過(guò)去的3個(gè)交易日，滬深300跌了7%、創(chuàng)業(yè)板指跌了9%，恒生科技跌了將近18%，美股的中概股下跌了……

這兩天陸續(xù)收到一些粉絲的私信，問(wèn)我這個(gè)市場(chǎng)怎么了。這篇來(lái)聊聊我們對(duì)于近期市場(chǎng)的看法，以及下半年的投資計(jì)劃。

從今年年初開(kāi)始，我們對(duì)外發(fā)布的多次圖文、視頻、直播，都和大家分享了：

2021年是牛市中期的階段，與2019-2020年牛市上半場(chǎng)的格局是完全不一樣的。

簡(jiǎn)單解釋一下，一輪牛市往往有上半場(chǎng)這種上漲，然后牛市中期會(huì)經(jīng)歷整個(gè)指數(shù)的回撤和下跌。但是這種下跌一般不會(huì)超過(guò)1年的時(shí)間。上半場(chǎng)上漲的風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)，發(fā)生風(fēng)格輪動(dòng)。牛市下半場(chǎng)往往是一個(gè)普漲的格局。

正因?yàn)槿绱耍覀兘衲甑耐顿Y的目標(biāo)不是賺大錢(qián)。

而是做調(diào)整來(lái)迎接未來(lái)幾年的牛市下半場(chǎng)。

具體我們做了什么工作呢，今年4月份，我們給【超越哥倫布】和【陪伴哥倫布】都減了其對(duì)應(yīng)股票倉(cāng)位的1/3。詳情可見(jiàn)：調(diào)倉(cāng)通知20210430

減倉(cāng)的戰(zhàn)術(shù)符合我們的戰(zhàn)略——長(zhǎng)期來(lái)看A股還有較高收益空間。所以仍然有中等偏上的倉(cāng)位在股類(lèi)基金中。

我們目前的基本判斷是：首先，這不會(huì)是牛市的徹底結(jié)束，進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)4-5年的熊市。但是短期回調(diào)10-20%是完全有可能的。

現(xiàn)在，組合內(nèi)部的現(xiàn)金，未來(lái)加倉(cāng)中會(huì)有以下三個(gè)變數(shù)，我們會(huì)隨時(shí)跟蹤。

一、A股自身內(nèi)部積累的脆弱性

也正是由于A股過(guò)去兩年處在牛市上半場(chǎng)，像白酒這樣的確定性強(qiáng)的消費(fèi)類(lèi)被大家追捧，新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)性強(qiáng)的行業(yè)也收到資本和小散戶(hù)的青睞。這也就造成了這些行業(yè)的股價(jià)已經(jīng)透支了未來(lái)3-5年的發(fā)展。

稍微遇到點(diǎn)風(fēng)浪，就會(huì)造成下跌。也就是目前我們所經(jīng)歷的。

二、外資對(duì)A股的影響

說(shuō)回A股，在現(xiàn)在海外投資者大量投資中國(guó)A股的情況下，很多股票實(shí)際已經(jīng)持股到達(dá)監(jiān)管的上限了。美國(guó)機(jī)構(gòu)愿意買(mǎi)的股票恰恰也是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)愿意買(mǎi)的，這些大的龍頭股。

北向資金最近兩天凈流出150億。不排除有中概股下跌導(dǎo)致海外機(jī)構(gòu)減持A股的可能。A股下跌國(guó)內(nèi)投資者贖回，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)贖回賣(mài)出，A股下跌……

三、美股市場(chǎng)非常貴、隨時(shí)可能崩盤(pán)

美國(guó)市場(chǎng)簡(jiǎn)單說(shuō)一下，在過(guò)去三個(gè)月時(shí)間里美股更加極端了。像是標(biāo)普500、納斯達(dá)克這類(lèi)的大的成分股，谷歌、蘋(píng)果等繼續(xù)上漲。還出現(xiàn)了很多像GME這樣的妖魔鬼怪被美國(guó)散戶(hù)瘋狂炒作。這都是泡沫化的跡象。

我們觀測(cè)到，標(biāo)普500和納指的期權(quán)隱含波動(dòng)率在這兩個(gè)月下跌，期權(quán)是一個(gè)非常復(fù)雜的概念，這里和大家解釋一下隱含波動(dòng)率的經(jīng)濟(jì)含義，目前隱含波動(dòng)率在一個(gè)比較低的位置，意味著市場(chǎng)普遍看漲。而最危險(xiǎn)的地方就在于大家還沒(méi)有意識(shí)到危險(xiǎn)的存在。

另外，最近中概股受多個(gè)國(guó)家政策的影響，十年一夢(mèng)又回到2011年因?yàn)槎嗉邑?cái)務(wù)造假被海外投資者集體賣(mài)出的大坑里。出現(xiàn)踩踏。現(xiàn)在抄底還為時(shí)尚早。

總結(jié)一下，以上三個(gè)變數(shù)是會(huì)影響A股短期半年、1年走勢(shì)。但不會(huì)長(zhǎng)期影響A股。長(zhǎng)期來(lái)看，A股和美股所處的位置，和中國(guó)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度是不一樣的。

美國(guó)股市處于牛市末期，A股處于牛市中期，如果美股和A股一起跌下來(lái)，跌幅是不一樣的。美股是崩盤(pán)、A股回撤后會(huì)再漲回來(lái)。

所以組合內(nèi)部現(xiàn)金的倉(cāng)位，會(huì)在下半年適時(shí)的位置加進(jìn)去。

我是金融系船長(zhǎng)，一名基金主理人。我們團(tuán)隊(duì)從2009年開(kāi)始協(xié)助家庭做資產(chǎn)配置，在2012-13年，2018-19年A股估值中樞以下的位置都成功幫助很多家庭將足夠比例的資金配置到股票型基金中，在2015年泡沫前后進(jìn)行了大幅減倉(cāng)，保留了收益，并在2016、17年暫別A股，進(jìn)行港股配置，收獲了港股周期的收益。

2020年開(kāi)始，我設(shè)立家庭理財(cái)賬戶(hù)【超越哥倫布】和【陪伴哥倫布】，幫助更多投資者更簡(jiǎn)單地資產(chǎn)配置。