對(duì)于汽車人來說，2018年是一個(gè)寒冷徹骨的年份。這一年，經(jīng)過數(shù)十年的高速發(fā)展，第一次迎來了銷量下滑。

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星空君第一次研究汽車行業(yè)的專有名詞的時(shí)候，最感到無語的就是“千人保有量”。這確實(shí)是一個(gè)很重要的指標(biāo)，但是不能簡(jiǎn)單的用歐美日韓的千人保有量來套中國(guó)市場(chǎng)。

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中國(guó)有14億人口，比歐美日韓澳加起來還多。中國(guó)的GDP是美國(guó)的70%，超過歐盟的總量。

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這意味著，看待中國(guó)市場(chǎng)，不能視同單一市場(chǎng)。

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就汽車來說，上海的千人保有量和西寧的千人保有量完全不是一回事。

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把中國(guó)當(dāng)做單一市場(chǎng)來測(cè)算的研究，無論任何行業(yè)，基本上可以認(rèn)為都是水做的。

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所以，當(dāng)中國(guó)汽車千人保有量只有日本的三分之一、美國(guó)的四分之一的時(shí)候就轉(zhuǎn)為存量市場(chǎng)，星空君一點(diǎn)也不詫異。

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經(jīng)過2020年的慘淡經(jīng)營(yíng)，2021年，汽車行業(yè)迎來了春天。

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根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，?2021 年汽車產(chǎn)銷同比呈現(xiàn)增長(zhǎng)，結(jié)束了 2018 年以來連續(xù)三年的下降局面。?2021 年汽車產(chǎn)銷分別為 2,608.2 萬輛和 2,627.5 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 3.4%和 3.8%，其中乘用車產(chǎn)銷分別為?2,140.8 萬輛和 2,148.2 萬輛，同比分別增長(zhǎng) 7.1%和 6.5%。截至 2021 年度，中國(guó)汽車產(chǎn)銷已連續(xù)十三年穩(wěn)居全球第一。

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當(dāng)然了，這個(gè)數(shù)據(jù)就像好看的女孩紙，也是水做的。

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因?yàn)?018年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別為2780.9萬輛和2808.1萬輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2021年的產(chǎn)銷量。

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2021年數(shù)據(jù)好看，只是因?yàn)?020年太難看了。

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存量時(shí)代，如何成長(zhǎng)？

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福耀玻璃給了一個(gè)答案。

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公司年報(bào)顯示，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣236億元，比上年同期增長(zhǎng) 18.57%， 遠(yuǎn)超于行業(yè)平均增長(zhǎng)水平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額人民幣38億元，比上年同期增長(zhǎng) 22.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)人民幣31.46億元，比上年同期增長(zhǎng) 20.97%。

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應(yīng)該說，福耀玻璃的成長(zhǎng)性非常驚人。

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不過，這個(gè)成長(zhǎng)性，也有一點(diǎn)水分，公司營(yíng)收和2019年相比，增幅只有11.8%；凈利潤(rùn)增幅8.4%。

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在星空君分析過的公司中，其實(shí)這個(gè)業(yè)績(jī)趨勢(shì)圖很面熟，為了確保沒有誤讀，又打開了現(xiàn)金流量表。

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果不其然，公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~非常優(yōu)異且穩(wěn)定。

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不賣關(guān)子了，有兩家美股上市公司和這個(gè)趨勢(shì)圖非常接近，它們分別是可口可樂和蘋果。

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存量時(shí)代，對(duì)上市公司關(guān)注的指標(biāo)也發(fā)生了變化。

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由于市場(chǎng)占有率接近極限，動(dòng)輒年成長(zhǎng)性兩位數(shù)變的不現(xiàn)實(shí)。在規(guī)模達(dá)到一定程度后，除非嘗試在其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，否則營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)將進(jìn)入一個(gè)相對(duì)平滑的發(fā)展期。

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如何看待這種企業(yè)的投資價(jià)值呢？

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一是看毛利率凈利率是否穩(wěn)定；二是看經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~是否穩(wěn)健；三是看分紅。

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除此之外，曹德旺還有一點(diǎn)值得尊敬的地方：用福耀玻璃的一部分股份，成立了一家慈善機(jī)構(gòu)河仁慈善基金會(huì)，強(qiáng)制將福耀玻璃大約6.5%的分紅用于慈善事業(yè)。

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