《金證研》北方資本中心 珂鳴/作者 廉貞 汀鷺 映蔚/風(fēng)控

2023年8月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布統(tǒng)籌一二級市場平衡的相關(guān)監(jiān)管安排，其中強(qiáng)調(diào)“階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡”。 自7月以來，滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板尚未有擬上市公司申報(bào)上市項(xiàng)目獲受理。而此前，深圳市飛速創(chuàng)新技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“飛速創(chuàng)新”）擬沖擊深主板上市。

觀其背后，2020-2022年，飛速創(chuàng)新研發(fā)投入占比逐年降低，且低于同行均值。此外，飛速創(chuàng)新招股書披露一項(xiàng)原始取得的發(fā)明專利，或系受讓自第三方。另外，飛速創(chuàng)新招股書披露的募投項(xiàng)目投資額或比“官宣”多上億元，且投入使用的廠房信披與環(huán)評亦存“出入”。不止于此，飛速創(chuàng)新還存在與供應(yīng)商購銷數(shù)據(jù)“對壘”情形，信息披露質(zhì)量或待拷問。

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一、研發(fā)投入占比低于同行均值，自稱專利原始取得或遭“打臉”

擬上市企業(yè)應(yīng)當(dāng)依法充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。而飛速創(chuàng)新自稱其中一項(xiàng)發(fā)明專利系原始取得，而官宣顯示該項(xiàng)專利的初始申請人“另有其人”。

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1.1 2020-2022年，飛速創(chuàng)新研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例低于同行均值

據(jù)飛速創(chuàng)新簽署日為2023年5月25日的招股說明書（以下簡稱“招股書”），飛速創(chuàng)新選取與其銷售相同或相似產(chǎn)品的同行業(yè)可比企業(yè)上市公司有武漢光迅科技股份有限公司（以下簡稱“光迅科技”）、中際旭創(chuàng)股份有限公司（以下簡稱“中際旭創(chuàng)”）、深圳太辰光通信股份有限公司（以下簡稱“太辰光”）、銳捷網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡稱“銳捷網(wǎng)絡(luò)”）。

另外，飛速創(chuàng)新還選取了通過自營互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化平臺(tái)面向企業(yè)客戶實(shí)現(xiàn)銷售的東莞怡合達(dá)自動(dòng)化股份有限公司（以下簡稱“怡合達(dá)”）以及通過海外線上平臺(tái)銷售占比較大的安克創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡稱“安克創(chuàng)新”）、深圳市睿聯(lián)技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“睿聯(lián)技術(shù)”）為飛速創(chuàng)新的可比公司。

2020-2022年，飛速創(chuàng)新的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.87%、5.78%、5.02%。

據(jù)光迅科技2021-2022年年度報(bào)告，2020-2022年，光迅科技的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為10.76%、11.53%、10.24%。

據(jù)中際旭創(chuàng)2022年年度報(bào)告，2020-2022年，中際旭創(chuàng)的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為7.4%、7.35%、8.22%。

據(jù)睿聯(lián)技術(shù)簽署日為2023年3月27日的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件的審核問詢函的回復(fù)》，2020-2022年，睿聯(lián)技術(shù)的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為3.38%、3.46%、4.28%。

據(jù)太辰光2022年年度報(bào)告，2020-2022年，太辰光的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.05%、5.64%、7.2%。

據(jù)銳捷網(wǎng)絡(luò)2022年年度報(bào)告，2020-2022年，銳捷網(wǎng)絡(luò)的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為15.25%、15.13%、18.03%。

據(jù)安克創(chuàng)新2022年年度報(bào)告，2020-2022年，安克創(chuàng)新的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為6.07%、6.19%、7.58%

據(jù)怡合達(dá)2022年度報(bào)告，2020-2022年，怡合達(dá)的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為4.1%、3.67%、3.88%。

