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《金證研》南方資本中心 木槿/作者 汀鷺 西洲 映蔚/風(fēng)控

2022年3月，“土坑酸菜”事件在“3·15”晚會(huì)上被曝光。這場(chǎng)風(fēng)波觸動(dòng)了不少食品企業(yè)的“神經(jīng)”，多家上市公司紛紛發(fā)布聲明，極力撇清與“土坑酸菜”的關(guān)系?？梢?jiàn)，衛(wèi)生條件是食品行業(yè)時(shí)刻“緊繃的弦”。而定位于方便食品行業(yè)，即將登陸資本市場(chǎng)的四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿寬食品”），食品安全方面又是否能夠“過(guò)關(guān)”？

觀其背后，身處食品行業(yè)的阿寬食品不僅被投訴“纏身”，其原材料供應(yīng)商亦是“劣跡斑斑”。此外，阿寬食品所處方便面食品行業(yè)上游的原材料價(jià)格持續(xù)上漲，阿寬食品利潤(rùn)空間或遭擠壓。另一方面，阿寬食品涉嫌隱瞞關(guān)聯(lián)交易，信披真實(shí)性迷霧重重。值得一提的是，對(duì)于開(kāi)拓境外市場(chǎng)的阿寬食品而言，2020年，其主要產(chǎn)品“紅油面皮”被菲律賓市場(chǎng)禁入，或系其亟待解決的問(wèn)題之一。

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一、近七成市場(chǎng)份額遭“瓜分”，原材料價(jià)格攀升或擠壓利潤(rùn)空間

身處方便面市場(chǎng)的阿寬食品，近年來(lái)或“壓力山大”。一方面業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄?、毛利率走低，另一方面重要原材料價(jià)格上漲，利潤(rùn)空間或受到擠壓。

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1.1 營(yíng)業(yè)收入增速放緩，2021年凈利潤(rùn)增速陷入負(fù)增長(zhǎng)

據(jù)阿寬食品簽署日期為2022年5月26日的招股書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“招股書(shū)”）及簽署日期為2021年12月21日的招股書(shū)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“2021年招股書(shū)”），2018-2021年，阿寬食品的營(yíng)業(yè)收入分別為4.22億元、6.31億元、11.1億元、12.14億元。2019-2021年，營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)49.54%、75.89%、9.4%。

2018-2021年，阿寬食品的凈利潤(rùn)分別為608.48萬(wàn)元、2,364.85萬(wàn)元、7,607.83萬(wàn)元、5,584.19萬(wàn)元。2019-2021年，凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)288.65%、221.7%、-26.6%。

不難看出，阿寬食品營(yíng)業(yè)收入增速放緩，2021年凈利潤(rùn)陷入負(fù)增長(zhǎng)。

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1.2 業(yè)務(wù)重心逐漸向方便面傾斜，相應(yīng)業(yè)務(wù)毛利率卻走低

據(jù)招股書(shū)，阿寬食品主營(yíng)新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品類(lèi)型包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。

2019-2021年，阿寬食品的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、29.31%、27.37%，剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，阿寬食品主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36.22%、36.3%和34.5%。

也即是說(shuō)，阿寬食品的毛利率呈總體下滑趨勢(shì)。

具體來(lái)看，2019-2021年，阿寬食品方便面的銷(xiāo)售收入分別為2.76億元、5.72億元、7.58億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.12%、53.03%、64.53%。

可見(jiàn)，阿寬食品的方便面產(chǎn)品收入占比逐年上升，2021年占比超六成。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，阿寬食品方便面的毛利率分別為37.54%、31.60%、27.21%，剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，方便面的毛利率分別為37.54%、39.11%、34.78%。

報(bào)告期內(nèi)即2019-2021年，阿寬食品業(yè)務(wù)重心逐漸向方便面業(yè)務(wù)傾斜，而該業(yè)務(wù)毛利率卻一路走低。

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1.3 方便面市場(chǎng)集中度高企，國(guó)內(nèi)近七成市場(chǎng)份額被前五品牌瓜分

