hi 我是大橙子

今天又給大家求來了一些復(fù)試熱點(diǎn)資訊，還沒準(zhǔn)備經(jīng)濟(jì)學(xué)復(fù)試熱點(diǎn)的同學(xué)抓緊時(shí)間背了！

??熱點(diǎn)一：注冊制改革——金融考試熱點(diǎn)

熱點(diǎn)事件：2月17日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。同日，證監(jiān)會(huì)還發(fā)布了境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則，并與中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《重要貨幣市場基金監(jiān)管暫行規(guī)定》。一日之內(nèi)，涉及資本市場的多項(xiàng)重磅制度規(guī)則相繼發(fā)布實(shí)施，中國資本市場改革跑出加速度。

注冊制改革的實(shí)施架構(gòu)為“一個(gè)核心、兩個(gè)環(huán)節(jié)和三項(xiàng)市場化安排”！“一個(gè)核心”就是以信息披露為核心，要求發(fā)行人充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必須的信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整?！皟蓚€(gè)環(huán)節(jié)”就是將審核注冊分為交易所審核和證監(jiān)會(huì)注冊兩個(gè)環(huán)節(jié)，各有側(cè)重，相互銜接。“三項(xiàng)市場化安排”包括：一是設(shè)立多元包容的發(fā)行上市條件，不要求企業(yè)在上市前必須盈利等；二是建立市場化的新股發(fā)行承銷機(jī)制；三是構(gòu)建公開透明可預(yù)期的審核注冊制機(jī)制。

注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關(guān)系，真正把選擇權(quán)交給市場，最大限度減少不必要的行政干預(yù)。

背誦：

一、注冊制的優(yōu)點(diǎn)

?1、實(shí)行注冊制之后進(jìn)行審核股票的流程就會(huì)變得簡單，企業(yè)進(jìn)行上市的時(shí)候所需要的花費(fèi)的時(shí)間以及精力就會(huì)減少，這時(shí)間的極少可以加速企業(yè)上市的時(shí)間。

?2、注冊制制度下，企業(yè)上市門檻會(huì)出現(xiàn)的一定的降低，一些企業(yè)沒有出現(xiàn)盈利甚至是收入較少、利潤低的可以實(shí)現(xiàn)上市，這一點(diǎn)可以實(shí)現(xiàn)資本服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，這一點(diǎn)從創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊制之后新股的申購的數(shù)量的增多也可以看出來。

?3、注冊制實(shí)行之后，風(fēng)險(xiǎn)性會(huì)增加，這時(shí)候投資者股市的時(shí)候更為謹(jǐn)慎，也會(huì)像國外的市場一樣的發(fā)展，推廣價(jià)值投資的時(shí)候更為順利，股價(jià)的更為受到市場因素的影響。

?二、注冊制的缺點(diǎn)

?1、在注冊制治下會(huì)過于依賴信息披露制度。如果上市公司披露的信息不可靠，投資者將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。

?2、注冊制實(shí)施后，企業(yè)上市和發(fā)行股票會(huì)容易得多，這可能會(huì)導(dǎo)致一些貧困企業(yè)混水摸魚上市。

?3、注冊制對投資者的投資能力提出了更高的要求，一些缺乏專業(yè)能力的投資者更容易出現(xiàn)虧損。

總的來說，實(shí)施注冊制協(xié)議對經(jīng)濟(jì)的好處大于壞處。注冊制可以為許多處于發(fā)展初期的企業(yè)，特別是一些高風(fēng)險(xiǎn)的科技企業(yè)提供融資，進(jìn)一步解決融資難的問題，從而加快產(chǎn)業(yè)升級的步伐。

三、注冊制和核準(zhǔn)制的區(qū)別

注冊制與核準(zhǔn)制的主要區(qū)分在于審核機(jī)關(guān)是否對公司的價(jià)值作出判斷，是注冊制與核準(zhǔn)制劃分的根本標(biāo)準(zhǔn)。注冊制是指發(fā)行人在準(zhǔn)備發(fā)行證券時(shí)，必須將依法公開的各種資料完整、真實(shí)、準(zhǔn)確地向證券主管機(jī)關(guān)呈報(bào)并申請注冊，作形式審查。至于發(fā)行人營業(yè)性質(zhì)，發(fā)行人財(cái)力、素質(zhì)及發(fā)展前景，發(fā)行數(shù)量與價(jià)格等實(shí)質(zhì)條件均不作為發(fā)行審核要件。不作出價(jià)值判斷。申報(bào)文件提交后，經(jīng)過法定期間，主管機(jī)關(guān)若無異議，申請即自動(dòng)生效；核準(zhǔn)制是指發(fā)行人在發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)狀況，而且還必須符合有關(guān)法律和證券管理機(jī)關(guān)規(guī)定的必備條件，還對發(fā)行人是否符合發(fā)行條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。

