2003年，剛成立兩年的“Twins” 推出《下一站天后》，獲得年度最受歡迎金曲。歌詞中提及的“再下個車站，到天后”蘊藏著雙重含義，既指銅鑼灣地鐵站的下一站是“天后站”；也指只要方向對，就必然會抵達。

10年后，彼時剛推出第一臺CT和MR的聯(lián)影醫(yī)療還是“兩歲小孩”，盡管我們看著她長大，但誰能想到竟出落得如此亭亭玉立。

20年后的今天，“Twins”已到達“天后”，成為了一代人的情懷；聯(lián)影醫(yī)療也坐穩(wěn)了國產高端醫(yī)療設備的頭把交椅，她的下一站，或許也是“天后”。

現(xiàn)實也的確如此，2023年8月18日，聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布上半年業(yè)績報告，實現(xiàn)營業(yè)收入52.71億元，同比增長26.35%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.38億元，同比增長21.19 %，持續(xù)實現(xiàn)優(yōu)異增長。

1、崛起之路

2011年，中國醫(yī)療設備圈靜悄悄發(fā)生了一件大事：聯(lián)影醫(yī)療成立，徹底改變了中國的醫(yī)學影像設備市場的格局。

根據(jù)2023年上半年年報，按國內新增市場統(tǒng)計，CT綜合排名第3；MR綜合排名第3，其中3.0T排名第1；MI(分子影像，含PET/CT和PET/MR)綜合排名第1；固定DR和移動DR分別排名第1和第1；RT排名第3。

或許，大部分人并不能理解這些數(shù)字意味著什么，我們換一種更直觀的方式。根據(jù)醫(yī)工研習社追蹤統(tǒng)計，以高端醫(yī)療設備中體量最大的CT、MR為代表展示聯(lián)影醫(yī)療的十年奮斗歷程：其國內市場占有率從2013年的0飛速發(fā)展至2022年的25%，這條令人震撼的曲線，或許更能直觀說明聯(lián)影醫(yī)療的崛起之路。

2013-2022聯(lián)影醫(yī)療CT、MR市場占有率趨勢(原創(chuàng))

還有更“夸張”的數(shù)據(jù)：根據(jù)醫(yī)工研習社追蹤，自2016年，聯(lián)影醫(yī)療新裝PET/CT市場份額始終保持在30%以上，連續(xù)7年位居第1；自2018年推出國內首臺一體化PET/MR以來，其新裝PET/CT市場份額始也終保持在30%以上，連續(xù)4年位居第1。

得益于其愈發(fā)強大的市場影響力，讓聯(lián)影醫(yī)療成為高端醫(yī)療設備全行業(yè)全產品線第一個被認可的國產品牌，“GPSU”也成為了用戶的下意識選擇。短時間內取得如此輝煌的成就，我們認為這得益于聯(lián)影醫(yī)療“高舉高打”的市場策略，即以頂級醫(yī)院建立行業(yè)影響力，以用戶口碑建立品牌忠誠度，讓用戶記住“聯(lián)影醫(yī)療=高品質”，而這一切都源自其研發(fā)、產品和服務帶來的信心。

自成立以來，其始終將創(chuàng)新視為發(fā)展源動力，堅持全線覆蓋自主研發(fā)、堅持掌握全部核心技術、堅持對標國際頂尖水準，在經濟性產品獲得市場認可的同時也向高端產品發(fā)起沖擊：

2015年，推出中國第一款大孔徑3.0T磁共振uMR 770，打破了GPS在3.0T磁共振領域的壟斷；

2017年，成為中國第一家實現(xiàn)超導磁共振的磁體、譜儀、梯度線圈、梯度放大器、射頻線圈、射頻放大器等所有核心部件的100%自主研發(fā)和生產的企業(yè)。

2018年，推出中國首臺一體化PET/MR：uPMR 790，成為全球第三家能自主研發(fā)生產一體化PET/MR的企業(yè)；推出世界首臺CT一體化直線加速器uRT-Linac 506C，診斷級螺旋CT與直線加速器一體化跨界融合，開啟個體化精準放療2.0時代。

2022年，推出業(yè)界首款智慧仿生微創(chuàng)介入手術系統(tǒng)uAngio 960，創(chuàng)造了多項業(yè)界第一，填補了中國在高端智能介入系統(tǒng)領域的空白。

在經歷了數(shù)年技術積淀之后，聯(lián)影醫(yī)療推動CT、MR、MI三大產品線邁向高端，并徹底站穩(wěn)了腳跟：

在CT領域，在國家“數(shù)字診療裝備研發(fā)”重點專項的支持下，推出中國首臺超高端320排CT：uCT960+，16cm寬體探測器、單心跳成像，填補了國內超高端CT領域的空白；又打造了引領CT未來的uSense主動感知平臺、以及基于全新平臺的超高端CT：uCT968，重構CT智能化應用新格局。

