世界杯時刻臨近，卡塔爾已經(jīng)準(zhǔn)備好匯集全世界的目光。但此時此刻，另有一支特殊的“隊伍”，決定在資本市場上“射門”港交所。

這也是一支“足球勁旅”，有意思的地方在于，它在移動設(shè)備上為球迷們提供競技對抗的舞臺。比如今年夏天上線的競技足球游戲《最佳球會》。和EA的FIFA系列不一樣的是，《最佳球會》在手機(jī)上提供了媲美主機(jī)、電腦的操作感、高質(zhì)量的畫面渲染。

望塵科技（GALA Sports），國內(nèi)少有的體育游戲“專業(yè)戶”，正是這款游戲的締造者。并且，它手中還握有籃球、棒球等球類體育運(yùn)動的游戲項目。從八年前的《足球大師》起步，望塵科技一點點將移動設(shè)備上的競技體育游戲水平拉高到世界一流水準(zhǔn)。

在世界杯之年，望塵科技也開始書寫自己的新故事。

是“天選之子”，也是國產(chǎn)奮斗標(biāo)兵

在很多層面上，望塵科技都頗有一種“天選之子”的感覺。

首先，它選擇的體育游戲賽道，在國內(nèi)具有極高垂直度。

從招股書披露的信息看，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2021年望塵科技按收益計在中國手機(jī)運(yùn)動游戲市場排名第二，市場份額約為7.9%，排在騰訊之后、網(wǎng)易之前。獨立廠商戰(zhàn)勝大廠，是游戲領(lǐng)域的“奇觀”，也側(cè)面說明市場競爭者僅有這些實力派。

其次，在核心產(chǎn)品上，望塵科技有《足球大師》《NBA籃球大師》《最佳11人》和《最佳球會》四款主要產(chǎn)品，上市的時間分別為2014年7月、2017年9月、2020年4月和2022年7月。而招股書顯示，即使是最早上線的《足球大師》，目前也預(yù)估還有22個月的剩余生命周期，各項目均持續(xù)貢獻(xiàn)收入。

唯稀缺者可鑄就最強(qiáng)的用戶粘性，望塵科技的成績，不僅驗證了球迷的熱情，也說明了體育領(lǐng)域產(chǎn)品策略的重要性。

時勢造英雄，近年來，體育游戲越發(fā)引起市場關(guān)注。其一，它受宏觀事件影響大，在今年冬奧+世界杯雙重加持下，用戶的嘗試意愿在加強(qiáng)。其二，因為體育游戲和現(xiàn)實經(jīng)歷愛好具備強(qiáng)關(guān)聯(lián)度，主要玩家都是成年人，規(guī)避了防沉迷的影響。

這樣看來，似乎望塵科技在將近十年的體育游戲開發(fā)歷程中運(yùn)氣爆棚，就連世界杯前的新品登場和沖刺上市的時機(jī)也如此精準(zhǔn)。但也有一個問題值得思考：為什么除了大廠略有嘗試，就剩下望塵科技這個“天選之子”？

專注是第一影響因素。國內(nèi)手游風(fēng)口變幻程度有目共睹，但望塵科技選擇在體育品類加強(qiáng)戰(zhàn)略縱深，從足球拓展到籃球、棒球等等，無論是技術(shù)儲備還是運(yùn)營理念，都要瞄準(zhǔn)價值最大化。所以，望塵科技實際上在這樣一個立體環(huán)境中，持續(xù)做技術(shù)和運(yùn)營的突破，力爭讓手機(jī)游戲不遜色于PS或Xbox上的3A大作。

十余年前，F(xiàn)IFA與實況系列幾乎在全球?qū)用嫔蠅艛囿w育游戲市場，其后也有網(wǎng)易騰訊等國內(nèi)巨頭打造類似的IP產(chǎn)品。望塵科技作為一家獨立廠商，能在這個領(lǐng)域主導(dǎo)挑戰(zhàn)巨頭，已是難能可貴。而實現(xiàn)的成績，也完全支持它沖刺上市，追求更大的夢想。

細(xì)分賽道領(lǐng)跑游戲市場，體育類別實現(xiàn)優(yōu)勝

2019-2021年，望塵科技營收穩(wěn)步增長，分別為3.79億元、4.05億元及4.6億元，今年上半年由2021年同期約1.81億元增至約2.95億元。毛利率三年內(nèi)也保持了穩(wěn)步增長，在2022年上半年達(dá)到了50.5%。此外，其三年凈利潤分別為4568萬元、4072.6萬元、3939萬元，用戶付費情況也有明顯提升。

