今年二三季度，中證500指數(shù)漲了不少，這個(gè)過(guò)去不太知名的指數(shù)，超越了滬深300和上50得到不少投資者的追捧，中證500指基和指數(shù)增強(qiáng)基金都賣了不少，那么中證500這個(gè)指數(shù)適合投嗎？

我們先來(lái)看看中證500和滬深300的這兩個(gè)指數(shù)編制的邏輯。

滬深300的大邏輯是指滬深兩市4000家公司中，流通市值最高的300家公司，選出來(lái)作為指數(shù)標(biāo)的。中證500是把流通市值前300之后順位的第301家到800家選出來(lái)做標(biāo)的。

所以這里邊就會(huì)產(chǎn)生一個(gè)情況，滬深300里原來(lái)的這些公司，如果它股價(jià)下跌導(dǎo)致市值下降了，就會(huì)被調(diào)入到中證500的標(biāo)的里邊。如果中證500的這些股票它股價(jià)上升（市值上升）了，它就會(huì)從中證500提出來(lái)降到這個(gè)滬深300里邊。

打個(gè)比喻，滬深300就像是重點(diǎn)班，里面都是當(dāng)前學(xué)習(xí)成績(jī)最好的學(xué)生，而中證500的指數(shù)編制邏輯就是個(gè)普通班邏輯，普通生就算是努力學(xué)習(xí)分?jǐn)?shù)上升了，下學(xué)期也會(huì)轉(zhuǎn)到隔壁滬深300重點(diǎn)班，中證500這個(gè)班里他留下的永遠(yuǎn)是普通生。

但中證500里面的個(gè)別優(yōu)等生，一旦出頭了就不斷轉(zhuǎn)會(huì)去隔壁重點(diǎn)班，白培養(yǎng)半天，有點(diǎn)兒給他人作嫁衣裳的意思，反而是滬深300重點(diǎn)班的老學(xué)生學(xué)習(xí)下降了就被扔到中證500里，那普通班不是永遠(yuǎn)打不贏重點(diǎn)班嗎？這感覺(jué)可真不好。

道理聽起來(lái)是很心酸，但實(shí)際股票漲幅是這樣嗎？

我們先看看過(guò)去十年的情況。

其實(shí)這兩個(gè)指數(shù)穿越牛熊后的階段性漲幅是差不多的。

再仔細(xì)看一下漲跌的過(guò)程，可以看到中證500牛市比滬深300漲得多，熊市比滬深300跌得多。

那么未來(lái)哪個(gè)指數(shù)長(zhǎng)期收益高，投資哪個(gè)指數(shù)好呢？

我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)要取決于就是整個(gè)經(jīng)濟(jì)格局的長(zhǎng)期變化。

十年前炒A股，比較喜歡炒中小盤股，一輪牛市里中小盤股票往往比大盤股漲得多，這是為啥呢？

因?yàn)樵诟餍懈鳂I(yè)成長(zhǎng)的早期，比較小的公司為了爭(zhēng)奪行業(yè)地位，往往比大公司更激進(jìn)，比如做廣告小公司更兇，擴(kuò)張產(chǎn)能也會(huì)更激進(jìn)。在這個(gè)過(guò)程中其實(shí)中小型公司它的成長(zhǎng)速度可能比大公司更快。

所以我們看到過(guò)去的牛市里中證500漲得多。

但世界在不斷變化。

最近這幾年大家都知道，越是大盤龍頭股價(jià)越漲得多，很多小公司卻不漲反跌，這又是為啥呢？

因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)格局的階段變了。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，各行各業(yè)都已經(jīng)到了比較成熟的階段，增長(zhǎng)放緩，內(nèi)卷嚴(yán)重。這個(gè)階段大公司的這些優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了，比如說(shuō)消費(fèi)品這種行業(yè)，大品牌公司它有1000家店，小品牌只有100家店，同樣扔五個(gè)億全國(guó)做廣告，大公司攤在每個(gè)店里邊的邊際營(yíng)銷成本其實(shí)是低很多的，即使小公司只花一個(gè)億，他的單店?duì)I銷成本也是比大公司貴很多的。

