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　　編輯 | 于斌

　　出品 | 于見（mpyujian）

　　最近，在直播行業(yè)中“掙扎”良久的“港交所娛樂直播第一股”映客，以一則“并購”的消息重新引發(fā)了大范圍的行業(yè)關(guān)注。據(jù)稱，映客集團以8500萬美元（約合5.8億元人民幣）的價格全資收購了社交平臺“積目”，并且該項收購已經(jīng)最終完成。

　　有意思的是，就是在宣布收購“積目”的當天，映客集團還發(fā)布公告表示，“集團預(yù)期2019年中期會取得不多于人民幣6000萬元的虧損凈額”。很明顯的是，映客想要通過對外收購的消息來“抵沖”公司預(yù)期虧損的消息，可惜資本市場并不買賬。兩個消息一出，映客萎靡許久的股價繼續(xù)應(yīng)聲下跌。

　　隨著國內(nèi)直播行業(yè)的風(fēng)口不再，以及以短視頻等為代表的競爭對手對整體直播市場的擠壓，本來就比較脆弱的直播行業(yè)營收生態(tài)面臨了愈發(fā)嚴重的挑戰(zhàn)，在此背景下，作為泛娛樂直播第一品牌的映客當然也無法免于這種困境。

　　再加上今年上半年預(yù)期將虧損6000萬元人民幣消息的傳來，業(yè)內(nèi)愈發(fā)懷疑映客將保不住成立至今始終保持的年度盈利的“金身”，虧損或?qū)⒊蔀橛晨?019年的主旋律。

　　至于社交平臺“積目”，這家?guī)缀醪粸榇蟊娝熘纳缃划a(chǎn)品非常小眾，目前的月度活躍人數(shù)不過只有五十萬人，它頂多是映客未來押寶社交領(lǐng)域新興市場的一個“新賭注”，且大概率是要“泯然眾人”的。

　　經(jīng)歷了“千播大戰(zhàn)”洗禮的映客顯然并沒有擺脫自身的生存困境，未來等待它的還有更多需要全力解決的問題。

　　收購“積目”，會不會成為拖累映客未來發(fā)展的敗筆？

　　上個月，映客發(fā)布公告稱，“公司于2019年7月14日以8500萬美元全資收購社交產(chǎn)品‘積目’主體公司北京藍莓時節(jié)科技有限公司（藍莓時節(jié)）”。交易完成后，積目原運營團隊將繼續(xù)保持獨立運營。

　　對于絕大部分人來講，積目這款產(chǎn)品都十分陌生。按照官方介紹，積目APP目前已經(jīng)在年輕人群體里吸引了一批核心用戶。積目主打“潮”、“酷”風(fēng)格，以興趣為導(dǎo)向，面向的用戶群體是對藝術(shù)、潮流、音樂有追求的年輕人。目前積目的用戶主要集中在一二線城市，其中80%以上的用戶均為“95后”，用戶性別比例相對均衡。

　　按照映客的描述，“積目APP與映客現(xiàn)有產(chǎn)品的用戶重合度較低，彼此具有較強的互補效應(yīng)，追求潮流、熱衷分享與社交、愿意為高品質(zhì)生活方式付費的年輕群體將為公司提供強大的增長動力”。

　　據(jù)媒體報道，在今年上半年，積目已經(jīng)完成了由紅杉資本投資的總額為數(shù)千萬人民幣的B輪融資。最新數(shù)據(jù)顯示，積目APP在Apple Store社交類榜單中的排名在第14名左右。

　　映客方面對于這次收購的表現(xiàn)可謂是“志得意滿”，映客認為，積目APP與映客直播的用戶人群特征具有很高的重疊性，但積目用戶群體在整體年齡上更加年輕，以95后為代表的“Z世代”用戶人群占據(jù)絕大部分比例?！斑@部分用戶天生愿意嘗試新事物，具備為高品質(zhì)商品付費的意愿，產(chǎn)品的線上娛樂模式的變現(xiàn)能力較強”。

　　在映客對于外來的展望里，它希望積目可以在融入映客生態(tài)后，向用戶提供更多維度的服務(wù)。

　　說的簡單點，收購積目其實是映客對于企業(yè)未來多元化運營方向的“押寶”，作為主營直播領(lǐng)域之外的全新市場，積目所代表的年輕群體社交市場在近些年愈發(fā)活躍，映客希望通過收購積目來推進企業(yè)新興業(yè)務(wù)領(lǐng)地的嘗試。

　　在新興業(yè)務(wù)上，除了收購積目，映客在近年的另一大主攻方向是“海外市場”。映客2018年財報顯示，在2019年，映客將尋求拓展海外市場的機會，并計劃成立對應(yīng)的新產(chǎn)品團隊。

