7月19日，融中2023（第六屆）有限合伙人峰會在北京舉行。深圳天使母基金管理公司董事長姚小雄發(fā)表了主旨演講。

“為解決初創(chuàng)期企業(yè)融資難問題，深圳早在2017年就開始籌劃設立一個政府背景的天使基金。2018年早期論證研究工作基本完成，深圳市政府正式宣布成立深圳天使母基金。深圳天使母基金是深圳市引導基金的子基金，其最根本的特點，是它的政策性和戰(zhàn)略性?！币π⌒壅f。

為什么說它是政策性基金？在姚小雄看來，它不以盈利為目的。

姚小雄表示，不像商業(yè)化母基金要追求利潤最大化，深圳天使母基金參與的子基金掙了錢，符合一定條件的話，我們會將對應收益進行讓利。

“假如子基金實在運作得不好、虧損了，我們會和它共同承擔虧損。掙了錢我們讓利，虧損了我們一起承擔，這充分體現(xiàn)了政策性。另外就是戰(zhàn)略性，它不是為了短期的投入，而更多是為了長期培育。天使項目不可能一、兩天就培育出來，它要有相當長一段時間的培育過程。應該說當初這個決策非常英明，有效彌補了我們創(chuàng)投行業(yè)的短板?！币π⌒壅f。

姚小雄指出，深圳天使母基金有幾方面特點：

第一是當初資金規(guī)模是最大的，到現(xiàn)在也是最大的之一，有一百億元；第二是出資比例非常高，市區(qū)兩級可以出70%；第三是超額收益全部讓渡；第四是強調(diào)做服務。

“因為我們感覺到，天使投資和VC、PE最大的不同就是初創(chuàng)型企業(yè)需要多樣化的服務，而PE項目大都已經(jīng)比較成熟，它對服務的需求遠遠沒有初創(chuàng)期企業(yè)那么強烈。所以我們特別強調(diào)打造一個完善的服務體系，幫助這些初創(chuàng)期企業(yè)渡過死亡谷?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，深圳天使母基金有三個使命。

第一個使命是要引領天使投資行業(yè)?！斑^去創(chuàng)投機構基本上不太投天使，因為風險太大，不確定因素太高。國內(nèi)天使投資行業(yè)也就這幾年才做起來，所以怎樣引領國內(nèi)天使投資行業(yè)發(fā)展？怎樣走出中國特色的天使投資道路？我們覺得需要有機構去探索。而作為國內(nèi)天使投資規(guī)模最大的投資機構，又身處深圳這樣的改革開放先行示范區(qū)，我們有這樣的義務去探索。”姚小雄說。

第二個使命是培育優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)?！拔覀兂闪⒌某踔跃褪且嘤鮿?chuàng)期企業(yè)，對成長期、成熟期企業(yè)的支持不是我們的重點。所以我們做的第二個事就是培育優(yōu)秀的初創(chuàng)企業(yè)，培育未來的華為、騰訊?！币π⌒壅f。

第三個使命是發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)?！皩τ趥鹘y(tǒng)行業(yè)項目的投資，不是我們要做的事兒，我們重點支持有高技術含量產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)是我們要著力布局的領域?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，圍繞這三個使命，這些年做了幾個方面的工作：

第一個就是要聚集優(yōu)秀的投資機構。

“我們要發(fā)展天使投資行業(yè)，如果沒有一批優(yōu)秀的投資機構聚焦早期階段的投資，就談不上發(fā)展天使投資行業(yè)，談不上補齊創(chuàng)投的短板。所以天使母基金成立之初，就面向全球去尋找優(yōu)秀的投資機構，到現(xiàn)在已經(jīng)接觸的投資機構超過了600家。我們也在這些機構中優(yōu)中選優(yōu)，目前立項的大概有一百支基金，決策的有八十多支基金，已經(jīng)出資的子基金有七十多支，承諾給子基金的出資額約90億元，實際投資子基金規(guī)模超過60億元，子基金管理人也是非常多元化的?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，這其中包括深圳本土機構，因為深圳本身就是一個創(chuàng)投非?；钴S的城市，得益于天使母基金優(yōu)惠的政策，深圳本地優(yōu)秀的VC、PE的機構都來做天使，絕大多數(shù)VC、PE機構都成立了天使子基金，包括深創(chuàng)投、基石資本等等。