經(jīng)測算，2020-2022年，上述可比公司的研發(fā)投入占比均值分別為7.57%、7.57%、8.49%。

可以看出，2020-2022年，飛速創(chuàng)新研發(fā)投入占比低于同行均值，且呈下降趨勢。

另外，飛速創(chuàng)新所披露原始取得的發(fā)明專利，卻系受讓取得。

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1.2 招股書披露的一項(xiàng)原始取得的發(fā)明專利，或系受讓自第三方

據(jù)招股書，招股書簽署日2023年5月25日，飛速創(chuàng)新及其子公司已取得境內(nèi)外合計(jì)276項(xiàng)專利，其中10項(xiàng)發(fā)明專利，5項(xiàng)系受讓取得。

5項(xiàng)原始取得的發(fā)明專利中，包括一項(xiàng)專利號為2011101049350的發(fā)明專利“光纖連接器成型模具及其制作方法”。

實(shí)際上，上述專利或系受讓取得。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，名為“光纖連接器成型模具及其制作方法”發(fā)明專利的申請?zhí)枮?011101049350，申請日為2011年4月26日，授權(quán)公告日為2016年9月28日。截至查詢?nèi)?023年8月28日，該專利案件狀態(tài)為“專利權(quán)維持”。

事務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月2日，“光纖連接器成型模具及其制作方法”的申請人，由鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司（以下簡稱“鴻富錦”）變更為深圳金陽海網(wǎng)絡(luò)智能科技有限公司（以下簡稱“金陽?！保?/p>

2016年8月24日，該專利的申請人由金陽海變更為深圳市宇軒網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（飛速創(chuàng)新前身，以下統(tǒng)稱“宇軒網(wǎng)絡(luò)”）。

2021年1月22日，該專利的專利權(quán)人由宇軒網(wǎng)絡(luò)變更為飛速創(chuàng)新。

據(jù)公開信息，鴻富錦為富士康科技集團(tuán)有限公司的歷史名稱。

也就是說，發(fā)明專利“光纖連接器成型模具及其制作方法”的原申請權(quán)人為鴻富錦，該專利申請權(quán)于2016年先是轉(zhuǎn)讓給金陽海，后再轉(zhuǎn)讓給飛速創(chuàng)新前身，即宇軒網(wǎng)絡(luò)。然而，飛速創(chuàng)新招股書卻披露該專利系原始取得，個(gè)中信披現(xiàn)疑云。

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二、募投項(xiàng)目投資額或遭“催肥”，廠房建設(shè)用途的信披與環(huán)評存“出入”

人無信不立，業(yè)無信不興。需要指出的是，飛速創(chuàng)新在披露其募投項(xiàng)目時(shí)，存在多項(xiàng)數(shù)據(jù)或與項(xiàng)目備案或驗(yàn)收報(bào)告不相符的情形。

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2.1 招股書顯示募投項(xiàng)目“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”總投資為6.39億元，購置11棟廠房

據(jù)招股書，飛速創(chuàng)新擬募集資金13.54億元，分別投入“網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目” （以下簡稱“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”）、“互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及運(yùn)營中心升級建設(shè)項(xiàng)目”、“內(nèi)部管理信息化升級建設(shè)項(xiàng)目”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。

其中，“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”總投資為6.39億元，擬投入募集資金5.74億元，建設(shè)主體為飛速創(chuàng)新全資子公司武漢市宇軒飛速通信技術(shù)有限公司（以下簡稱“武漢飛速”），登記備案項(xiàng)目代碼為2103-420114-04-03-262049，環(huán)評備案為蔡環(huán)審[2021]7號，實(shí)施地點(diǎn)為武漢市蔡甸區(qū)奓山街黃星大道與常北大街交匯處以東中電光谷數(shù)字產(chǎn)業(yè)園。

該項(xiàng)目建設(shè)周期為2年，項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容包括購置總建筑面積為40,753平方米的11棟工業(yè)廠房，購置研發(fā)檢測設(shè)備及軟件、制程設(shè)備、軟件灌裝設(shè)備、包裝設(shè)備、倉儲(chǔ)物流設(shè)備及系統(tǒng)軟件等，建設(shè)集產(chǎn)品設(shè)計(jì)、研發(fā)、測試、供應(yīng)鏈管控、綜合辦公、制程、庫存調(diào)倉分撥等職能的網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