對一家垂直領(lǐng)域的獨立游戲廠商而言，這個成績預(yù)示著非常穩(wěn)定的市場地位。

體育游戲的競爭發(fā)生在望塵科技和大廠之間，截至2021年12月31日，在中國推出并已從FIFPro取得知識產(chǎn)權(quán)特許的足球主題模擬游戲，達(dá)到了14款；從NBA取得知識產(chǎn)權(quán)特許的籃球主題模擬游戲，一共有4款。

其中，以2021年成績計算，《NBA籃球大師》拿下了4.7%的市場份額，排名運(yùn)動模擬手游市場第二；《最佳11人-冠軍球會》拿下了4.0%的份額，排名第四；《足球大師》拿下3.5%的份額，排名第五。三者收入均破億元。

結(jié)合此前提到的發(fā)布時間，望塵科技旗下游戲堪稱“生猛”。一方面不參與市場過于飽和的領(lǐng)域，獲得廣泛競爭的“豁免權(quán)”，另一方面又在直面大廠的戰(zhàn)場上立起標(biāo)桿，望塵科技的戰(zhàn)略很精準(zhǔn)。

從數(shù)據(jù)上看，以賽車競速、槍戰(zhàn)FPS、體育球類游戲為代表的幾個細(xì)分賽道一直表現(xiàn)良好。比如在望塵科技《最佳球會》剛剛上市的時間段里，APP Store榜上就同時存在兩款槍戰(zhàn)類游戲。

雖然同為領(lǐng)跑游戲市場的細(xì)分賽道，但體育游戲的內(nèi)涵始終更加廣泛。世界級的大球品類有籃球、足球、棒球、橄欖球，更具多樣化挖掘潛力。此外，體育運(yùn)動的受眾和游戲的受眾可以互相滲透，產(chǎn)生積極的引導(dǎo)效應(yīng)，這一點和車、槍兩個方向有明顯不同。

今年是體育大年，熱潮一浪接一浪，延伸出多樣多元的娛樂模式和商業(yè)模式，形成超越產(chǎn)品本身的心智占有力。

這可以稱為“題材優(yōu)勢”。根據(jù)國際足聯(lián)FIFA相關(guān)數(shù)據(jù)，全球廣義足球粉絲數(shù)量接近35億。喜愛體育的用戶，有天然的強(qiáng)互動和高留存優(yōu)勢。

而圍繞球星和球隊的IP，又有兩個特點極度突出。一是情感聯(lián)系，付費就是支持，不需要過多引導(dǎo)；二是心智齊平，中國的、東南亞的、非洲的用戶，都會關(guān)注梅西、C羅這樣的明星人物。

望塵科技，就在這樣的氛圍里走向資本市場的里程碑。

游戲股需要的稀缺性，望塵科技能給嗎？

港股目前的游戲股不少，也包括幾個巨頭。但望塵科技的“稀缺性”更顯著，也就是體育游戲及其生態(tài)和市場的壁壘。

第一，是開發(fā)壁壘。體育游戲有很多技術(shù)難點，比如大面積的場景人物渲染、海量的建模需求，以及實時決策、令開發(fā)者頭痛的動作設(shè)計。擬真競技類體育游戲，不僅是美術(shù)題，更是物理題。

為此，望塵科技的技術(shù)努力可以用幾組數(shù)字概括：

• 1200平米，自建亞洲最大的專為體育游戲設(shè)計的光學(xué)動捕基地

• 4年錄制時間，100萬組錄制動作，幾乎窮舉了足球運(yùn)動中的可能性，包括沖刺、抽射、撲救等等

• 超過120萬幀的數(shù)據(jù)量，以令游戲中球場上運(yùn)動的22位球員響應(yīng)各式對抗操作，3年時間完成了EA近10年的數(shù)據(jù)積累

用機(jī)器學(xué)習(xí)能力優(yōu)化數(shù)據(jù)表現(xiàn)，適應(yīng)移動設(shè)備的環(huán)境。同時加強(qiáng)研發(fā)專門的算法工具鏈，用最短時間挑戰(zhàn)EA、Konami這樣的國際大廠十余年積攢的開發(fā)和優(yōu)化經(jīng)驗。這打破了大廠在渲染、AI、動畫/物理、幀同步PvP、跨平臺支持等方面的技術(shù)壟斷。

