作者：周繪

出品：全球財(cái)說(shuō)

6月，A股各大指數(shù)漲跌不一。

截止6月30日，上證綜指收?qǐng)?bào)3202.06點(diǎn)，全月下跌0.08%；深證成指收11026.59點(diǎn)，全月上漲2.16%；創(chuàng)業(yè)板指收2215.00點(diǎn)，全月上漲0.98%；滬深300收3842.45點(diǎn)，全月上漲1.16%；科創(chuàng)50收1005.15點(diǎn)，全月下跌4.63%。

7月的首個(gè)交易日，A股迎來(lái)開(kāi)門紅，滬指單邊上漲1.31%，創(chuàng)近兩個(gè)月以來(lái)最大單日漲幅，市場(chǎng)成交額時(shí)隔一周后重回萬(wàn)億。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的6月中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況顯示，6月制造業(yè)PMI為49.0%，比5月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，終止了連續(xù)3個(gè)月下跌態(tài)勢(shì)，制造業(yè)景氣水平有所改善。

6月13日，央行發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2023年5月新增人民幣貸款1.36萬(wàn)億元，同比少增5418億元；5月新增社會(huì)融資規(guī)模1.56萬(wàn)億元，同比少增1.31萬(wàn)億元。不少市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，一季度信貸投放集中靠前發(fā)力是5月金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期的主要原因之一。后續(xù)，需要進(jìn)一步采取政策，提振企業(yè)資金需求，宏觀政策仍需保駕護(hù)航。

政策方面，促消費(fèi)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼。

6月8日起，六大行下調(diào)各類型存款利率，其中活期存款掛牌利率下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)至0.2%；兩年期定存下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至2.05%；三年期、五年期定存均下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，最新為2.45%、2.5%。

6月15日，工信部等發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展2023年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)的通知》；6月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步構(gòu)建高質(zhì)量充電基礎(chǔ)設(shè)施體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》；6月21日，財(cái)政部、稅務(wù)總局和工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購(gòu)置稅減免政策的公告》，多舉措促進(jìn)新能源汽車行業(yè)。

6月19日，香港交易所正式上線“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，為發(fā)行人和投資者提供港幣和人民幣計(jì)價(jià)股票的選擇。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”上線后將進(jìn)一步加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

2023年端午節(jié)假期期間，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心綜合測(cè)算，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長(zhǎng)32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入373.10億元，同比增長(zhǎng)44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%。

關(guān)于市場(chǎng)走勢(shì)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為在經(jīng)歷前期調(diào)整后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，指數(shù)與估值均處于底部，目前A股或已來(lái)到了一個(gè)較好的布局與配置區(qū)。國(guó)泰君安證券、銀河證券及平安證券認(rèn)為市場(chǎng)或仍以結(jié)構(gòu)性行情為主。

后續(xù)政策加碼、經(jīng)濟(jì)逐步改善仍可期，只是節(jié)奏不明朗，一旦需求數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)或政策出現(xiàn)邊際變化，A股估值極有可能受到提振。此外，從經(jīng)驗(yàn)看，政策預(yù)期出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向或許要快于經(jīng)濟(jì)的實(shí)際好轉(zhuǎn)。

在行業(yè)配置上，包括TMT、AI在內(nèi)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍然獲得眾多機(jī)構(gòu)的高度共識(shí)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為6月28日TMT板塊的大跌更多是來(lái)自于情緒沖擊而非基本面發(fā)生大的變化，未來(lái)其仍有較大可能為市場(chǎng)主線。

值得注意的是，安信證券將火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）作為本期主題投資的推薦之一。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，以下內(nèi)容僅供參考。

申萬(wàn)宏源：靜待預(yù)期改善

策略觀點(diǎn)：市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)等前期強(qiáng)勢(shì)方向亦顯著調(diào)整，主要由以下幾方面原因?qū)е拢?/p>

（1）復(fù)蘇內(nèi)生動(dòng)力不足，數(shù)據(jù)間歇性的改善難以線性外推，不看到超預(yù)期的政策催化或更明確的復(fù)蘇信號(hào)，市場(chǎng)不易發(fā)酵樂(lè)觀預(yù)期；

