實值期權(quán)是指當行權(quán)價格低于或者高于標的資產(chǎn)的市場價格的期權(quán)合約，這類期權(quán)屬于實值狀態(tài)時，行權(quán)是兌換現(xiàn)貨，比如上證50ETF認購期權(quán)兌換現(xiàn)貨是上證50ETF基金的份額，而認沽期權(quán)則是兌換現(xiàn)金。認沽期權(quán)可以在行權(quán)日前選擇平倉賣出，不一定需要行權(quán)。

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一、行權(quán)

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期權(quán)合約到期的時間就是行權(quán)日

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50ETF期權(quán)到期日是合約有效的最后日期，為每個合約到期月份的第四個星期三(遇法定節(jié)假日、深交所休市日順延至次一交易日)

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行權(quán)申報的時間

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期權(quán)買方如需行權(quán)，應當委托期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)在行權(quán)日的9:15至11:30、13:00至15:30通過深交所申報。

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認購認沽合并申報行權(quán)

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行權(quán)指令合并申報是指: 在行權(quán)日持有相同合約標的認購認沽權(quán)利倉的投資者，選擇認沽期權(quán)行權(quán)價高于認購期權(quán)行權(quán)價的組合，以1張認購期權(quán)權(quán)利倉、1張認沽期權(quán)權(quán)利倉為基本單位，通過深交所合并申報行權(quán)，申報數(shù)量是一個基本單位或其整數(shù)倍。中國結(jié)算按認沽認購合約行權(quán)價差額進行現(xiàn)金交收。

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一、交收

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行權(quán)交收日

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在行權(quán)日的次一交易日 ，中國結(jié)算為投資者完成行權(quán)交收。

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交割方式

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期權(quán)合約交割方式分為實物交割和現(xiàn)金交割深交所股票期權(quán)采用實物交割，特殊情況下采用現(xiàn)金交割。

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行權(quán)交收

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行權(quán)交收時，認購期權(quán)買方準備足額資金，賣方準備足額合約標的，進行行權(quán)交收;認沽期權(quán)買方準備足額合約標的，賣方準備足額資金，進行行權(quán)交收。

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認購期權(quán)的義務方在行權(quán)日 (E日) 得知自己被指派行權(quán)后，如果應付標的不足，需在E+1日補足應付標的。如果E+1日日終，應付標的不足，不足的部分會轉(zhuǎn)為現(xiàn)金結(jié)算和交收

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認沽期權(quán)的權(quán)利方遇到E日標的全天停牌或盤中停牌至收盤，從而標的不足的，也適用于現(xiàn)金結(jié)算。

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當日申購獲得的跨市場股票ETF份額可用于當日行權(quán)交收。

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三、期權(quán)權(quán)利方行權(quán)時應該注意什么？

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（1）決定是否行權(quán)

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對于認購期權(quán)的權(quán)利方，如果期權(quán)處于實值狀態(tài)，即行權(quán)價格低于標的資產(chǎn)的市場價格，權(quán)利方可以以低于市價的價格購買標的資產(chǎn)，獲取實物。所以，權(quán)利方可以考慮提交行權(quán)委托。

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對于認沽期權(quán)的權(quán)利方，如果期權(quán)處于實值狀態(tài)，即行權(quán)價格高于標的資產(chǎn)的市場價格，權(quán)利方可以以高于市價的價格賣出標的證券，獲取現(xiàn)金。所以，權(quán)利方可以考慮提交行權(quán)委托。

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特別注意，從提交行權(quán)委托到資金證券交割存在時間差，這個時間差內(nèi)，行情存在向不利方向變化的可能。E日為行權(quán)日，投資者提交行權(quán)委托；E+1日收市后，行權(quán)所涉及的資金、證券劃轉(zhuǎn)完畢；E+2日，投資者才能夠?qū)嶋H使用行權(quán)所獲得的資金或證券。

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（2）行權(quán)是否所需資金或證券

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在行權(quán)期權(quán)時，權(quán)利方需要確保賬戶內(nèi)有足夠的資金或證券來滿足行權(quán)的要求。

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對于認購期權(quán)的權(quán)利方，行權(quán)時需要準備足額的資金，以便購買標的資產(chǎn)。

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對于認沽期權(quán)的權(quán)利方，行權(quán)時需要準備足額的標的資產(chǎn)，以便出售給期權(quán)的賣方。

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行權(quán)所需的資金或證券必須在指定的賬戶內(nèi)，并且處于可用狀態(tài)，以確保行權(quán)能夠成功進行。如果賬戶內(nèi)的資金或證券不足，行權(quán)可能會無法完成。

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（3）是否成功提交行權(quán)委托

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對于未簽署自動行權(quán)協(xié)議的投資者，在行權(quán)日的指定時間內(nèi)（通常是上午9:15至11:30和下午13:00至15:30），需要主動提交行權(quán)委托。如果在期權(quán)合約到期時未能提交行權(quán)委托，該合約將失去行權(quán)的機會，不再具有價值。

