"尋找亞太市場的alpha收益。"

本文為IPO早知道原創(chuàng)

作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，太盟投資集團(tuán)公司（PAG，以下簡稱“太盟”）于3月25日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，高盛和摩根士丹利擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

目前，太盟旗下?lián)碛行刨J與市場、私募股權(quán)以及不動產(chǎn)三大業(yè)務(wù)。

其中，信貸與市場業(yè)務(wù)是由太平洋聯(lián)盟集團(tuán)發(fā)展而來，其由當(dāng)時是多策略對沖基金經(jīng)理的Christopher Marcus Gradel于2002年共同創(chuàng)立；不動產(chǎn)業(yè)務(wù)源于1997年由實物和不良資產(chǎn)投資的開拓者Jon-Paul Toppino共同創(chuàng)立的Secured Capital Japan；而私募股權(quán)業(yè)務(wù)則由單偉建于2010年創(chuàng)立，其之前在TPG和Newbridge Capital任職。

在2010年，三大業(yè)務(wù)合并到太盟品牌旗下，單偉建現(xiàn)擔(dān)任太盟董事長、Christopher Marcus Gradel現(xiàn)擔(dān)任首席執(zhí)行官、Jon-Paul Toppino現(xiàn)擔(dān)任總裁。

根據(jù)NMG的資料，太盟是唯一一家在亞太區(qū)土生土長的投資公司，擁有一個真正多元化、平衡以及多策略的平臺。

截至2021年12月31日，太盟的資產(chǎn)管理規(guī)模約為500億美元，這一AUM在過去10年間增長了約6倍。

從增速來看，2017年至2021年，信貸與市場、私募股權(quán)以及不動產(chǎn)的資產(chǎn)管理規(guī)模分別復(fù)合年增長30%、22%和20%；整體的復(fù)合年增長率則為25%。

自成立以來，太盟每三至四年為各基金策略籌集后續(xù)基金，而后續(xù)基金的承諾資本平均較其前身擴(kuò)大50%以上。截至2021年12月31日，太盟封閉式基金在總AUM的占比超85%，其中近50%的封閉式基金已處于撤資階段。

迄今為止，太盟已得到近300名機(jī)構(gòu)基金投資者支持，現(xiàn)有基金中27%的承諾資本來自于過去三年新建立的關(guān)系。截至2021年12月31日，約半數(shù)的投資者投資于兩種或以上產(chǎn)品。

投資層面。自成立截至2021年12月31日，太盟已投資超過700億美元，并已變現(xiàn)了超400億美元。

從區(qū)域劃分來看，太盟52%投資于大中華區(qū)，21%投資于澳大利亞和新西蘭，10%投資于北亞，4%投資于印度，3%投資于東南亞，其余11%投資于其他地區(qū)。

值得一提的是，成立至今，太盟三大業(yè)務(wù)均實現(xiàn)了超過20%的總回報率，凈回報率（扣除管理費(fèi)及基金分派收益的總回報率）則持續(xù)高于15%。其中，信貸與市場、私募股權(quán)以及不動產(chǎn)的毛內(nèi)部收益率分別約為20%、26%以及25%。

另根據(jù)NMG的資料，太盟私募股權(quán)策略部門的首個成長基金(PAGGC I)所提供的回報實現(xiàn)了26%的凈內(nèi)部收益率，而同業(yè)同類基金為21%；核心增值不動產(chǎn)基金(PREP I)已實現(xiàn)19%、排名前四分位數(shù)的凈內(nèi)部收益率，而同業(yè)同類基金則為12%。換言之，太盟的新基金策略亦展現(xiàn)出相當(dāng)可觀的回報能力。

這里不妨重點看一下太盟的私募股權(quán)業(yè)務(wù)。

太盟主要運(yùn)營兩支旗艦基金策略——PAG Asia Capital和PAG Growth Capital基金。其中，PAG Asia Capita(l“PAGAC”)的目標(biāo)是為專注于亞太區(qū)的公司在亞太區(qū)至全球范圍內(nèi)進(jìn)行大型控股權(quán)收購和結(jié)構(gòu)性少數(shù)股權(quán)投資。PAG Growth Capi ta (l“PAGGC”)則主要專注于在中國的“新經(jīng)濟(jì)”公司的重要少數(shù)股權(quán)投資。

截至2021年12月31日，太盟私募股權(quán)策略的資產(chǎn)管理規(guī)模已增至170億美元，并已向投資者返還超過70億美元的資本(不包括共同投資)，而投資資本總倍數(shù)則約為2.0倍。

具體來講，PAGAC主要尋求進(jìn)行至少1億美元的股權(quán)投資，并有能力投資超過10億美元的交易。自2011年至2021年12月31日，PAGAC已作出45項投資，總額超過100億美元，已變現(xiàn)60億美元，計劃在2022年上半年完成Asia IV的首關(guān)。

而PAGGC的投資規(guī)模通常為2000萬至6000萬美元。自2017年至2021年12月31日，PAGGC已作出10項投資，總額超過3億美元。

迄今為止，太盟投資的中國企業(yè)包括奈雪的茶、嬴徹科技、通聯(lián)數(shù)據(jù)、眼得樂、優(yōu)然牧業(yè)、寶鋼氣體、國藥集團(tuán)、博銳生物、樂信金融、騰訊音樂娛樂等。

其中，太盟曾于2013年投資了中國音樂集團(tuán)(“CMC”，騰訊音樂娛樂的前身)，作為最大股東的太盟后又推動CMC與當(dāng)時中國數(shù)字音樂流媒體行業(yè)排名第三的騰訊音樂業(yè)務(wù)合并，后者于2018年登陸紐交所上市——太盟在這個項目上的初始投資成本為1.37億美元，總退出收益則為26.07億美元。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面。2019年至2021年，太盟的收入分別為4.36億元、6.38億元和7.37億元。

其中，管理費(fèi)收入和基金分派收益為最主要的兩大收入來源——往績記錄期間，太盟信貸與市場基金的有效管理費(fèi)率約為1.4%、私募股權(quán)基金的有效管理費(fèi)率約為1.6%至1.7%、不動產(chǎn)基金的有效管理費(fèi)率則約為1.3%至1.4%；若達(dá)到特定回報率，太盟有權(quán)獲得投資產(chǎn)生的基金收益的20%。

2019年至2021年，太盟的凈利潤分別為1.76億元、2.62億元和3.04億元。

太盟在招股書中表示，IPO募集所得資金凈額的約75%預(yù)計將用于資助新的策略，以抓住亞洲另類投資市場巨大未開發(fā)的市場潛力；其余約25%則預(yù)計將用于繼續(xù)投資太盟的基礎(chǔ)建設(shè)包括技術(shù)、研發(fā)以及環(huán)境、社會和企業(yè)管治的倡議。

截至2021年12月31日，專注于亞太區(qū)的另類投資市場僅占亞太區(qū)GDP的8.1%，而全球的占比則為18.1%。根據(jù)NMG的資料，就凈承諾資本和收入而言，亞太區(qū)另類資產(chǎn)管理市場預(yù)計將在所有資產(chǎn)類別上超過全球另類資產(chǎn)管理市場，預(yù)計2021年至2026年的復(fù)合年增長率分別為16.5%和14.8%，超過同期全球另類資產(chǎn)管理市場11.6%和11.2%的復(fù)合年增長率。

可以預(yù)見的是，由于亞太區(qū)的機(jī)構(gòu)投資不足，亞太區(qū)的增長空間充裕，鑒于市場效率低下，仍有機(jī)會產(chǎn)生超越市場的絕對回報（即alpha）。