估值分析模型

?

給大家以伊利股份做一個估值分析模型 大家可以按這個標準往里套

?

伊利股份估值：

一.所屬行業(yè)

答：消費類-食品飲料

?

二.估值容易度

答：簡單

?

三.業(yè)務模式是2C還是CB

答：2C（直對消費者）

?

四.未來是成長的還是萎縮的

答：行業(yè)未來仍有發(fā)展空間。

?

五.公司屬于紅海還是藍海（價格戰(zhàn)頻繁爆發(fā)屬于紅海）

答：屬于藍海，公司有品牌護城河，國內乳制品第一品牌。

?

六.新入局者門檻高不高？行業(yè)格局是否穩(wěn)定

答：還是比較高的，消費者很認可，品牌知名度高的，新入局者的很少。

?

七.這家公司是做什么的？能否用一個詞描繪清楚（如果一個詞不能描繪清楚，說明公司業(yè)務模式不清晰，至少主營業(yè)務不突出）

答：乳制品公司，主營業(yè)務突出。

?

八.這家公司的產品是什么？用過還是見過？產品口碑如何 是否有強有力的市場競爭力？

答：牛奶、酸奶、雪糕，都有吃過，各大超市隨處可見，市場占有率很高，消費者認可。

?

九.公司分類：

a.緩慢增長，重點看股息分紅率。

b.高速增長，重點看成長爆發(fā)力，抓業(yè)績爆發(fā)期。

c.穩(wěn)定增長，重點看利潤增長率和市盈的關系（PEG）

d.周期類，抓行業(yè)周期拐點。

e.困難反轉型，找業(yè)績拐點，這個比較難，找那些被錯殺的逆向投資。

f.隱藏資產型，這個專業(yè)機構都未必會找的到，盡量還是別費這個勁，不但要精通財報還要實地調研。

所以通常只做abcd這四類。

答：c穩(wěn)定增長型

?

十.經營分析：

1.股價：31.2元

2.利潤：64.4億元

3.扣非凈利：58.78億元

4.營業(yè)收入：795.5億元

5.每股收益：1.06元

6.總資產：524.6億元

7.負債：260.2億元

8.凈資產：264.4億元

9.股本：60.78億

10.現金及現金等價物：116.7億

11.有價證券：無

12.真實股價：29.3元

（股價-每股現金資產）

每股現金=現金／股本

（企業(yè)負債大慎用）

13.真實市盈率：27.6倍

14.動態(tài)市盈率：29倍

（當年利潤）

15.靜態(tài)市盈率：45倍

（7年平均利潤）

16.最高市盈率：51

17.最低市盈率：14

18.市盈率高估線：32

19.市盈率低估線：20

（同花順估值分析10年數據即可）

20.市凈率：6.8

21.最高市凈率：9

22.最低市凈率：4

23.市凈率高估線：7

24.市凈率低估線：5

25.凈資產收益＞15%：20%以上

26.凈利率＞5%：8%

27.毛利率＞40%：37%

28.速度比率流動比率＞1：1附近

29.資產負債率＜50% ?40%左右

（高杠桿行業(yè)除外如金融地產）

30.營業(yè)收入同比增長率：16.89%

31.扣非凈利潤同比增長率：10.32%

32.機構預測

未來1年業(yè)績：1.17元

未來2年業(yè)績：1.35元

未來3年業(yè)績：1.55元

預測業(yè)績增長率：10-15% 三年平均13%

33.自己預測（盡量預期放低）

未來1年業(yè)績：1.17元

未來2年業(yè)績：1.29元

未來3年業(yè)績：1.4元

預測業(yè)績增長率：10%

34.當前PEG是否＜1：

（用真實股價除以每股收益后在除以實際利潤增長）

?????29.3÷1.06=27.6 27.6÷10.32=2.7倍PEG

35.機構業(yè)績預估后的PEG是否＜1：

（用真實股價除以每股收益后在除以機構預測利潤增長率）

?????29.3÷1.06=27.6 27.6÷13=2.1倍PEG

36.自己業(yè)績預估后的PEG是否＜1：

（用真實股價除以每股收益后在除以自己預測的利潤增長率）

?????29.3÷1.06=27.6 27.6÷10=2.76倍PEG

37.用機構2019年的業(yè)績預算出的PE、PEG及PEG是否＜1：

（用當前股價除以機構預估業(yè)績，在用市盈率除以預估利潤增長率）

????31.2÷1.17=26.6倍PE ?26.6÷13=2倍PEG

38.用自己2019年的業(yè)績預算出的PE、PEG及PEG是否＜1

???31.2÷1.17=26.6倍PE ?26.6÷10=2.66倍PEG

39.高管增持、回購股份：無

40.格雷厄姆股票價值：

（25倍以內市盈率買入的股票都符合格雷厄姆價值）

?????目前該股票不符合

41.商譽：1068萬

42.商譽／凈資產：0.04% 低風險

43.企業(yè)自由現金流：36.24億

44.自由現金流／營業(yè)收入是否＞5% ： ???

????4.5% ????????????????????

45.經營活動現金流／凈利潤≥1：

????1.3

十一、格雷厄姆未來5年的企業(yè)價值：

?????未來5年價值=當期利潤×（8.5+2×利潤增長）

?????*這里的利潤增長是預測增長速度

?????1.06×（8.5+2×13）＝36.57元

?????1.06×（8.5+2×10）=30.2元

?????這么看目前價格已經不便宜

?

十二、估值分析：

答：伊利股份屬于穩(wěn)定增長類型，估值是簡單類型可以用PEG預判。算出它的市盈率和凈利潤增長率，如果PEG＜1說明有價值，如果＞1就缺乏價值。當然這里面有個問題是，有些行業(yè)中的公司市場往往會給的估值要相對高些，例如像醫(yī)藥行業(yè)里的最優(yōu)質公司、消費行業(yè)中最優(yōu)質公司，但最多不要大于2，通常市場能給到1.5倍PEG的公司也并不多，對多數公司而言小于1的是最理想的。另一個是這個G得穩(wěn)定，至少要預測三年的利潤增長。伊利股份的PEG分析后都＞2，所以目前屬于高估。

按照機構預測未來三年平均利潤增長在13%估算，如果PEG≤1，那市盈率至少要在15倍以下，而它的歷史最低市盈率是14倍。以15市盈率算2018年實際的每股收益1.06元對應價格是16元，2019年預測收益1.17元對應價格是17.5元，目前股價31.2元估值明顯偏高缺乏安全邊際，以觀望為主。

?

還有如果不想自己預測業(yè)績那就先按機構的來也可以，在東方財富的研報都會有。

?

行業(yè)分類：

一、消費行業(yè)：家用電器、食品飲料、紡 ???織服裝、醫(yī)藥生物、休閑服務、傳媒、汽車。

二、金融類和公共事業(yè)行業(yè)：銀行、非銀行金融、公共事業(yè)。

（第一二類行業(yè)相對估值簡單）

三、周期性行業(yè)：采掘、化工、鋼鐵、有色、地產、機器設備、建筑裝飾、交通運輸。

（估值稍難）

四、 科技類行業(yè)：電子、計算機、通信、 ??電氣設備

（估值很難盡量規(guī)避）

五、不可預測及事件驅動行業(yè)：

國防軍工、商業(yè)貿易、輕工制造、農林牧漁

（估值很難盡量規(guī)避）