"有匯源，才叫過年"，但2021年的這個(gè)春節(jié)，對(duì)于匯源果汁而言卻是一道"鬼門關(guān)"。

曾一度號(hào)稱"國民級(jí)果汁"的匯源果汁（01886.HK），正式告別資本市場(chǎng)，股價(jià)最終定格在了2.02港元，總市值僅剩54億港元。

1月18日9點(diǎn)，香港聯(lián)交所發(fā)布通告稱，取消中國匯源果汁集團(tuán)有限公司的上市地位。目前，匯源果汁只能在"已除牌證券"目錄中搜到。

針對(duì)港交所有關(guān)公司的退市裁定，匯源果汁曾發(fā)布公告稱，公司已盡最大努力及已動(dòng)用一切可用的資源嘗試滿足復(fù)牌條件，并且表示了對(duì)上市復(fù)核委員會(huì)決定的不同意和失望態(tài)度。

據(jù)了解，匯源果汁于2007年在香港聯(lián)交所成功掛牌上市，是當(dāng)年港交所規(guī)模最大的IPO。

這個(gè)曾經(jīng)連續(xù)十余年市場(chǎng)份額穩(wěn)居國內(nèi)第一的國民級(jí)果汁品牌，為何會(huì)以這樣的方式告別資本市場(chǎng)？

"果汁帝國"的高光時(shí)刻

時(shí)間倒回到十三年前。

2007年，匯源果汁在港交所上市，風(fēng)光一時(shí)無兩：募資24億港元成為當(dāng)時(shí)香港最大的IPO項(xiàng)目、上市當(dāng)日飆漲超66%，總市值一度超過313億港元。

"喝匯源，才算過年"的廣告語，或許是這一代90后童年的重要記憶。

一手締造了"國民果汁"帝國的朱新禮，也就是匯源果汁的創(chuàng)始人，是中國第一位打通了果樹種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)家，一度被封為農(nóng)業(yè)的"守望者"，幫助數(shù)百萬農(nóng)民"脫貧致富"。

早在2002年，匯源果汁的年銷售額便已高達(dá)12億元，占據(jù)了中國果汁市場(chǎng)23%的份額，是名副其實(shí)的國民級(jí)果汁品牌。

2005年，朱新禮身家達(dá)到42億元，在中國富豪榜上的位列第24位，此前后幾年都在30名左右，雖然不是最頂尖的富豪，但在中國名列前茅。

匯源果汁最高光的時(shí)刻，是在其上市的第二年。

2008年，全球飲料巨頭-可口可樂向匯源拋出了橄欖枝：以每股12.2港元的價(jià)格收購匯源果汁全部已發(fā)行的股份，總金額超過24億美元（約合179.2億港元），幾乎是2倍的高價(jià)，堪稱是世紀(jì)收購案。

收購方案披露的當(dāng)天，匯源果汁股價(jià)大幅飆升超164%，收于10.94港元/股。當(dāng)時(shí)，朱新禮個(gè)人持有匯源42%的股份，若并購成功將進(jìn)賬74億港元。

而朱新禮的志向遠(yuǎn)不止于74億港元，其決定將匯源"外嫁"給可口可樂的初衷是，若收購成功，匯源農(nóng)業(yè)、果業(yè)生產(chǎn)的濃縮汁、果醬將將成為可口可樂全球唯一供應(yīng)商，讓匯源走出國門，走向全球。

當(dāng)時(shí)，匯源"外嫁"可口可樂可謂是震驚一時(shí)，引起了所謂民族品牌存亡的全民大討論。

這也導(dǎo)致匯源果汁遇到了一個(gè)大麻煩。2008年8月，《反壟斷法》正式實(shí)施，由于涉及壟斷問題，匯源與可口可樂的并購案遭到商務(wù)部禁止，被迫流產(chǎn)。

"外嫁"可口可樂折戟后，匯源果汁開始"迷失"，果汁帝國走入漫漫"暗夜"。

"果汁帝國"的樓塌了

可口可樂收購案失敗后，匯源果汁的股價(jià)在短短2個(gè)交易日內(nèi)，直接腰斬，最大跌幅超62%，總市值直接蒸發(fā)近50億港元。

收購案折戟后，匯源果汁股價(jià)走勢(shì)圖

此前，為了迎合可口可樂的收購需要，匯源果汁將銷售團(tuán)隊(duì)，砍了三分之二，銷售元?dú)獯髠?，團(tuán)隊(duì)調(diào)整耗資巨大，造成外面欠款比較多，債務(wù)問題一直得不到解決，最終導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績(jī)大幅滑坡。

2009年至2016年，匯源果汁營收規(guī)模雖然從28.5億上升至57.6億元，但卻陷入"增收不增利"的尷尬窘境，匯源果汁的扣非凈利潤長期處于虧損狀態(tài)。

