“管理人工作小組由人民銀行牽頭，參與方包括中國信達、教育部等?！?/p>

作者：華夫餅

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出品：財經(jīng)涂鴉

據(jù)公司情報專家《財經(jīng)涂鴉》消息，自北大方正實施合并重整后，北京市第一中級人民法院于昨日宣布，將債權(quán)申報期限延長至 2020 年 10 月 4 日。

2020年2月，北京一中院依法裁定受理北京銀行提出的對北大方正集團有限公司進行重整的申請，指定北大方正集團有限公司清算組擔任北大方正集團管理人。2020年7月，北京一中院裁定對方正集團、方正產(chǎn)控、北大醫(yī)療、北大信產(chǎn)、北大資源實質(zhì)合并重整。截至2020年8月19日，方正集團、方正產(chǎn)控、北大醫(yī)療、北大信產(chǎn)、北大資源的債權(quán)人共有478家向方正集團管理人申報了483筆債權(quán)，申報債權(quán)金額共計1878.51億元。

據(jù)了解，方正戰(zhàn)投方的第二輪盡調(diào)工作已接近尾聲，參與方包括泰康集團、珠海華發(fā)、深投控等六位潛在投資人。目前，管理人工作小組由人民銀行牽頭，參與方包括中國信達、教育部等。

而就在不久前，北大方正管理人裁定不確認該集團的維好協(xié)議債債權(quán)。而持有人方面，可選擇在香港或英屬維京群島法院向發(fā)行人和擔保人提起追訴訴訟或清盤申請，或由受托人紐約梅隆銀行向北京市第一中級人民法院提出異議，截止日期原定于9月3日，目前紐約梅隆銀行已向管理人提出對申訴截止日延期的請求。

而維好協(xié)議的不予認定，或?qū)ξ磥碇袊涝刨J市場的發(fā)行者和投資者產(chǎn)生廣泛影響。維好協(xié)議近年來已面臨多次挑戰(zhàn)，包括2016年國信證券和2018年中國國儲能源化工集團（China Energy Reserve and Chemicals Group）的違約，盡管這些債務(wù)最終得到了償還。

2014年，中國外匯監(jiān)管機構(gòu)允許企業(yè)為其離岸債務(wù)提供直接擔保，以此作為另一種安撫投資者的方式。但許多企業(yè)仍然使用維好協(xié)議，因為出具維好協(xié)議無需獲得監(jiān)管機構(gòu)的批準。

標普于昨日發(fā)布報告稱，在中國，維好協(xié)議的法律可執(zhí)行性問題籠罩在陰影之下。北大方正集團維好協(xié)議債債權(quán)的不予認定，標普認為，此裁定將推高中國當前存續(xù)的930億美元維好協(xié)議債之再融資風險，尤其考量其中超過三分之一的債券將在未來12個月內(nèi)到期。

標普全球評級中國企業(yè)信用研究首席分析師張積豪表示，“鑒于逾三分之一的維好協(xié)議債券將于未來12個月內(nèi)到期，風險可能出現(xiàn)在有大量此類債券的領(lǐng)域。另有三分之一，也即300億美元的維好協(xié)議債券，將在之后的兩年內(nèi)到期。隨著更多投資者意識到維好協(xié)議的法律缺陷，是不是所有發(fā)行人都能夠繼續(xù)采用此結(jié)構(gòu)為到期債券進行再融資，我們對此存疑。方正集團的決定，并未根本解決維好協(xié)議在國內(nèi)的可執(zhí)行性問題。但是，如果此案被廣泛效仿，它將為未來幾年可能出現(xiàn)的類似違約案設(shè)定標準?！?/p>

而方正集團引人關(guān)注的另一個原因是，該案是1997-1998亞洲金融危機以來，首個由中央政府牽頭、涉及國際投資者的破產(chǎn)重組案。中央政府指定最高政府機關(guān)，包括央行和教育部，管理此次重組。由于方正集團的大量外幣債券和此案對所有維好協(xié)議債的重要性，許多投資者曾抱一線希望其維好協(xié)議債券可能被確認為母公司層面?zhèn)鶛?quán)。

“方正集團破產(chǎn)管理人拒絕認可上述思路，我們對此并不意外。但是，我們注意到方正集團重組審核流程相對透明，其與境內(nèi)債券市場的其他債務(wù)重組形成對比，”標普全球評級中國企業(yè)信用研究分析師李暢表示。

盡管維好協(xié)議債券的發(fā)行量下降，但仍有大約163筆合計930億美元的存續(xù)債券，其中大部分于2016-2017（390億元）和2018-2019（410億元）期間發(fā)行。該類債券主要集中在未來36個月內(nèi)到期。這也意味著此期間的再融資風險高。