文 | 王雨桐

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服務(wù)器產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)將至。

據(jù)易普資訊發(fā)布的報(bào)告顯示，2021年第三季度全球服務(wù)器市場較第二季度正在快速回升。2021Q3全球服務(wù)器市場同比上升8.8%至246.8億美元,出貨量至337.6萬臺,同比去年增長9.6%。從區(qū)域來看,得益于宏觀政策的推動和新技術(shù)應(yīng)用帶來的算力需求增長拉動,中國服務(wù)器市場銷售額同比增長15.1%,增長速度位居全球主要服務(wù)器市場首位。

而其中，浪潮則是國內(nèi)服務(wù)器產(chǎn)業(yè)當(dāng)之無愧的產(chǎn)業(yè)龍頭。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2021年浪潮服務(wù)器市占率繼續(xù)提升，從2020年的全球排名第三上升至第二，并且在國內(nèi)服務(wù)器市場繼續(xù)保持第一。

但據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，盡管浪潮信息的服務(wù)器銷售額呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但面對激烈的行業(yè)競爭以及強(qiáng)勢的產(chǎn)業(yè)鏈上下游巨頭，浪潮信息不僅缺乏明顯的議價(jià)能力，而且還要警惕關(guān)鍵零部件斷供的風(fēng)險(xiǎn)。無形之中也流露出其背后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)亮眼，服務(wù)器一哥浪潮名不虛傳

浪潮信息成立于1998年，是中國最早的IT品牌之一，早在上世紀(jì)六十年代，浪潮的“前世”山東電子設(shè)備廠便生產(chǎn)計(jì)算機(jī)外圍設(shè)備和低頻大功率電子管；而到了七十年代，大名鼎鼎的“東方紅1號”便采用了浪潮生產(chǎn)的晶體管作為電子元件。

隨著PC逐步下探至民用市場，浪潮也開始積極布局PC業(yè)務(wù)。與其他兩家PC廠商一起將中國PC產(chǎn)業(yè)帶入了新時代，1983年，第一臺浪潮微機(jī)落地。

十年后，浪潮在新加坡的技術(shù)人員研制出中國第一臺小型機(jī)服務(wù)器，這在當(dāng)時意義重大，意味著浪潮打破了中國服務(wù)器領(lǐng)域被國外壟斷的局面，無論對中國服務(wù)器行業(yè)還是對浪潮自己而言，這都是全新的征程。在之后將近30年的時間里，浪潮信息都嘗試不斷提高服務(wù)器性能，服務(wù)水平，并多次獲獎。

2000年，浪潮信息登陸A股市場，主營業(yè)務(wù)為計(jì)算機(jī)及軟件、電子產(chǎn)品及其他通信設(shè)備等。浪潮信息的控股股東為浪潮集團(tuán)有限公司，持股比例為36.12%，實(shí)際控制人為山東省國資委。得益于官方背景的背書，以及業(yè)務(wù)與信息安全產(chǎn)業(yè)的關(guān)聯(lián)性，浪潮的經(jīng)營業(yè)績曾經(jīng)一路飛漲。2016年浪潮信息的營業(yè)收入過百億，2017年大幅上漲了101.21%，達(dá)到了254.88億元，增速全球第一，提前三年完成“沖刺全球前三”的五年目標(biāo)。2018年實(shí)現(xiàn)營收469.41億元，到2019年已經(jīng)突破了500億元。

市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Gatner發(fā)布的2020年第一季度全球通用服務(wù)器市場數(shù)據(jù)顯示，浪潮以9.6%的市場份額排名世界第三，同比增長率為10.6%，是全球唯一實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的廠商。在中國市場，浪潮以37.6%的市場份額穩(wěn)居第一名，份額超過第二、三名（分別是新華三和華為）的總和。

具體到業(yè)務(wù)線層面，浪潮信息主要有兩個產(chǎn)品線：服務(wù)器及部件、IT終端及散件，其中從營收數(shù)據(jù)可以明顯看出浪潮信息的業(yè)務(wù)重點(diǎn)在服務(wù)器及部件，近五年占比均在98%以上，并且貢獻(xiàn)了95%以上的毛利，可見IT終端及散件毛利較高一些。服務(wù)器及部件營收的增速也在持續(xù)上升。

供應(yīng)鏈上下游存在危機(jī)，浪潮議價(jià)能力弱

作為國內(nèi)服務(wù)器龍頭企業(yè)的浪潮，最大的危機(jī)其實(shí)在供應(yīng)鏈上下游的不穩(wěn)定。

這也與浪潮信息的議價(jià)能力息息相關(guān)。

首先是上游核心技術(shù)供應(yīng)鏈的缺乏。美韓企業(yè)在芯片領(lǐng)域布局已久，這造成了浪潮對于部分軟硬件技術(shù)的依賴。數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，浪潮信息前五名供應(yīng)商采購金額分別為143.81億元、283.46億元、291.06億元，采購金額占比分別為58.80%、59.34%、61.04%。其中，英特爾是其最大供應(yīng)商，浪潮信息同期向英特爾的采購金額分別為73.23億元、145.76億元、178.96億元，占總采購金額的比值分別為29.94%、30.51%、37.53%，無論是采購金額還是占比都在增加，依賴性越來越高。浪潮自然無法通過多元化供應(yīng)商的方法來降低成本。