招股書(shū)，阿寬食品的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括康師傅控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“康師傅”）、統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“統(tǒng)一”）、三全食品股份有限公司、陳克明食品股份有限公司、今麥郎食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“今麥郎”）、河南食族人食品科技有限公司、上海銳舒電子商務(wù)有限公司、嗨吃家食品科技有限公司等。

而從市占率來(lái)看，阿寬食品仍被其他多家國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手“壓一頭”。

據(jù)招股書(shū)援引Euromonitor數(shù)據(jù)，2016-2021年，阿寬食品銷(xiāo)售額市占率由0.6%提升至2.1%。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2021年，國(guó)內(nèi)方便面市場(chǎng)，康師傅、今麥郎、統(tǒng)一、白象食品、出前一丁、農(nóng)心、阿寬食品、斯美特、南街村、中旺食品和其他品牌的銷(xiāo)售額市占率分別為35.8%、12.5%、11.4%、5.9%、2.8%，2.7%、2.1%、0.9%、0.8%、0.2%、25.1%。

由此可見(jiàn)，近年來(lái)阿寬食品市占率雖有所提升，但2021年其國(guó)內(nèi)市占率仍未及3%。而前五品牌廠商康師傅、統(tǒng)一、今麥郎、白象食品、出前一丁市占率合計(jì)為68.4%。

雪上加霜的是，近年來(lái)，阿寬食品主要原材料采購(gòu)價(jià)格逐年上漲，盈利空間或承壓。

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1.4 調(diào)味料及油脂等重要原材料價(jià)格逐年上漲，盈利空間或承壓

據(jù)招股書(shū)，阿寬食品日常生產(chǎn)中采購(gòu)的材料主要包括原輔料、半成品和包裝材料，其中原輔料主要為調(diào)味料及農(nóng)副產(chǎn)品，農(nóng)副產(chǎn)品包括面粉/淀粉、油脂、脫水物、肉制品及其他農(nóng)副產(chǎn)品；半成品主要包括面餅/粉餅/米線餅和輔料包；包裝材料主要包括碗蓋、杯盒、紙箱、外膜、內(nèi)膜、外袋、內(nèi)袋等。

其中，2019-2021年，阿寬食品采購(gòu)油脂金額分別為2,781.69萬(wàn)元、5,564.36萬(wàn)元、8,275.6萬(wàn)元，占原輔料采購(gòu)金額的比例分別為18.08%、24.46%、28.84%，占采購(gòu)總額的比例為7.64%、8.85%、11.52%。

此外，2019-2021年，油脂采購(gòu)均價(jià)分別為6.6元/千克、7.5元/千克、9.76元/千克，2020-2021年漲幅分別為13.64%、30.13%。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，阿寬食品采購(gòu)調(diào)味料金額分別為3,608.01萬(wàn)元、6,274.36萬(wàn)元、8,426.99萬(wàn)元，占原輔料采購(gòu)金額的比例分別為23.45%、27.58%、29.36%，占采購(gòu)總額的比例為9.91%、9.97%、11.73%。

而且，2019-2021年，調(diào)味料的采購(gòu)均價(jià)分別為8.44元/千克、8.66元/千克、9.71元/千克，2020年和2021年漲幅分別為2.62%、12.12%。

不難看出，阿寬食品對(duì)油脂、調(diào)味料的采購(gòu)金額、采購(gòu)比例均逐年上升，采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)。

上述情形意味著，2019-2021年，阿寬食品營(yíng)收增速逐年放緩，凈利潤(rùn)增速亦由正轉(zhuǎn)負(fù)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上，近年來(lái)，阿寬食品業(yè)務(wù)重心逐漸向方便面業(yè)務(wù)傾斜，但方便面業(yè)務(wù)的毛利率卻走低。此外，國(guó)內(nèi)方便面市場(chǎng)近七成份額被前五品牌廠商“瓜分”，2021年阿寬食品市占率僅2.1%。在此背景下，作為食品行業(yè)，阿寬食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的重要原材料，調(diào)味料、油脂的采購(gòu)單價(jià)均逐年上升。未來(lái)，阿寬食品是否面臨盈利空間遭擠壓的窘境？

