作者：漣漪

杭州順豐同城實業(yè)股份有限公司（下稱“順豐同城”）也要赴港上市了。

11月30日，順豐同城在香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，擬通過IPO發(fā)行近1.312億股H股，其中香港發(fā)售股份1311.82萬股，國際發(fā)售股份約1.18億股，另有15%超額配股權(quán)，每股發(fā)售價為16.42港元到17.96港元，預(yù)期將于2021年12月14日在港交所上市。

據(jù)此估算，并假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，順豐同城此次募資額總額約為21.54億港元到23.56億港元。

明星資本入局順豐同城

2016年，順豐同城誕生于順豐同城事業(yè)部，2019年10月，順豐同城從順豐集團拆分出來，實現(xiàn)獨立化、公司化運作，并推出“同城急送”品牌。

招股書顯示，順豐同城2018年-2020年訂單總數(shù)分別為0.80億筆、2.1億筆、7.6億筆；截至2021年5月31日，順豐同城急送平臺注冊的騎手超過280萬名，注冊商家數(shù)量達53萬名，用戶數(shù)達1.26億。

招股書援引艾瑞報告的資料顯示，按截至2021年3月31日止12個月的訂單量計，順豐同城占市場份額的11.0%。

順豐同城共引入2位基石投資者，投資總額達8.90億港元，其中阿里巴巴(09988.HK)旗下的淘寶中國認購8.51億港元，哈啰出行認購3879萬港元。

按照最低發(fā)售價16.42港元/股計算，淘寶中國控股將認購的H股總數(shù)為5184400股，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，占已發(fā)行股本約5.55%；哈啰出行認購的H股總數(shù)為2362200股，假設(shè)超額配股權(quán)未獲行使，占已發(fā)行股本約0.25%。

順豐同城控股股東為順豐控股(002352.SZ)，通過全資子公司順豐泰森有權(quán)行使約64.54%的表決權(quán)，其中順豐泰森直接持股約36.80%，通過SF Holding間接持有約12.54%的股權(quán)，通過同城科技間接控制8.03%，根據(jù)表決權(quán)委托協(xié)議行使員工持股平臺寧波順享(持有約7.17%)的表決權(quán)。

順豐同城其他投資者包括黃山賽富、騰元投資、道同長菁、Eric Li的Shining Star 和Duckling Fund、劉永好的新希望亞太投資、中信資本、聯(lián)想、摯信信明、TB Bullet、興業(yè)銀行(601166.SH)、高盛、紅土岳川、金豐博潤、BAIGmbH、BAI HK、GreenJuice II、上海盛業(yè)、Nation Sky；還有順豐控股集團的雇員持股平臺盈和豐瑞、天沃康眾、盈倉豐馳；公眾股東持股14.05%。

收入增長仍未擺脫虧損

人工成本一直是即時配送行業(yè)最主要的成本支出，順豐同城也不例外。

人力外包成本在順豐同城的成本中一直占有較高比例。招股書顯示，2018年-2020年，順豐同城在騎手外包上的開支分別為10.5億元、21.1億元、48.6億元，分別占營業(yè)成本的85.4%、86.4%、96.6%。

此外，2018年-2020年，順豐同城營收分別為9.93億元、21.07億元、48.43億元，年內(nèi)虧損及綜合虧損總額分別為3.3億元、4.7億元、7.6億元。

順豐同城2020年訂單量為7.6億單，7.6億元的虧損額意味著平均每單約虧一塊錢。

據(jù)招股書，順豐同城2018年-2020年凈利潤分別為-3.28億元、-4.70億元、-7.58億元，3年合計虧損15.56億元；毛利率分別為-23.29%、-15.96%、-3.89%。

按招股書披露的收入和對應(yīng)的訂單量計算，順豐同城2018年、2019年、2020年、2021年前5個月各期每筆訂單平均收入分別為12.45元、9.99元、6.36元、2.85元，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。

招股書顯示，2018-2020年，順豐同城前五大客戶占總營收比例分別為67.7%、67.1%和61.2%，最大客戶收入占比在2020年達到33.6%。

2018年、2019年、2020年及截至2021年5月 31日止5個月，來自順豐同城母公司順豐控股集團的收入分別占同期總收入的2.9%、13.1%、33.6%及38.6%。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風險自擔）