來源：壹財信

作者：李星星

2022年6月17日，山東博苑醫(yī)藥化學股份有限公司（以下簡稱：博苑股份）創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理，聘請的保薦機構為中泰證券，目前深交所已向其發(fā)出了第二輪問詢函。

公開信息顯示，博苑股份是一家專業(yè)從事精細化學品研發(fā)、生產、銷售及資源綜合利用的高新技術企業(yè)，公司主營業(yè)務包括碘化物、貴金屬催化劑、發(fā)光材料等產品的研發(fā)、生產、銷售，并基于資源綜合利用資質與工藝技術優(yōu)勢開展含碘、貴金屬等物料的回收利用業(yè)務，為客戶提供貴金屬催化劑、六甲基二硅氮烷等加工服務，產品及服務廣泛應用于醫(yī)藥、化工、光電材料、飼料、食品等領域。

兩版招股書數(shù)據(jù)變臉

截至發(fā)稿時，博苑股份共披露了兩版招股書，深入研究后發(fā)現(xiàn)這兩版招股書中的多處數(shù)據(jù)出現(xiàn)了變臉，信披真實性令人懷疑。

6月17日披露的第一版招股書顯示，2019至2021年，博苑股份直接材料占主營業(yè)務成本分別為22,191.06萬元、20,481.31萬元和26,187.14萬元，占比分別為81.36%、77.36%、75.53%。

9月29日披露的最新版招股書顯示，2019至2021年，博苑股份直接材料占主營業(yè)務成本調整為21,836.58萬元、20,137.79萬元、27,267.38萬元，占比調整為80.06%、76.06%、78.64%。

而在主營業(yè)務成本構成表中，報告期內（2019年至2022年6月），博苑股份主營業(yè)務成本構成中，直接材料、直接人工、制造費用三項各年度均有調整，導致了總額也出現(xiàn)變化，只有運輸費用一項在兩版招股書保持不變，新版招股書中并未對前后數(shù)據(jù)變化的原因做出解釋。

（數(shù)據(jù)來自博苑股份舊版招股書）

（數(shù)據(jù)來自博苑股份新版招股書）

此外，報告期內博苑股份還存在客戶和供應商重疊的情況。前后兩版招股書均顯示，2021年有28家公司既是博苑股份的供應商，又是博苑股份的客戶（以下簡稱：重疊客戶）。舊版招股書中，2021年博苑股份對28家重疊客戶的銷售總額為20,931.24萬元，而在新版招股書中，該數(shù)據(jù)卻變?yōu)?1,206.02萬元，其余年份數(shù)據(jù)則完全一致。

低產超產并行或產能分配不合理

據(jù)招股書，報告期內博苑股份的貴金屬產品（氯鉑酸、辛酸銠）、危廢處理服務存在產能利用率較低的問題。

對此，博苑股份解釋稱，公司的貴金屬產品主要應用于下游醫(yī)藥、化工行業(yè)，貴金屬催化劑產品是博苑股份未來的重要發(fā)展方向，目前公司投入了較多資本，也提前預備了一定產能，此外，貴金屬業(yè)務起步較晚，目前仍處于業(yè)務拓展期，故產能利用率較低。

而危廢處理的產能利用率低則是因為可處理的危廢種類及數(shù)量均有所增加，博苑股份為未來發(fā)展提前預備了一定產能。

與前述產品截然相反的則是，博苑股份還存在部分產品超量、超種類生產的情況。

報告期內，博苑股份的產品三甲基碘硅烷、碘酸鉀、氫碘酸、雙草酸酯-CIPO存在超出安全生產相關報告/批復、環(huán)境保護相關報告/批復及《安全生產許可證》等資質核定產量的問題。

（數(shù)據(jù)來自博苑股份問詢回復）

博苑股份稱，超產量生產情況的主要原因是報告期內市場需求量較大，公司為滿足客戶訂單需求導致超產量生產。

此外，報告期內，公司還存在超種類生產碘化亞銅產品的情形，2019年、2020年產量分別為3.80噸、12.36噸。

博苑股份在問詢回復中表示，公司2019年度、2020年度碘化亞銅超種類生產，主要因部分客戶在向博苑股份采購碘化鉀等碘化物時，會一起采購碘化亞銅。根據(jù)市場需求，博苑股份考慮到碘化亞銅不屬于危險化學品，生產工藝相對簡單，公司的無機碘化物生產裝置能夠滿足生產條件，且生產碘化亞銅也不會導致生產工藝等發(fā)生重大變動，導致報告期內公司存在超種類生產碘化亞銅的情形。

IPO前夕成功甩包袱

山東利華高分子材料有限公司（以下簡稱：利華高分子）成立于2008年9月，公司的曾用名為“壽光市凱瑞建材有限公司”和“山東博苑高分子材料有限公司”。

2016年6月12日，利華高分子股東會決議，同意利華高分子將注冊資本由900.00萬元增加至2,000.00萬元，新增的1,100.00萬元注冊資本由李成林（博苑股份實際控制人之一）以每注冊資本1元的價格認繳，此時利華高分子成為了博苑股份關聯(lián)企業(yè)。

因博苑股份看好高效減水劑行業(yè)的發(fā)展，遂于2018年4月10日收購主營業(yè)務為高效減水劑生產的利華高100%股權，自此，利華高分子成為博苑股份全資子公司。然而事與愿違，報告期內，利華高分子的財務數(shù)據(jù)表現(xiàn)不盡人意，營業(yè)利潤和凈利潤均為負數(shù)，毛利率不斷下滑。

2020年7月，為聚焦精細化工主業(yè)，博苑股份對利華高分子進行了剝離，將利華高分子100%股權又以2,003.00萬元的價格轉讓給博苑股份實控人李成林、于國清，利華高分子再度被剝離為博苑股份關聯(lián)企業(yè)。

作為博苑股份子公司期間，利華高分子還收到行政處罰。

壽光市綜合行政執(zhí)法局出具的《行政處罰決定書》（壽執(zhí)罰決字[2019]100080號）顯示，2019年8月23日，因利華高分子未經申請驗線核實擅自在壽光市侯鎮(zhèn)項目區(qū)新華路以西、新海路以北開工建設復配車間項目，壽光市綜合行政執(zhí)法局對利華高分子處以1萬元的罰款。

2021年，利華高分子還申請了停產，兩版招股書對于利華高分子申請停產的時間信披也有出入。舊版招股書顯示，利華高分子于2021年10月申請停產，新版招股書則顯示，利華高分子于2021年11月申請停產。

IPO前夕，博苑股份剝離了利華高分子甩掉了包袱，但能否輕裝上陣順利登陸創(chuàng)業(yè)板我們也拭目以待并繼續(xù)關注。