四、注冊制改革對股票市場的影響

全面注冊制不只是主板的注冊制，是對A股上市制度的全面優(yōu)化。

首先，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革把握了“一個(gè)統(tǒng)一”，即：統(tǒng)一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實(shí)行。主板市場明確了“大盤藍(lán)籌”定位，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。同時(shí)，針對不同板塊的企業(yè)特點(diǎn)，本次改革也規(guī)定企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照擬上市板塊要求進(jìn)行專門披露，如擬在主板上市的，應(yīng)充分披露業(yè)務(wù)模式的成熟度、經(jīng)營穩(wěn)定性和行業(yè)地位；擬在科創(chuàng)板上市的，應(yīng)充分披露科研水平、科研人員、科研資金投入以及募集資金重點(diǎn)投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域的具體安排等相關(guān)信息；擬在創(chuàng)業(yè)板上市的，還應(yīng)充分披露自身的創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征等，以保證各板塊保持其自身定位。

其次，針對不同上市板塊設(shè)定“差異性”的多元上市條件。具體來看，在上市方面，核準(zhǔn)制下的主板上市需要滿足營收、凈利潤、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)，對于上市公司要求較為嚴(yán)苛，主板注冊制則取消了最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損、無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例限制等要求，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、凈利潤、收入、現(xiàn)金流等因素，設(shè)置了“持續(xù)盈利”“預(yù)計(jì)市值+收入+現(xiàn)金流”“預(yù)計(jì)市值+收入”等上市指標(biāo)，進(jìn)一步提升市場包容性。至此，我國多層次資本市場體系更加清晰。

最后，在發(fā)行定價(jià)及交易制度方面，進(jìn)一步完善新股詢價(jià)定價(jià)機(jī)制。主板注冊制改革后采用市場化的詢價(jià)定價(jià)方式，發(fā)行定價(jià)突破原本23倍的市盈率限制。在今后打新的過程中，要更多關(guān)注公司的基本面情況以及標(biāo)的的性價(jià)比。過去我國新股上市后往往會(huì)出現(xiàn)“連續(xù)漲?！爆F(xiàn)象，給“打新”帶來了較高的超額收益率，一旦股票回歸實(shí)際價(jià)值，投資者往往面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板承銷制度修訂落地后，整體定價(jià)更為市場化，經(jīng)過約半年運(yùn)行，市場詢價(jià)機(jī)制也逐漸成熟，為主板采用詢價(jià)定價(jià)方式奠定了基礎(chǔ)。

全面注冊制改革保持了交易所審核、證監(jiān)會(huì)注冊的基本架構(gòu)不變，進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會(huì)的職責(zé)分工，提高審核注冊的效率和可預(yù)期性；明確要求交易所發(fā)現(xiàn)在審項(xiàng)目涉及重大敏感事項(xiàng)、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，要及時(shí)向證監(jiān)會(huì)請示報(bào)告，證監(jiān)會(huì)對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進(jìn)行把關(guān)；證監(jiān)會(huì)基于交易所審核意見依法履行注冊程序，在20個(gè)工作日內(nèi)對發(fā)行人的注冊申請作出是否同意注冊的決定等。所以，全面注冊制改革是對整個(gè)資本市場制度的完善與優(yōu)化。

??熱點(diǎn)二：國際銀行破產(chǎn)風(fēng)波（經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)）

一、硅谷銀行倒閉原因分析

1、從宏觀環(huán)境來看。硅谷銀行在流動(dòng)性寬松時(shí)期大量吸收低成本存款，并配置了長期限的債券資產(chǎn)，取得了規(guī)模的迅速擴(kuò)張和高速發(fā)展。而在美聯(lián)儲(chǔ)加息抗通脹的背景下，因?yàn)?strong>流動(dòng)性收緊導(dǎo)致潛在的利率風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，使得問題暴露。