據(jù)招股書“新取得的土地或房產(chǎn)”部分，飛速創(chuàng)新披露了“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”選址地點(diǎn)具體廠房信息，其通過購置11棟工業(yè)廠房信息開展項(xiàng)目建設(shè)，包括廠房M1、M2、M3、M5、F5、F6、F7、F8、F9、F10、F11，所有權(quán)人均為武漢飛速。

據(jù)招股書，廠房M1為清點(diǎn)調(diào)度中心、廠房M2為備貨物流倉、廠房M3為小語種倉、廠房M5為小語種倉、廠房F5為遠(yuǎn)程服務(wù)中心、廠房F6為非模塊制程中心、廠房F7為光模塊制程中心、廠房F8為綜合實(shí)驗(yàn)室、廠房F9為綜合辦公樓、廠房F10為接待中心、廠房F11為學(xué)習(xí)培訓(xùn)中心。

然而，上述建設(shè)內(nèi)容涉及的廠房信息，與環(huán)評信息披露存“出入”。

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2.2 “通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”備案總投資5.03億元，驗(yàn)收報(bào)告顯示監(jiān)測廠房為8棟

據(jù)武漢市蔡甸區(qū)政府官網(wǎng)2021年3月9日發(fā)布的關(guān)于“網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”備案公示顯示，該項(xiàng)目企業(yè)名稱為武漢飛速，項(xiàng)目名稱為“網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”，總投資為5.03億元，備案證編號為2103-420114-04-03-262049。

另外，“網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”擬建地點(diǎn)為武漢市蔡甸區(qū)奓山街黃星大道與常北大街交匯處以東，本項(xiàng)目規(guī)劃建筑面積29,708平方米，購置制程、研發(fā)、檢測等設(shè)備逾2,000臺(tái)/套，搭建專業(yè)級制程、研發(fā)環(huán)境。

由上述可知，招股書披露的募投設(shè)項(xiàng)目“通信備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”,與官方披露的“網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園建設(shè)項(xiàng)目”的項(xiàng)目建設(shè)主體、備案號均一致，為同一個(gè)項(xiàng)目，以下統(tǒng)稱“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”。但招股書披露“通信備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”總投資額比“官宣”多了1.36億元。

與此同時(shí)，招股書披露購置的11棟工業(yè)廠房建筑面積40,753平方米，也與“官宣”的29,708平方米存“出入”。

據(jù)《網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目（二期）竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收意見》（以下簡稱“二期驗(yàn)收意見”），武漢飛速于2023年4月15日組織召開通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（二期）竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收會(huì)。

其中，“二期驗(yàn)收意見中工程基本情況”顯示，武漢飛速購買武漢數(shù)字產(chǎn)業(yè)園發(fā)展有限公司“中電光谷數(shù)字產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”中“M1/M2/M3/M5/F5/F6/F7/F8棟”作為通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目的生產(chǎn)廠房。此外，“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”分為兩期，一期項(xiàng)目M1/M2/M3/M5棟于2022年9月已經(jīng)建設(shè)完成投入運(yùn)營，二期項(xiàng)目F5/F6/F7/F8棟于2023年3月建設(shè)完成投入運(yùn)營。

據(jù)公開信息，截至查詢?nèi)?023年8月28日，“中電光谷數(shù)字產(chǎn)業(yè)園”包含廠房M1、M2、M3、M5、F5、F6、F7、F8、F9、F10、F11。

此外，據(jù)武漢飛速2023年4月編制的《網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目階段性（二期）竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收監(jiān)測報(bào)告表》（以下簡稱“二期監(jiān)測報(bào)告表”），結(jié)合高德地圖與現(xiàn)場監(jiān)測點(diǎn)位示意圖，“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”監(jiān)測位置僅包括廠房 M1、M2、M3、M5、F5、F6、F7、F8，廠房F9、F10、F11不在監(jiān)測范圍內(nèi)。

