硅谷銀行倒閉后，評論家們已經(jīng)確切強(qiáng)調(diào)了該銀行極其嚴(yán)重地集中在一個領(lǐng)域（風(fēng)險投資和初創(chuàng)公司）所承擔(dān)的額外風(fēng)險，而這種聚焦帶來的好處則較少被人提及。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)、風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)和潛在的硅谷銀行買家對其倒閉進(jìn)行評估之際，考慮到硬幣的兩面是很重要的。

顯然，硅谷銀行專攻單一領(lǐng)域的做法增加了風(fēng)險，這也是其倒閉的主要因素。它的問題始于創(chuàng)業(yè)融資激增導(dǎo)致的存款大幅增加。硅谷銀行客戶間的超級連通性意味著，對該銀行的擠兌幾乎可以在瞬間發(fā)生。如果硅谷銀行在存款和貸款方面更加多元化，或者如果硅谷銀行是大型金融機(jī)構(gòu)的一個分支，那么擠兌的風(fēng)險就會大大降低。金融學(xué)的一個基本原則就是，多元化可以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。

但事情還沒有結(jié)束。同樣值得一提的是專業(yè)化帶來的巨大好處，這使硅谷銀行成為對創(chuàng)業(yè)公司而言非常重要的一股力量。我個人與硅谷銀行及其大部分高管已經(jīng)相識30余年了，我非常清楚聚焦風(fēng)險投資和科技初創(chuàng)公司對于這個行業(yè)意味著什么。硅谷銀行關(guān)注并理解初創(chuàng)企業(yè)群體的需求，提供適合其需求的產(chǎn)品和服務(wù)。從創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)險投資的風(fēng)險債務(wù)貸款到現(xiàn)金管理，再到新富創(chuàng)業(yè)者的財富管理，硅谷銀行專注于理解創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中資本的整個生命周期，并專門設(shè)計了一項業(yè)務(wù)來滿足這個生態(tài)中的無數(shù)需求。

事實證明，這種模式的價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了硅谷的地理范圍。硅谷銀行在以色列和歐洲的科技界有著重要的影響力，因為它真正了解創(chuàng)業(yè)行業(yè)的需求。通過其基金中的資金，該銀行成了許多領(lǐng)先風(fēng)投公司的主要投資者，這讓硅谷銀行對投資潛在趨勢擁有了重要的見解。這些有限合伙人股份收集的信息有助于硅谷銀行與初創(chuàng)公司合作，并為其提供信貸和其他服務(wù)。這對創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)來說是一個巨大的好處。

同樣，硅谷銀行與風(fēng)投公司和創(chuàng)業(yè)公司間的深厚關(guān)系可能是創(chuàng)業(yè)者和投資者等群體重要的交流機(jī)會來源。硅谷銀行所能提供的產(chǎn)品和服務(wù)隨著時間推移而不斷發(fā)展，以滿足快速變化的技術(shù)環(huán)境的需求。硅谷銀行是這個生態(tài)系統(tǒng)的關(guān)鍵組成部分，對幫助行業(yè)的成熟和發(fā)展極其重要。因為通過廣泛的網(wǎng)絡(luò)對創(chuàng)業(yè)公司和創(chuàng)始人獲得了深入了解，硅谷銀行可以快速高效地運營。

截至本文撰寫之時，硅谷銀行倒閉最有可能的結(jié)果似乎是將該銀行的各種資產(chǎn)出售給多個買家。如果這種情況發(fā)生，初創(chuàng)公司將遭受損失。許多初創(chuàng)公司利用債務(wù)融資來資助清潔技術(shù)、生命科學(xué)和其他深層技術(shù)的發(fā)展，但今后債務(wù)融資將更難獲得，成本也會更高。這將減緩科技發(fā)展的步伐，并可能導(dǎo)致更多公司倒閉。

隨著籌集大量資金的公司將現(xiàn)金分散到許多不同的銀行，現(xiàn)金管理將變得更加復(fù)雜。初創(chuàng)公司首席財務(wù)官的角色將變得越來越重要（也越來越復(fù)雜）。風(fēng)險投資公司可能會更加關(guān)注初創(chuàng)公司的現(xiàn)金余額，并可能專注于金額較小的分階段投資，導(dǎo)致初創(chuàng)公司的復(fù)雜性和障礙增加。估值和投資速度也可能受到影響。2022年是初創(chuàng)企業(yè)和科技界的重置年。硅谷銀行的倒閉只會使融資狀況更加難以恢復(fù)正常。

創(chuàng)業(yè)界未來應(yīng)該期待什么？我們能做到兩全其美嗎？這在一定程度上取決于硅谷銀行業(yè)務(wù)的命運。肯定會有銀行介入，做硅谷銀行所做的各種工作。有私人債務(wù)提供商在考慮收購硅谷銀行的貸款組合。其他金融公司也在尋求收購硅谷銀行的部分業(yè)務(wù)，比如財富管理。許多大型銀行長期以來一直希望在初創(chuàng)企業(yè)界有更大的影響力。為初創(chuàng)公司提供服務(wù)可以帶來利潤豐厚的IPO承銷和其他服務(wù)。所以，答案是肯定的，風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)行業(yè)仍會有所發(fā)展。

但硅谷銀行在行業(yè)中擁有大量觸角，因而得以在行業(yè)的人員、問題和不斷發(fā)展的需求方面積累數(shù)十年的深厚知識儲備。其他銀行是無法完全復(fù)制這些知識的。除非全面收購硅谷銀行，否則我認(rèn)為任何一家銀行都無法在創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮出像硅谷銀行那樣的作用。雖然產(chǎn)品和服務(wù)可以在大型金融機(jī)構(gòu)中復(fù)制，但硅谷銀行的大部分隱性知識都嵌入在人員和它所構(gòu)造的網(wǎng)絡(luò)中。這些幾乎是不可能被分割復(fù)制的。

硅谷銀行的倒閉引出了關(guān)于中型專業(yè)銀行角色的難題。它們面臨著獨特的風(fēng)險，需要加以緩解。但正如硅谷銀行所展示的那樣，它們也帶來了重要的益處。在這種情況下，破壞性最小的解決方案，也正是保持硅谷銀行特色運營的大部分好處的解決方案——將該銀行整體出售，并讓它繼續(xù)提供過去提供的服務(wù)，但要大大降低其資產(chǎn)負(fù)債表上的風(fēng)險。如果聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）有人讀到這篇文章，我相信這是保值的最佳選擇。

保羅·岡珀斯是哈佛商學(xué)院的尤金-霍爾曼工商管理教授，也是國家經(jīng)濟(jì)研究局（National Bureau of Economic Research）的研究助理。

劉雋 | 編輯