創(chuàng)紀錄大回購之后，格力電器再放大招。

9月28日晚，格力電器發(fā)布公告稱，公司將注銷第三期回購股票的70%（2.21億股股份），以減少注冊資本，剩余的30%繼續(xù)用于員工持股計劃。據(jù)悉，這已經(jīng)是格力近期連續(xù)第二次注銷股票了。

受此消息影響，9月29日格力股價上漲3.12%，報收39.3元/股。那么，9倍市盈率的格力電器到底了嗎？市場對于格力巨額回購為什么不愿意買賬？

實際上，我們首先要弄清楚，格力電器下跌到底是因為外因還是內(nèi)因。

從經(jīng)營層面上而言，今年上半年格力營收920.11億元，同比增長30.32%；凈利潤94.57億元，同比增長48.64%，雖然對比2019年上半年業(yè)績?nèi)杂邢陆?，但是對于疫情上升還是比較明顯的。

那么，我們在橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)的美的集團，根據(jù)其上半年財報顯示，今年上半年美的營收為1748.47億元，同比增長25.14%；凈利潤為 150.09億元，同比增長7.76%，目前其市值為4905億元。通過財報我們可以發(fā)現(xiàn)，美的集團不管從營收還是凈利潤都要強于格力電器。

我們再對比一下小米集團，根據(jù)財報顯示，今年上半年小米集團營收為 1646.71億元，凈利潤為160.61億元，其目前市值為5520億港元（約合人民幣4581億元）。

小米作為國際出貨量第二的手機廠商，制造業(yè)名牌企業(yè)，加上今年切入新能源賽道，業(yè)績疊加概念其本來應該強于美的集團，但我們發(fā)現(xiàn)市場同樣不太買賬，這點格力電器也一樣。

根據(jù)統(tǒng)計顯示，小米集團今年下跌幅度為33%，美的集團今年下跌幅度為27%，格力電器今年下跌幅度為33%。

由此可見，格力電器下跌自身原因并不是主因。格力電器之所以沒有得到市場的認可，我認為有三大原因：

第一，地產(chǎn)周期疊加，導致目前家電市場整體都不太樂觀；

第二，從去年底開始，全球大宗商品以及原材料的價格均出現(xiàn)了快速的上漲，傳導到企業(yè)端導致產(chǎn)品價格的上升；

第三，格力電器相比于美的集團和小米集團，產(chǎn)品過于單一，其除了主打的空調(diào)之外，不管是手機還是小家電，在整個營收的占比中依舊比較小。

所以，市場對于格力電器預期會比對美的集團以及小米集團預期要低一些。但是這并不妨礙格力電器仍然是一家賺錢的好公司，因為不管從分紅還是盈利能力來說，格力電器都要強過A股95%以上的上市公司。

此外，從2020年開始，格力電器目前已經(jīng)啟動了三輪回購計劃，且全部都是頂格完成，三期合計耗資270億元，是A股名副其實的“回購之王”。

高瓴資本張磊曾經(jīng)說過：“企業(yè)的護城河永遠就只有一條，就是不斷地創(chuàng)造價值，長期主義就是支撐價值的核心”。因此，2019年高瓴資本接手格力電器15%的股權(quán)，成為了格力的第一大股東，最重要的是高瓴資本并不干涉格力電器的經(jīng)營。

按照格力電器最新的股價，目前高瓴資本也是被“套”其中，但是我認為這都是短暫的，目前市場的風格更傾向于給一些風口上的企業(yè)給予相當高的估值，例如，蔚來其2020年營收只有162億，但是市值卻為574億美元（約合人民幣3708億元），明顯高于格力電器的2364億元。由此可見，市場的風格并不是十分“健康”。

我認為，當下造成格力電器不斷下跌的除了資金偏好的原因，市場情緒也是其主導因素之一，不是格力不優(yōu)秀，而是市場風口還沒有來到。作為有價值的企業(yè)，在“低谷”期要做的就是深耕主業(yè)，靜待市場風格切換。