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對于簽署了自動行權(quán)協(xié)議的投資者，只要其期權(quán)持倉達到了自動行權(quán)協(xié)議約定的觸發(fā)條件，并且賬戶中有足夠的可用資金和可用證券，期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)會自動為投資者提交行權(quán)委托。這樣可以確保在符合條件的情況下，投資者能夠自動行權(quán)，無需主動提交委托。

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注意，即使簽署了自動行權(quán)協(xié)議，如果投資者賬戶中的資金或證券不足，行權(quán)仍然會失敗。所以，投資者在行權(quán)日之前應該確保賬戶中有足夠的資金或證券，以滿足行權(quán)所需的條件。這樣可以避免因資金或證券不足而導致行權(quán)失敗的情況發(fā)生。

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（4）是否需要提交期權(quán)組合行權(quán)

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當投資者持有相同標的、相同到期日、相同合約單位的認購期權(quán)權(quán)利倉和認沽期權(quán)權(quán)利倉，并且認沽期權(quán)的行權(quán)價高于認購期權(quán)的行權(quán)價時，可以提交合并行權(quán)委托。

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通過合并行權(quán)，投資者無需準備額外的資金或證券。合并行權(quán)的過程中，認購期權(quán)的行權(quán)價將被用于行權(quán)，而認沽期權(quán)的行權(quán)價將被忽略。這樣，投資者可以通過合并行權(quán)來實現(xiàn)對標的資產(chǎn)的買入或賣出，而無需支付額外的費用或準備額外的資金。

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一、期權(quán)義務方行權(quán)時應該注意什么？

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（1）持有到期還是提前平倉

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期權(quán)的持有人可以選擇將期權(quán)持有到期，或者在到期前提前平倉。這個決策是基于標的證券的行情走勢以及個人的交易需求。

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如果期權(quán)持有人選擇將期權(quán)持有到期，那么在期權(quán)到期后，實值期權(quán)的持有人通常會選擇行權(quán)，而虛值期權(quán)的持有人通常不會行權(quán)。這時，虛值期權(quán)的持有人也有可能選擇行權(quán)，這可能是因為他們希望通過組合行權(quán)等策略來實現(xiàn)更好的交易結(jié)果。

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無論是實值期權(quán)還是虛值期權(quán)，期權(quán)的義務方都有可能被指派行權(quán)。對于認購期權(quán)的義務方來說，如果被指派行權(quán)，他們需要按照低于市價的行權(quán)價出售手中的證券；對于認沽期權(quán)的義務方來說，如果被指派行權(quán)，他們需要按照高于市價的行權(quán)價購買對方的證券。

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所以，作為期權(quán)的義務方，無論期權(quán)是實值還是虛值，都需要全面考慮各種因素，包括行情走勢和風險管理等，來決定是提前平倉還是持有到期。

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（2）是否被指派

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在行權(quán)日指定時間內(nèi)，期權(quán)權(quán)利方可以提交行權(quán)委托。一旦收市后，中國結(jié)算會根據(jù)所有投資者有效行權(quán)申報的數(shù)量，對期權(quán)義務方進行指派。指派的原則是按照"按比例指派"和"零頭按尾數(shù)大小指派"的規(guī)則進行。

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具體來說，首先，將有效行權(quán)數(shù)量除以義務倉整體持倉數(shù)量，得到一個行權(quán)比例。然后，將該行權(quán)比例乘以每個期權(quán)義務方的持倉數(shù)量，再加上零頭按尾數(shù)大小指派的結(jié)果，就可以確定每個期權(quán)義務方被指派行權(quán)的數(shù)量。

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中國結(jié)算根據(jù)行權(quán)指派情況計算期權(quán)雙方行權(quán)應收應付的資金和合約標的。這樣可以確保行權(quán)過程的公平性和合理性，同時保護期權(quán)交易的權(quán)益。

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（3）是否備足資金或證券

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在行權(quán)日（E日）晚間，義務方可以查詢是否被指派行權(quán)以及被指派的數(shù)量。根據(jù)指派結(jié)果，義務方需要在E+1日收市前準備相應的資金或證券。具體來說，資金需要存入衍生品資金賬戶，而證券需要存入衍生品合約賬戶所對應的A股賬戶內(nèi)。

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如果義務方未能按照指派指令要求及時備足資金或證券，將構(gòu)成交收違約。這可能導致違約轉(zhuǎn)處置和懲罰性現(xiàn)金結(jié)算等后果。所以，為了避免違約情況的發(fā)生，義務方應該確保在規(guī)定的時間內(nèi)備足所需的資金或證券。

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更多期權(quán)知識來源：財順期權(quán)

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