另外，無論是美術(shù)、動作還是工具集，都可以靈活復(fù)用，推進(jìn)其他項目，而老項目則只需要根據(jù)情況進(jìn)行微調(diào)，這又形成了研發(fā)效率優(yōu)勢。

現(xiàn)在，《最佳球會》在移動設(shè)備上以PS5 5%的性能，實現(xiàn)了FIFA在PS5上的同等畫質(zhì)。而在PVP的掉線率、畫質(zhì)、延遲等方面，其表現(xiàn)已遠(yuǎn)超同平臺競品。

第二，是生態(tài)壁壘。體育游戲的生態(tài)模式可以這樣總結(jié)：版權(quán)為底座，運(yùn)營做推手。

望塵科技綜合版權(quán)合作簽約數(shù)量位居全球第一，而足球授權(quán)數(shù)量在全球也僅次于EA，高于Konami。無論是FIFPro，NBA，MLB等聯(lián)賽或組織，還是巴塞羅那、拜仁慕尼黑、曼城、皇家馬德里等歐洲豪門俱樂部，望塵科技都保持了良好合作關(guān)系，并通過直簽合作享有更低成本、更多權(quán)益。這種時間累積優(yōu)勢，短期很難被攻破。

另外則是為游戲服務(wù)的運(yùn)營能力。前端是宣傳，《最佳球會》在國內(nèi)上線時獲蘋果官方feature和各大平臺資源推薦，足壇巨星羅納爾迪尼奧（小羅）、前國腳馬明宇、知名足球解說詹俊，以及眾多垂直領(lǐng)域KOL紛紛背書，迅速打響圈內(nèi)口碑。

后端是IP衍生，《最佳球會》的直播和賽事布局已經(jīng)早早展開，上線不到三個月已經(jīng)搭建起完整的主播賽、大神表演賽、城市賽等體系。

第三，是全球市場層面的供需差。體育游戲具有全球通行的吸引力，但內(nèi)容卻長期被巨頭把持，供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到飽和點。

望塵科技近兩年持續(xù)布局海外的方式，是貼近用戶思維、重視本地化。比如《最佳11人》為了打開日本市場，代言人選擇了效力于神戶勝利船的西班牙球星伊涅斯塔，更符合當(dāng)?shù)氐淖闱蚴袌鑫幕?，在日本發(fā)行3日內(nèi)登上日本iOS免費總榜TOP10、體育品類免費榜TOP1。

《最佳11人-冠軍球會》韓國發(fā)行首月登上Google Play暢銷榜體育類TOP1、APP STORE暢銷榜體育類TOP1。《最佳球會》還在測試階段，就被東南亞、拉丁美洲、歐洲等國家和地區(qū)用戶廣泛好評。望塵科技已經(jīng)逐漸探索出一套行之有效、深諳市場之道的全球化方案，有望在未來提升市場站位，與海外巨頭直接對話甚至趕超。

未來，棒球和橄欖球這兩個更具區(qū)域特色品類釋出后，望塵科技的全球化水平將更上一層樓。

最后，是之前提過的政策防御性壁壘。望塵科技體育游戲受眾精準(zhǔn)，成年人不受防沉迷影響，體育游戲響應(yīng)了國家倡導(dǎo)運(yùn)動的號召，實現(xiàn)了跨界的正能量引導(dǎo)。

綜合來看，這些稀缺性是選擇投資方向的第一要素。港股研究社認(rèn)為，在順境中，這代表成為龍頭的潛力，在逆境中，又是最穩(wěn)固的護(hù)城河。

目前，港股依然處于缺乏流動性的金融周期，需要更強(qiáng)的確定性。望塵科技作為港股“體育游戲第一股”，詮釋了獨特、唯一、稀缺的意義，在當(dāng)前市場環(huán)境中，更有可能取得獨樹一幟的表現(xiàn)。

長期來看，體育始終是人類生活不可或缺的“信仰”。超額增長價值，必須要有這種經(jīng)久不衰的品質(zhì)作為基礎(chǔ)。從技術(shù)博弈到品牌對壘，望塵科技為玩家?guī)砀S富體驗的過程，也是挑戰(zhàn)巨頭、刻畫市場新格局的過程。后發(fā)者先至，在登陸資本市場后，它也許會帶來更多的驚喜。

來源：港股研究社