中秋假期里，港股和國外股市還在正常交易。港股在昨天大跌后，今天上漲了0.51%。而昨天大跌接近4%的新加坡富時(shí)中國A50指數(shù)，今天也小幅反彈。

國內(nèi)股民朋友們可能覺得奇怪，這個(gè)富時(shí)中國A50指數(shù)是什么？怎么經(jīng)常在中國股市休市時(shí)聽到這個(gè)指數(shù)大漲大跌，尤其大部分時(shí)候還都是大跌，很影響國內(nèi)投資者過節(jié)的心情。

富時(shí)中國A50指數(shù)

其實(shí)富時(shí)中國A50指數(shù)是由全球第二大指數(shù)編制公司富時(shí)羅素指數(shù)公司為滿足中國國內(nèi)投資者以及合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)需求所推出的實(shí)時(shí)可交易指數(shù)。而富時(shí)羅素指數(shù)公司是英國倫敦交易所集團(tuán)下屬的子公司，原名也叫富時(shí)指數(shù)有限公司。

我們一般提到的富時(shí)中國A50指的是在新加坡交易所上市的富時(shí)中國A50指數(shù)期貨。由于富時(shí)中國A50股指期貨推出前，中國乃至世界上都沒有一種能對(duì)沖A股市場風(fēng)險(xiǎn)的工具，所以A50指數(shù)期貨在客觀上滿足了外資對(duì)沖A股市場風(fēng)險(xiǎn)的需求。許多國際投資者把這一指數(shù)看作是衡量中國市場的精確指標(biāo)。

新加坡交易所成立于1999年12月1日，由新加坡國際金融交易所和新加坡證券交易所合并而成。雖然新加坡也是國際知名的金融中心，但我們所知道的大公司基本都會(huì)考慮去美國紐約或納斯達(dá)克交易所、香港聯(lián)交所上市，而很少到新加坡交易所上市。

新加坡交易所重點(diǎn)開發(fā)他國股指衍生產(chǎn)品。這些國際化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使新加坡交易所吸引了一大批境外交易者。新加坡交易所衍生品交易約有80%以上來自美國、歐洲、日本等新加坡本土以外的投資者。

富時(shí)中國A50成分股

富時(shí)中國A50指數(shù)的成分股包含了中國A股市場市值最大的50家公司，它們的總市值占到A股總市值的33%。

富時(shí)對(duì)指數(shù)使用透明的計(jì)算方法及管理，確保所有指數(shù)具有可投資性以及直接可追蹤性。

A50指數(shù)是根據(jù)富時(shí)A股指數(shù)編制規(guī)則，從A股市場選擇合格的最大50家公司組成的指數(shù)。指標(biāo)包括業(yè)績表現(xiàn)、流動(dòng)性、波動(dòng)性、行業(yè)分布和市場代表性均處于市場領(lǐng)先水平。

該指數(shù)是以滬深兩市按流通比例調(diào)整后市值最大的50家A股公司為樣本，以2003年7月21日為基期，以5000點(diǎn)為基點(diǎn)，每年1月、4月、7月和10月對(duì)樣本股進(jìn)行定期調(diào)整。富時(shí)中國A50成分股中，貴州茅臺(tái)權(quán)重最高，其次是中國平安、招商銀行、五糧液。

需要注意，這份名單里最后的兩家金融公司，中信銀行和中信建投已經(jīng)在9月初被富時(shí)羅素從A50指數(shù)中調(diào)出，同時(shí)長城汽車、中遠(yuǎn)?？貎杉夜颈患{入富時(shí)中國A50指數(shù)。這次變更已于2021年9月16日收盤后生效。

目前長城汽車市值5247億，中遠(yuǎn)?？厥兄?311億，而中信銀行市值2271億，中信建投市值2480億。今年以來，中信銀行和中信建投股價(jià)下跌，而長城汽車和中遠(yuǎn)海控市場表現(xiàn)較好，市值已經(jīng)超過中信銀行和中信建投，取代兩家金融公司進(jìn)入A50也就順理成章了。