除了在上游供應(yīng)鏈方面受核心技術(shù)的缺位受制于人外，浪潮的下游客戶的特性也在一定程度上影響了浪潮信息的盈利能力。財(cái)報(bào)顯示，浪潮的下游客戶主要是政府、大中型企業(yè)集團(tuán)等，而且通過大型項(xiàng)目招投標(biāo)方式獲取訂單，前5大客戶收入保持在30~40%之間。大客戶高度集中同樣體現(xiàn)出浪潮信息的議價(jià)能力不強(qiáng)，且業(yè)績有很大不確定性。

上下游均薄弱的議價(jià)能力，是浪潮盈利能力較弱的主要原因。

據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，2015年-2020年期間，浪潮信息的毛利率長期低于16%，近幾年更是呈現(xiàn)出逐步走低的趨勢，甚至從2017年開始其銷售毛利率年年處于12%以下。雖然近兩年浪潮信息的毛利率開始提升，但是提升的幅度相當(dāng)小，甚至低于1%?？v向?qū)Ρ葋砜?，浪潮信息的毛利率僅為十年前的一半，且始終維持在較低水平。橫向?qū)Ρ葋砜矗?020年浪潮信息的銷售凈利率只有2.39%，同行業(yè)公司中科曙光的銷售凈利潤則有8.73%，浪潮信息的差距巨大。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，技術(shù)自研水平低

浪潮信息的癥結(jié)究竟在哪里？

首先是核心技術(shù)的缺失。作為全球出貨量最大的服務(wù)器廠商之一，浪潮信息在最關(guān)鍵最核心的技術(shù)——芯片卻掌握在競爭對手的手中。數(shù)據(jù)顯示，目前浪潮出貨量最大的產(chǎn)品是x86服務(wù)器，x86的CPU芯片主要來自Intel。2020年，英特爾的臨時斷供給了浪潮信息一個“下馬威”，暴露出浪潮信息供應(yīng)商高度集中在歐美廠商的重大隱患。而這些核心零部件目前還無法做到國產(chǎn)替代，甚至在其他國家也幾乎找不到替代品。因此，核心原材料高度依賴進(jìn)口的浪潮信息，更容易受到大環(huán)境的影響。

而技術(shù)的缺位并未激發(fā)浪潮對于技術(shù)獨(dú)立的推進(jìn)，據(jù)浪潮信息的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前浪潮信息的研發(fā)投入占營收比僅為5%，明顯低于其他頭部科技公司。這也造成了浪潮信息核心技術(shù)高度依賴其他公司的惡性態(tài)勢，而技術(shù)自研水平則持續(xù)低于行業(yè)水準(zhǔn)線，進(jìn)而引發(fā)惡性循環(huán)。也造成了浪潮信息在面對上游供應(yīng)鏈廠商時議價(jià)能力的缺失。

其次是市場需求增長的放緩。隨著互聯(lián)網(wǎng)移動行業(yè)流量的見頂，全球服務(wù)器市場開始出現(xiàn)了供給過剩的現(xiàn)象。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2020 年全球服務(wù)器銷售收入金額為910.1億美元，同比增長4.26%，但出貨量卻為 1120 萬臺，同比減少了4.6%。尤其是疫情以來，宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟使得企業(yè)上云的計(jì)劃推遲，導(dǎo)致阿里云、騰訊云、華為云等一眾云服務(wù)廠商的資本開支降低，國內(nèi)的服務(wù)器行業(yè)也出現(xiàn)了一定的供給過?，F(xiàn)象，行業(yè)的競爭更加激烈。

此外，浪潮內(nèi)部的存貨風(fēng)險(xiǎn)也值得重視。據(jù)浪潮信息2021年財(cái)報(bào)顯示，浪潮信息存貨同比增加幅度較大，存貨占總資產(chǎn)的比例已經(jīng)提升至48.48%，一旦未來芯片等原材料價(jià)格下跌的話，其存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)將影響公司的凈利潤。當(dāng)未來芯片的價(jià)格高位下跌，將對浪潮自身的經(jīng)營產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的沖擊。

多種因素的結(jié)合，使得浪潮信息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與日俱增，也使得浪潮信息拿穩(wěn)了“不賺錢”的標(biāo)簽。

東數(shù)西算趨勢下，如何破局成為關(guān)鍵

在東數(shù)西算、數(shù)字化的趨勢下，服務(wù)器行業(yè)必將迎來新一輪的增長期。

需要承認(rèn)的是，作為目前國內(nèi)服務(wù)器的龍頭企業(yè)，浪潮也將享受到行業(yè)增長所帶來的紅利。但浪潮自身所存在的隱患，卻無法幫助公司實(shí)現(xiàn)機(jī)遇的最大化。最終無法改變市場占有率高、盈利能力低的尷尬局面。

對于浪潮而言，至關(guān)重要的或許不是一味地追求市場占有率，而是對于核心關(guān)鍵技術(shù)的把控，將關(guān)鍵零部件的生產(chǎn)研發(fā)逐步轉(zhuǎn)移至更為自主可控的層面。或許只有這樣，才能幫助浪潮擺脫來自市場和投資方的疑慮，真正享受到行業(yè)發(fā)展所帶來的紅利。