記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨李琳

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

在當(dāng)下新能源汽車市場(chǎng)，比亞迪（002594.SZ）是毫無疑問的領(lǐng)先者，其公布的9月份銷量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到28.75萬輛，今年前9個(gè)月的累計(jì)銷量已超200萬輛，領(lǐng)先市場(chǎng)其他車企。

人無近憂則有遠(yuǎn)慮。對(duì)于營收來源不止新能源汽車的比亞迪來說，如何讓各業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，促進(jìn)公司進(jìn)一步發(fā)展壯大或是其當(dāng)下思慮的重點(diǎn)，也因此有了公司歷史上最大一筆收購。

8月28日，比亞迪發(fā)布公告稱，控股子公司比亞迪電子（國際）有限公司（00285.HK，以下簡稱“比亞迪電子”）擬以158億元（等值22億美元）現(xiàn)金收購全球知名企業(yè)捷普集團(tuán)位于成都、無錫的產(chǎn)品生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)，包括現(xiàn)有客戶的零部件生產(chǎn)制造業(yè)務(wù)。

相關(guān)公告發(fā)布后，隨即成為行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)人們更多關(guān)注比亞迪憑借王朝、海洋系列等汽車產(chǎn)品在新能源汽車在市場(chǎng)攻城略地，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大時(shí)，鮮少注意到比亞迪的其他業(yè)務(wù)，比如手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)。

要知道，在新能源汽車尚未形成燎原之勢(shì)的2015年，比亞迪的手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)曾是公司營收的一大支撐，占比超40%。到現(xiàn)在，盡管新能源汽車業(yè)務(wù)在快速發(fā)展，但上述業(yè)務(wù)重要性并未減弱，仍是比亞迪營收的主要來源之一，只是增速有所放緩，毛利率出現(xiàn)下滑。

巨額收購變數(shù)仍存

一份超百億元的巨額收購公告，讓比亞迪再次成為近段時(shí)間的業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。根據(jù)比亞迪發(fā)布的公告，比亞迪電子于2023年8 月26 日與Jabil Inc.旗下子公司Jabil Circuit (Singapore) Pte. Ltd.(以下簡稱“捷普新加坡”)簽署了收購框架協(xié)議（以下簡稱“框架協(xié)議”），將以158億元現(xiàn)金收購捷普新加坡。

158億元的價(jià)格創(chuàng)下了比亞迪迄今為止最高金額收購的紀(jì)錄。根據(jù)比亞迪電子發(fā)布的公告，這些資金的大部分（154.22億元）將由比亞迪以貸款的形式提供，支付共分為四個(gè)階段，包括簽立正式協(xié)議前的按金、簽立正式協(xié)議的按金、向特別托管基金支付的托管金額，以及交割購買價(jià)格的金額。

鰲頭財(cái)經(jīng)注意到，比亞迪的此次收購并不是直接向捷普集團(tuán)收購，而是先由后者設(shè)立新公司，即捷普新加坡，然后再由捷普集團(tuán)將成都、無錫工廠的業(yè)務(wù)，包括兩家公司現(xiàn)有的客戶資源，重組至新公司名下。簡而言之，捷普集團(tuán)位于成都、無錫的工廠才是比亞迪此次收購的重點(diǎn)，在公告中被表述為此次收購的“目標(biāo)業(yè)務(wù)”。

捷普新加坡業(yè)務(wù)重組完成后，比亞迪和其將通過另行簽訂最終協(xié)議，以確定收購交易的最終交易對(duì)價(jià)、交易方案、交易條款、外部審批、賣方的重組方案以及交割程序等。

從比亞迪電子方面披露的收購公告來看，捷普集團(tuán)位于成都、無錫工廠的業(yè)務(wù)雖然仍在盈利，但盈利能力在下降。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年8月31日和2022年8月31日兩個(gè)財(cái)務(wù)年度，上述兩家工廠的除稅后溢利分別為2.37億美元和1.43億美元，稅后溢利接近腰斬。

