎn)品主題的嚴格限制和本身中藥基金標的數(shù)量屈指可數(shù)，因此并不能真正體現(xiàn)范潔的投資實力。

此外，前海開源基金還有兩位基金經(jīng)理頗為引入關注，一位是前年公募狀元崔宸龍，另一位就是大名鼎鼎的網(wǎng)紅經(jīng)濟學家楊德龍，但是兩人也各有各自問題。前者今年接手了公司迷你基金滬港深新機遇是個巨大挑戰(zhàn)，看看他管理產(chǎn)品起死回升的功力如何。后者每日各種研報的寫作和對外采訪發(fā)聲眾多，也遭來了管理產(chǎn)品上可能不盡力的質(zhì)疑，畢竟當前在前海開源的在管產(chǎn)品，僅僅有一只任職回報為正。