重點知識

1.股票估值的基本原理？

股票估值的實質(zhì)是股票所代表的剩余索取權(quán)帶來的現(xiàn)金流貼現(xiàn)。

2.單階段股票估值的基本公式具體內(nèi)容？

假設股票的投資期限為一年，股票期望收益率等于當期收益率與資本利得率之和，股票價格等于當期股利貼現(xiàn)和年末成交價格貼現(xiàn)之和。

3.貨幣政策與股票價格是什么關系?請用用戈登公式說明。

根據(jù)戈登公式的表達式，我們可以知道貨幣政策可以通過以下兩種渠道影響股票價格：首先當美聯(lián)儲調(diào)低利率時，債務（股票的替代性資產(chǎn)）的回報率下跌，投資者愿意接受的股票投資回報率隨之下降。戈登公式的分母減小，導致股票現(xiàn)價P0以及股票未來價格的上升。另外，利率降低可能會刺激經(jīng)濟增長，因此股利的增長率可能會上升，導致根據(jù)戈登公式的分母減小，同樣引起股票現(xiàn)價P0以及股票未來價格的上升。

4.如何用戈登公式解釋金融危機中股票價格大幅下跌？

2008年金融危機中股票價格大幅下降，主要原因是全球金融危機對經(jīng)濟體系造成了嚴重的沖擊，對于公司的增長預期隨之下滑，從而降低了戈登公式中的分母g。同時，次貸危機增加美國經(jīng)濟的不確定性，擴大了信貸利差，股票投資要求的回報率隨之上升，同樣會引起股票現(xiàn)價下降及股票市場總體價格水平下跌。

5.理性預期的具體內(nèi)容是什么？請簡要說明。

理性預期理論認為，預期應與利用所有可得信息做出的最優(yōu)解相一致，可簡單表示為：

其內(nèi)涵主要有:

①如果某一變量的運動方式發(fā)生變化，那么對該變量的預期形成方式也要隨之改變。

②預期的預測誤差平均為零，且事先無法預知。

將理性預期理論應用于金融市場，則形成了有效市場假說。

6.什么是有效市場假說？請簡要說明。

前提：有效市場必須滿足以下三點中的一點。

○1投資者是理性的；

○2市場上存在獨立的理性偏差；

○3套利。

定義：有效市場是指資產(chǎn)價格完全反映了可得到所有信息的市場，包括弱型有效市場，半強型有效市場，強型有效市場。

①弱型有效

價格反映了過去價格的信息，技術分析失效。

②半強型有效

價格反映了所有公開可用的信息，包括公布的公司財務報表和歷史價格信息，基本面分析和技術分析都失效。

③強型有效

價格反映了所有的信息，公開的和內(nèi)幕的信息。

7.簡要說明什么是行為金融假說？行為金融是如何沖擊有效市場假說的？

行為金融理論通過借助社會學、人類學以及心理學等社會科學領域的理論來理解證券價格的行為。行為金融理論從有效市場的基本假設上沖擊了傳統(tǒng)的有效市場假說，首先，行為金融理論認為，市場中的投資者并非全是理性的。其次，一定條件下，由于羊群效應和追漲殺跌效應的存在，獨立的理性偏差不一定滿足；最后，因為存在市場壁壘、交易費用等約束，套利效率不高、并不一定能滿足有效市場假說中存在無風險套利的假說。

重點名詞

1.戈登公式

在假設某公司每年按照不變的比率增加其股利，且貼現(xiàn)率不變，那么股票價格：

即股票價格與股利、增長率以及貼現(xiàn)率相關。

2.適應性預期

適應性預期認為，預期的形成僅僅基于過去的經(jīng)驗，當以往數(shù)據(jù)發(fā)生變化時，預期會隨著時間的推移緩慢變化。

3.有效市場

有效市場是指證券價格充分反應了與之相關的信息。根據(jù)反應信息的類型的不同，可劃分為弱型有效市場、半強型有效市場以及強型有效市場。

4.套利

套利是指市場參與者消除未被利用的盈余機會。套利有兩種類型：純粹套利，即消除未被利用的盈余機會的過程不存在任何風險；另一種是在消除未被利用的盈余機會的過程中需要承擔一定風險的套利。

5.隨機游走

描述的是未來價值無法預測（隨機）的變量的運動方式。在當前價值給定的條件下，該變量未來價值既可能上升、也可能下降。