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二、關(guān)聯(lián)交易認(rèn)定與關(guān)聯(lián)方上演“區(qū)別對(duì)待”，涉嫌隱瞞關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易價(jià)格是否公允，以及是否如實(shí)披露，是監(jiān)管層兩大核查重點(diǎn)。

放眼阿寬食品，對(duì)于2021年與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的交易，阿寬食品與該關(guān)聯(lián)方采取了不同的認(rèn)定方式。阿寬食品并未將雙方的交易披露為關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易核查或存在疏漏。

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2.1 前董事曹偉曾擔(dān)任良品鋪?zhàn)佣?，良品鋪?zhàn)优c阿寬食品互為關(guān)聯(lián)方

據(jù)招股書(shū)，四川白家食品產(chǎn)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“阿寬有限”）是阿寬食品前身，2020年5月28日，由于引入了深圳高瓴懌恒投資咨詢(xún)中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“高瓴懌恒”）等機(jī)構(gòu)股東，阿寬有限召開(kāi)股東會(huì)，選舉高瓴懌恒提名的曹偉作為阿寬有限董事。

2021年10月31日，曹偉辭去阿寬食品董事職務(wù)。

與此同時(shí)，據(jù)良品鋪?zhàn)庸煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“良品鋪?zhàn)印保?021年年報(bào)，良品鋪?zhàn)酉挡軅ピ鴵?dān)任董事的企業(yè)，任職時(shí)間為2017年11月29日至2021年4月16日。

也即是說(shuō)，曹偉同時(shí)在阿寬食品和良品鋪?zhàn)觾杉夜緭?dān)任董事的時(shí)間為2020年5月28日至2021年4月16日。阿寬食品將良品鋪?zhàn)诱J(rèn)定為報(bào)告期內(nèi)的其它關(guān)聯(lián)方。

然而奇怪的是，阿寬食品卻未將與良品鋪?zhàn)拥慕灰着稙殛P(guān)聯(lián)交易，令人費(fèi)解。

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2.2 阿寬食品2021年與良品鋪?zhàn)幼庸敬嬖诮灰?，卻并未披露為關(guān)聯(lián)交易

據(jù)招股書(shū)，截至2021年12月31日，寧波良品鋪?zhàn)邮称飞藤Q(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“良品商貿(mào)”）是阿寬食品的第四大應(yīng)收賬款客戶(hù)，期末余額203.84萬(wàn)元，占比5.48%，賬齡為1年以?xún)?nèi)，是否為關(guān)聯(lián)方披露為“否”。

而據(jù)良品鋪?zhàn)?021年年度報(bào)告，良品商貿(mào)為良品鋪?zhàn)拥淖庸尽?/p>

也就是說(shuō)，2021年阿寬食品與良品鋪?zhàn)哟嬖诮灰?，但阿寬食品并未將上述交易披露為關(guān)聯(lián)交易。

同時(shí)，據(jù)招股書(shū)，阿寬食品在經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易、偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易中，均未披露良品鋪?zhàn)蛹捌渥庸尽?/p>

需要說(shuō)明的是，與阿寬食品不同的是，良品鋪?zhàn)訉⑴c阿寬食品產(chǎn)生的交易認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。

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2.3 良品鋪?zhàn)訉?021年與阿寬食品的七百萬(wàn)元交易，認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易

據(jù)良品鋪?zhàn)?021年年度報(bào)告，良品鋪?zhàn)影寻捠称妨袨槠渌P(guān)聯(lián)方，原因是良品鋪?zhàn)佣虏軅?duì)阿寬食品有重大影響。

