編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網(wǎng)「于見專欄」

三年前，華為的一個重大決定，讓舉國揪心，更關(guān)系著華為旗下智能手機(jī)品牌榮耀的命運。時鐘撥回到2020年11月17日，榮耀從華為分拆獨立。彼時，有人為華為壯士斷腕的舉動驚訝不已，也有人為榮耀的生而不幸扼腕嘆息。

眾所周知，因為美國芯片公司迫于政治壓力對華為斷供，從而導(dǎo)致華為手機(jī)在芯片方面都尚且難以自給自足，因此也讓旗下子品牌榮耀最終淪為“棄子”。所幸的是，多家深圳國有企業(yè)聯(lián)手30余家榮耀經(jīng)銷商，共同接盤了“榮耀”，并讓榮耀“起死回生”。

自那時起，榮耀便屢屢傳來即將上市的消息。時隔三年后，榮耀上市也有了新進(jìn)展。日前，據(jù)媒體報道稱，一份落款為榮耀終端有限公司董事會文件顯示，為實現(xiàn)公司下一階段的戰(zhàn)略發(fā)展，公司將不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，吸引多元化資本進(jìn)入，通過首發(fā)上市推動公司登陸資本市場。

只是，從華為剝離、命途多舛的榮耀，一直是靠資本與產(chǎn)業(yè)力量“哺育”長大的，即使此番能夠上市成功，恐怕也難以靠二級資本市場之力，扭轉(zhuǎn)發(fā)展困局。

上市傳聞坐實，但形式地點懸而未決

榮耀的該份董事會文件還顯示，公司董事會將按照上市公司標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整，實現(xiàn)董事會成員多元化，并由公司股東會選舉并經(jīng)董事會選舉，吳暉將擔(dān)任公司董事、董事長，萬飚擔(dān)任副董事長。

通過榮耀此番的組織調(diào)整及公開的上市計劃，以及趙明透露的消息不難看出，榮耀謀求上市確實已經(jīng)列入日程。 不過，關(guān)于榮耀上市的形式以及地點，目前尚無定論。而極大的可能是通過IPO募股上市，而非外界傳聞的借殼上市。

此前的一種說法是，榮耀或?qū)⒔铓ど鲜?。而榮耀的“殼對象”除了天音控股，還包括深城交、深振業(yè)A、深紡織A等。此前因此傳聞，也引發(fā)了多家上市公司股價波動。

例如，2021年8月波導(dǎo)股份被傳與榮耀“借殼上市”相關(guān)。雖然該公司兩次發(fā)布澄清公告稱“傳聞并不屬實”，但波導(dǎo)股份3日內(nèi)股價漲幅超過20%。此后，深城交也被視為榮耀借殼上市的最大熱門對象，這家公司同樣因此股價漲幅超過50%。

不過，榮耀CEO趙明在接受時代周報等媒體記者采訪時，卻否定了該傳聞。趙明表示：“借殼上市從來不是榮耀的選擇?！睋?jù)趙明稱，榮耀肯定會在中國上市，至于上市時間和上市地點，計劃由股東和董事會來定，其作為CEO，還是做好經(jīng)營等分內(nèi)工作。

而據(jù)了解，吳暉擔(dān)任榮耀董事長后，主要任務(wù)便是推動公司上市進(jìn)程。只是，近年智能手機(jī)市場風(fēng)起云涌，早已不是榮耀最風(fēng)光時的那個江湖。因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，吳暉空降榮耀雖然“新官上任”三把火，但是恐怕也會壓力山大。

真實出貨量存疑，投資者恐難有信心

盡管因為與科技巨頭企業(yè)華為有一些淵源，榮耀從來都不缺話題。但是關(guān)于榮耀智能手機(jī)的銷量到底幾何，卻一直是一個“謎”。甚至第三方公布的榮耀手機(jī)出貨量，也一度遭到網(wǎng)友的質(zhì)疑。

據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，榮耀在2022年出貨量同比增長30%，且逐年上升。2022年，榮耀和vivo出貨量甚至并列第一，達(dá)到5220萬部。而從出貨量增速來看，2022年OPPO、vivo的出貨量同比數(shù)據(jù)，實際在以兩位數(shù)水平下滑。

