醫(yī)療新股持續(xù)成為市場熱點，康基醫(yī)療（9997）公開發(fā)售獲超額認購近1,000倍，上市至今已暴漲100%，最近招股上市的泰格醫(yī)藥（3347）傳聞公開發(fā)售已獲超額認購約400倍。兩大熱門醫(yī)療新股，哪個更值得投資？

1.業(yè)績增長比較

康基醫(yī)療主要從事微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配件的開發(fā)及生產(chǎn)業(yè)務(wù)；泰格醫(yī)藥則主要從事提供生物制藥研發(fā)服務(wù)的業(yè)務(wù)。兩家公司所屬市場的增長前景明朗，康基醫(yī)療所生產(chǎn)的微創(chuàng)手術(shù)器械還有龐大的滲透空間，而生物醫(yī)藥熱潮下；泰格醫(yī)藥提供的臨床試驗技術(shù)服務(wù)也有龐大需求，而且公司的十大客戶有100%留存率。

收入增長方面，康基醫(yī)療的表現(xiàn)稍微好一些，但泰格醫(yī)藥推動利潤增長的能力更佳，這可歸因于其盈利能力持續(xù)改善。
表:過去兩年業(yè)績複式增長比較

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2.盈利能力比較

康基醫(yī)療生產(chǎn)的微創(chuàng)手術(shù)器械主要屬于一次性用品，普遍有標準化規(guī)格，而且市場需求龐大，造成高定價高毛利，比主要提供服務(wù)的泰格醫(yī)藥盈利能力更強。

此外，康基醫(yī)療擁有成熟的分銷渠道，高邊際產(chǎn)品周轉(zhuǎn)強勁，規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)下凈利潤率相當(dāng)豐厚，過去1年較泰格醫(yī)藥高出10個百分點。

雖然泰格醫(yī)藥的盈利能力水平不及康基醫(yī)療，但增長幅度超過康基醫(yī)療，例如毛利率在2017至2019年間已擴張3.7個百分點；淨(jìng)利潤率更顯著提升9.5個百分點。這主要源于邊際較高的臨床試驗相關(guān)服務(wù)及實驗室服務(wù)的收入貢獻增加。

3.投資回報比較

股本回報率反映股東從上市公司的運營所享有的實際回報。泰格醫(yī)藥的盈利能力雖有所改善，但利潤水平仍不及康基醫(yī)療，而康基醫(yī)療的周轉(zhuǎn)強，股本回報率因而更超過泰格醫(yī)藥。

結(jié)語

康基醫(yī)療目前的財務(wù)數(shù)據(jù)相對來說比較好，但投資者投資時也不要過于進取，因為歷史業(yè)績并不是競爭力強于泰格醫(yī)藥的有力證據(jù)。泰格醫(yī)藥提供的臨床試驗技術(shù)服務(wù)所需的技術(shù)門檻或高于康基醫(yī)療的一次性醫(yī)療工具，因此康基醫(yī)療面臨競爭的威脅更高，定價能力被削弱的可能性較高。

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