國壽安?；鹕Ｓ壕毑僮鳌皳浮笔找?市場預判“控”風險
在波動的債券基金中，短債基金憑借對回撤的控制脫穎而出，成為債基中的“避風港”。作為固收投研專家，國壽安?；鹕Ｓ绕渖瞄L貨幣市場投資，具有豐富的流動性管理經(jīng)驗，投資風格穩(wěn)健又不失進取，經(jīng)歷固定收益市場多輪牛熊周期，產(chǎn)品風險收益表現(xiàn)穩(wěn)健。他將自己的投資框架總結為兩個關鍵詞：一是“穩(wěn)妥”，不能去賭博，產(chǎn)品投資要與其本身的風格相適應，不做過多博弈；二是“負債”，所有的投資安排都要圍繞負債端來進行。
相比高彈性高波動的權益市場，固收市場走勢更平穩(wěn)，但持續(xù)積累超額收益的難度也相對更大。
國壽安?；?/span>桑迎坦言，固收類基金經(jīng)理的收益其實是一點點“摳”起來的。其中，債券基金還可以通過投資權益類轉(zhuǎn)債或信用債來獲取增強收益，但貨幣基金作為監(jiān)管最嚴、要求最多的品類，收益需要一點點積累。至于如何“摳”，則主要考驗基金經(jīng)理的精細操作，根據(jù)經(jīng)驗和客戶現(xiàn)金流，細致規(guī)劃產(chǎn)品到期現(xiàn)金流，同時根據(jù)自身判斷來進行投資安排，每一筆交易都要盡量做細，“每天每筆交易，一個點、兩個點都要去摳，每天能摳出一個點，那么全年組合里就切實摳出了上百點收益。收益就是通過精細化操作，日積月累、聚沙成塔，一點點累積起來的?！?
在積累收益的另一端，固收類基金經(jīng)理還要注重風險防控，對此國壽安?；?/span>桑迎也總結了自己的風控之道。首先，還是基于對產(chǎn)品負債的分析，負債水平?jīng)Q定了投資風險的承受能力；第二，立足于對市場的預判，因為當風險真正發(fā)生時，要進行操作是非常困難的?！耙驗橹袊y行間債券市場有一個特色，就是機構的趨同性，有錢時大家都有錢，沒錢時大家都在賣。如果預判這一步出了問題，后面再補就會很困難?！?/span>
正是由于對風控的重視，桑迎的管理生涯經(jīng)歷了2011年、2013年、2016年以及今年11月如此幾輪的波動風險，但基本每一次都能有效控制回撤安然渡過。“其實今年二季度末，我們就開始覺得市場收益有一定上行壓力，但可能7月初那一波‘斷貸潮’影響了貨幣政策，實際上整個三季度市場利率還維持相當?shù)偷牡臀?。但我們認為這種趨勢應該不是不變的，于是在今年也采取了低杠桿，逐漸降低收益期限的策略。果然，在11月開始看到資金明顯的收緊趨勢，但得益于提前預判，整個組合在防控風險的同時也為客戶提供了比較好的回報?！?/span>
風險提示：投資有風險，請理性選擇基金。