（2）6月議息會(huì)議暫停加息后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，后續(xù)可能再加息1-2次，全球貨幣政策的拐點(diǎn)后移。人民幣在這一背景下若繼續(xù)貶值，對(duì)A股構(gòu)成壓力；

（3）從籌碼浮盈、交易擁擠度這兩個(gè)視角觀察市場(chǎng)，TMT板塊在6月中上旬持續(xù)反彈后性價(jià)比迅速降低，本身處于對(duì)利空高度敏感的不穩(wěn)定狀態(tài)。

站在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)：一方面，前期調(diào)整已經(jīng)釋放了大部分風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，后續(xù)刺激政策加碼、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步改善依舊值得期待，不過(guò)是具體節(jié)奏不明朗而已。

因此回調(diào)后不妨積極一點(diǎn)，靜待預(yù)期改善。

配置建議：堅(jiān)守全年主線，布局“穩(wěn)增長(zhǎng)”彈性方向。具體上：（1）圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策布局，在地產(chǎn)鏈、新能源等方向?qū)ふ覚C(jī)會(huì)；（2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊性已充分調(diào)整，依舊是全年主線，關(guān)注TMT；（3）央企價(jià)值重估仍將持續(xù)，關(guān)注低估值、高股息央企。

金股組合：美的集團(tuán)、中航西飛、東方電氣、招商蛇口、中國(guó)船舶、信科移動(dòng)-U、三七互娛、德賽西威、長(zhǎng)電科技、新東方-S（港股）。

國(guó)泰君安：指數(shù)底部初探明，震蕩行情徐徐起

策略觀點(diǎn)：當(dāng)前總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史極值水平，一致預(yù)期隱含了指數(shù)深度調(diào)整的空間并不高。

“放水+拎地產(chǎn)”刺激的舊模式已收效甚微并可能激化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，總量政策有望在底線思維下發(fā)力但不宜過(guò)高期待，庫(kù)存周期、價(jià)格周期、盈利周期和風(fēng)險(xiǎn)偏好需要更長(zhǎng)時(shí)間修復(fù)，加之投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知的差異拉大，市場(chǎng)將更多表現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)而非整體。

預(yù)計(jì)三季度指數(shù)以震蕩為主，待秋天臨近中國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系與房地產(chǎn)新發(fā)展模式明晰，宏觀不確定性下降，指數(shù)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪攻勢(shì)。

配置建議：既要成長(zhǎng)性，也要確定性，推薦三條配置主線。

主線一：低估成長(zhǎng)。股價(jià)調(diào)整充分、盈利預(yù)期見(jiàn)底、中期周期復(fù)蘇與國(guó)產(chǎn)替代的板塊，如半導(dǎo)體/自動(dòng)化設(shè)備/創(chuàng)新藥；

主線二：AI及數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)向硬件與材料擴(kuò)散。技術(shù)創(chuàng)新突破和資本開(kāi)支擴(kuò)張帶來(lái)上游基礎(chǔ)設(shè)施端的確定性高成長(zhǎng)，積極布局需求放量且有國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的算力（光芯片/連接器/交換機(jī)/液冷/散熱/陶瓷外殼/存儲(chǔ)/PCB等）及中下游硬件和應(yīng)用協(xié)同發(fā)展（傳媒/游戲/服務(wù)器/信創(chuàng)軟硬件等）；

主線三：國(guó)改新三年行動(dòng)計(jì)劃與中國(guó)特色資本市場(chǎng)體系建設(shè)，“中特估+高股息+產(chǎn)業(yè)整合”攻守兼?zhèn)洌貉b備制造/能源/交運(yùn)。

金股組合：1、機(jī)械：東威科技/邁為股份；2、電子：兆威機(jī)電/杰普特；3、通信：新易盛/威勝信息；4、計(jì)算機(jī)：淳中科技/恒生電子；5、汽車：雙環(huán)傳動(dòng)/嶸泰股份；6、軍工：中航沈飛；7、醫(yī)藥：恒瑞醫(yī)藥/金域醫(yī)學(xué)；8、交運(yùn)：中遠(yuǎn)海能；9、農(nóng)業(yè)：巨星農(nóng)牧；10、食品飲料：青島啤酒；11、社服零售：廣州酒家/菜百股份；12、公用事業(yè)：華電國(guó)際/云南能投。

