編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

當(dāng)潮水褪去，才知道誰在裸泳。但是卻有這樣一家公司，憑借一己之力，就可以無視行業(yè)周期性低迷，不僅能熨平周期性波動，甚至在行業(yè)低潮的時候還能再創(chuàng)佳績。這就是京東方，作為世界面板行業(yè)的龍頭企業(yè)，其憑借過硬的技術(shù)和規(guī)?；膬?yōu)勢，在潮水褪去的時候，依然保持著獨(dú)有的優(yōu)雅。

近日，京東方公布了2021年年報，其2021年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為2193.10億元，同比增長 61.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為258.31億元，同比增長412.96%，扣非凈利潤為239.38 億元，同比增長796.38%，這是自公司成立以來的最好成績。

更可貴的是，在2021年下半年行業(yè)內(nèi)TV、IT類等LCD產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅下跌的同時，京東方依舊保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，其2021年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入高達(dá)560.31億元，同比增長 37.83%，扣非凈利潤53.39億元，同比增長199.49%。

在行業(yè)出現(xiàn)周期性低迷的時候，京東方依然能保持穩(wěn)定的增長，一方面是其可以憑借規(guī)模化的生產(chǎn)優(yōu)勢熨平周期性波動，另一方面則源自于京東方更加全面的布局，持續(xù)性的技術(shù)創(chuàng)新以及強(qiáng)大的融資能力，這就是其能無視行業(yè)周期性波動的底氣所在。

規(guī)模優(yōu)勢助力穿越周期低迷期

據(jù)京東方的年報可知，2021年其顯示器件的營收約為2022億元，占營業(yè)收入的比重由2020年的90.8%提升至2021年的92.21%，表明了公司在半導(dǎo)體顯示領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢越發(fā)明顯。

據(jù)了解，京東方在智能手機(jī)液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏、電視顯示屏、顯示器顯示屏等五大主流產(chǎn)品已經(jīng)多年穩(wěn)居全球第一。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度京東方的傳統(tǒng)五大LCD顯示領(lǐng)域出貨量繼續(xù)保持全球第一，其中TV類產(chǎn)品的市占率提升至25%的歷史最好水平，IT類產(chǎn)品的市占率接近3成，而TPC市占率相較2021年底更是大幅提升了10%。

超高的市場占有率，使得京東方在行業(yè)低迷的時候，能憑借規(guī)模化的優(yōu)勢穿越周期低迷期。2021下半年，由于疫情好轉(zhuǎn)的緣故，遠(yuǎn)程辦公、在線教育、線上娛樂等宅經(jīng)濟(jì)對于顯示產(chǎn)品的需求開始放緩，同時疊加供應(yīng)鏈的失衡、海運(yùn)價格和原材料價格上漲等不利因素的影響，2021年下半年以來行業(yè)內(nèi)TV、IT類LCD等產(chǎn)品的價格出現(xiàn)大幅下跌，部分產(chǎn)品價格更是下跌超6成。

整個面板行業(yè)都受到了嚴(yán)重的沖擊，行業(yè)內(nèi)企業(yè)業(yè)績都有不同程度的下降，但是通過年報可知，京東方的業(yè)績非但沒有受到影響，其第四季度同比還實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提升。這也說明了京東方的規(guī)?；瘍?yōu)勢，已經(jīng)使得其具有無視周期性低迷的影響了。

規(guī)?；膬?yōu)勢不僅使得京東方的營業(yè)收入上大幅上升，同時還提高了其產(chǎn)品的毛利率。根據(jù)京東方2021年的年報可知，在規(guī)?；瘍?yōu)勢的背景下，其顯示器件的毛利率大幅提升了9.76%。

也正是因為毛利率的大幅提升，京東方的才能在2021年創(chuàng)出上市以來的最好成績，而且這種業(yè)績是在面板行業(yè)進(jìn)入下行周期實(shí)現(xiàn)的，足以證明公司的含金量有多高了。

資料來源：京東方年報

而且至關(guān)重要的是，京東方的前五大供應(yīng)商和客戶的集中度較低，這在供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш猓a(chǎn)業(yè)鏈普遍受影響的情況下，有助于公司提升抗風(fēng)險的能力，同時也減少了因供應(yīng)鏈問題而導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險。

因此，憑借規(guī)?；膬?yōu)勢，不僅提升了京東方的市占率，同時還使得其盈利能力大幅提升，這就是京東方無視周期性低迷的底氣。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，技術(shù)領(lǐng)先

2021年下半年，由于多種不利因素的沖擊，面板顯示行業(yè)開始進(jìn)入下行周期，傳統(tǒng)的TV類產(chǎn)品出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，價格大幅下跌，這也導(dǎo)致了一部分面板生產(chǎn)企業(yè)虧損加大。但是，作為行業(yè)龍頭的京東方由于在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，而避免了這種情況的產(chǎn)生。

據(jù)了解，當(dāng)前京東方開始發(fā)力布局OLED、小間距LED等新的行業(yè)增長極，在柔性O(shè)LED方面，其出貨量快速提升，業(yè)務(wù)發(fā)展取得突破，2021年12月單月的出貨量首次突破千萬級，在2022年一季度更是達(dá)到市占率排名國內(nèi)第一、全球第二的好成績。