可見，從上述驗(yàn)收報(bào)告的信息披露來看，飛速創(chuàng)新新購置的廠房F9、F10、F11是否并未實(shí)際投入“通信備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”使用？

不止于此，驗(yàn)收報(bào)告中廠房用途與招股書中披露的廠房用途亦不一致。

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2.3 招股書披露的部分廠房用途，與驗(yàn)收報(bào)告所示用途不一致

據(jù)《網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備智能產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目階段性竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收意見》（以下簡稱“一期驗(yàn)收意見”），武漢飛速于2022年9月24日組織召開通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收現(xiàn)場會(huì)。此外，一期驗(yàn)收意見顯示，M5棟廠房調(diào)整為倉庫，M3棟廠房調(diào)整為生產(chǎn)車間。

據(jù)二期監(jiān)測報(bào)告表，F7棟廠房為生產(chǎn)車間，F(xiàn)8棟廠房為辦公用房，F(xiàn)5、F6棟廠房為研發(fā)部門。此外，通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為1,500萬件，實(shí)際生產(chǎn)能力為1,500萬件。

綜上所述，招股書稱“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”總投資6.39億元，官方信息顯示“通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目”的總投資額為5.03億元，少了1.36億元。此外招股書披露的廠房與一期、二期驗(yàn)收意見及二期監(jiān)測報(bào)告表中的廠房數(shù)量及部分廠房用途披露不一致。關(guān)于該項(xiàng)募投項(xiàng)目的信息披露，陷“羅生門”。

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三、與供應(yīng)商購銷數(shù)據(jù)“對壘”，審計(jì)機(jī)構(gòu)因執(zhí)業(yè)存嚴(yán)重審計(jì)缺陷遭處罰

一言不實(shí)，百事皆虛。然而，飛速創(chuàng)新所的披露對供應(yīng)商的采購數(shù)據(jù)，與該供應(yīng)商披露其對客戶的銷售數(shù)據(jù)“對不上”。

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3.1 2019-2021年，與供應(yīng)商太辰光的采銷數(shù)據(jù)或“對不上”

據(jù)2023年2月招股書，2014年，太辰光與飛速創(chuàng)新開始合作，太辰光分別系飛速創(chuàng)新的第四、第四、第三大供應(yīng)商，飛速創(chuàng)新向其采購商品為光纖跳線、適配器、高速線纜、光纖模塊、適配器面板、光纖模塊盒、光耦合器、機(jī)箱、波分復(fù)用器。

2019-2021年，飛速創(chuàng)新向其采購金額分別為3,074.08萬元、5,268.81萬元、5,834.68萬元，占當(dāng)期采購總額的比例分別為6.19%、6.74%、9.04%。

據(jù)太辰光2019-2021年年度報(bào)告，2019年，太辰光對第二、第三大客戶的銷售金額分別為3,289.38萬元、1,493.91萬元，占其當(dāng)期銷售總額的比例分別為4.37%、1.98%。

2020年，太辰光對第一、第二大客戶的銷售金額分別為35,781.17萬元、4,913.91萬元，占其當(dāng)期銷售總額的比例分別為62.38%、8.57%。

2021年，太辰光對第二、第三大客戶的銷售金額分別為16,831.64萬元、5,542.51萬元，占當(dāng)期銷售總額的比例分別為20.04%、8.58%。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，2019年，飛速創(chuàng)新所披露其對太辰光的采購金額，與太辰光披露其對第二、第三大客戶的銷售金額的差額分別為-215.3萬元、1,580.17萬元。

2020年，飛速創(chuàng)新所披露其對太辰光的采購金額，與太辰光披露其對第二、第三大客戶的銷售金額的差額分別為-30,512.36萬元、354.91萬元。

2021年，飛速創(chuàng)新所披露其對太辰光的采購金額，與太辰光披露其對第二、第三大客戶的銷售金額的差額分別為-10,996.96萬元、292.17萬元。