在MR領域，推出全球首臺75cm大孔徑3.0T磁共振：uMR Omega；推出中國首臺超高場動物科研磁共振：uMR 9.4T；推出全球首款5T人體全身磁共振 uMR 5T，開啟超高場磁共振全身應用新紀元；又打造了引領MR未來的uAIFI類腦平臺，解決磁共振三大臨床痛點。

在MI領域，推出世界首款2米軸向視野PET/CT：uEXPLORER，首次實現(xiàn)人體全身代謝實時觀測；推出世界首款可拓展軸向視野PET/CT：uMI Panorama，首次實現(xiàn)“190ps級” 業(yè)界最高時間分辨率；推出全球首臺數(shù)字化腦專用PET/CT：NeuroEXPLORER，成為腦PET發(fā)展的里程碑之作；又打造了引領PET/CT未來的uExcel無極平臺，實現(xiàn)了整體性能、臨床應用、可拓展性的全面革新。

至此，聯(lián)影醫(yī)療在CT、MR、MI領域均處于世界領先水平，這“三支柱”不僅是成就其今日輝煌的“第一增長曲線”，也成為了其橫向和縱向布局的基本盤。

2、第三增長曲線

盡管中國是全球增長速度最快的市場，但畢竟只占全球20%的市場份額。作為國內高端醫(yī)療設備的老大，聯(lián)影醫(yī)療要想成為世界前三，必須要有更大的野心，必須把海外當作重點。在國內已接近巔峰的聯(lián)影醫(yī)療迎來了“出?！保介_啟“第二增長曲線”。

與國內類似，聯(lián)影醫(yī)療在國際市場同樣秉持“一核多翼，高舉高打，全線突破”的市場戰(zhàn)略，憑借極具競爭力的技術與產品，服務全球60多個國家超萬家醫(yī)療及科研機構，初步在重要市場站穩(wěn)腳跟。

在美國，美國高端影像中心已裝機近百臺，uMI Panorama入駐于全美頂級癌癥中心；在歐洲，uMR Omega入駐具有百年的歷史意大利醫(yī)院，波蘭甚至已裝機200余臺；在亞洲， PET/CT入駐日本最大單體醫(yī)院，uCT 960+在韓國頂級急診醫(yī)療服務機構裝機，選擇聯(lián)影醫(yī)療更成為印度的新興趨勢。

根據(jù)2023年上半年業(yè)績公告，聯(lián)影醫(yī)療在海外市場實現(xiàn)銷售收入達7.18億元，同比增長32.29%。海外區(qū)域收入占比也提升至13.62%，影響力和市場份額均穩(wěn)步提升；與此同時，在全球市場累計獲批近百款產品，累計41款通過 FDA認證 ，39款通過CE認證，為未來國際市場全面發(fā)展奠定了堅實基礎。

在國際市場的用戶滿意度、品牌影響力、市場份額均獲得穩(wěn)步提升的同時，聯(lián)影醫(yī)療的第一、二增長曲線也已基本成型，是時候開啟新的征程。

根據(jù)2023年聯(lián)影醫(yī)療業(yè)績說明會，聯(lián)影醫(yī)療又大幅增加了研發(fā)投入，在增強存量市場的同時繼續(xù)擴充產品線，實現(xiàn)了大影像領域的全面布局：

在CT、MR、MI三大存量領域，其“十四五”國家重點研發(fā)計劃：光子計數(shù)能譜CT正式啟動，全力推動實現(xiàn)光子計數(shù)探測器和關鍵部件國產化；其已完成無液氦磁體系統(tǒng)樣機開發(fā)，正在持續(xù)優(yōu)化，未來幾年將推向市場；其正開發(fā)下一代高性價比PET探測器，并持續(xù)向高性能長軸系統(tǒng)、腦專用機器發(fā)力。

在XR、RT、US三大增量領域，其正積極注冊準入高端懸吊DSA，將推進多模態(tài)智能DSA、3D-DR、雙能術中CT等設備，滿足多臨床場景需求；其又一項“十四五”國家重點研發(fā)計劃：MR-linac也正式啟動，推進多模態(tài)放療系統(tǒng)的技術和系統(tǒng)開發(fā)，提高腫瘤放療的精準性和有效性；其正研發(fā)面向高端及超高端市場的高性能超聲及核心部件，未來幾年將陸續(xù)推出多款超聲。

