關(guān)鍵要點(diǎn)：

• 傳統(tǒng)的三個(gè)主要資產(chǎn)類別是：股票，債券和現(xiàn)金。除此之外，大多數(shù)投資領(lǐng)域會(huì)將房地產(chǎn)，藝術(shù)收藏品，大宗商品，自然資源，對(duì)沖基金，私募股權(quán)，其他金融衍生品，甚至類似比特幣這樣的加密虛擬貨幣歸為另類資產(chǎn)（Alternative Assets）類別。

• 另類資產(chǎn)通常與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低。這種低相關(guān)性意味著它們通常與股票和債券市場(chǎng)走勢(shì)相反。這個(gè)特征使得另類資產(chǎn)成為投資組合多樣化的合適工具。

• 由于其可替代性，另類投資的流動(dòng)性可能低于傳統(tǒng)投資，并且可能需要更長(zhǎng)的投資期才能體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性價(jià)值。

• 因?yàn)榱眍愘Y產(chǎn)的特性復(fù)雜、缺乏監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)程度，目前大多數(shù)另類資產(chǎn)的持有者都是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者或經(jīng)認(rèn)可的高凈值個(gè)人。相比股票和基金，許多另類投資的最低投資額和費(fèi)用結(jié)構(gòu)都很高。不過(guò)，盡管另類資產(chǎn)可能有較高的最低投資額和前期投資費(fèi)用，但由于換手率較低，交易費(fèi)率成本通常會(huì)低于傳統(tǒng)資產(chǎn)。

• 現(xiàn)在，未經(jīng)認(rèn)可的散戶投資者也可以進(jìn)行另類投資。另類投資基金（也稱為：流動(dòng)性另類投資Liquid?Alternatives）現(xiàn)已上市。但另類投資基金依然會(huì)受到其相應(yīng)投資品種風(fēng)險(xiǎn)的影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是喜憂參半。

另類資產(chǎn)簡(jiǎn)介

傳統(tǒng)的三個(gè)資產(chǎn)類別是：股票，債券（固定收益）和現(xiàn)金。而傳統(tǒng)資產(chǎn)類別之外的投資通常被稱為另類資產(chǎn)（Alternative Assets），比如：私募股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)沖基金，不動(dòng)產(chǎn)，自然資源，藝術(shù)收藏品，其他金融衍生品和比特幣這樣的加密虛擬貨幣等。

由于其可替代性，另類投資的流動(dòng)性可能低于傳統(tǒng)投資，并且可能需要更長(zhǎng)的投資期才能體現(xiàn)實(shí)質(zhì)性價(jià)值。比如：由于買家數(shù)量有限，相比1000股的茅臺(tái)股票，出售一瓶82年的紅酒要困難得多。而且，對(duì)另類資產(chǎn)的估值也比較麻煩，比如：藝術(shù)藏品。

因?yàn)榱眍愘Y產(chǎn)的特性復(fù)雜、缺乏監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)程度，目前大多數(shù)另類資產(chǎn)的持有者都是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者或經(jīng)認(rèn)可的高凈值個(gè)人。相比股票和基金，許多另類投資的最低投資額和費(fèi)用結(jié)構(gòu)都很高。不過(guò)，盡管另類資產(chǎn)可能有較高的最低投資額和前期投資費(fèi)用，但由于換手率較低，交易費(fèi)率成本通常會(huì)低于傳統(tǒng)資產(chǎn)。

另類投資的監(jiān)管

由于缺乏監(jiān)管，另類投資容易發(fā)生詐騙或欺詐。因?yàn)椋c傳統(tǒng)投資相比，另類投資沒(méi)有受到嚴(yán)格監(jiān)管。比如：在美國(guó)，另類投資會(huì)受到證券交易委員會(huì)SEC的審查，但他們不必在SEC注冊(cè)，因此，也不會(huì)像共同基金交易那樣受到美國(guó)證券交易委員會(huì)或金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì)的監(jiān)督或監(jiān)管。