2、從行業(yè)制度來看。商業(yè)銀行的主要功能就是通過時(shí)間期限的錯(cuò)配來滿足不同客戶的存貸需求。商業(yè)銀行在通過存款支撐客戶的融資需求的同時(shí)，也需要維持一定的現(xiàn)金流動(dòng)性，來應(yīng)對儲(chǔ)戶存款的提取。

3、從公司自身角度來看。硅谷銀行的倒閉不是其主營業(yè)務(wù)的失敗，而是其資產(chǎn)負(fù)債與經(jīng)營管理的失敗。從負(fù)債端來看，硅谷銀行的主要負(fù)債為企業(yè)活期存款和其他交易類賬戶存款。隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，企業(yè)存款大幅下降，硅谷銀行沒有對不穩(wěn)定的負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效管理，以彌補(bǔ)存款流失帶來的流動(dòng)性困難。從資產(chǎn)端來看，硅谷銀行的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)非常不合理，主營業(yè)務(wù)（支持科創(chuàng)企業(yè)的直接貸款等）只占27.6%，大部分資產(chǎn)配置在證券投資上面，忽視了市場風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、硅谷銀行破產(chǎn) VS 2008年的雷曼兄弟

硅谷銀行危機(jī)本質(zhì)上是比較個(gè)性化的事件，不同于2008-2009年全球金融危機(jī)中具有系統(tǒng)重要性的大型金融機(jī)構(gòu)的倒閉和接管——貝爾斯登、雷曼兄弟、美國國際保險(xiǎn)公司、房利美、美林證券等。通常情況下，硅谷銀行危機(jī)不應(yīng)該對美國金融體系的穩(wěn)定、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、以及央行貨幣政策帶來實(shí)質(zhì)性的影響。

1、業(yè)務(wù)過于集中

雷曼兄弟的業(yè)務(wù)過于集中于固定收益部分。當(dāng)時(shí)，雷曼兄弟次級按揭貸款業(yè)務(wù)的發(fā)行量和銷售量排名第一。相應(yīng)的，雷曼兄弟的資產(chǎn)中低流動(dòng)性的占比超過80%以上。

雷曼兄弟的證券投資和金融工具中，按揭貸款及房地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)占比最大，在2007年次貸危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候仍高達(dá)35.5%，但與此同時(shí)，雷曼兄弟面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常大。當(dāng)市場崩潰時(shí)，房價(jià)下跌，資金匱乏，流動(dòng)性緊張，巨大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)直接引發(fā)了雷曼兄弟的危機(jī)。

2、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，杠桿率太高且過度依賴短期融資

雷曼兄弟自身資本有限，為了籌集資金來擴(kuò)大業(yè)務(wù)，它們只好依賴債券市場和銀行間拆借市場，在債券市場發(fā)債來滿足中長期資金的需求，在銀行間拆借市場通過抵押回購等方法來滿足短期資金的需求(隔夜、7天、一個(gè)月等) 。然后將這些資金用于業(yè)務(wù)和投資，賺取收益，扣除要償付的融資代價(jià)后，就是公司運(yùn)營的回報(bào)。

這種模式雖然提高了盈利能力，但同時(shí)也使風(fēng)險(xiǎn)成倍增加。雷曼兄弟短期債務(wù)占比較高，其經(jīng)營對短期的流動(dòng)性要求較高，危機(jī)發(fā)生后其持有的房地產(chǎn)抵押貸款等資產(chǎn)大幅減值難以變現(xiàn)致使公司短期流動(dòng)性出現(xiàn)嚴(yán)重問題，也是致使其最終破產(chǎn)的重要原因之一。

雷曼兄弟是一家國際投資銀行，而硅谷銀行則只是一家地區(qū)商業(yè)銀行。雷曼兄弟倒閉，是因?yàn)榻枇颂噱X給高風(fēng)險(xiǎn)房貸衍生品經(jīng)營者。而硅谷銀行并沒有將錢投入到那些過高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)上，而是進(jìn)行了較為安全的投資，即美國財(cái)政部借款和資產(chǎn)抵押證券。資產(chǎn)抵押證券隨時(shí)可以出售，但缺陷在于利率上升時(shí)其價(jià)格會(huì)下降。