意味著，匯源賣果汁已經(jīng)不賺錢了，而且"賣得多，虧得多"，匯源果汁在歷年年報(bào)中坦言，"其他收入"主要來自于政府補(bǔ)貼、出售資產(chǎn)。

經(jīng)營捉襟見肘的背后，是匯源果汁的管理混亂。其中最明顯的表征便是，匯源果汁的員工數(shù)量常年動(dòng)蕩不定。據(jù)2017年中報(bào)（2017-2019年財(cái)報(bào)已無法披露）數(shù)據(jù)顯示，員工人數(shù)僅有3965人，較2015年末減少近10000人。

從上圖可見，匯源果汁常年的人員增減動(dòng)輒數(shù)千人，多則近10000人，如此劇烈的動(dòng)蕩，多半缺乏長遠(yuǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃，環(huán)境好的時(shí)候大肆擴(kuò)張，一旦不好就瘋狂裁員。

2020年2月，匯源果汁再度迎來人事巨震：創(chuàng)始人朱新禮父女退出上市公司董事會(huì)。

匯源果汁更大的麻煩：負(fù)債

屋漏偏逢連夜雨，"不賺錢"的匯源還一直背負(fù)著巨額的債務(wù)。截至到2017上半年，匯源果汁總負(fù)債已高達(dá)133億元，資產(chǎn)負(fù)債率超52%，創(chuàng)出歷史新高。

而且匯源果汁的總負(fù)債中，多達(dá)84億都是通過銀行、公司債券、融資租賃等渠道拿來的借款，利息負(fù)擔(dān)非常重。

自身業(yè)務(wù)不賺錢，到期債務(wù)卻"火燒眉毛"，朱新禮不得不借新債，還舊債。

2019年9月份，先鋒集團(tuán)旗下P2P平臺(tái)工場(chǎng)微金的一紙公告，撕開了匯源龐大的債務(wù)鏈條。

伊春匯源生態(tài)養(yǎng)殖有限公司、虎林匯源新生態(tài)乳業(yè)有限公司、虎林匯源新生態(tài)牧業(yè)有限公司、伊春源原商貿(mào)有限公司，因無法償還418.5萬元的欠款，擬以匯源果汁系列產(chǎn)品等抵債。

四家以匯源果汁抵債的公司實(shí)控人，全是朱新禮，借款擔(dān)保亦全是匯源集團(tuán)?？梢?，債務(wù)"火燒眉毛"之際，朱新禮不惜扛著高利息，去找P2P借錢。

在巨額負(fù)債大面積爆發(fā)之下，匯源集團(tuán)已是"官司纏身"。據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示，北京匯源集團(tuán)已被67次列入失信被執(zhí)行人，裁判文書高達(dá)141條，涉及的法律訴訟多達(dá)443條。

回想十年前，可口可樂為收購匯源果汁，給出179億港元高價(jià)，如今匯源果汁的市值卻只剩54億港元，蒸發(fā)近70%，，較最高點(diǎn)蒸發(fā)市值達(dá)253億港元，最大跌幅超82%。

壓垮匯源果汁的"最后一根駱駝"

債務(wù)危機(jī)，就是導(dǎo)致匯源果汁退市的導(dǎo)火索。

2018年4月3日，匯源果汁突然宣布停牌，2017年8月15日至2018年3月29日期間，在未經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)、無簽訂協(xié)議、未對(duì)外披露的情況下，匯源果汁累計(jì)向北京匯源集團(tuán)借款高達(dá)42.82億元。

而這一停便長達(dá)20個(gè)月之久，直到其退市都未能復(fù)牌。據(jù)港交所發(fā)布的復(fù)牌條件顯示：

匯源果汁須對(duì)相關(guān)貸款進(jìn)行法證調(diào)查、公布調(diào)查結(jié)果，并采取合適的補(bǔ)救行動(dòng)；

進(jìn)行獨(dú)立內(nèi)部監(jiān)控審閱，以及證明公司已有足夠的內(nèi)部監(jiān)控系統(tǒng)；

證明管理層在誠信上并無監(jiān)管機(jī)關(guān)需合理顧慮的地方;

公布所有欠缺的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，并說明任何審計(jì)修訂。

此前，據(jù)港交所發(fā)函："如果不能在2020年1月31日前完成復(fù)牌條件，將啟動(dòng)對(duì)公司的退市程序。"

雖然匯源果汁多次爭(zhēng)取到延期的機(jī)會(huì)，但債務(wù)問題一直沒能解決，也一直沒能達(dá)到港交所的復(fù)盤條件，最終港交所于2021年1月18日宣布，取消匯源果汁的上市地位。

針對(duì)港交所有關(guān)公司的退市裁定，匯源果汁曾發(fā)布公告稱，公司已盡最大努力及已動(dòng)用一切可用的資源嘗試滿足復(fù)牌條件，并且表示了對(duì)上市復(fù)核委員會(huì)決定的不同意和失望態(tài)度。

一代國民級(jí)果汁品牌，就此告別資本市場(chǎng)，令人唏噓。