計(jì)算說明??

? ???以標(biāo)準(zhǔn)的部分調(diào)整模型為基礎(chǔ)來估計(jì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，模型（1）設(shè)定如下:

? ? ? ?目標(biāo)資本估計(jì)模型(2)

??

? ? 選取了如下影響資本結(jié)構(gòu)的公司特征變量:

• Size：公司規(guī)模，總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)

• Profit：盈利能力，息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)

• Tang：有形資產(chǎn)，固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)

• Tobinq：成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，(年末流通市值+非流通股份占凈資產(chǎn)的金額+長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)+短期負(fù)債合計(jì))/總資產(chǎn)

• Dep：非債務(wù)稅盾，固定資產(chǎn)折舊/總資產(chǎn)

• Median：行業(yè)中位數(shù)，同一行業(yè)公司某年的資本結(jié)構(gòu)中位數(shù)

• 控制年度效應(yīng)
  

? ?? ?估計(jì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的具體做法是把模型(2)代入模型(1)，整理后有模型(3):

? ???

? ?? ?根據(jù)Flannery和Hankins (2013 )的研究結(jié)論，在對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)，利用修正最小二乘虛擬變量法( Least Squares Dummy Variable Correction , LSDVC)(得到的估計(jì)結(jié)果最為精確,因此，本文利用了LSDVC來估計(jì)模型(3)。同時(shí),為了保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，還使用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法(system GMM) ( Blundell和Bond, 1998)重新對(duì)模型(3)進(jìn)行估計(jì)。


? ?? ?最后計(jì)算企業(yè)資本結(jié)構(gòu)偏離度AbsDev，即企業(yè)實(shí)際資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的程度：

參考文獻(xiàn)（經(jīng)管之家momingqimiao7）

• 黃繼承, 姜付秀. 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度[J]. 世界經(jīng)濟(jì), 2015(7):21.

• 巫岑, 黎文飛, 唐清泉. 產(chǎn)業(yè)政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度[J]. 金融研究, 2019, 000(004):92-110.

• 張博,韓亞東,李廣眾. 高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部治理與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整——基于非CEO高管獨(dú)立性的視角[J]. 金融研究,2021(2):153-170.

• 姜付秀, 黃繼承. 市場(chǎng)化進(jìn)程與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整[J]. 管理世界, 2011(3):12.
  

數(shù)據(jù)說明（經(jīng)管之家momingqimiao7）

• 代碼格式：do文件（Stata14/15/16/17），需要安裝包可以到該貼下載：?下載地址

• 數(shù)據(jù)對(duì)象：選擇2001-2022年全部A股上市公司數(shù)據(jù)，剔除金融行業(yè)，剔除已退市公司，剔除當(dāng)年ST、*ST或PT類公司樣本，剔除缺失值，對(duì)連續(xù)變量進(jìn)行縮尾處理。
  

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結(jié)果說明

LSDVC估計(jì)結(jié)果

數(shù)據(jù)截圖

各年數(shù)據(jù)量

描述性統(tǒng)計(jì)

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