俄烏局勢(shì)對(duì)全球企業(yè)的影響

一、?俄烏局勢(shì)背景介紹

2022年2月17日以來，烏克蘭東部地區(qū)局勢(shì)惡化，烏政府和當(dāng)?shù)孛耖g武裝相互指責(zé)對(duì)方在接觸線地帶發(fā)動(dòng)挑釁性炮擊。2月21日晚，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署命令，承認(rèn)烏克蘭東部的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”。
????2022年2月24日，烏克蘭管理部門宣布關(guān)閉全國(guó)領(lǐng)空，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，烏克蘭全境將進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)；俄軍開始對(duì)烏軍東部部隊(duì)和其他地區(qū)的軍事指揮中心、機(jī)場(chǎng)進(jìn)行炮擊。烏克蘭國(guó)民衛(wèi)隊(duì)司令部被摧毀。同一時(shí)間，烏克蘭邊防部隊(duì)稱俄軍突入基輔地區(qū)。

????據(jù)塔斯社消息，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司（俄氣）5月20日宣布，因芬蘭國(guó)有能源公司加蘇姆公司拖欠4月天然氣款，俄方將自21日起暫停向芬蘭供氣。此前該公司拒絕按俄方要求用盧布支付俄方天然氣款。據(jù)芬蘭能源署介紹，目前芬蘭使用的大部分天然氣從俄羅斯進(jìn)口。
????根據(jù)俄羅斯總統(tǒng)普京3月31日簽署的總統(tǒng)令，4月1日起，俄方向“不友好”國(guó)家和地區(qū)供應(yīng)天然氣時(shí)將改用盧布結(jié)算。
????俄烏地區(qū)是全球石油、天然氣、金屬、化肥、稀有氣體等工業(yè)原料的重要出口地。俄烏沖突驟然升級(jí)，各類資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)。
????就行業(yè)影響而言，俄烏沖突推高能源價(jià)格，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約價(jià)格創(chuàng)出新高。工業(yè)原料方面，出于對(duì)供應(yīng)量或?qū)p少的擔(dān)憂，鋁、鎳等大宗金屬商品價(jià)格來到近期高位。氖、氪和氙這三種氣體是芯片制造的重要原料，雖然目前俄烏局勢(shì)只推高價(jià)格，但若雙方陷入長(zhǎng)期混戰(zhàn)，原料供應(yīng)將會(huì)受到影響。
????除此之外，世貿(mào)組織總干事伊維拉在世貿(mào)組織第十二屆部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上表示：世界各地的經(jīng)濟(jì)體都面臨通脹壓力，食品和能源價(jià)格較高對(duì)低收入人群的打擊最為嚴(yán)重。盡管俄羅斯和烏克蘭在世界商品貿(mào)易中的占比不到3%，但其在關(guān)鍵食品的出口方面卻顯得尤為突出。在2019年的全球貿(mào)易中，25%的小麥和15%的大麥來自俄烏兩國(guó)。伊維拉說，如果不在國(guó)家和國(guó)際層面采取行動(dòng)，低收入國(guó)家將面臨災(zāi)難性的局面。

二、?對(duì)全球企業(yè)的影響

（一）?推升能源價(jià)格

公開信息顯示，2021年俄羅斯在全球原油和天然氣出口中的份額分別達(dá)到11.3%和16.2%，在歐盟原油和天然氣進(jìn)口中的份額分別達(dá)到27%和35%。

今年以來，原油市場(chǎng)持續(xù)受到地緣事件博弈的影響，一方面2月8日重啟的伊核會(huì)談一度流露出積極信號(hào)，伊朗方面也表示談判臨近“最后階段”，令市場(chǎng)一度對(duì)伊朗剩余130萬桶/天剩余產(chǎn)能的回歸充滿期待；另一方面，俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)，并在今日轉(zhuǎn)化為直接軍事行動(dòng)。

布倫特原油期貨自2014年9月以來首次突破100美元/桶，是在低庫存、低閑置產(chǎn)能背景下對(duì)俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的提前交易。受此影響，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約價(jià)格也已突破600元/桶，創(chuàng)該品種上市以來新高。