　　而且映客方面還曾公開表示其進入海外市場將不一定僅著力于“映客直播海外版”的方向，它有可能會選擇其他社交、互動類的產(chǎn)品去嘗試。我們不確定映客收購積目的舉動與它海外市場的拓展策略有沒有什么必然關(guān)聯(lián)，但可以確定的是，映客自己已經(jīng)意識到主營主播業(yè)務(wù)的發(fā)展“壁壘”，正在不斷謀求新興業(yè)務(wù)領(lǐng)地的嘗試。

　　但月度活躍用戶只有五十萬、還沒進入大眾視野就已經(jīng)面臨著大量社交爭議的積目真的能幫助映客走出目前的直播泥潭嗎？

　　資本市場給出了最直接的反饋。就在映客官方發(fā)布“收購積目”以及“虧損預(yù)警”公告后，映客股價立馬波動不止，當天最終跌幅達2%，截止到8月1日收盤，映客股價持續(xù)下跌，相比于7月15號消息公布當日的1.560港元，其股價目前已經(jīng)繼續(xù)跌到了1.440港元。

　　一個略顯“悲傷”的事實是，映客股價目前距離一塊錢的“仙股”只剩4毛錢左右的距離了，顯然市場并不看好映客最近的動作。

　　從資本市場的反饋來看，收購積目已經(jīng)毫無疑問地成為了映客在資本運作層面的一次“敗筆”，未來映客方面如果想證明自己，就只有耐心等待積目在社交領(lǐng)域“突圍而出”了，雖然從目前的情況來看，這種可能性非常低。

　　回想一年前映客剛剛上市時，坐擁“港交所娛樂直播第一股”風(fēng)光標簽的映客可謂是意氣風(fēng)發(fā)，創(chuàng)始人在面對記者采訪時更是說出了“騰訊上市時數(shù)據(jù)和收入還沒有映客高，現(xiàn)在的映客就相當于上市三年的騰訊”這樣的話。

　　上市當天，映客股價一路大漲，最終以收盤價超發(fā)行價3.85港元10%左右的成績“收官”?？上Т撕笥晨偷墓蓛r表現(xiàn)就一路下跌，在之后的一年多的時間里，映客股價再也沒有觸達過上市之初的高位，長期在2元以下動蕩。

　　按照最新的估值來算，映客市值已經(jīng)比剛上市時跌去了六成以上，而且隨著直播行業(yè)大環(huán)境的愈發(fā)“消沉”，以及映客自身所面臨的一些問題，未來映客想要重回高位，可謂是異常艱難。

　　此外，根據(jù)媒體報道，2019年以來，映客方面還曾多次回購公司股份。今年5月28日，映客可變權(quán)益實體北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司還認購了3項本金總額為人民幣3.5億元的招商銀行金融產(chǎn)品。

　　這不由地讓人們對于映客的未來表示擔(dān)憂。股價暴跌、行業(yè)競爭洗牌加劇、盈利告急、巨額回購，這種情況下的映客卻選擇花費將近6億元人民幣的巨資來收購一家社交行業(yè)的“新兵”，映客所作出的“賭注”不可謂不大。

　　需要指出的是，在競爭激烈、監(jiān)管趨嚴的社交領(lǐng)域，一旦積目無法突圍而出，那么映客的這筆收購就無異于“打了水漂”，如此將加劇映客目前所處的不利環(huán)境。

　　當然，從映客集團的整體經(jīng)營策略上來看，它收購積目APP有其合理性。從今年開始，映客就在積極布局針對不同地域、不同年齡用戶的互動娛樂產(chǎn)品矩陣，最新的積目之外，映客旗下還有主打95后和00后的語音社交軟件“不就”、主打中老年人市場的直播平臺“老柚”等產(chǎn)品。

　　可惜的是，暫且不論未來成功與否，相比于競爭對手們的多元化業(yè)務(wù)推進，映客目前的節(jié)奏已經(jīng)有些“滯后”了。近年來，陌陌、YY等平臺開始發(fā)力多產(chǎn)品布局，而且它們已經(jīng)開始取得了一些成績，從核心的營收與用戶數(shù)據(jù)上來看，映客正面臨“掉隊”的危險。

　　對比映客、陌陌、YY三家平臺的核心經(jīng)營指標我們發(fā)現(xiàn)，在2018年，映客實現(xiàn)總營收38.61億元人民幣，凈利潤為11.01億元；陌陌的凈營收為134.08億元人民幣，凈利潤為34.621億元；YY的凈營收為157.64億元人民幣，凈利潤為16.42億元。

　　在用戶維度上，截至2018年底，映客月活用戶數(shù)為2548萬人，相比之下，陌陌的月活用戶已經(jīng)超過1.1億人，YY的月活用戶也達到了9040萬。

　　映客正面臨全面碾壓。內(nèi)外交困之下，映客想要在行業(yè)中突圍非常難。

　　上市即巔峰的映客，正面臨全面危機

　　映客可謂是“含著金鑰匙出生”。2015年上線之后僅半年，它就獲得了“獨角獸捕手”朱嘯虎的青睞并領(lǐng)投了A輪。2016年，騰訊領(lǐng)投了映客B輪融資，映客直播的估值達到了近40億元人民幣的規(guī)模。

