“資本避險(xiǎn)，集中于擴(kuò)張期企業(yè)，成熟企業(yè)缺明星標(biāo)的?！?/span>

作者：涂鴉君

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出品：財(cái)經(jīng)涂鴉

據(jù)《財(cái)經(jīng)涂鴉》消息，9月25日，普華永道發(fā)布的2020上半年MoneyTree中國(guó)TMT報(bào)告顯示，TMT行業(yè)的投資經(jīng)歷了先下降后回升的趨勢(shì)，投資數(shù)量和投資金額均見(jiàn)三年新低。

2020年一、二季度PE/VC投資總量分別為1357起、1508起，環(huán)比分別下降17%、11%；同期投資總額分別為153.54億美元、213.35億美元，環(huán)比分別減少51%、39%。

普華永道認(rèn)為，一季度受新冠疫情和貿(mào)易不明朗壓力，總行業(yè)投資金額和數(shù)量都跌至三年最低。隨著疫情受控、科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制落地，二季度私募市場(chǎng)明顯回升。國(guó)家隊(duì)TMT行業(yè)的各項(xiàng)扶持政策、對(duì)資本市場(chǎng)改革的深度和廣度，以及新冠疫情對(duì)整體宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響程度將對(duì)2020下半年能否持續(xù)復(fù)蘇起到?jīng)Q定作用。

在新冠疫情影響下，2020年上半年TMT行業(yè)遭受打擊，投資金額和總量環(huán)比雙雙下滑超30%。隨著疫情的逐漸恢復(fù)，2020上半年政府首次提出建設(shè)數(shù)據(jù)中心目標(biāo)，再加上新基建各項(xiàng)政策的深化，一大批資本進(jìn)入5G基建、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)等領(lǐng)域。

此外，在總體投資金額銳減的情況下，科技行業(yè)也僅下降15%，投資金額占TMT行業(yè)總投資金額的57%， 近三年首次超越互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，投資數(shù)量也遙遙領(lǐng)先，占領(lǐng)了總投資數(shù)量的64%。

網(wǎng)絡(luò)金融、無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)融資情況為三年最低谷

受?chē)?guó)家對(duì)于科技創(chuàng)新的大力支持，上半年IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)有5家企業(yè)獲得過(guò)億美元投資，電子設(shè)備和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分別有4家企業(yè)獲得過(guò)億美元投資，5G建設(shè)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、半導(dǎo)體、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域依然會(huì)是一段時(shí)期的投資熱點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資金額和投資數(shù)量大幅下跌，環(huán)比分別下跌56%和33%，創(chuàng)三年來(lái)最低值，其中網(wǎng)絡(luò)金融和無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的投資數(shù)量均大幅下跌，反映出投資者在經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大的情況下更傾向于持幣觀望等待下一個(gè)風(fēng)口出現(xiàn)的謹(jǐn)慎避險(xiǎn)態(tài)度。與此同時(shí)，網(wǎng)絡(luò)教育和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)兩個(gè)領(lǐng)域各出現(xiàn)了1筆超大額投資?？梢?jiàn)，在疫情的影響下，人們的生活習(xí)慣以及消費(fèi)場(chǎng)景已有所改變，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域仍有投資機(jī)會(huì)。

通信行業(yè)產(chǎn)生數(shù)量與金額背離的局面，投資數(shù)量環(huán)比下降17%，投資金額環(huán)比上升 917%，得益于政府密集部署新基建以及大型企業(yè)居多的行業(yè)特性。

娛樂(lè)傳媒行業(yè)受此次疫情影響最大，投資金額環(huán)比下降52%，投資數(shù)量環(huán)比下降71%。

疫情下互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)首輪投資額熱度上升

2020年上半年首輪投資數(shù)量和投資金額環(huán)比同比均大幅下滑，成為三年來(lái)新低。在疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的局勢(shì)下，出于避險(xiǎn)考慮，投資人對(duì)初創(chuàng)企業(yè)持更為謹(jǐn)慎的態(tài)度。雖然科技行業(yè)投資數(shù)量和投資金額隨著整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的下降趨勢(shì)均大幅下降，但是由于國(guó)家對(duì)于科技創(chuàng)新的大力扶持，科技行業(yè)的首輪投資數(shù)量依然居于首位，占同期TMT行業(yè)投資總數(shù)量的60%；科技行業(yè)首輪投資金額也占據(jù)第一，占TMT行業(yè)同期總投資金額的71%，科技行業(yè)中IT服務(wù)、電子及光電設(shè)備、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)仍受到資本的關(guān)注。

反觀互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)因?yàn)橐咔楫a(chǎn)生了新的投資機(jī)會(huì)，在首輪融資行業(yè)中熱度有所上升，投資數(shù)量占比環(huán)比上升約6%，投資金額占比環(huán)比上升約8%。網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)教育和電子商務(wù)等子行業(yè)成為新投資機(jī)會(huì)產(chǎn)生的熱點(diǎn)領(lǐng)域。在央行提出并落地?cái)?shù)字貨幣后，電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等行業(yè)企業(yè)將會(huì)受到投資者關(guān)注。

總體而言，市場(chǎng)動(dòng)蕩和疫情影響等因素帶來(lái)了暫時(shí)的下行壓力，但是長(zhǎng)期來(lái)看，政府對(duì)科技行業(yè)的重點(diǎn)支 持，新基建產(chǎn)業(yè)鏈的不斷深化，TMT行業(yè)首輪投資機(jī)會(huì)仍會(huì)增加。

2020上半年，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮以及對(duì)于資本回報(bào)率的要求，資本火力仍集中投資于擴(kuò)張期企業(yè)，而初創(chuàng)期項(xiàng)目投資數(shù)量與金額均出現(xiàn)回落。成熟期在2020年上半年缺乏明星標(biāo)的，金額占比持續(xù)下降。

退出情況：IPO數(shù)量環(huán)比下降42%

2020上半年整體退出市場(chǎng)遇冷，退出數(shù)量大幅下滑至107起，環(huán)比下降64%。退出類(lèi)型上，IPO數(shù)量占比大幅上升，占比36%，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量仍居首位，依然是多數(shù)項(xiàng)目退出的第一選擇。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)A股企業(yè)上市提速，過(guò)會(huì)率維持在高位，2020年上半年上市的企業(yè)中，國(guó)內(nèi)A股上市的企業(yè)數(shù)量占74%。隨著國(guó)家對(duì)資本市場(chǎng)注冊(cè)制持續(xù)的改革推動(dòng)以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的落地，越來(lái)越多的企業(yè)選擇在國(guó)內(nèi)上市。

以上退出類(lèi)型中，IPO數(shù)量減少，環(huán)比下降42%，但成為投資退出中的重要角色，占總退出數(shù)量的36%。國(guó)內(nèi)A股IPO更受市場(chǎng)青睞，其數(shù)量占IPO總量74%。其中，2019年下半年科創(chuàng)板的推出帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)IPO的活躍，科創(chuàng)板IPO數(shù)量占IPO總數(shù)的42%。

由于近年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)改革的加速，互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛回歸港股，2020年上半年選擇在港股退出的企業(yè)占IPO總退出數(shù)量的16%，數(shù)量與去年同期持平，但占比上漲4%。