因此，投資者在考慮進(jìn)行另類資產(chǎn)投資時(shí)，進(jìn)行廣泛的調(diào)查至關(guān)重要。在某些情況下，只有合格投資者才能投資另類資產(chǎn)，而美國(guó)SEC定義的合格投資者是指凈資產(chǎn)超過(guò)100萬(wàn)美元（不包括主要居住房產(chǎn)）或年收入至少20萬(wàn)美元的投資者。

另類投資策略

選擇不同衡量標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)有不同的投資策略。一些投資者或分析師會(huì)將公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)或企業(yè)估值作為標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)更看重類似每股收益或市盈率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。而部分投資者或分析師則不太關(guān)心績(jī)效，會(huì)更在意資產(chǎn)類別。對(duì)特定資產(chǎn)類別的投資就是對(duì)具有相似特征的一組資產(chǎn)的投資，而且，同一資產(chǎn)類別的現(xiàn)金流也往往相似。

另類資產(chǎn)通常與傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低。這種低相關(guān)性意味著它們通常與股票和債券市場(chǎng)走勢(shì)相反。這個(gè)特征使得另類資產(chǎn)成為投資組合多樣化的合適工具。比如：對(duì)石油，黃金和不動(dòng)產(chǎn)等硬資產(chǎn)的投資就可以有效對(duì)沖通貨膨脹的不利影響。

因此，許多大型機(jī)構(gòu)基金（比如：養(yǎng)老基金和私人捐贈(zèng)基金）通常會(huì)將其投資組合的一小部分（通常不到10%）分配給另類資產(chǎn)（比如：對(duì)沖基金等）。

現(xiàn)在，未經(jīng)認(rèn)可的散戶投資者也可以進(jìn)行另類投資。另類投資基金（也稱為：流動(dòng)性另類投資Liquid?Alternatives）現(xiàn)已上市。這些產(chǎn)品的出現(xiàn)為廣大普通投資者提供了以較低成本參與另類投資的機(jī)會(huì)，而且它們是公開(kāi)交易的，所以另類基金需要在證券交易委員會(huì)注冊(cè)，并受到監(jiān)管和約束。

不過(guò)，需要注意的是，盡管另類投資基金受到監(jiān)管，但并不意味著會(huì)更安全，比如：美國(guó)的證券交易委員會(huì)SEC針對(duì)另類投資基金就曾指出：

“評(píng)估許多另類投資基金的歷史表現(xiàn)比較有限。因?yàn)椋S多基金是在2008年之后才推出，也不知道它們?cè)诘兔允袌?chǎng)中的表現(xiàn)會(huì)如何。”

此外，雖然多樣化的投資組合會(huì)降低損失風(fēng)險(xiǎn)，但另類投資基金依然會(huì)受到其相應(yīng)投資品種風(fēng)險(xiǎn)的影響。而且，在實(shí)踐中，另類投資基金的業(yè)績(jī)也是喜憂參半。比如：截至2021年8月，SPDR道瓊斯全球房地產(chǎn)ETF的五年年化回報(bào)率為5.09%，相比之下，SPDR標(biāo)準(zhǔn)普爾石油&天然氣勘探與生產(chǎn)ETF的同期回報(bào)率為9.59%。

另類資產(chǎn)的主要特性

下表分析了傳統(tǒng)資產(chǎn)和另類資產(chǎn)之間的一些關(guān)鍵區(qū)別：

另類投資的主要優(yōu)缺點(diǎn)總結(jié)如下：

總結(jié)

另類資產(chǎn)通常與股票、債券和現(xiàn)金等傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的相關(guān)性較低。這一特性使它們成為投資組合多樣化的合適工具。比如：對(duì)石油，黃金和不動(dòng)產(chǎn)等硬資產(chǎn)的投資就可以有效對(duì)沖通貨膨脹的不利影響。正因?yàn)槿绱?，許多大型機(jī)構(gòu)基金（比如：養(yǎng)老基金和私人捐贈(zèng)基金）通常會(huì)將其投資組合的一小部分（通常不到10%）分配給另類資產(chǎn)（比如：對(duì)沖基金等）。最后，另類投資雖然風(fēng)險(xiǎn)更高，但可以產(chǎn)生高回報(bào)。

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