加密貨幣交易所Coinbase上周三（14日）上市，但據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC文件顯示，Coinbase行政總裁Brian Armstrong卻在上市首日已出售公司股票套現(xiàn)近2.9億美元（約22.5億港元），多位高層分別減持股份。加上土耳其央行宣布將于4月30日起禁止使用虛擬貨幣直接或間接購(gòu)買商品或服務(wù)，美國(guó)、印度亦先后傳出消息指會(huì)對(duì)虛擬貨幣有相關(guān)監(jiān)管或法律行動(dòng)．種種傳言或未必成真，都已即時(shí)在加密貨幣市場(chǎng)上引起動(dòng)蕩，Bitcoin價(jià)格自62,500美元高位一度跌至52,000元，最多重挫接近兩成。

Bitcoin急跌的其中一個(gè)原因，可謂是美國(guó)財(cái)政部有傳將出手防范企業(yè)透過(guò)虛擬貨幣洗錢，亦指財(cái)證部將起訴數(shù)間有關(guān)金融機(jī)構(gòu)。不過(guò)有關(guān)消息在傳出后已被認(rèn)為不可信，因?yàn)樨?cái)政部提告金融機(jī)構(gòu)機(jī)會(huì)不大，有關(guān)工作應(yīng)由司法部來(lái)進(jìn)行，而且針對(duì)多間金融機(jī)構(gòu)提控實(shí)屬少見(jiàn)，需要刑事調(diào)查的案件也不會(huì)如此張揚(yáng)。不過(guò)從市場(chǎng)傳出監(jiān)管消息，虛擬貨幣同時(shí)下挫的客觀現(xiàn)實(shí)看來(lái)，已多少反映虛擬貨幣此前的高昂市值，或許是算漏了各地政府的監(jiān)管可能，以及政府監(jiān)管所能引致的幣值波動(dòng)。

Bitcoin自62,500美元高位一度跌至52,000元，最多重挫接近兩成。

普及、監(jiān)管、再跌價(jià)？

虛擬貨幣總體市值由去年3月大約1400億升至現(xiàn)時(shí)超逾2萬(wàn)億美元、多間企業(yè)斥資買入比特幣、Coinbase正式上市，這種逐步擴(kuò)張的資產(chǎn)規(guī)模，意味著虛擬貨幣將可能由小眾投資者使用的另類投資產(chǎn)品，變成可能會(huì)在主流金融體系上廣泛應(yīng)用的投資工具。當(dāng)它是高風(fēng)險(xiǎn)投資品時(shí)，專業(yè)投資者在衡量風(fēng)險(xiǎn)后當(dāng)然可以自行作出投資決定。但若要將波動(dòng)巨大的虛擬貨幣應(yīng)用在日常交易，甚至是讓廣大投資者在市場(chǎng)上自由買賣，政府需要保護(hù)非專業(yè)投資者避免他們?cè)诓恢榈那闆r下冒受風(fēng)險(xiǎn)，也自然無(wú)可厚非。

要想像政府以提控、起訴等極端方式來(lái)作監(jiān)管，短期內(nèi)或許未必發(fā)生。但在虛擬貨幣這類現(xiàn)時(shí)波動(dòng)極大的投資產(chǎn)品上投資時(shí)，政府則可能要將應(yīng)用于傳統(tǒng)貨幣、證券交易的規(guī)則應(yīng)用于虛擬貨幣的交易上，例如限制非專業(yè)投資者可以進(jìn)行的交易種類，甚或要在投資產(chǎn)品與日常應(yīng)用貨幣之間劃出清晰界限?？蓪脮r(shí)的監(jiān)管措施會(huì)對(duì)虛擬貨幣的價(jià)格有何影響，現(xiàn)時(shí)始終難以預(yù)測(cè)。

屆時(shí)的監(jiān)管措施會(huì)對(duì)虛擬貨幣的價(jià)格有何影響，現(xiàn)時(shí)始終難以預(yù)測(cè)。

市場(chǎng)規(guī)模狂飆穩(wěn)定幣「1:1」成難題

在虛擬貨幣的日常應(yīng)用上，除了貨幣的波動(dòng)問(wèn)題可能導(dǎo)致消費(fèi)者蒙受損失，市民如何在虛擬貨幣與實(shí)體貨幣之間進(jìn)行兌換，也可能是另外一種風(fēng)險(xiǎn)。

為了應(yīng)對(duì)虛擬貨幣波動(dòng)過(guò)大，難以在日常應(yīng)用的問(wèn)題，虛擬貨幣市場(chǎng)上出現(xiàn)了聲稱能與實(shí)體貨幣一比一掛勾的資產(chǎn)，而其中一種規(guī)模較大的法幣穩(wěn)定幣（Fiat-backed Stablecoin）便是USDT。它由Tether發(fā)行，是每日交易量最大的虛擬貨幣，也是幣市上常見(jiàn)的杠桿、期貨合約媒介，由于它獨(dú)立于Bitcoin而與美金掛勾，因此在理論上就算Bitcoin跌到變成零，USDT也應(yīng)能保持其原有價(jià)值。不過(guò)，其發(fā)行商Tether卻被指其實(shí)際資產(chǎn)無(wú)法兌換市面上的所有USDT，而且Tether也一直沒(méi)有由第三方核發(fā)的擔(dān)?；虮O(jiān)管報(bào)告，縱使Tether解釋其有現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)，但其資產(chǎn)種類、資產(chǎn)規(guī)模卻一直不明。

在監(jiān)管缺席之下，這些貨幣是否「值錢」本身并無(wú)保證，甚至當(dāng)各地政府如土耳其般一聲令下禁止用虛擬貨幣買入商品，也會(huì)令Bitcoin等貨幣變得虛無(wú)。就算有虛擬貨幣承諾能兌換實(shí)體貨幣，這些發(fā)行人是否有能力履行兌換責(zé)任也是未知之?dāng)?shù)。隨著虛擬貨幣的市值規(guī)模改變，這些信用問(wèn)題最終便不只是少數(shù)投資者的個(gè)人損失，而是可能演變成關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)的潛在危機(jī)。各地政府的監(jiān)管介入，或許只是時(shí)間問(wèn)題。