“另外就是深圳少量的過去專注做天使的機構，我們跟他們都成立了天使基金。深圳本土跟我們合作的，占整個子基金組合大概60%。另外30%是國內(nèi)其他地區(qū)的機構，包括北京、上海、江浙、天津。同時還有10%的機構是境外的，來自于歐洲、香港、臺灣及其他一些亞洲主流經(jīng)濟體。我們特別重視和境外機構的合作，特別不希望基金管理人在深圳用同樣的打法競爭，這樣會推高深圳優(yōu)秀項目的估值?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，深圳天使母基金對于整個深圳天使投資的發(fā)展產(chǎn)生了非常大的推動作用，過去北京、上海超過深圳，但是這兩年深圳天使投資金額占GDP的比重應該是比較穩(wěn)定地超過了北京、上海。

“當然我不敢說深圳天使投資行業(yè)全面超過了北京、上海，北京、上海有非常多獨特的優(yōu)勢。我們只是從這樣一個指標來看，天使投資行業(yè)在深圳得到了非常快的發(fā)展。但我們跟美國硅谷、以色列等比較，天使投資金額占GDP的比重、人均天使投資金額等指標完全不在一個數(shù)量級。所以不要認為我們現(xiàn)在取得了很大的成績，實際上我們的短板還非常明顯，現(xiàn)在應該積極參與國際競爭，我們應該繼續(xù)支持天使投資行業(yè)發(fā)展?！币π⌒壅f。

第二個就是培育一批優(yōu)秀初創(chuàng)企業(yè)。

“這幾年通過子基金已經(jīng)投出了將近800個項目，這800個項目中也產(chǎn)生了5個獨角獸公司，近160個準獨角獸公司。這些項目有五方面的特點?！?/p>

“第一，行業(yè)的分布比較廣，基本上實現(xiàn)了對深圳鼓勵發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)全覆蓋。第二，成長速度非常快。我們投的時候項目總共估值大概是1500億，現(xiàn)在已經(jīng)將近4000億。第三，早期特點非常明顯，技術含量高，80%項目成立時間不超過五年，80%里面絕大部分成立時間不到2年，人數(shù)不到50，我們的企業(yè)基本上都是技術密集型，很多都是海外回來的院士、博士創(chuàng)業(yè)的項目，所以完全符合中央提倡的投早投小投科技。第四，社會效益逐漸體現(xiàn)。受到疫情影響，宏觀經(jīng)濟下滑，這幾年傳統(tǒng)行業(yè)就業(yè)率不斷下降，但我們投資的企業(yè)就業(yè)增長非?？?，現(xiàn)在整體帶動就業(yè)人數(shù)4.5萬人?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)存在很大的發(fā)展機遇，中國經(jīng)濟未來發(fā)展的希望也在于此，關鍵是怎么去做，怎么把它發(fā)展好。

“現(xiàn)階段還看不到‘二八定律’，絕大多數(shù)企業(yè)都發(fā)展得不錯，只有個別企業(yè)出現(xiàn)問題。但還很難下‘打破了二八定律’這個結論，因為時間太短，要靠時間檢驗。”姚小雄說。

第三個就是營造好的環(huán)境。

“我們覺得投出一兩個華為、騰訊當然非常重要，但更重要的是要培育一個如華為、騰訊這樣的優(yōu)秀企業(yè)成長的環(huán)境，讓優(yōu)秀的企業(yè)不斷冒出來，而且持續(xù)成長。這是任何一個地區(qū)，任何一個國家長期可持續(xù)發(fā)展的關鍵所在?！币π⌒壅f。

姚小雄認為，我們一線城市、發(fā)達城市、發(fā)達地區(qū)要參與國際競爭，把國外的資金、技術、人才源源不斷地引到中國來，這才是我們的本事。另外一個就是怎么樣培育好企業(yè)成長的環(huán)境，這個是最核心的，假如招商引資能夠使各個地區(qū)都去努力培育企業(yè)成長的環(huán)境，那就是良性競爭，但如果僅僅是在各地之間挖來挖去，就沒有意義。怎么去培育企業(yè)成長的環(huán)境，這是我們要認真思考的一個大問題。