據(jù)良品鋪?zhàn)?021年年度報(bào)告“關(guān)聯(lián)交易情況”，2021年，阿寬食品是良品鋪?zhàn)拥年P(guān)聯(lián)采購(gòu)對(duì)手方，關(guān)聯(lián)交易內(nèi)容為采購(gòu)商品，關(guān)聯(lián)交易發(fā)生額為783.38萬(wàn)元。

值得一提的是，據(jù)良品鋪?zhàn)?022年半年度報(bào)告，阿寬食品與良品鋪?zhàn)拥年P(guān)聯(lián)采購(gòu)金額是124.86萬(wàn)元，2022年4月16日以后因董事曹偉辭職良品鋪?zhàn)訚M(mǎn)12個(gè)月，白家阿寬不再是良品鋪?zhàn)拥年P(guān)聯(lián)方。

至此不難發(fā)現(xiàn)，同樣是2021年的交易，良品鋪?zhàn)訉⑴c阿寬食品的采購(gòu)金額披露為關(guān)聯(lián)交易，然而阿寬食品卻并未將與良品鋪?zhàn)拥淖庸镜匿N(xiāo)售金額披露為關(guān)聯(lián)交易。在此情形下，阿寬食品在關(guān)聯(lián)交易的認(rèn)定和披露上或存在缺失。

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三、產(chǎn)品曾現(xiàn)面餅發(fā)霉“黑歷史”，食材供應(yīng)商環(huán)保問(wèn)題頻發(fā)或“埋雷”

食品安全與人們的健康息息相關(guān)，產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的原材料供應(yīng)商若出現(xiàn)環(huán)?；蚴称钒踩珕?wèn)題，亦會(huì)影響到下游公司產(chǎn)品質(zhì)量。

近年來(lái)，阿寬食品因食品安全問(wèn)題頻被投訴，而這背后，阿寬食品原材料供應(yīng)商“劣跡斑斑”。

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3.1 供應(yīng)商圣隆食品、圣浩食品撐起超千萬(wàn)元采購(gòu)額，曾因環(huán)保問(wèn)題被處罰

據(jù)招股書(shū)，邢臺(tái)圣隆食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣隆食品”）和河北圣浩食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“圣浩食品”）為張洪彬、李紅梅夫婦共同控制的企業(yè)。

2019年，圣隆食品為阿寬食品的第三大供應(yīng)商，阿寬食品向其采購(gòu)面餅/粉餅/米線餅，采購(gòu)金額為1,578.48萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為4.34%。

2020年，阿寬食品向兩家公司合計(jì)采購(gòu)1,877.58萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為2.98%，兩家公司一同列入第四大供應(yīng)商。

據(jù)招股書(shū)，2021年，圣浩食品為阿寬食品的第二大供應(yīng)商，阿寬食品對(duì)圣浩食品的采購(gòu)金額為3,081.1萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為4.29%。

不難看出，阿寬食品向張洪彬、李紅梅夫婦共同控制的圣隆食品或圣浩食品，總體采購(gòu)額逐年上升。

然而，據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，2021年10月27日，圣浩食品在隆堯縣市場(chǎng)監(jiān)督管理局的抽查檢查中被要求限期整改。

據(jù)邢環(huán)隆罰【2021】319號(hào)文件，2021年12月10日，圣隆食品因未按照規(guī)定進(jìn)行監(jiān)測(cè)并保存原始監(jiān)測(cè)記錄，被邢臺(tái)市生態(tài)環(huán)境局隆堯縣分局責(zé)令整改。

據(jù)邢環(huán)隆罰字【2020】129號(hào)文件，2020年4月8日，圣隆食品因該廠未經(jīng)環(huán)保部門(mén)批準(zhǔn)、擅自開(kāi)工建設(shè)，違反了《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第二十五條的規(guī)定，應(yīng)予處罰建議立案，被邢臺(tái)市生態(tài)環(huán)境局處以?xún)扇f(wàn)元罰款。

可見(jiàn)，作為阿寬食品的重要供應(yīng)商，圣隆食品幾度因環(huán)保問(wèn)題被處罰。

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3.2 向第四大供應(yīng)商華遙食品采購(gòu)面餅，華遙食品環(huán)保及安全生產(chǎn)問(wèn)題頻發(fā)