除此之外還有對(duì)上游供應(yīng)鏈的議價(jià)能力差異、金融融資的利息成本差異等等，大公司都要占優(yōu)勢(shì)得多。于是實(shí)際上各行各業(yè)里的小公司都被擠得非常難受，成長(zhǎng)速度反而不如大公司，更有許多小公司直接干跨了或者被大公司并購(gòu)了。

所以從未來(lái)的中國(guó)產(chǎn)業(yè)格局來(lái)看，我們投龍頭股是比較有價(jià)值的。未來(lái)十年二十年的穿越牛熊長(zhǎng)周期維度，我覺(jué)得滬深300可能是一個(gè)更好的選擇。

但股市的周期有長(zhǎng)中短周期之分，從中短周期來(lái)看，最近一兩年很多大公司龍頭股的估值確實(shí)漲得有點(diǎn)離譜了，比如白酒這種占滬深300權(quán)重比較大的成熟行業(yè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)也就是10-15%/年這個(gè)水平，要我說(shuō)根本配不上今年年初70-100倍PE的整體高估值，大公司相對(duì)于中小公司而言，太貴了。

與此同時(shí)中證500的很多公司過(guò)去一兩年沒(méi)咋漲，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，自然會(huì)有中短周期的估值偏好逆轉(zhuǎn)，農(nóng)奴翻身做主人的快樂(lè)時(shí)光，尤其是考慮到中證500里有一些上游能源、材料股的情況下，就更是如此。

但其實(shí)中證500在半年的時(shí)間里漲了多少呢？也無(wú)非就20%左右。

我把中證500里二三季度漲幅前30的公司做了個(gè)排序?？梢钥吹剑衲甓径葘?duì)中證500漲幅貢獻(xiàn)度比較大的主要是上游材料、煤炭、化工等行業(yè)，這些行業(yè)很多公司市值都不大不小，恰好在中證500里，中證500最近兩個(gè)季度漲得多主要也是托了這些行業(yè)的福。

但是這些行業(yè)一向短期波動(dòng)大，周期性強(qiáng)，未來(lái)跌的時(shí)候跌得也多，不容易長(zhǎng)期持續(xù)漲。

我預(yù)計(jì)中證500在最近一兩年內(nèi)，可能比滬深300還是要更強(qiáng)勢(shì)點(diǎn)，主要過(guò)去大家太討厭中小公司了，現(xiàn)在稍微沒(méi)那么討厭了，估值自然也會(huì)修復(fù)一下。

但是從長(zhǎng)期價(jià)值角度看，我認(rèn)為中證500它確實(shí)是存在機(jī)制性缺陷，投資中證500部分的持倉(cāng)，就在這輪牛市一兩年中逢高賣掉就好了。

如果想穿越牛熊，長(zhǎng)期投資或者長(zhǎng)期定投，還是用滬深300、創(chuàng)業(yè)板指這一類以頭部公司權(quán)重為主的指數(shù)更好一點(diǎn)。

在如此內(nèi)卷的時(shí)代，我還是愿意把票投給重點(diǎn)班、高富帥、人生溫拿們。

我是金融系船長(zhǎng)，一名基金主理人。我們團(tuán)隊(duì)從2009年開協(xié)助家庭做資產(chǎn)配置，在2012-13年，2018-19年A股估值中樞以下的位置都成功幫助很多家庭將足夠比例的資金配置到股票型基金中，在2015年泡沫前后進(jìn)行了答復(fù)減倉(cāng)，保留了收益，并在2016、17年暫別A股，進(jìn)行了港股配置，收獲了港股周期的收益。

2020年開始，我設(shè)立家庭理財(cái)賬戶【超越哥倫布】和【陪伴哥倫布】，幫助更多投資者更簡(jiǎn)單地資產(chǎn)配置。