光大證券：調(diào)整尾聲，景氣回歸

策略觀點(diǎn)：在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)、政策預(yù)期以及外部壓力帶來(lái)的階段性調(diào)整之后，市場(chǎng)或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。

當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)與估值已經(jīng)都處于一個(gè)相對(duì)較低的水平，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分的釋放，未來(lái)下行空間有限。

展望未來(lái)，市場(chǎng)的轉(zhuǎn)機(jī)可能來(lái)自于政策與經(jīng)濟(jì)兩個(gè)方向，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政策預(yù)期的變化往往要比經(jīng)濟(jì)的實(shí)際好轉(zhuǎn)來(lái)得更加迅速一些。

配置建議：市場(chǎng)或仍將回歸景氣主線，展望未來(lái)主題可能仍會(huì)反復(fù)表現(xiàn)，但不再會(huì)一枝獨(dú)秀，并且主題背后也需要景氣作為支撐，因此，除了關(guān)注有望演變?yōu)槭袌?chǎng)主線的AI與“中特估”之外，也應(yīng)開(kāi)始考慮左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的方向。

配置方向一：數(shù)字經(jīng)濟(jì)+AI；配置方向二：左側(cè)布局經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)方向；配置方向三：“中特估”。

金股組合：中興通訊、傳音控股、金山辦公、中國(guó)聯(lián)通、寧德時(shí)代、華能國(guó)際、中國(guó)石油、中國(guó)石化、鐵科軌道、新城控股。

平安證券：仍以結(jié)構(gòu)性行情為主

策略觀點(diǎn)：目前A股市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，短期建議關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的公司以及超跌反彈板塊，中期繼續(xù)看好數(shù)字科技TMT和“中特估+”兩條主線。

金股組合：貴州茅臺(tái)、佛慈制藥、捷佳偉創(chuàng)、長(zhǎng)安汽車、科大訊飛、彩訊股份、中國(guó)移動(dòng)、三七互娛、國(guó)網(wǎng)信通、招商蛇口。

興業(yè)證券：戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)

策略觀點(diǎn)：往后看，海外風(fēng)險(xiǎn)因素再度驚擾下，市場(chǎng)或重新進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)的窗口。（1）海外央行貨幣緊縮的尾部風(fēng)險(xiǎn)、人民幣貶值壓力以及各類地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等外部風(fēng)險(xiǎn)再度擾動(dòng)；（2）近期，海外主要市場(chǎng)大幅波動(dòng)，中概股、港股大跌，或也對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)偏好形成拖累。

如果接下來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到外部因素沖擊、指數(shù)出現(xiàn)動(dòng)蕩，那么或許將迎來(lái)年內(nèi)一個(gè)戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)。（1）當(dāng)前市場(chǎng)本身已處在一個(gè)隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置；（2）未來(lái)一個(gè)階段仍將是政策加大力度呵護(hù)市場(chǎng)、提振信心的窗口；（3）三季度市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂緩解、同時(shí)政策呵護(hù)力度提升的窗口。

配置建議：布局兩條主線：戰(zhàn)術(shù)性關(guān)注低位的景氣方向+戰(zhàn)略性繼續(xù)聚焦“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”。

當(dāng)前“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”擁擠度尚未觸及過(guò)熱水平。短期動(dòng)蕩、消化后，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”仍將是行情主線。

當(dāng)前景氣度靠前、擁擠度較低、且股價(jià)尚未創(chuàng)新高的低位方向中，可重點(diǎn)關(guān)注金融科技、出版、運(yùn)營(yíng)商、半導(dǎo)體。

結(jié)合“業(yè)績(jī)改善尚未充分兌現(xiàn)”、“后續(xù)業(yè)績(jī)預(yù)期改善較大”以及“擁擠度”三大指標(biāo)，篩選結(jié)果主要集中在制造（航空發(fā)動(dòng)機(jī)、軍工）、消費(fèi)（酒店餐飲、旅游及景區(qū)、食品、乳制品、調(diào)味品和紡織服裝）、醫(yī)藥（醫(yī)療機(jī)構(gòu)、美容護(hù)理和創(chuàng)新藥）和周期（航空運(yùn)輸、地產(chǎn)和橡膠）等，后續(xù)有望迎來(lái)修復(fù)機(jī)會(huì)。

