今年以來，固收+產(chǎn)品爆款不斷，但是筆者依然認(rèn)為，這并不是一款好產(chǎn)品，相較而言略顯冷淡的FOF產(chǎn)品要優(yōu)秀很多。

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“固收 +”，其實(shí)就是一種偏債混合型產(chǎn)品，基金公司通過合理的大類資產(chǎn)配置策略，為基金投資人賺取投資收益，滿足客戶資產(chǎn)的資產(chǎn)配置需求。

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產(chǎn)品主要是由“固收”和“+”兩部分組成。固收，通常是指相對(duì)收益確定性更強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)更小的債券類資產(chǎn)，一般占比在 70% 以上。而“+”則是在“固定收益資產(chǎn)”的基礎(chǔ)上投資于股票等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的權(quán)益類資產(chǎn)，這部分占比則不超過 30%。

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但是大家知道“術(shù)業(yè)有專攻”的道理，基金經(jīng)理不可能“權(quán)益類資產(chǎn)”和“固定收益資產(chǎn)”通吃，這也就決定“固收+”產(chǎn)品存在天然缺陷，就是權(quán)益資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的基金經(jīng)理能力明顯較弱。

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從目前市面的“固收+”產(chǎn)品來看，普遍擔(dān)綱的基金經(jīng)理都是債券資產(chǎn)管理能力比較強(qiáng)，能力可以達(dá)到S級(jí)別或是A級(jí)，但是權(quán)益資產(chǎn)管理能力一般，實(shí)力能達(dá)到A級(jí)都是少數(shù)，更多是B級(jí)，有的甚至還是C級(jí)。即便是雙基金經(jīng)理，負(fù)責(zé)“權(quán)益類資產(chǎn)”的基金經(jīng)理也都實(shí)力平平。

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另外，不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)，很多明星債券基金經(jīng)理發(fā)行固收+，但是鮮有明星權(quán)益基金經(jīng)理參與。

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從管理的角度來看，明星基金經(jīng)理都在強(qiáng)調(diào)淡化擇時(shí)，但是固收+的基金經(jīng)理實(shí)際要進(jìn)行兩次擇時(shí)，從這個(gè)角度講其實(shí)要求更高。

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首先是資產(chǎn)配置，基金經(jīng)理需要準(zhǔn)確把控股市和債券的脈搏，能夠在兩個(gè)市場(chǎng)的牛熊之間穿梭。其次是個(gè)股選擇，好股票不可能永遠(yuǎn)就在那里“趴著”，配置“權(quán)益類資產(chǎn)”的時(shí)候自然也就需要擇股擇時(shí)。

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我們?cè)購幕鸾?jīng)理的角度看FOF，F(xiàn)OF是基金中的基金，通過基金經(jīng)理幫你選擇基金從而實(shí)現(xiàn)收益。

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筆者看了下，F(xiàn)OF產(chǎn)品普遍配置的是主動(dòng)產(chǎn)品、指數(shù)產(chǎn)品和固收產(chǎn)品，其中主動(dòng)產(chǎn)品和固收產(chǎn)品會(huì)選擇市面上優(yōu)秀的明星基金經(jīng)理。也就是說FOF產(chǎn)品中“權(quán)益類資產(chǎn)”和“固定收益資產(chǎn)”對(duì)應(yīng)的基金經(jīng)理能力是S級(jí)別或是A級(jí)。

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從業(yè)績上來看，除非超級(jí)保守或是量化產(chǎn)品之外，92只FOF產(chǎn)品今年普遍收益率高于10%，這樣的表現(xiàn)也優(yōu)于大不部分固收+產(chǎn)品。

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因此，以優(yōu)秀權(quán)益產(chǎn)品+優(yōu)秀的固收產(chǎn)品，才是真正的固收+，這是從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上FOF明顯優(yōu)于固收+的地方。

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為什么固收+這么火呢？可能主要是以下幾個(gè)方面：

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第一：基金公司需要

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這兩年權(quán)益市場(chǎng)發(fā)行非?；鸨瑐袌?chǎng)就慘淡的多，尤其是今年發(fā)行失敗的產(chǎn)品多是債券產(chǎn)品。但是債券基金經(jīng)理也需要發(fā)行產(chǎn)品，怎么發(fā)？固收+就成為他們的主要發(fā)力方向。

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另外大家應(yīng)該也注意到，普遍一些主動(dòng)管理能力較弱的基金公司熱衷于此產(chǎn)品，它們?cè)跈?quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)乏力，自然也會(huì)尋求在這個(gè)領(lǐng)域有所表現(xiàn)。至于未來它們這些產(chǎn)品表現(xiàn)如何？還是有待觀察。

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第二：包裝成功

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“固收+” 不是什么新鮮事物，無非就是偏債混合型基金產(chǎn)品，但是它的包裝確實(shí)非常成功，宣傳的時(shí)候一般都會(huì)著重強(qiáng)調(diào)“股市好的時(shí)候賺股市的錢，股市不好的時(shí)候賺債市的錢”，這么宣傳太誘惑了。

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不過理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。最近固收+產(chǎn)品之所以能實(shí)現(xiàn)到“+”的效果，主要還是依靠權(quán)益市場(chǎng)的“東風(fēng)”，無論是基金經(jīng)理還是投資者，都要搞清楚當(dāng)前到底賺的是α的錢還是β的錢。

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對(duì)于未來長期業(yè)績，則要看基金經(jīng)理的管理能力。但是上文說了，這類產(chǎn)品的基金經(jīng)理權(quán)益資產(chǎn)管理能力并不出眾。因此這類產(chǎn)品到底是固收+還是固收-，真的還不好說。