OLED作為一種新興的產(chǎn)品，在智能手機(jī)、智能手表等小尺寸領(lǐng)域滲透率逐步提升，有專業(yè)人士分析，2022年OLED屏幕的手機(jī)將成為手機(jī)行業(yè)的爆發(fā)點(diǎn)，由此也可以看出OLED這種新產(chǎn)品的潛力了，而京東方作為其中的翹楚，將受益于新產(chǎn)品帶來的紅利。

不僅如此，京東方還致力于提供應(yīng)用TFT-LCD、AMOLED、Oxide、Microdisplay等技術(shù)的端口器件，這些產(chǎn)品可以應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦、電視、車載、工控、可穿戴智能設(shè)備、VR/AR、電子標(biāo)簽、白電交互白板等多個領(lǐng)域的產(chǎn)品中。

也正是因為京東方產(chǎn)品的多樣性以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，才使得其能在行業(yè)下行期間，通過對于新興產(chǎn)業(yè)的滲透，而保持持續(xù)的增長和競爭力。

不僅產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，京東方的技術(shù)在國際上也屬于頂尖的存在，這種技術(shù)上的高溢價，也是其能順利穿越行業(yè)低迷期的底氣。

資料來源：京東方年報

根據(jù)京東方的年報可知，雖然京東方的顯示面板行業(yè)的競爭力已經(jīng)穩(wěn)居國際前三，但是其近年來的研發(fā)投入金額依然呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。從上圖可知，2021年京東方的研發(fā)投入金額繼續(xù)上升，同比2020年增長約31.7%。

憑借超高的研發(fā)投入以及規(guī)?；瘍?yōu)勢，京東方在同行業(yè)中處于頂尖的存在。數(shù)據(jù)顯示，在專利方面，京東方2021年新增專利申請超9000件，其中發(fā)明專利超90%，海外專利超33%；新增專利授權(quán)超6000 件，其中海外專利授權(quán)超2000件，并連續(xù)4年位列美國專利授權(quán)排行榜全球TOP20。

京東方正是通過這種短中長遠(yuǎn)期技術(shù)的研發(fā)體系，不斷推動技術(shù)快速產(chǎn)品化，同時還積極布局前瞻技術(shù)方向，以確保其能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)技術(shù)實(shí)力的領(lǐng)先。

高分紅加回購，對投資者吸引力加大

京東方作為一家上市公司，其主要目的就是借助于資本市場做大做強(qiáng)，同時增加對股東的回報。而這一前提就是京東方必須對投資者有強(qiáng)大的吸引力，不然在公司需要融資的時候，沒有投資者愿意投資，那豈不是喪失了上市的意義。

這幾年，京東方加大了對股東投資的回報。據(jù)了解，京東方已經(jīng)把股東回報作為企業(yè)管理的核心指導(dǎo)思想之一，在經(jīng)營好企業(yè)的同時，也密切關(guān)注投資者的利益，這主要從連續(xù)高分紅和回購股票維持股價這兩方面出發(fā)。

近年來，京東方已經(jīng)連續(xù)多年進(jìn)行高比例的現(xiàn)金分紅，其過去三年現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤比例均不低于30%，分紅金額連續(xù)翻倍。2021年，京東方擬進(jìn)行現(xiàn)金分紅79.63億元，占?xì)w母凈利潤的30.84%，占母公司可供分配利潤的66.63%，分紅金額也創(chuàng)出歷史新高。

京東方分紅逐年上升，其也不定期開展股份回購，用以維持股價，提升股東回報。據(jù)京東方的報告可知，其2021年年內(nèi)已完成24.28億元的股份回購，2022年，為了維護(hù)廣大投資者利益，京東方又推出總金額不超過10億港元的B股回購計劃，這些回購的股票將被用于注銷，用以增厚每股收益，切實(shí)提高股東投資回報。

高分紅加上回購股票，京東方的這些措施也贏得了投資者的好感，信泰人壽在2022年一季度還逆勢加倉京東方約8977萬股，北向資金更是加倉了超過2.5億股。這也說明了京東方對于股東回報的管理已經(jīng)獲得了長期投資資金的認(rèn)可，這也使得公司的融資能力加強(qiáng)了。

因此，獲得了投資者的認(rèn)可，京東方的融資能力變強(qiáng)了，這也是其能穿越周期低迷的底氣之一。

結(jié)語

在充滿波折的2021年，整個顯示面板行業(yè)經(jīng)歷了過山車般的行情。而京東方經(jīng)受住了市場的考驗，不僅在行業(yè)向好的時候能獲得超額的收益，在行業(yè)出現(xiàn)周期性低迷的時候，也依然能保持穩(wěn)定的增長。

這份無視行業(yè)周期性波動的資本，一方面來源于京東方規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢下熨平周期性波動的能力，另一方面也來自于其更加全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局、持續(xù)性的技術(shù)創(chuàng)新以及強(qiáng)大的融資能力。

也正是因為在技術(shù)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及融資能力的突出優(yōu)勢上，京東方憑借一己之力，在潮水褪去的時候，依然能保持優(yōu)雅，在熨平周期性波動的同時，甚至還能再創(chuàng)佳績。