雷曼兄弟與很多大銀行通過金融交易聯(lián)系緊密，其倒閉帶來的沖擊是全方位的。硅谷銀行本身與金融同業(yè)沒有太多的交易行為，其現(xiàn)金流的中斷不會(huì)過多影響其他大銀行。

（此外，美國政府當(dāng)年并未出手救助雷曼兄弟，而硅谷銀行已及時(shí)被美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司接管,一定程度上能使硅谷銀行的擠兌有所放緩，為其流動(dòng)性周轉(zhuǎn)爭取時(shí)間。最大的區(qū)別在于，雷曼兄弟當(dāng)年是受金融創(chuàng)新旗號下衍生品之一的次級貸款之害，而如今硅谷銀行的爆雷則與美聯(lián)儲(chǔ)近一年來的激進(jìn)加息政策脫不了干系。）

三、硅谷銀行破產(chǎn)對金融業(yè)的影響

1. 對銀行業(yè)的影響

美國硅谷銀行破產(chǎn)清算，將會(huì)對整個(gè)銀行業(yè)產(chǎn)生影響。

首先，該銀行可能會(huì)有大量的債務(wù)違約和不良貸款，這將導(dǎo)致其他銀行的資產(chǎn)質(zhì)量受到影響。

其次，如果硅谷銀行的債務(wù)投資者無法獲得償還，可能會(huì)導(dǎo)致其他銀行債券的信用風(fēng)險(xiǎn)上升，從而對整個(gè)債券市場造成沖擊。

2. 對股市的影響

硅谷銀行是一家知名的銀行，其股票在美國證券交易所上市。該銀行破產(chǎn)清算，將會(huì)對股市產(chǎn)生不利影響。該銀行的股東可能會(huì)面臨重大損失，同時(shí)也可能會(huì)引發(fā)其他銀行的股票下跌，從而對整個(gè)股市造成負(fù)面影響。

3. 對經(jīng)濟(jì)的影響

銀行是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，如果硅谷銀行破產(chǎn)清算，將會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。該銀行可能會(huì)被視為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)引發(fā)金融市場的恐慌，導(dǎo)致投資者和儲(chǔ)戶對整個(gè)金融體系的信心下降，從而對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。

總之，美國硅谷銀行破產(chǎn)清算，將會(huì)對整個(gè)金融體系產(chǎn)生重大影響，這可能會(huì)導(dǎo)致投資者和儲(chǔ)戶對整個(gè)金融市場的信心受到影響，同時(shí)也可能會(huì)對股市和經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

四、硅谷銀行破產(chǎn)對我國中小銀行資產(chǎn)負(fù)債管理啟示

第一，商業(yè)銀行特色經(jīng)營必須選擇可持續(xù)發(fā)展的客戶群或行業(yè)。

第二，硅谷銀行支持科創(chuàng)行業(yè)的模式探索值得借鑒，但不宜照搬至我國。我國在試點(diǎn)和探索金融支持科技創(chuàng)新的過程中，要設(shè)計(jì)一定的模式解決銀行信貸資金支持科創(chuàng)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)損失覆蓋問題。

第三，在形成特色經(jīng)營能力的同時(shí)，不能喪失一般商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債經(jīng)營管理的能力。

第四，針對科創(chuàng)企業(yè)一類的客戶特點(diǎn)，不宜單獨(dú)成立專門的銀行，而應(yīng)鼓勵(lì)大型銀行的支行進(jìn)行專業(yè)支持，同時(shí)在總行層面管理資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

第五，在鼓勵(lì)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，始終要把銀行的資產(chǎn)負(fù)債安全經(jīng)營放在第一位，以確保銀行的可持續(xù)發(fā)展。

補(bǔ)充知識點(diǎn)——金融監(jiān)管

從機(jī)構(gòu)設(shè)置看，大致可以分為三類金融監(jiān)管模式：

第一類是分業(yè)機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式。同一種類型的金融機(jī)構(gòu)（如商業(yè)銀行）均由同一監(jiān)管機(jī)構(gòu)（如銀監(jiān)會(huì)）監(jiān)管。目前，采取機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式的國家和地區(qū)有中國大陸、中國香港和墨西哥等。

第二類監(jiān)管模式是混業(yè)監(jiān)管，也稱為綜合監(jiān)管，是指由一個(gè)綜合的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融體系的所有機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)行審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。綜合監(jiān)管的優(yōu)勢在于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以全面綜合的掌握金融市場信息，從而避免機(jī)構(gòu)監(jiān)管或功能監(jiān)管模式下不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題。在金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營趨勢下，綜合監(jiān)管模式也成為2008年金融危機(jī)之前國際金融監(jiān)管模式改革的主要參考。