此外，據(jù)招股書(shū)，河北華遙食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華遙食品”）是2021年阿寬食品第四大供應(yīng)商，采購(gòu)內(nèi)容為面餅、粉餅、米線餅，采購(gòu)金額為2,619.48萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例為3.65%。

而華遙食品在環(huán)境保護(hù)及安全生產(chǎn)層面或問(wèn)題“纏身”。

據(jù)邢環(huán)隆罰字【2021】188號(hào)文件，2021年7月5日，華遙食品因裝卸物料時(shí)未采取密閉等方式，控制揚(yáng)塵排放，違反了《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第七十二條第二款的規(guī)定，應(yīng)予處罰建議立案調(diào)查，被邢臺(tái)市生態(tài)環(huán)境局處以?xún)扇f(wàn)元罰款。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局公開(kāi)信息，2021年3月5日，在執(zhí)法檢查中，華遙食品因粉塵涉爆區(qū)未制定粉塵清掃制度，作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)積塵未及時(shí)清理，被邢臺(tái)市應(yīng)急管理局責(zé)令限期改正。

2021年3月5日，在執(zhí)法檢查中，華遙食品因二層和漿崗位干式除塵系統(tǒng)無(wú)泄爆裝置，使用鐵質(zhì)工具和托盤(pán)，被邢臺(tái)市應(yīng)急管理局責(zé)令限期改正。

2021年3月5日，在執(zhí)法檢查中，華遙食品因未開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)和隱患排查治理，公司負(fù)責(zé)人對(duì)存在的風(fēng)險(xiǎn)因素認(rèn)識(shí)不足，被邢臺(tái)市應(yīng)急管理局責(zé)令限期改正。

2021年3月5日，在執(zhí)法檢查中，華遙食品因三層面粉進(jìn)料區(qū)入口多處煙頭，被邢臺(tái)市應(yīng)急管理局責(zé)令限期改正。

2020年11月29日，在雙隨機(jī)檢查中，華遙食品因現(xiàn)場(chǎng)檢查時(shí)該企業(yè)正在生產(chǎn)，該企業(yè)危廢間門(mén)口標(biāo)識(shí)標(biāo)牌傾斜，被邢臺(tái)市生態(tài)環(huán)境局責(zé)令立即改正。

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3.3 恭喜食品是重大食材采購(gòu)合同的銷(xiāo)售方，因環(huán)保問(wèn)題被處兩萬(wàn)元罰款

據(jù)招股書(shū)，阿寬食品的重大采購(gòu)合同中，河北恭喜食品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恭喜食品”）是阿寬食品重大食材采購(gòu)合同的銷(xiāo)售方，合同期限是2021年1月1日-2022年12月31日，阿寬食品主要向恭喜食品采購(gòu)的內(nèi)容是粉面體。

據(jù)邢環(huán)隆罰字【2022】58號(hào)文件，2022年5月16日，恭喜食品因未按照排污許可規(guī)定的時(shí)間要求提交排污許可證執(zhí)行報(bào)告，被邢臺(tái)市生態(tài)環(huán)境局處以?xún)扇f(wàn)元罰款。

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3.4 阿寬食品旗下品牌投訴眾多，兩大平臺(tái)收到的投訴數(shù)量合計(jì)超400起

俗話(huà)說(shuō)，常在河邊走，哪能不濕鞋。而近年來(lái)，阿寬食品投訴眾多。

據(jù)新浪旗下消費(fèi)者服務(wù)平臺(tái)“黑貓投訴”公開(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?023年1月3日，阿寬食品收到的投訴量達(dá)364次，涉及食品異物、包裝破損、商品變質(zhì)等。

據(jù)市場(chǎng)監(jiān)督管理局合作的大數(shù)據(jù)分析服務(wù)商“消費(fèi)?！惫_(kāi)信息，截至查詢(xún)?nèi)?023年1月3日，阿寬食品存在6項(xiàng)被投訴記錄，內(nèi)容涉及產(chǎn)品質(zhì)量缺陷、虛假宣傳、售后服務(wù)欠缺等。