這似乎解釋了捷普集團(tuán)為什么要將兩家工廠出售給比亞迪。

比亞迪方面認(rèn)為，此次收購將拓展比亞迪電子客戶與產(chǎn)品邊界，拓寬智能手機(jī)零部件業(yè)務(wù)，改善比亞迪電子客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的同時(shí)，“提升公司的整體競(jìng)爭力”。

不過，目前雙方簽訂的還只是框架協(xié)議，到最終收購還要經(jīng)過雙方簽立正式協(xié)議等一系列流程，這個(gè)過程中還存在諸多變數(shù)。比亞迪電子也在相關(guān)公告中稱，假如有任何政府機(jī)構(gòu)發(fā)布任何命令，永久禁止或以其他方式令此次收購成為非法行為等情況，那么此次收購將會(huì)終止。

手機(jī)部件業(yè)務(wù)毛利率下滑 營收支撐作用減弱

近年來，國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的快速發(fā)展，比亞迪成為其中受益最多的企業(yè)之一。憑借精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局、領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，以及豐富的產(chǎn)品類型，比亞迪快速切入新能源市場(chǎng)發(fā)展帶來的紅利，根據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年，比亞迪新能源汽車的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到33.5%，較2022年增加6.5個(gè)百分點(diǎn)。

與新能源汽車業(yè)務(wù)快速發(fā)展形成鮮明對(duì)比的是，比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的增長則呈現(xiàn)大幅度波動(dòng)的狀態(tài)，對(duì)公司營收支撐的左右正在快速減弱。

根據(jù)比亞迪發(fā)布的年報(bào)，2019年-2022年以及2023年上半年，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)營收分別為533.8億元、600.42億元、864.54億元、988.15億元和510.9億元；同比增速分別為26.40%、12.48%、43.99%、14.30%和24.40%。

不僅如此，比亞迪手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的毛利率總體處于下滑狀態(tài)：由2019年的9.35%下滑至2022年6.06%。2023年上半年，該業(yè)務(wù)毛利率有所上漲，達(dá)到了8.77%，但仍未超過2018年的毛利率。

手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的營收增長波動(dòng)巨大，以及毛利率下滑背景下，對(duì)比亞迪營收增長的支撐作用也在減弱。2021年，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)占其總營收的比重高達(dá)40%，到了2023年上半年，該業(yè)務(wù)的營收占比已經(jīng)降至19.64%。

原因在于國內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)已經(jīng)飽和，出貨量不斷下滑，尤其是智能手機(jī)市場(chǎng)需求疲軟，在一定程度上影響了比亞迪手機(jī)制造及組裝業(yè)務(wù)的發(fā)展?！爸悄苁謾C(jī)市場(chǎng)需求疲軟，本集團(tuán)安卓業(yè)務(wù)收入受到一定影響”，比亞迪在2023年半年報(bào)中如此表述道。

但比亞迪顯然不會(huì)坐視該業(yè)務(wù)發(fā)展。“在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的行業(yè)領(lǐng)先地位的同時(shí)，加快完善前瞻布局的新興業(yè)務(wù)相關(guān)產(chǎn)品線，全速推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，帶動(dòng)本集團(tuán)業(yè)務(wù)及收入規(guī)模持續(xù)增長?！北葋喌险劶笆謾C(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)發(fā)展策略時(shí)表示，將拓展有發(fā)展?jié)摿Φ男缕奉惡托率袌?chǎng)，藉此搶占高增量市場(chǎng)先機(jī)及培育新增長點(diǎn)。

因此，比亞迪此次斥巨資收購捷普集團(tuán)在中國的兩家工廠及現(xiàn)有客戶資源，也被外界認(rèn)為是其借此進(jìn)一步強(qiáng)化與蘋果等消費(fèi)電子巨頭的合作關(guān)系。畢竟，這符合比亞迪對(duì)手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)定下的“強(qiáng)化大客戶”的發(fā)展策略。

正如前述所說，比亞迪的此次收購還存在諸多變數(shù)，在成功收購之前，比亞迪想要推進(jìn)手機(jī)部件等業(yè)務(wù)的發(fā)展，強(qiáng)化其營收支撐的作用更多還需要依靠自身力量。