第三類監(jiān)管模式——雙峰監(jiān)管（Twin Peaks）——是依目標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管。按照監(jiān)管職能設(shè)立兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，將審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管分開。審慎監(jiān)管負(fù)責(zé)維護(hù)金融體系和機(jī)構(gòu)安全和穩(wěn)健運(yùn)行，行為監(jiān)管負(fù)責(zé)公平交易，以保護(hù)金融消費(fèi)者合法利益。這兩個(gè)分開，類似駱駝的兩個(gè)峰，所以稱為“雙峰”監(jiān)管。

建議借鑒“雙峰”監(jiān)管模式的經(jīng)驗(yàn)?加強(qiáng)審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管

一、缺乏獨(dú)立有效的行為監(jiān)管是中國當(dāng)前金融監(jiān)管架構(gòu)的重要缺陷，這常常導(dǎo)致金融消費(fèi)者合法權(quán)益難以得到有效保護(hù)。當(dāng)前，以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為目的的宏觀審慎監(jiān)管和以保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益為目的的行為監(jiān)管，是國際金融監(jiān)管政策改革的兩大重要方向。然而，在目前中國的監(jiān)管框架下，盡管“一行兩會(huì)”內(nèi)部均設(shè)立了消費(fèi)者保護(hù)部門，但重審慎監(jiān)管、輕行為監(jiān)管的局面仍未改變。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的信息披露，然而其信息披露不真實(shí)、不充分、不及時(shí)的問題仍然存在。并且金融消費(fèi)者的金融知識參差不齊，識別風(fēng)險(xiǎn)能力有限，難以客觀理解多層嵌套的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

金融產(chǎn)品供給方和消費(fèi)者之間嚴(yán)重的信息不對稱，再加上金融消費(fèi)者對政府隱性擔(dān)保的預(yù)期，放大了消費(fèi)者的非理性投資行為，增加了金融體系脆弱性。審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管在監(jiān)管目標(biāo)、分析工具以及監(jiān)管者角色要求等方面均存差異。但在實(shí)踐中，對金融機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管常常得不到足夠重視。監(jiān)管指標(biāo)體系和評級標(biāo)準(zhǔn)也更加側(cè)重于金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)防范能力，金融機(jī)構(gòu)的行為合規(guī)則成為間接目標(biāo)。機(jī)構(gòu)監(jiān)管下，監(jiān)管部門往往視自身為被監(jiān)管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，同時(shí)一直以來肩負(fù)著行業(yè)發(fā)展職能。

因此，對金融機(jī)構(gòu)的營銷方式、金融產(chǎn)品的復(fù)雜性、產(chǎn)品定價(jià)的合理性、金融合同條款適當(dāng)性等涉及金融機(jī)構(gòu)行為合規(guī)的監(jiān)管，往往監(jiān)管力度不夠。一旦產(chǎn)品出現(xiàn)問題產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)直接損害金融消費(fèi)者的合法權(quán)益。由于沒有明確的行為監(jiān)管目標(biāo)、職責(zé)、規(guī)則、技術(shù)和手段，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)利益與消費(fèi)者利益同時(shí)存在受損風(fēng)險(xiǎn)或者利益發(fā)生沖突時(shí)，現(xiàn)有監(jiān)管機(jī)構(gòu)容易陷入兩難境地。考慮到行業(yè)發(fā)展和金融機(jī)構(gòu)安全，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往下意識地優(yōu)先維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的利益，但一旦金融消費(fèi)者利益可能造成社會(huì)影響，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往又會(huì)要求金融機(jī)構(gòu)滿足消費(fèi)者要求以消除事件的社會(huì)影響。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，金融監(jiān)管者未能及時(shí)實(shí)施嚴(yán)格的行為監(jiān)管措施以平衡金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者之間的利益，對金融消費(fèi)者保護(hù)不足甚至缺失，難以有效糾正金融市場中存在的市場失靈問題，從而出現(xiàn)監(jiān)管失靈，使金融消費(fèi)者權(quán)益遭受大面積的侵害，這也是金融危機(jī)爆發(fā)的根源之一。