事實(shí)上，阿寬食品或存在涉嫌誤導(dǎo)消費(fèi)者的疑云。而此事還要從阿寬食品卷入的“老鼠肉”風(fēng)波開(kāi)始說(shuō)起。

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3.5 曾卷入“老鼠肉”風(fēng)波，后確認(rèn)黑色異物僅是面餅發(fā)霉變質(zhì)所致

據(jù)公開(kāi)信息，2022年2月16日，有消費(fèi)者在社交平臺(tái)發(fā)布了一篇阿寬紅油面皮疑似有異物的圖文，引起社會(huì)廣泛關(guān)注和對(duì)阿寬食品安全的質(zhì)疑，一時(shí)間掀起“疑現(xiàn)老鼠肉”風(fēng)波。

2022年2月22日上午，阿寬食品發(fā)布最終調(diào)查結(jié)果：黑色異物僅是面餅發(fā)霉變質(zhì)所致，不存在異物。雙方已對(duì)此事簽署和解協(xié)議。

通過(guò)上述信息不難發(fā)現(xiàn)，雖然阿寬食品的產(chǎn)品中并無(wú)“老鼠肉”，但其產(chǎn)品中存在因面餅發(fā)霉而產(chǎn)生的黑色異物，卻是不爭(zhēng)事實(shí)。

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3.6 官網(wǎng)宣稱(chēng)，面皮黑點(diǎn)是制作過(guò)程中產(chǎn)生的糊化現(xiàn)象可放心食用

然而，據(jù)阿寬食品天貓官方旗艦店，截至查詢(xún)?nèi)?023年1月3日，阿寬食品在主要產(chǎn)品“紅油面皮”的產(chǎn)品介紹中表示，面皮黑點(diǎn)/塊、面皮呈褐色的原因是，非油炸面皮（面條）在高溫?cái)D壓熟化的過(guò)程中，偶爾會(huì)產(chǎn)生的面餅糊化斑點(diǎn)現(xiàn)象，并非異物，可放心食用，并稱(chēng)正在持續(xù)改進(jìn)工藝，減少該情況的產(chǎn)生。

可見(jiàn)，阿寬食品對(duì)主要產(chǎn)品“紅油面皮”出現(xiàn)黑點(diǎn)情況做出說(shuō)明，然而對(duì)于因面餅發(fā)霉而產(chǎn)生黑點(diǎn)這一原因，卻“只字未提”。而根據(jù)上述官網(wǎng)的表述，在食用過(guò)程中，面餅出現(xiàn)斑點(diǎn)的情況，消費(fèi)者能否清晰地判斷是面餅糊化還是發(fā)霉的面餅？其官網(wǎng)的解釋是否存在誤導(dǎo)性?xún)A向？在此情況下，阿寬食品對(duì)主要產(chǎn)品“紅油面皮”出現(xiàn)黑點(diǎn)情況做出說(shuō)明，然而對(duì)于因面餅發(fā)霉而產(chǎn)生黑點(diǎn)這一原因卻并未提及，是否涉嫌“以偏概全”？若消費(fèi)者對(duì)此信以為真而將“以為糊化、實(shí)則發(fā)霉”的面餅吃下，對(duì)消費(fèi)者身體健康造成的不良影響由誰(shuí)來(lái)“買(mǎi)單”？

問(wèn)題尚未結(jié)束。

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四、“紅油面皮”產(chǎn)品曾遭菲律賓市場(chǎng)FDA限制入境，境外市場(chǎng)開(kāi)拓或存隱憂(yōu)

眾所周知，在一個(gè)國(guó)家從事加工食品、飲料、藥品、化妝品、醫(yī)療器械的進(jìn)出口、貿(mào)易、零售等業(yè)務(wù)，需要獲得當(dāng)?shù)谾DA出具的經(jīng)營(yíng)許可證和產(chǎn)品注冊(cè)證書(shū)。