金股組合：皖能電力、航宇科技、羅曼股份、京滬高鐵、恒瑞醫(yī)藥、峨眉山A、恒生電子、鼎通科技、立訊精密、中國(guó)太保。

安信證券：大盤指數(shù)有望迎來(lái)技術(shù)性反彈

策略觀點(diǎn)：首要明確的是7月大盤指數(shù)有望逐漸走出磨底期，迎來(lái)技術(shù)性反彈。大盤需要擺脫“大盤至底需磨底”的思維模式，更為積極地面對(duì)正在迎來(lái)的“黃金坑”，有效的策略應(yīng)該是逢低布局。

當(dāng)前可以明確，TMT第二波行情已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整階段，但AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情沒(méi)有結(jié)束，第三波仍然是值得期待，預(yù)計(jì)年內(nèi)高位在第三季度。

對(duì)于AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT行情，安信策略維持”兩個(gè)不變”。第一個(gè)不變是2-3年周期看好，類比于2019年的新能源車；第二個(gè)不變是維持TMT行情年內(nèi)高位頂部在第三季度，以及只要經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，TMT就不會(huì)輸?shù)呐袛唷?/p>

配置建議：從市場(chǎng)交易環(huán)境來(lái)看，面對(duì)7月中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)披露，建議關(guān)注低位的中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的標(biāo)的。

根據(jù)安信策略的觀察，當(dāng)前A股景氣投資有效性指數(shù)持續(xù)回升，暗示基本面相關(guān)性加強(qiáng)，高景氣的低PEG板塊有望修復(fù)。

短期超配行業(yè)包括以傳媒（人工智能）、計(jì)算機(jī)（信創(chuàng)）、通信（光模塊）、半導(dǎo)體為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)TMT；新技術(shù)（智能駕駛、復(fù)合集流體、機(jī)器人）、消費(fèi)（食飲、白電）、電力（火電）。

主題投資可以關(guān)注國(guó)企改革以及中國(guó)特色估值體系下的國(guó)企央企四大主線（通信運(yùn)營(yíng)商、建筑、石化、銀行），以及火熱的“厄爾尼諾”現(xiàn)象（糖、白電、火電）。

金股組合：三花智控、東威科技、德賽西威、精測(cè)電子、航天宏圖、視覺(jué)中國(guó)、中航沈飛、青島啤酒、中國(guó)交建、匠心家居。

天風(fēng)證券：未來(lái)1-2年看好TMT和科創(chuàng)板

策略觀點(diǎn)：6月28日TMT板塊的大跌主要是源于昆侖萬(wàn)維的減持以及浪潮信息公告半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能同比下降，更多的是來(lái)自于情緒沖擊而非基本面發(fā)生大的變化，AI大的產(chǎn)業(yè)周期推進(jìn)也沒(méi)有發(fā)生大的改變。

因此這種波動(dòng)，更多的還是類似于歷史復(fù)盤中，股價(jià)上行區(qū)間中的短期情緒沖擊。

配置建議：中期維度看，還是認(rèn)為TMT和科創(chuàng)板是未來(lái)1-2年最有可能形成基本面β的板塊，背后是全球半導(dǎo)體周期觸底疊加創(chuàng)新（AI、國(guó)產(chǎn)替代、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、智能汽車）。

金股組合：中國(guó)平安、中興通訊、中天科技、亨通光電、立訊精密、京北方、神州泰岳、航宇科技、西山科技、美的集團(tuán)、格力電器、科沃斯、新澳股份、比音勒芬、江山歐派、顧家家居、悅安新材、中國(guó)建筑、中材國(guó)際、山東藥玻、招商蛇口、蘇美達(dá)、申能股份、衛(wèi)星化學(xué)、瑞納智能、騰訊控股。

中銀證券：進(jìn)入階段性底部配置區(qū)域

策略觀點(diǎn)：進(jìn)入7月，A股進(jìn)入階段性底部配置區(qū)域，關(guān)注AI主線布局機(jī)會(huì)。關(guān)注政策定調(diào)對(duì)市場(chǎng)的影響。海外風(fēng)險(xiǎn)緩釋，但擾動(dòng)仍在。