二、在機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式中應(yīng)重視功能監(jiān)管對提升監(jiān)管效能的作用；借鑒“雙峰”監(jiān)管模式的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管。

在持續(xù)的競爭和創(chuàng)新中，金融機(jī)構(gòu)提供金融產(chǎn)品的種類和服務(wù)的范圍在不斷變化，金融機(jī)構(gòu)與市場之間的邊界也逐漸開始交叉，傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管者就會(huì)面臨監(jiān)管重疊和監(jiān)管空白共存的尷尬局面。功能監(jiān)管的含義是，只要不同類型的金融機(jī)構(gòu)開展相同性質(zhì)的金融業(yè)務(wù)，均面臨相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管主體，這樣不但會(huì)有效減少監(jiān)管缺失，還有利于促進(jìn)市場公平和良性競爭。

金融監(jiān)管模式多種多樣，也各有利弊。但課題組的研究表明，實(shí)行“雙峰模式”國家的金融體系更加穩(wěn)健。審慎監(jiān)管的職能如“醫(yī)生”，重點(diǎn)在于審查金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行是否健康穩(wěn)?。欢袨楸O(jiān)管的職能如“警察”，重點(diǎn)在于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為，糾正金融機(jī)構(gòu)的不當(dāng)與違規(guī)行為，并對違法違規(guī)行為給予嚴(yán)厲處罰，從而保護(hù)金融投資者和消費(fèi)者的合法權(quán)益。審慎監(jiān)管與行為監(jiān)管應(yīng)在相互配合的基礎(chǔ)上各司其職，保證金融機(jī)構(gòu)既健康運(yùn)行，又行為得當(dāng)，從而提升整個(gè)金融監(jiān)管體系的穩(wěn)定性。因此，審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管適當(dāng)分設(shè)的“雙峰”監(jiān)管架構(gòu)，可作為中國金融監(jiān)管構(gòu)建的改革方向。

短期內(nèi)，建議在金融委的框架內(nèi)設(shè)立行為監(jiān)管的監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)制，以加強(qiáng)金融消費(fèi)者保護(hù)在當(dāng)前監(jiān)管體系中的重要性。中長期內(nèi)，建議借鑒“雙峰模式”的經(jīng)驗(yàn)，將“一行兩會(huì)”內(nèi)部已經(jīng)建立的金融消費(fèi)者保護(hù)部門進(jìn)行整合，建立國家金融行為監(jiān)管局，與央行的宏觀審慎管理和“兩會(huì)”的微觀審慎監(jiān)管建立相對分立的監(jiān)管體系，從而形成金融委統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下的準(zhǔn)“雙峰”的金融監(jiān)管框架：金融委負(fù)責(zé)加強(qiáng)政策溝通協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)信息、數(shù)據(jù)共享；人民銀行負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策，并對整個(gè)金融體系實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管；銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)以金融業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)實(shí)施微觀審慎監(jiān)管，維護(hù)這些金融機(jī)構(gòu)的安全和穩(wěn)健運(yùn)營；金融行為監(jiān)管局負(fù)責(zé)金融機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管，在加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)交叉性金融產(chǎn)品和服務(wù)的信息披露、產(chǎn)品定價(jià)及產(chǎn)品出售等行為監(jiān)管的基礎(chǔ)上，改善消費(fèi)者金融基礎(chǔ)知識普及、改善消費(fèi)者對金融產(chǎn)品和金融交易的理解，并更多發(fā)揮市場機(jī)制作用，提高金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意識和能力。

??熱點(diǎn)四——ChatGPT技術(shù)的經(jīng)濟(jì)分析

一、ChatGPT技術(shù)對勞動(dòng)力市場的影響

在經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究里，人工智能對勞動(dòng)力市場的影響被總結(jié)為三個(gè)效應(yīng)。

第一個(gè)是替代效應(yīng)。比如說以往人們工作里大量的重復(fù)性、機(jī)械性的體力勞動(dòng)被機(jī)器人所替代，現(xiàn)在則體現(xiàn)為一些重復(fù)性、模板化的腦力活動(dòng)（例如文字資料的整理寫作和一些編程工作）被人工智能所替代掉。