如果說CT、MR、MI是聯(lián)影醫(yī)療的第一增長曲線，那么DSA、US、RT將是其第三增長曲線，助其穿越周期，實現(xiàn)持續(xù)性增長。

因為，DSA、US、RT也擁有非常驚人的市場容量。以超聲為例，根據(jù)Signify Research數(shù)據(jù)，2020 年中國超聲需求量約13.8萬臺，占全球超聲市場份額的61.3%，是毋庸置疑的全球最大超聲市場。

或許您會問，為什么必須是聯(lián)影醫(yī)療？

因為，或許只有聯(lián)影醫(yī)療才可能打破GPS在DSA領域的壟斷地位、打破瓦里安醫(yī)科達在RT領域的壟斷地位。

聯(lián)影Linac市場份額變化趨勢(原創(chuàng))

以DSA為例，5年前GPS占據(jù)國內85%以上的市場份額，5年后的今天，依然占據(jù)85%以上的市場份額，幾乎沒有任何變化。反觀Linac(直線加速器)，聯(lián)影醫(yī)療剛布局RT的2019年，瓦里安和醫(yī)科達占據(jù)了國內80%以上的市場份額；僅3年后二者國內市場份額就已降至75%，聯(lián)影醫(yī)療Linac市場份額已升至10.5%，按照這種趨勢，預計2025年將升至20%。

這就是品牌力和市場影響力帶來的價值，我們也堅信其第三增長曲線同樣會發(fā)展的很好，并與第一、第二增長曲線“共振”，使其市場基本面進一步改善。

3、護城河

從2011年至今，聯(lián)影已經打造了DR、CT、MR、PET、RT、DSA等，又布局了US，相信未來也還會有其他產品線，可能很多人看不懂聯(lián)影醫(yī)療為何要“四面出擊”？

其實，直到今天，聯(lián)影醫(yī)療才基本完成了由CT、MR、MI為核心的第一增長曲線和以DSA、US、RT為核心的第三增長曲線共同構成的第一代產品的全面布局，其目的也很清楚——全閉環(huán)診療一體化：

即，通過以DR、CT、MR、MI、US等為代表的診斷設備實現(xiàn)精準診斷，通過以DSA、C形臂為代表的診療設備實現(xiàn)精準診療，通過以ART (自適應)和 AIO (一站式)為代表的放療技術實現(xiàn)精準高效智能治療。

2023年3月21日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《大型醫(yī)用設備配置許可管理目錄(2023年)》，不僅史無前例地將CT、MR將“踢出”乙類目錄，還將PET/MR、Tomo等調整為乙類，這意味著醫(yī)療機構一定程度上實現(xiàn)了配置自由。

2023年6月29日，國家衛(wèi)健委發(fā)布《“十四五”大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃》，與“十三五”相比，“十四五”大型醫(yī)用設備配置規(guī)劃數(shù)量顯著提升，這意味著高端醫(yī)療設備將迎來“新基建”，帶動產業(yè)鏈升級。

2023年7月26日，國家衛(wèi)健委發(fā)布推薦性衛(wèi)生行業(yè)標準《縣級綜合醫(yī)院設備配置標準》，規(guī)定了不超過1500床位規(guī)?？h級綜合醫(yī)院的設備配置數(shù)量最低標準，這意味著縣域醫(yī)療或將迎來大發(fā)展，“大病不出縣”或者將成真。

與此同時，隨著進口品牌的全面國產化，從招采角度“支持國產”已變成了事實上的“空話”，大家又回到了拼產品、拼價格、拼服務的市場競爭時代。

在這樣的背景下，在政策紅利和市場需求的驅動下，聯(lián)影醫(yī)療將在“十四五”期間將迎來黃金發(fā)展期，繼續(xù)擴大其國內市場占有率。

一方面，作為用戶心中的“第一梯隊”品牌，聯(lián)影醫(yī)療必然會是高端醫(yī)療裝備“新基建”的最大受益者之一，進一步奠定其行業(yè)地位；另一方面，聯(lián)影醫(yī)療長期致力于持續(xù)提升縣域醫(yī)療綜合能力，其CT、MR、XR系列產品已在縣域站穩(wěn)市場，成為“國產第一選擇”，這種優(yōu)勢將在未來數(shù)年內為其在縣域“開疆拓土”提供持續(xù)保障。

而這一切，都源于其寬且深的“護城河”優(yōu)勢，即以用戶支持為核心的口碑優(yōu)勢、以高舉高打為核心的市場優(yōu)勢、以可持續(xù)創(chuàng)新為核心的技術優(yōu)勢、以全產品線為核心布局優(yōu)勢、以及其他國產企業(yè)所不具備的不可替代性的品牌優(yōu)勢，這讓其即使面對“前有強敵、后有追兵”的激烈競爭下，始終立于不敗之地，并不失敵之敗也。。。