不濟(jì)的是，阿寬食品的主要產(chǎn)品“紅油面皮”，曾于2020年因未經(jīng)菲律賓FDA注冊(cè)，被“點(diǎn)名”限制入境銷(xiāo)售。

4.1 2019-2021年，亞洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入震蕩上升

據(jù)招股書(shū)，報(bào)告期即2019-2021年，阿寬食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)區(qū)域，可劃分為境內(nèi)、境外以及電商自營(yíng)。其中境外包括北美洲、歐洲、亞洲及大洋洲。

2019-2021年，阿寬食品境外銷(xiāo)售收入分別為3,456.64萬(wàn)元、4,590.08萬(wàn)元、2,863.87萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為5.66%、4.26%、2.44%。

2019-2021年，阿寬食品在亞洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為346.16萬(wàn)元、1,028.44萬(wàn)元、896.75萬(wàn)元。

《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，在亞洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上升的情況下，阿寬食品或“痛失”菲律賓市場(chǎng)。

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4.2 2020年“紅油面皮”產(chǎn)品未經(jīng)菲律賓FDA注冊(cè)，被“點(diǎn)名”限制入境銷(xiāo)售

據(jù)菲律賓共和國(guó)衛(wèi)生部食品和藥物管理局No.2020-1867，題目為禁止《購(gòu)買(mǎi)和食用下列未經(jīng)注冊(cè)的食品的公共衛(wèi)生警告》的文件，F(xiàn)DA警告所有醫(yī)護(hù)人員和公眾不要購(gòu)買(mǎi)和食用以下未注冊(cè)的食品，其中包括紅白箔包裝的方便面（外語(yǔ)版）。

而通過(guò)配圖不難發(fā)現(xiàn)，該款未注冊(cè)的紅白箔包裝的方便面，正是阿寬食品的紅油面皮（麻辣味）。該產(chǎn)品正面印有“阿寬”、“干拌”、“非油炸”等字樣。

上述文件指出，F(xiàn)DA通過(guò)上市后監(jiān)督核實(shí)，上述食品沒(méi)有注冊(cè)，也沒(méi)有頒發(fā)相應(yīng)地產(chǎn)品注冊(cè)證書(shū)（CPR）。

由于這些未注冊(cè)的食品沒(méi)有經(jīng)過(guò)FDA的評(píng)估過(guò)程，該機(jī)構(gòu)不能保證其質(zhì)量和安全。所有相關(guān)機(jī)構(gòu)被警告，在CPR發(fā)布之前，不要分銷(xiāo)、宣傳或銷(xiāo)售上述違規(guī)食品，否則，將嚴(yán)格采取監(jiān)管行動(dòng)和制裁。要求所有執(zhí)法機(jī)構(gòu)和地方政府單位確保這些產(chǎn)品不在市場(chǎng)或管轄區(qū)域內(nèi)銷(xiāo)售或提供。敦促海關(guān)局限制未注冊(cè)的進(jìn)口產(chǎn)品進(jìn)入。

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4.3 方便面是阿寬食品的主要產(chǎn)品，其中“紅油面皮”是典型品類(lèi)

而據(jù)招股書(shū)，阿寬食品的主要產(chǎn)品包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品等。

其中，方便面的典型產(chǎn)品包括“紅油面皮”、“成都甜水面”、“上海蔥油拌面”。

由上看出，阿寬食品的“紅油面皮”產(chǎn)品未經(jīng)菲律賓FDA注冊(cè)，被“點(diǎn)名”限制入境銷(xiāo)售。在此情形下，阿寬食品對(duì)境外市場(chǎng)的開(kāi)拓是否遇阻？除菲律賓外，諸如此類(lèi)的情形是否還會(huì)上演？或該打上問(wèn)號(hào)。

繩鋸木斷，水滴石穿。阿寬食品此番上市，能否交出一份讓投資者滿(mǎn)意的答卷，還待時(shí)間考驗(yàn)。

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