　　2017年，映客在一系列資本操作過后估值被推升至70億元人民幣，只是讓映客“始料未及”的是，自此之后，映客就陷入了平臺發(fā)展的“泥潭”。

　　從2016年下半年開始，直播行業(yè)風(fēng)口就開始面臨“萎靡不振”，隨著競爭的加劇與行業(yè)大環(huán)境的消沉，映客的各項經(jīng)營數(shù)據(jù)也開始大幅下滑。

　　從映客的上市招股書中我們可以發(fā)現(xiàn)，2016年第4季度是映客經(jīng)營情況的“分水嶺”。在這一季度，除了用戶和付費用戶數(shù)保持穩(wěn)定，其包括營收、凈利等其他4項核心指標都出現(xiàn)了不同程度的下降。

　　風(fēng)口不再、業(yè)績下滑、未來形勢不明朗，這讓映客開始在資本市場“遇冷”。2017年5月，宣亞國際宣布收購映客不低于50%的股權(quán)。根據(jù)當年年底宣亞國際公布的最終收購方案我們卻發(fā)現(xiàn)，映客的最新估值“不增反跌”，已經(jīng)下降到了60億元人民幣左右。

　　更有意思的是，宣亞國際公布的收購方案中，收購映客所需的28.95億元資金里有21.65億都是來自映客創(chuàng)始團隊的“借款”。這被外界解讀為映客方面寧愿借錢給收購方也要套現(xiàn)“脫身”，很明顯，映客的創(chuàng)始團隊也對映客的未來不樂觀。

　　即便如此“低價”、“實惠”，宣亞國際最后還是在2017年底宣布停止收購。這樣的一個映客似乎已經(jīng)淪落到?jīng)]有資方愿意“接盤”的地步。

　　需要指出的是，根據(jù)映客上市招股書顯示，它在2017年調(diào)整后的凈利潤達到7.9億元人民幣，同比還大幅上漲了近四成。

　　凈利潤大漲、低于市場價出售、創(chuàng)始團隊出借巨額資金幫助收購方收購......這么一個看起來像是“天上掉餡餅”的收購方案，宣亞國際卻最終選擇退出了，這不由地讓人懷疑在宣亞對映客長達半年多時間盡職調(diào)查的過程中是否發(fā)現(xiàn)了某些“重大”問題。

　　融資之路宣告“破產(chǎn)”，映客于是就只剩下上市的這一條路可選了。2018年7月，映客成功登陸港交所。經(jīng)歷了短暫的“風(fēng)光”之后，映客“上市即巔峰”，股價目前始終在低點徘徊。

　　與資本市場不看好映客未來發(fā)展相對應(yīng)的，是映客上市之后所交出的一份全面下滑的財報。

　　2018年，映客集團實現(xiàn)凈利潤5.86億元人民幣，比去年同期大幅下跌了26%，營收和經(jīng)營利潤也出現(xiàn)了不同程度的下滑。有意思的是，映客是依靠“其他收入”和“期權(quán)價值變動”才實現(xiàn)全年凈利潤為正，但這個“其他收入”到底是什么，外界并不知曉。

　　與此同時，隨著近期映客宣布預(yù)計在2019年上半年將虧損6000萬左右，這就更擋不住映客股價“暴跌”的態(tài)勢了。

　　全面危機之下，股價暴跌其實只是市場對于映客未來發(fā)展懷疑的一次集中“釋放”，正因為此，映客方面才選擇“頂風(fēng)”斥巨資收購積目、發(fā)力其他新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以求在未來降低對于“日薄西山”的直播業(yè)務(wù)的依賴，轉(zhuǎn)向多元化經(jīng)營的道路。

　　但就像我們前面提到的那樣，無論是在直播領(lǐng)域，還是在映客試圖進入的社交、海外市場、答題、游戲、電商，甚至是地產(chǎn)等新興領(lǐng)域，映客都面臨著非常大的競爭壓力。

　　直播行業(yè)中，YY、陌陌、斗魚、虎牙等均表現(xiàn)出了比較強的發(fā)展態(tài)勢，映客與它們相比均沒有什么優(yōu)勢可言。而在競爭對手們早已開始布局其他新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域的背景下，映客后知后覺的涉足也不能讓人看出其核心競爭力在哪。

　　其他領(lǐng)域就更不要說了，社交市場上騰訊、字節(jié)跳動等壓根沒有把映客放在眼里；游戲直播？斗魚和虎牙肯定第一個跳出來“圍剿”；電商領(lǐng)域映客打不過熱門的抖音、快手；海外市場映客才剛剛開始發(fā)力。

　　映客之殤早已成為“積重難返”的弊病，收購積目更像是映客的一次“無關(guān)緊要”的賭博，從整體來看，映客想要改變自身這種危機重重的境地還有很長的一段路要走。