市場(chǎng)短期對(duì)于基本面計(jì)價(jià)了過(guò)于悲觀的預(yù)期，當(dāng)前下行空間有限，一旦需求數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)或政策出現(xiàn)邊際變化，A股估值極有可能受到提振。

配置建議：行業(yè)配置上，AI主線或已企穩(wěn)，下場(chǎng)布局正當(dāng)時(shí)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、低通脹以及海外強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)映射的背景下，疊加TMT科技之前低估、機(jī)構(gòu)低配的微觀市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和交易狀態(tài)，AI估值修復(fù)的動(dòng)力和空間充足。

主題上關(guān)注中特估和AIGC科技帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

金股組合：越秀地產(chǎn)（地產(chǎn)）、中遠(yuǎn)海特（交運(yùn)）、東方盛虹（化工）、當(dāng)升科技（電新）、東威科技（機(jī)械）、波司登（紡服）、同慶樓（社服）、同有科技（通信）、富創(chuàng)精密（電子）、富樂(lè)德（電子）。

銀河證券：當(dāng)前是布局的好時(shí)機(jī)

策略觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不變，政策利好將持續(xù)助力市場(chǎng)向好。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖有所波動(dòng)但卻始終保持相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行，國(guó)內(nèi)消費(fèi)也穩(wěn)步增長(zhǎng)。

6月7日央行行長(zhǎng)易綱發(fā)表加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的政策基調(diào)講話。政策端貨幣政策加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，適度下調(diào)政策利率，全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)消費(fèi)回升。

在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)匯率之間，匯率走弱預(yù)期對(duì)A股帶來(lái)的擾動(dòng)是暫時(shí)的，后續(xù)主要是觀察經(jīng)濟(jì)是否能全面恢復(fù)。

從基本面看，A股站在現(xiàn)在的位置沒(méi)有繼續(xù)大幅下跌的基礎(chǔ)。當(dāng)前仍在震蕩筑底中，是布局的好時(shí)機(jī)。

在短期多空因素交織下，負(fù)面情緒仍需時(shí)間充分釋放，市場(chǎng)窄幅震蕩，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

配置建議：具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，具有強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是7月配置主要方向。投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦風(fēng)險(xiǎn)已充分釋放+低估值的防御性成長(zhǎng)型個(gè)股。

7月建議戰(zhàn)略性布局中特估、科技、消費(fèi)等板塊里的價(jià)值股。

金股組合：美芯晟、嘉和美康、中國(guó)移動(dòng)、華緯科技、邦彥技術(shù)、中國(guó)神華、中信證券、瑞華泰、迪安診斷、大豐實(shí)業(yè)。

中泰證券：延續(xù)6月防御優(yōu)先的觀點(diǎn)

策略觀點(diǎn)：中美關(guān)系或迎來(lái)短期緩和，國(guó)內(nèi)政策發(fā)力空間有望打開(kāi)。市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系緩和預(yù)期有所升溫。中美關(guān)系緩和預(yù)期升溫背后或是國(guó)內(nèi)政策變化的前瞻指標(biāo)。中美關(guān)系緩和有望為國(guó)內(nèi)政策打開(kāi)發(fā)力空間。

關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素猶存，仍需相對(duì)謹(jǐn)慎。此前維持相對(duì)謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，其中重要的原因之一在于重要地緣風(fēng)險(xiǎn)尚未釋放。6月底國(guó)際重大地緣風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始出現(xiàn)顯性化跡象。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派同樣值得注意。

下半年市場(chǎng)演繹路徑或在市場(chǎng)出現(xiàn)超預(yù)期沖擊之后，政策出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)向，以此帶來(lái)A股跨年度行情，這一路徑演繹的概率正在快速增加。

配置建議：建議關(guān)注電力等央企公用事業(yè)等主線，以及半導(dǎo)體、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技板塊，此外可以關(guān)注大眾消費(fèi)“困境反轉(zhuǎn)”的布局機(jī)會(huì)。

金股組合：海瀾之家、中興通訊、中國(guó)神華、燕京啤酒、華海清科、美的集團(tuán)、石頭科技、溫氏股份、仙琚制藥、國(guó)能日新。

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