第二個(gè)是互補(bǔ)效應(yīng)。人工智能與人互補(bǔ)的作用往往體現(xiàn)在需要人為介入或干預(yù)的工作上。比如說ChatGPT生成的一些內(nèi)容可能需要審核，或者需要人進(jìn)一步編輯、承諾、擔(dān)責(zé)等，這時(shí)候人工智能就變成一個(gè)所謂的助理職能，跟人承擔(dān)的其他工作角色形成互補(bǔ)。人在其中發(fā)揮著不可替代的功能。

第三個(gè)是創(chuàng)造效應(yīng)。人工智能在摧毀一部分的工作的同時(shí)又提供一些新工作。這與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展和新職業(yè)新崗位的誕生密切相關(guān)。

二、ChatGPT技術(shù)對經(jīng)濟(jì)增長的影響

相關(guān)研究指出，人工智能技術(shù)能夠促進(jìn)全要素生產(chǎn)率提升，推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。ChatGPT的出現(xiàn)，意味著人工智能技術(shù)將可為人類分擔(dān)更多創(chuàng)造性工作，進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響，特別是有望成為推動(dòng)做強(qiáng)做優(yōu)做大我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的引擎。數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心三要素是數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。更多類似于ChatGPT人工智能工具的出現(xiàn)和大規(guī)模應(yīng)用，對算力的需求將出現(xiàn)井噴式增長，將進(jìn)一步推動(dòng)適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，夯實(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展所需的“算力底座”。借助人工智能強(qiáng)大的自動(dòng)生成內(nèi)容、自學(xué)習(xí)和推理技術(shù)能力，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)將顯著增強(qiáng)挖掘數(shù)據(jù)要素價(jià)值的能力，培育更多互動(dòng)性強(qiáng)的“現(xiàn)象級”應(yīng)用，促進(jìn)我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)化水平。在當(dāng)前用機(jī)器人替換流水線工人的基礎(chǔ)上，人工智能依托5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)一步助力制造企業(yè)更加高效構(gòu)建數(shù)字孿生工廠，提升設(shè)計(jì)、驗(yàn)證等環(huán)節(jié)效率，真正從制造向“智造”轉(zhuǎn)變，賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化。

三、ChatGPT技術(shù)對經(jīng)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的影響

ChatGPT 作為一種革命性的人工智能技術(shù)，將對中國各行各業(yè)帶來重要的影響。ChatGPT 對中國經(jīng)濟(jì)的影響，主要可以體現(xiàn)在以下 8 個(gè)方面：

1、制造業(yè)：制造業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它在國內(nèi)外市場上占有重要地位。ChatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將帶來制造業(yè)的變革。通過對生產(chǎn)數(shù)據(jù)的精細(xì)分析， ChatGPT可以幫助制造業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí)，ChatGPT也可以提供更準(zhǔn)確、更可靠的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)精益生產(chǎn)。

2、金融業(yè)：金融業(yè)是服務(wù)業(yè)的重要組成部分，也是國家經(jīng)濟(jì)重要的支柱產(chǎn)業(yè)。ChatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將帶來金融業(yè)的變革。通過大數(shù)據(jù)分析， ChatGPT 可以幫助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)， ChatGPT技術(shù)也可以幫助金融業(yè)企業(yè)提高客戶服務(wù)水平，為客戶提供更快捷、更方便、更準(zhǔn)確的服務(wù)。

3、消費(fèi)行業(yè)：消費(fèi)作為中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車之一，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑhatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將帶來對消費(fèi)側(cè)的影響。ChatGPT可以通過分析消費(fèi)者的需求和偏好，幫助企業(yè)提供更適合消費(fèi)者的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，通過對消費(fèi)者的行為數(shù)據(jù)分析，ChatGPT可以幫助企業(yè)更準(zhǔn)確地預(yù)測消費(fèi)者的需求，并量身定制產(chǎn)品和服務(wù)。同時(shí)，ChatGPT也可以幫助消費(fèi)者更方便地進(jìn)行購物和支付，提高消費(fèi)者的體驗(yàn)。

4、醫(yī)療行業(yè)：醫(yī)療是民生行業(yè)，也是人民群眾關(guān)心的重要領(lǐng)域。ChatGPT 技術(shù)的出現(xiàn)，將對醫(yī)療行業(yè)帶來深遠(yuǎn)而重大的影響。通過大數(shù)據(jù)分析，ChatGPT 可以幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地診斷疾病，提高治療效率。同時(shí)，ChatGPT技術(shù)也可以幫助醫(yī)療行業(yè)提高醫(yī)療資源配置效率，提高醫(yī)療服務(wù)水平。

