大成基金劉旭：大成高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理

上半年本管理人對(duì)定價(jià)有了更加深入的理解，基于此對(duì)組合做了進(jìn)一步調(diào)整，希望未來(lái)能夠?yàn)槌钟腥藥?lái)回報(bào)。

徐彥和劉旭都是大成基金堅(jiān)定的價(jià)值投資者，追求投資本真，避免受到市場(chǎng)情緒的影響。

大成基金徐彥認(rèn)為，指數(shù)由幾千只股票組成，指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì)取決于這些個(gè)股的長(zhǎng)期走勢(shì)，而不是相反；每只個(gè)股的長(zhǎng)期走勢(shì)取決他所代表企業(yè)的價(jià)值。與之對(duì)應(yīng)的，大成基金徐彥以對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷為基礎(chǔ)做投資，而對(duì)投資的理解主要取決于對(duì)價(jià)值的理解：價(jià)值，是最一般的概念之一，對(duì)價(jià)值的理解背后是每個(gè)人對(duì)世界的理解。對(duì)我而言，曾經(jīng)價(jià)值更多跟時(shí)代密切結(jié)合在一起，如今價(jià)值更多跟創(chuàng)造而不僅是奮斗密切結(jié)合在一起，但價(jià)值永遠(yuǎn)跟真善美這些最樸素的概念結(jié)合在一起。

真正困難的是理解。我們都能感受光：紅色代表熱情，黃色代表溫暖，藍(lán)色代表寧?kù)o，這并不精確更不科學(xué)，但確實(shí)是一種能被接受的理解。還有另一種理解：光既是粒子又是波，這既確定又科學(xué)，而且得益于現(xiàn)代教育，如今初中生就知道這個(gè)足以讓一百年前物理學(xué)大師驚嘆的理解。后一種理解顯然不是真正的理解，但卻是社會(huì)實(shí)踐領(lǐng)域很多專業(yè)人士的理解——既沒(méi)有對(duì)一般概念深刻內(nèi)涵的洞察和敬畏，又忘記了做為普通人的直觀體驗(yàn)。

經(jīng)濟(jì)是最重要的社會(huì)實(shí)踐領(lǐng)域之一——自上而下分析時(shí)，今天在全球范圍內(nèi)，通脹數(shù)據(jù)和貨幣政策竟然成為宏觀經(jīng)濟(jì)分析僅剩的主角，讓我不禁想起一位投資大師的忠告“世界經(jīng)濟(jì)史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇”。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)由人的活動(dòng)構(gòu)成——自下而上分析時(shí)，空間、賽道、景氣這些詞匯簡(jiǎn)單有力暗含情感的體驗(yàn)，但當(dāng)這些詞和時(shí)間結(jié)合在一起時(shí)，最終起作用的是規(guī)律而不是希望。

大成基金徐彥的判斷一直是：今年將是全社會(huì)對(duì)未來(lái)長(zhǎng)期資產(chǎn)收益率預(yù)期回歸正常的一年。這種背景下，任何理念都面臨巨大挑戰(zhàn)。我們必須走向創(chuàng)造，而有價(jià)值的創(chuàng)造都以對(duì)現(xiàn)有規(guī)律以及人性中某些部分的理解為基礎(chǔ)，求真、求是則是所有這一切的基礎(chǔ)。

對(duì)于未來(lái)展望，大成基金劉旭坦言，部分市場(chǎng)已經(jīng)顯著高估，即便未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展一帆風(fēng)順能夠獲得回報(bào)也是平庸的。宏觀經(jīng)濟(jì)站在了前所未有十字路口，過(guò)往的安全邊際需要重新推敲。