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盡管市場近期調(diào)整幅度較大，但成立以來虧損的權(quán)益產(chǎn)品其實(shí)并不算多。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，成立5年以上的主動(dòng)管理權(quán)益基金（普通股票型、混合型）各類份額合計(jì)2411只，成立以來虧損的產(chǎn)品數(shù)量不到100只，占比約為4%。

但是換個(gè)角度，這些成立5年以上依舊虧損的基金，它們經(jīng)了歷如此漫長的時(shí)間卻依舊有著如此大幅虧損，這背后原因是什么？值得投資者深思和警惕。

未來一段時(shí)間，我們會關(guān)注成立5年以上依舊虧損的權(quán)益產(chǎn)品，試圖為大家找到其中原因。

中信建投睿信位列倒數(shù)第三位

中信建投睿信成立于2015年，長期業(yè)績排在行業(yè)倒數(shù)。產(chǎn)品成立已有7.7年，累計(jì)收益率為-30.29%，同類排名329/330，位列倒數(shù)第二位。產(chǎn)品近5年累計(jì)收益率為-30.12%，同類排名1504/1506，位列倒數(shù)第三位。

從自然年度來看，中信建投睿信成立7年有5年跑輸滬深300指數(shù)，同樣多數(shù)年份排在同類產(chǎn)品倒數(shù)，即便在2019-2021年最適合公募基金風(fēng)格的時(shí)間段也僅實(shí)現(xiàn)16.49%、38.83%和-11.56%的收益。

今年至今，中信建投睿信已虧損25.92%，再度跑輸同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)，排名1864/2199。

中信建投睿信歷史上共有4位基金經(jīng)理，表現(xiàn)最好的劉鋒僅實(shí)現(xiàn)年化收益12.81%，未跑贏同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)，同期排名僅1234/1843。

現(xiàn)任基金經(jīng)理為孫文，2021年11月2日開始管理產(chǎn)品，截至目前任職總收益為-29.03%，同樣未跑贏同類產(chǎn)品和滬深300指數(shù)，且跑輸產(chǎn)品基準(zhǔn)高達(dá)35.63%，排名1979/2168。

孫文管理的另一只產(chǎn)品是中信建投睿溢，由劉鋒和孫文共同管理，產(chǎn)品成立6.4年累計(jì)收益率為11.72%，年化收益率僅為1.75%，甚至要低于收益率已經(jīng)大幅下滑的貨幣基金。

中信建投睿溢在孫文任期虧損24.79%，跑輸基準(zhǔn)25%，同類排名770/771。

中信建投睿信放飛自我？半年換手率2057%

幾乎是所有業(yè)績不佳基金經(jīng)理都有高換手率和押寶式持股的問題，孫文也同樣不例外。

1、半年換手率2057%

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，中信建投睿信在劉鋒管理期間比較佛系，2019-2021年的換手率分布為204.83%、97.64%和86.72%。

不過現(xiàn)任基金經(jīng)理孫文直接放飛自我，僅在今年上半年換手率就已經(jīng)達(dá)到2057.30%。

據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，中信建投睿信的規(guī)模僅1000多萬，但累計(jì)買入總金額為1.38億元，累計(jì)賣出股票1.42億元！

需要注意的是，中信建投睿信1季度和2季度產(chǎn)品的股票倉位要低于50%，可見孫文的操作有多么離譜。

筆者還注意到，中信建投基金的產(chǎn)品普遍換手率較高，這可能也是這家基金公司的投資風(fēng)格。

2、押寶式持股

在現(xiàn)任基金經(jīng)理孫文上任以來最大的投資方向是新能源汽車，今年的重倉股也均為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。

但是令人驚訝的是，在今年上半年累計(jì)買入的股票和累計(jì)賣出的股票幾乎相同。

這種光明正大刷交易量的行為真是......

券商系公募整體低迷

資料顯示，中信建投基金成立于2013年9月9日，注冊資本3億元，主要業(yè)務(wù)包括基金募集、基金銷售、特定客戶資產(chǎn)管理、資產(chǎn)管理等。

今年1月，中信建投基金完成股權(quán)變更，航天科技財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司將其持有的中信建投基金的25%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中信建投證券。如此一來，中信建投證券對中信建投基金的持股比例由75%增加至100%，中信建投基金成為中信建投證券全資子公司。

過去幾年中信建投基金凈利潤表現(xiàn)亦難言樂觀，2016年至2022年上半年分別為1.09億元、8941.38萬元、2588.36萬元、5199.71萬元、4752.75萬元，1598萬元和2815.96萬元，總體上來看呈下行趨勢。

除此之外，中信建投基金核心高管近兩年的變更也較為頻繁，涉及董事長、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、督察長。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，目前券商全子控股的基金公司已有13家，但業(yè)績和規(guī)模上都有建樹的也僅東證資管，而東證資管近些年也面臨人才流失和業(yè)績下滑的問題。

矬子里拔將軍，中信建投基金近3年相對表現(xiàn)還算不錯(cuò)，尤其中生代基金經(jīng)理欒江偉非常亮眼。

資歷顯示，欒江偉早年出道于新華基金，長期管理的幾只產(chǎn)品均有不錯(cuò)表現(xiàn)，其中新華泛資源年化收益率接近20%，回報(bào)排名8/609。

欒江偉在中信建投基金管理4只產(chǎn)品，其中2019年開始管理的中信建投行業(yè)輪換、中信建投策略精選和中信建投價(jià)值甄選年化收益率均超過20%，在今年市場波動(dòng)較大情況下也均將虧損控制在15%左右。

欒江偉也是一位交易型基金經(jīng)理，代表產(chǎn)品的基金年換手率（單邊）在過去幾年中維持著15-20倍的水平，而一般來說大多數(shù)基金經(jīng)理換手率在5倍以內(nèi)。

不過相較于孫文，欒江偉的持倉行業(yè)較多且有輪動(dòng)特征，重倉股集中度偏低，特別是今年以來，面對市場的震蕩其持股集中度進(jìn)一步降低。

資料顯示，欒江偉是中信建投基金權(quán)益投資一部行政負(fù)責(zé)人，可能也因此他的投資風(fēng)格也影響到了中信建投基金。

中信建投基金在某宣傳文章中這樣形容欒江偉，“這樣超高的換手率水平非常少見，實(shí)際上這種水平已經(jīng)觸及了低頻量化的交易頻段，堪稱-人手量化”。

不知道中信建投基金對于換手率2倍于欒江偉，且高于市場上大部分量化產(chǎn)品的孫文先生，宣傳文章會怎么描述。