5、教育行業(yè)：教育行業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是國家未來發(fā)展的重要基礎(chǔ)。ChatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將對教育行業(yè)帶來變革性的影響。通過大數(shù)據(jù)分析， ChatGPT可以幫助教育機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地評估學(xué)生的學(xué)習(xí)情況，提高教學(xué)效率。同時(shí)，ChatGPT技術(shù)也可以幫助教師更方便地進(jìn)行課程設(shè)計(jì)和教學(xué)，并為學(xué)生提供更具個(gè)性化的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。

6、媒體行業(yè)：媒體行業(yè)是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)及政府宣傳的重要組成部分，也是國家社會(huì)輿論形成的重要平臺。ChatGPT 技術(shù)的出現(xiàn)，將對媒體行業(yè)帶來突破性的影響。通過大數(shù)據(jù)分析，ChatGPT可以幫助媒體機(jī)構(gòu)更準(zhǔn)確地評估輿論趨勢，并量身定制新聞內(nèi)容。同時(shí)，ChatGPT 技術(shù)也可以幫助媒體機(jī)構(gòu)提高新聞報(bào)道效率，提高輿論監(jiān)督效力。

7、工業(yè)行業(yè)：工業(yè)行業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵組成，也是國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要支撐。ChatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將對工業(yè)行業(yè)帶來全方位的影響。通過大數(shù)據(jù)分析， ChatGPT可以幫助工業(yè)企業(yè)更準(zhǔn)確地評估市場需求，并量身定制生產(chǎn)計(jì)劃。同時(shí)，ChatGPT技術(shù)也可以幫助工業(yè)企業(yè)提高生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本。

8、服務(wù)業(yè)：服務(wù)業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的重要支撐。ChatGPT技術(shù)的出現(xiàn)，將對服務(wù)業(yè)帶來立體式的影響。通過大數(shù)據(jù)分析， ChatGPT可以幫助服務(wù)業(yè)企業(yè)更準(zhǔn)確地評估市場需求，并量身定制服務(wù)內(nèi)容。同時(shí)，ChatGPT技術(shù)也可以幫助服務(wù)業(yè)企業(yè)提高服務(wù)效率，提升服務(wù)質(zhì)量。

建議：加快我國人工智能技術(shù)發(fā)展與應(yīng)用，需要多方協(xié)同、多措并舉，強(qiáng)化產(chǎn)、學(xué)、研、金融融合。高校和科研機(jī)構(gòu)應(yīng)專注原始技術(shù)創(chuàng)新，做好技術(shù)向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化的銜接。頭部公司應(yīng)該注重應(yīng)用場景發(fā)掘和培育，注重海量數(shù)據(jù)收集和分析，為人工智能技術(shù)大規(guī)模落地應(yīng)用提供基礎(chǔ)。金融應(yīng)有效發(fā)揮推動(dòng)作用，不斷豐富金融產(chǎn)品供給，深化多種金融產(chǎn)品的綜合運(yùn)用，對不同類型、處于不同發(fā)展階段企業(yè)機(jī)構(gòu)提供定制化金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。聚焦關(guān)鍵重點(diǎn)領(lǐng)域。大力推動(dòng)我國數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，夯實(shí)發(fā)展根基。強(qiáng)化人工智能技術(shù)原始創(chuàng)新，在技術(shù)層面打造比較優(yōu)勢。積極布局隱私計(jì)算、可靠軟件編譯環(huán)境、可信機(jī)器學(xué)習(xí)等領(lǐng)域，搶占前沿技術(shù)高地。加強(qiáng)人才培養(yǎng)。人工智能技術(shù)門檻高、技術(shù)更新迭代速度快、產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)創(chuàng)新快，亟需加快懂技術(shù)、懂金融、懂產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型人才培養(yǎng)，積極應(yīng)對復(fù)雜變化。

??熱點(diǎn)三：人口負(fù)增長和養(yǎng)老金改革制度

??熱點(diǎn)五：2023年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策

??熱點(diǎn)六：2023年兩會(huì)的內(nèi)容

??熱點(diǎn)七：2023年美國加息

其他熱點(diǎn)學(xué)習(xí)盡在今年的復(fù)試課程里，

大家可聯(lián)系小艾老師

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