而按照最新的數(shù)據(jù)，2023年第三季度，榮耀以18%的市場份額排名第一，出貨1180萬部。不過，對于這樣的戰(zhàn)績，業(yè)界卻議論紛紛，很多網(wǎng)友甚至表示難以置信。

例如，有網(wǎng)友直言榮耀的出貨量數(shù)據(jù)或許“水份”很大。而其最“直接”的論據(jù)就是：你沒買，我沒買，榮耀手機(jī)賣給誰了，怎么就突然成了出貨量第一？

不過，也有疑似電信運營商的網(wǎng)友為榮耀抱不平，稱運營商就是榮耀手機(jī)銷售的最大渠道，只要運營商給用戶上號開通手機(jī)卡，充值花費就能送榮耀手機(jī)。

據(jù)榮耀公開的數(shù)據(jù)，榮耀借助運營商銷售榮耀手機(jī)確實屬實。例如，2022年1月-3月，中國移動就先后向榮耀采購了榮耀60系列、Magic4系列手機(jī)數(shù)百萬臺，預(yù)計總金額逾百億。

只是，通過權(quán)威APP數(shù)據(jù)統(tǒng)計平臺Quest Mobile等第三方機(jī)構(gòu)公布的智能終端活躍設(shè)備數(shù)量，榮耀智能手機(jī)的占比，卻與其出貨量數(shù)據(jù)并不相符，甚至可謂相差懸殊。

例如，數(shù)據(jù)顯示，2022年6月榮耀僅占比2.7%，而排名靠前的華為、蘋果、OPPO、vivo和小米，分別占比25%、21.7%、19.9%。很顯然，其超高出貨量與其應(yīng)有的活躍用戶數(shù)據(jù)并不相符。這也不難理解，為何很多網(wǎng)友會質(zhì)疑榮耀手機(jī)的銷量。

榮耀除了銷量屢遭質(zhì)疑外，在資本市場，恐怕也很難獲得投資者的信任。一方面，榮耀的出貨量無論真假，數(shù)據(jù)非常亮眼。但是其多款曾經(jīng)寄予厚望的產(chǎn)品，卻不斷因為滯銷而降價。

例如，此前榮耀發(fā)布的80 GT、Magic5系列就分別在上市之后，短短幾個月的時間就接連降價。由此足見榮耀此類“潛力”產(chǎn)品，并未如官方所言，多么暢銷。

另一方面，過去榮耀依托華為，尚且在智能手機(jī)高端市場占據(jù)一席之地。如今脫離華為，不僅品牌成色大打折扣，而且因為其除了智能手機(jī)以外的智能硬件生態(tài)不夠完善，而缺乏想象空間。最直接的表現(xiàn)便是，榮耀智能手機(jī)業(yè)務(wù)的營收貢獻(xiàn)，占比近6成，產(chǎn)品生態(tài)談不上豐富。

由此可見，由眾多股東出資接盤的榮耀，即使將來成功登陸二級資本市場，恐怕也難以招投資者“待見”。

而關(guān)于榮耀急于謀求上市，也有一種聲音認(rèn)為，這或許是早期接盤榮耀國資準(zhǔn)備套現(xiàn)“撤退”的信號。雖然這種說法也有聳人聽聞之嫌，但是資本市場的游戲，從來都是利益至上。當(dāng)榮耀的未來缺乏想象力，也難保此前入局的投資者也會借機(jī)“出逃”。

估值有限發(fā)展承壓，榮耀的未來依然難看清

對于榮耀的投資者而言，還有一個懸而未決的問題，那就是榮耀一旦IPO，將如何估值。由于榮耀以前有華為背書，卻依然“傳承”了華為的技術(shù)基因與部分品牌價值，加上其市場份額并不算低，因此估值不應(yīng)太低。

但是相比華為的科技底色、小米豐富的智能硬件生態(tài)、OPPO、vivo的線上線下渠道，以及常年以來形成的品牌影響力，榮耀更像是一個“異類”，難以找到對標(biāo)對象。此前，有媒體發(fā)表評論稱，榮耀的估值或許可以達(dá)到450億美元。