“深圳的企業(yè)成長環(huán)境比較好，否則沒辦法解釋四十多年培育出這么多行業(yè)巨頭，我們跟北京、上海的發(fā)展歷史完全不一樣，沒辦法簡單地跟北京、上海比較。但是為什么深圳能夠培育出那么多好的企業(yè)？說明深圳的土壤還是不錯的。但是與國際比較的話，還是有很多短板。我們應該思考這樣一個問題——怎樣從政府的角度，甚至從國家的角度打造好環(huán)境，我們專門開展了這方面的課題研究?！币π⌒壅f。

在姚小雄看來，這里面涉及的主體非常多，包括政府怎樣發(fā)揮好作用，投資機構怎么讓企業(yè)成長，怎么引導銀行支持初創(chuàng)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)集團怎么跟初創(chuàng)期企業(yè)對接，高校科研院所怎么在科技上提供支持，券商怎么在企業(yè)成長到一定階段提供輔導…把每個主體的功能研究清楚，然后把各種主體有機組合起來，是非常有價值的。

“我覺得政府可做的事情非常多。我們希望把這個事兒研究好了以后，給政府提供政策建議，把企業(yè)成長環(huán)境營造得更好。當然我們在自己可做的范圍內(nèi)也做了一些工作，包括提供創(chuàng)業(yè)空間，現(xiàn)在跟各個區(qū)合作，區(qū)政府給我們提供低成本物業(yè)，我們用很低的成本交給初創(chuàng)企業(yè)使用。此外還提供多樣化的服務，包括創(chuàng)業(yè)輔導、資源對接、人才招聘等等。我們在這方面做了非常多的探索?！币π⌒壅f。

第四個就是要探索一條中國特色的天使投資道路。

“中國的天使投資到底怎么走？過去深創(chuàng)投為中國本土創(chuàng)投探索了一條道路，政府引導基金這種運作模式是深創(chuàng)投最早去實踐的，非常成功。而天使投資該怎么做？中國特色天使投資該怎么做？我們一直在思考這個問題。總結下來我們認為應該有幾個結合，第一個結合就是把政府作用和市場作用相結合?！币π⌒壅f。

姚小雄表示，中國是追趕型國家，如果單純依靠市場的力量去推動行業(yè)發(fā)展，可能時間會非常漫長，中國這幾十年發(fā)展比較好，尤其深圳發(fā)展比較好，一個重要的經(jīng)驗就是把政府作用和市場作用結合得比較好。所以天使投資是整個創(chuàng)投鏈條中，政府最應該支持的，這個階段是市場最失靈的，政府就應該努力彌補市場缺陷。

“所以我覺得政府的第一件事就是要持續(xù)對天使階段企業(yè)進行資金支持。我們也看到很多可喜的現(xiàn)象，比如全國各地正在形成設立天使母基金的熱潮，甚至人大代表也提議設立國家級天使母基金。至于VC、PE，我覺得市場能夠很好的發(fā)揮作用，政府就應該像以色列的做法一樣，不與民間爭利，讓民間資本充分發(fā)揮作用?！币π⌒壅f。

姚小雄認為，政府不是什么都管，按照深圳的做法，政府主要是制定游戲規(guī)則、確定發(fā)展戰(zhàn)略、進行考核監(jiān)督?；鸬木唧w運作交給市場，子基金的投資，政府完全不參與，都是由管理公司和投資決策委員會獨立決策。所以這樣很好地把政府作用和市場作用結合起來。

“第二個就是要把機構天使培育和個人天使培育結合起來。美國天使投資行業(yè)為什么這么發(fā)達？因為他們有一大批活躍的個人天使，約三四十萬，極大推動了美國的創(chuàng)新，推動了美國的科技企業(yè)發(fā)展。前幾年我們做的主要工作是通過政府力量培育機構化的天使，但我們千萬不要忽視個人天使的培育，而且中國已經(jīng)到了可以大力培育個人天使的階段。個人天使的培育需要兩個基本條件，第一個是有一大批有錢的人，第二個是有一大批懂企業(yè)管理、企業(yè)運作的人?！币π⌒壅f。

在姚小雄看來，國內(nèi)一些發(fā)達地區(qū)完全具備這個條件，所以應該大力支持這些富有個人去做天使投資。建議富有個人不要光想著高消費，不要光想到移民海外，而應該想想怎么投資國家關鍵領域的初創(chuàng)企業(yè)，這會更有價值。

“第三個就是把投資金和投服務相結合。不能光給錢，一定要把服務結合進去?！币π⌒郾硎尽?/p>