來源：中訪網(wǎng)關(guān)注

數(shù)字醫(yī)療對(duì)提升醫(yī)療效率、降低醫(yī)療成本意義重大，前景向好。但微醫(yī)控股卻處于數(shù)字醫(yī)療中最“苦”的賽道，在諸多不利因素下，能否實(shí)現(xiàn)其“野望”還面臨著很大不確定性。

微醫(yī)控股或成數(shù)字醫(yī)療“第四股”

4月1日，微醫(yī)控股正式遞交了IPO招股書，擬在香港上市。如果微醫(yī)本次能順利上市，就將成為繼京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生后的數(shù)字醫(yī)療“第四股”。

招股書顯示，截至2020年12月31日，微醫(yī)控股連接了中國(guó)超過7800家醫(yī)院、27萬名注冊(cè)醫(yī)生，注冊(cè)用戶約2.22億，并運(yùn)營(yíng)了27家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院。2018至2020年，微醫(yī)控股收入分別為2.55億、5.06億和18.32億，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)168%，特別是2020年收入較2019年同比增長(zhǎng)262%。相比其他三家部分?jǐn)?shù)據(jù)落后部分對(duì)手，但整體實(shí)力相當(dāng)。

毛利潤(rùn)方面，微醫(yī)控股近三年分別是0.76億元、1.18億元和4.97億元，毛利率分別為29.9%、 23.3%及27.2%，與其他三家毛利率水平相當(dāng)。但近三年來微醫(yī)控股分別虧損40.52億元、19.37億元、19.14億元，累計(jì)虧損超79億元，尚處于戰(zhàn)略虧損階段，且虧損額度較高。

微醫(yī)控股的誕生是因其創(chuàng)始人廖杰遠(yuǎn)因?yàn)樾≈蹲拥恼`診，立下“要用科技讓老百姓看病沒那么難”的志愿。目前，微醫(yī)控股是全國(guó)首家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院的創(chuàng)建者，運(yùn)營(yíng)著中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。目前來看，廖杰遠(yuǎn)的“野望”已經(jīng)有了不錯(cuò)的基礎(chǔ)。

在數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域，微醫(yī)身處最“苦”的賽道？

收入結(jié)構(gòu)方面， 2020年，微醫(yī)醫(yī)療服務(wù)收入7.06億元，占比38.6%，健康維護(hù)服務(wù)收入11.25億元，占比61.4%。醫(yī)療服務(wù)，可以簡(jiǎn)單理解為提供線上+線下一體化的咨詢、診斷和治療服務(wù)。微醫(yī)控股的健康維護(hù)服務(wù)則建立了會(huì)員式的服務(wù)模式，以提供數(shù)字慢病管理服務(wù)和健康管理服務(wù)，滿足用戶的長(zhǎng)期醫(yī)療健康需求。

相較而言，其他三家的絕大多數(shù)或者多數(shù)收入靠醫(yī)藥電商，就是賣藥。在政府逐漸放開網(wǎng)售處方藥政策下，醫(yī)藥電商邏輯簡(jiǎn)單，盈利能力強(qiáng)勁。目前京東健康和阿里健康都憑此實(shí)現(xiàn)數(shù)億級(jí)盈利。京東和阿里本身就是電商龍頭，平安好醫(yī)生背靠平安集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)，發(fā)展醫(yī)藥電商都有優(yōu)勢(shì)。微醫(yī)控股并不具備上述優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)模式或?yàn)椤安坏靡选钡谋粍?dòng)選擇，但這些業(yè)務(wù)面對(duì)的是強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)肅醫(yī)療服務(wù)的復(fù)雜性和傳統(tǒng)利益格局固化等問題，是個(gè)“苦活”。

數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)用戶約2.22億，但2020年平均月付費(fèi)用戶數(shù)達(dá)2540萬名?？梢娖溆脩舻母顿M(fèi)意愿和用戶黏性不強(qiáng)。時(shí)至今日，微醫(yī)控股依然大額虧損，這與國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣有關(guān)。在國(guó)內(nèi)，用戶尚未形成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)買單習(xí)慣，藥物仍然是大部分人主要的花費(fèi)點(diǎn)。

病人付費(fèi)意愿低，微醫(yī)控股的商業(yè)模式并沒有形成完美閉環(huán)，未來盈利模式存疑。醫(yī)藥電商則不存在類似問題?；蛟S國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣會(huì)慢慢改變，但面對(duì)對(duì)手介入線上醫(yī)療業(yè)務(wù)，還有丁香園這種實(shí)力強(qiáng)大的新玩家加入競(jìng)爭(zhēng)，微醫(yī)控股能否堅(jiān)持到持續(xù)盈利的時(shí)間點(diǎn)不得而知。

未來還面臨很多不確定性？

我國(guó)的老齡人口不斷增長(zhǎng)，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療費(fèi)用壓力日增。數(shù)字醫(yī)療對(duì)提升醫(yī)療效率、降低醫(yī)療成本意義重大，前景向好。但除了上文分析的缺點(diǎn)外，微醫(yī)控股還沒面臨著諸多不確定性。

微醫(yī)控股的營(yíng)銷費(fèi)用在增長(zhǎng)，但根據(jù)TalkingData移動(dòng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年和2019年3月，微醫(yī)App一直排在移動(dòng)醫(yī)療第五位，2020年3月則下滑到第9，2021年2月下落到第13?？梢娢⑨t(yī)控股的未來能否保持增長(zhǎng)還存在不確定性。

政策層面，政府正在鼓勵(lì)基層醫(yī)院實(shí)施“家庭醫(yī)生”制度,大多數(shù)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)都在開始運(yùn)作。“家庭醫(yī)生”模式擁有公立背書和線下優(yōu)勢(shì)，更易被病人接受，這在未來也將對(duì)微醫(yī)控股造成競(jìng)爭(zhēng)壓力。

營(yíng)收層面，2020年微醫(yī)控股因疫情下承接了醫(yī)保業(yè)務(wù)，醫(yī)療賬單可透過公共醫(yī)療保險(xiǎn)系統(tǒng)直接與17家微醫(yī)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院進(jìn)行結(jié)算。未來這種方式能否繼續(xù)還不確定。如果疫情結(jié)束后合作不能繼續(xù)，微醫(yī)控股的營(yíng)收將會(huì)大幅縮水。