富時(shí)中國A50指數(shù)的成份股，與上證50成份股有較大的不同，上證50成分股考慮了所有股份，而富時(shí)中國A50指數(shù)成分股只考慮流通股。行業(yè)占比方面，在富時(shí)中國A50指數(shù)成分股中，銀行權(quán)重占比為33.35%，保險(xiǎn)為17.06%，兩者加起來的占比就已經(jīng)超過了50%。

富時(shí)中國A50的價(jià)值

富時(shí)中國A50之所以受關(guān)注，是因?yàn)樾录悠陆灰姿粫r(shí)中國 A50 指數(shù)期貨是全球唯一跟蹤中國 A股市場的境外期貨。

該期指產(chǎn)品每天有近20小時(shí)的交易時(shí)間交易限制較少，門檻也相對(duì)低一些，也有更好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，這使得境外投資者愿意用它來對(duì)沖或者投機(jī)。投資者可以使用富時(shí)中國A50指數(shù)期貨合約及美元/離岸人民幣和人民幣/美元外匯期貨合約，全方位管理中國股票和貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

富時(shí)A50期指的參與者主要是境外機(jī)構(gòu)投資者。富時(shí)中國A50指數(shù)期貨交易時(shí)間從新加坡時(shí)間早上8.45到次日凌晨的4.45，中間間斷的時(shí)間相對(duì)很少。方便投資者跨亞洲、歐洲和美國時(shí)區(qū)管理A股風(fēng)險(xiǎn)。

但是由于A股成交量大，也有自身的運(yùn)行邏輯，富時(shí)中國A50對(duì)A股指數(shù)的影響并不大。

由于富時(shí)A50期指有夜間電子盤交易，而中國境內(nèi)的重大消息或者事項(xiàng)大多會(huì)選擇在A股交易時(shí)段以外公布，因此富時(shí)A50期指可以對(duì)消息即時(shí)做出反應(yīng)。

富時(shí)中國A50指數(shù)自身也具備優(yōu)質(zhì)投資價(jià)值。該指數(shù)代表性強(qiáng)、市場容量大，由于富時(shí)中國A50指數(shù)包含滬深兩市A股市值排名最靠前的公司，使得該指數(shù)兼顧可投資性與流動(dòng)性，并具有低估值、高流動(dòng)性、漲幅領(lǐng)先等三大特點(diǎn)。

不過正像我們所看到的那樣，富時(shí)中國A50指數(shù)經(jīng)常大漲大跌，在A股交易時(shí)段以外，這個(gè)指數(shù)期貨有時(shí)會(huì)過于夸張，有時(shí)候又對(duì)消息反映不足。這根本的原因都在于相對(duì)于A股，該指數(shù)期貨在新加坡交易所上市，交易量相對(duì)來說非常小。

因?yàn)榻灰琢康膯栴}，使得富時(shí)中國A50指數(shù)本質(zhì)上不能引導(dǎo)A股現(xiàn)貨指數(shù)走勢(shì)。所以大家也不用擔(dān)心中秋假期富時(shí)中國A50指數(shù)的大跌會(huì)帶來A股同樣的走勢(shì)。

目前消息面影響A股的主要是兩方面因素，一是恒大等地產(chǎn)巨頭的債務(wù)危機(jī)最終如何落地，能不能順利化解；二是美國債務(wù)上限問題導(dǎo)致美債違約的可能性上升，全球金融市場有可能在九、十月份受影響出現(xiàn)短暫的大幅波動(dòng)。

而由于A股這么多年來指數(shù)并沒有明顯的上漲，相對(duì)于美國、印度等長期牛市的市場而言，并沒有什么下跌空間。

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上林院：楊飛，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)與財(cái)經(jīng)事件。