可以看出，太辰光作為飛速創(chuàng)新的供應(yīng)商，飛速科技招股書披露其與太辰光的交易額，與太辰光所披露的與其大客戶的交易金額均“對不上”。

實(shí)際上，飛速創(chuàng)新與太辰光的會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正等因素，或并未對上述數(shù)據(jù)矛盾造成影響。

據(jù)太辰光2019-2021年年度報(bào)告，2019-2021年，飛速創(chuàng)新的重要會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正或并未影響上述數(shù)據(jù)打架，且未發(fā)生重要會(huì)計(jì)估計(jì)變更。

據(jù)太辰光2019年年度報(bào)告，深圳市特思路精密科技有限公司于2019年1月29日成立，太辰光持有其40%的股權(quán)并具備控制的權(quán)力，自成立之日起納入合并范圍。

據(jù)太辰光2020-2021年年度報(bào)告，2020-2021年，飛速創(chuàng)新未發(fā)生合并范圍的變更。

而飛速創(chuàng)新方面，據(jù)2023年2月招股書及招股書，2019-2021年，飛速創(chuàng)新無會(huì)計(jì)估計(jì)變更，且會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正或并未影響上述差異。

2019年6月27日，飛速創(chuàng)新設(shè)立武漢宇軒飛速通信技術(shù)有限公司，并擁有其 100%股權(quán)。2019 年12月11日，飛速創(chuàng)新子公司香港公司設(shè)立FS JAPAN 株式會(huì)社，并擁有其100%股權(quán)。

2020年6月3日，飛速創(chuàng)新之子公司香港公司設(shè)立 FS.com Inc Company Limited（越南子公司，2020年10月5日設(shè)立）；2021年11月1日，飛速創(chuàng)新設(shè)立飛速創(chuàng)新通信技術(shù)（上海）有限公司，并擁有其 100%股權(quán)；2022年2月9日，飛速創(chuàng)新以設(shè)立飛速創(chuàng)新通信技術(shù)（武漢）有限公司，并擁有其 100%股權(quán)。

即會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整、合并范圍變更等因素，或未對上述數(shù)據(jù)產(chǎn)生影響?；诖饲樾危w速創(chuàng)新披露的其對太辰光的銷售金額，與太辰光所披露的采購金額或“對不上”，信披現(xiàn)疑云。

除此之外，飛速創(chuàng)新聘請的審計(jì)機(jī)構(gòu)因未能勤勉盡責(zé)被處罰。

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3.2 2023年3月，飛速創(chuàng)新聘請的審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤華永因存在嚴(yán)重審計(jì)缺陷被處罰

據(jù)招股書，飛速創(chuàng)新此次發(fā)行所聘請的審計(jì)機(jī)構(gòu)為德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）（以下簡稱“德勤華永”）。

據(jù)財(cái)政部公開信息，2014-2019年，德勤華永曾作為華融資管審計(jì)機(jī)構(gòu)，在執(zhí)業(yè)過程中存在嚴(yán)重審計(jì)缺陷。2023年3月15日，根據(jù)相關(guān)法律，財(cái)政部給予德勤華永總所警告，暫停德勤華永會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）北京分所（以下簡稱“德勤華永北京分所”）經(jīng)營業(yè)務(wù)3個(gè)月、沒收德勤華永北京分所違法所得并處罰款總額2.1億元，德勤華永總所承擔(dān)連帶責(zé)任。

也就是說，報(bào)告期內(nèi)，飛速創(chuàng)新與供應(yīng)商太辰光的購銷金額或“對壘”的另一面，飛速創(chuàng)新此次聘請的審計(jì)機(jī)構(gòu)德勤華永曾因在執(zhí)業(yè)過程中存在嚴(yán)重審計(jì)缺陷被處罰，執(zhí)業(yè)質(zhì)量或該“打上問號”。

浮云難蔽日，霧散終有時(shí)。在資本市場的“磨礪”下，飛速創(chuàng)新在未來能否獲得市場的“青睞”？

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