不過，也有專業(yè)人士稱，該估值或許過于樂觀。理由是既然榮耀難以對標(biāo)華為、小米OV，那么就需要衡量榮耀的未來想象空間與可成長性。但是事實上，榮耀除了智能手機(jī)，并無豐富的產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。因此，外界也十分擔(dān)心，榮耀僅有智能手機(jī)業(yè)務(wù)的資本故事是否性感。

據(jù)了解，趙明對于華為的布局，并不欠缺戰(zhàn)略思考與規(guī)劃。只是，榮耀似乎并沒有將其未來發(fā)展押寶在產(chǎn)品層面，而是瞄準(zhǔn)了海外市場，從市場版圖上“做文章”。

例如，趙明就曾提出，“要把歐洲市場打造成榮耀的第二市場，核心戰(zhàn)略就是在歐洲要打造高端品牌，與蘋果和三星進(jìn)行競爭”。

只是，拋開海外市場的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素的影響，榮耀即使深耕海外市場，終究還是需要回歸到品牌力、產(chǎn)品力的提升。不過，過去依靠華為在全球的影響力，榮耀尚且能夠有底氣與國際品牌抗衡，如今缺少華為的背書，榮耀想要在海外站穩(wěn)腳跟，恐怕也并非易事。

對此，趙明似乎不以為意，甚至認(rèn)為這些不確定因素是所有國產(chǎn)品牌出海，都會遇到的難題，并不值得一提。不過，趙明的自信也不無道理。畢竟，榮耀在脫離華為后，也有自己的核心技術(shù)，也出過幾款讓消費者眼前一亮的產(chǎn)品。

不過，榮耀每次推出口碑不錯的產(chǎn)品，都會有一些網(wǎng)友到趙明的微博下調(diào)侃：“趙明一覺醒來，門縫里又被塞了一張圖紙?！睂嶋H上，這純粹就是網(wǎng)友開玩笑。因為按照此前華為剝離榮耀時的公告，華為與榮耀將“一別兩寬”，二者“藕斷絲連”幾乎沒有可能。

況且，榮耀也確實在技術(shù)研發(fā)方面拿出了自己的“態(tài)度”。例如，在前不久的新榮耀三周年暨榮耀100系列新品發(fā)布會上，榮耀CEO趙明發(fā)表演講稱，榮耀目前有8000多位研發(fā)人員，研發(fā)人員占比60%。而在護(hù)眼屏技術(shù)方面，過去3年時間榮耀投入10億多的顯示研發(fā)費用，獲得500多個顯示相關(guān)專利。

由此可見，榮耀在技術(shù)儲備方面也是有備而來。而在這樣巨大的研發(fā)投入加持下，其未來推出的產(chǎn)品，顯然也不會如一些網(wǎng)友所言的那么不堪一擊。

只是，榮耀“看起來很美”的未來布局與規(guī)劃，依然改變不了榮耀未來在國內(nèi)、海外市場都將面臨激烈競爭的現(xiàn)實局面?？梢灶A(yù)見，榮耀未來的發(fā)展長期承壓，也將是其不得不面臨的常態(tài)。而在這樣的種種因素影響下，榮耀上市估值幾何，也幾乎成謎。

結(jié)語

作為華為曾經(jīng)的“掌上明珠”，榮耀也曾依靠多款中高端產(chǎn)品，奠定了其品牌影響力、在智能手機(jī)賽道的市場地位。而在市場份額方面，榮耀雖然也曾面臨“含金量”的質(zhì)疑，卻也用實實在在的電信運營商“銷量”，證明了自己的渠道營銷能力。

只是，隨著智能手機(jī)市場的逐漸飽和，榮耀如果一直堅持走“智能手機(jī)”的產(chǎn)品路線，而在產(chǎn)品生態(tài)布局方面難以補齊短板，恐怕其發(fā)展焦慮，不會因為瞄準(zhǔn)了海外市場的“星辰大?！倍鴾p少半分。畢竟，在海外的智能手機(jī)市場，同樣是一片紅海，同樣不缺榮耀難以忽視的競爭對手。

但愿如今沒有華為“輸血”、也缺少華為一樣家國情懷的榮耀智能手機(jī)，還會有消費者愿意為其買單。而榮耀也因為其將來有機(jī)會成功上市，能夠借助資本的力量，全面翻盤。