德國(guó)總理朔爾茨當(dāng)?shù)貢r(shí)間22日宣布，已采取措施暫停天然氣項(xiàng)目“北溪2號(hào)”的評(píng)審程序。被視為“歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)”的TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣期貨（3月合約）隨即躍升約10%，來到每兆瓦時(shí)79.28歐元價(jià)位上方。

普氏能源的分析師James Huckstepp認(rèn)為，俄羅斯向歐洲的天然氣流入量預(yù)測(cè)將會(huì)下調(diào)，未來兩年全球天然氣和液化天然氣預(yù)測(cè)價(jià)格也將因此上調(diào)。另外，暫停開通北溪-2號(hào)還將影響更廣泛的大宗商品如電力、煤炭和石油。

而美國(guó)投資銀行高宏集團(tuán)表示，俄羅斯日出口天然氣約6.5億立方米，約占全球天然氣貿(mào)易總量的25%，其中85%出口到歐洲。尤其是在沖突期間，俄羅斯通過烏克蘭管道系統(tǒng)輸往歐洲的天然氣可能受到干擾。

（二）?加劇工業(yè)原料緊張

受俄羅斯-烏克蘭緊張形勢(shì)進(jìn)一步加劇影響，全球市場(chǎng)對(duì)原材料供應(yīng)的擔(dān)憂升溫，恐慌情緒在期貨等市場(chǎng)蔓延。出于對(duì)供應(yīng)量或?qū)p少的擔(dān)憂，鋁、鎳等大宗金屬商品價(jià)格來到近期高位。

俄羅斯在全球鎳、鈀、鋁和鉑的出口中分別占據(jù)49%、42%、26%和13%的市場(chǎng)份額，也是重要的鋼鐵和銅出口國(guó)。而鈀則是制造傳感器、內(nèi)存所需的重要金屬。此外，俄羅斯還是全球最大氮肥出口國(guó)、第二大鉀肥出口國(guó)、第三大磷肥出口國(guó)，烏克蘭也是重要的氮肥生產(chǎn)國(guó)，天然氣則是生產(chǎn)氮肥主要原料，俄羅斯的天然氣供應(yīng)也影響全球尤其是歐洲地區(qū)化肥產(chǎn)業(yè)。俄烏地區(qū)是氖、氪和氙等稀有氣體的重要產(chǎn)地，俄羅斯進(jìn)行粗氣分離，烏克蘭負(fù)責(zé)精制后出口，烏克蘭供應(yīng)了全球70%的氖、40%的氪和30%的氙。這三種氣體是制造芯片的材料。

2月23日，有消息稱，芯片供應(yīng)商巨頭阿斯麥爾（ASML)正在市面上尋找少量氖氣供應(yīng)的其他來源。ASML稱，雖然公司在俄烏兩國(guó)進(jìn)口的氖氣較少，不到20%，但為了防止俄烏沖突加劇而造成的連鎖反應(yīng)，公司將會(huì)為工廠使用的少量氖氣尋找其他來源。

氖氣是一種惰性氣體，是制造芯片的一種關(guān)鍵材料。此次氖氣供應(yīng)受到俄烏局勢(shì)影響也并非首次。早在2014年俄烏沖突的時(shí)候，該地區(qū)的氖氣供應(yīng)就受到了影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，彼時(shí)同期氖氣價(jià)格隨即暴漲600%。不過，當(dāng)時(shí)氖氣供應(yīng)短缺的情況并未對(duì)供應(yīng)鏈造成太大影響。

但今非昔比，與當(dāng)年相比，今年的市場(chǎng)情況要嚴(yán)峻很多。一是因?yàn)槭芤咔榧敖?jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響，高新科技企業(yè)對(duì)半導(dǎo)體芯片的需求激增。二是因?yàn)榇舜味頌蹙謩?shì)沖突異常嚴(yán)峻，使供應(yīng)鏈呈現(xiàn)紊亂狀態(tài)。目前，我國(guó)氖氣價(jià)格已由2021年10月的400元/立方米上漲至超過1600元/立方米。

有業(yè)內(nèi)人士指出，目前來看，俄烏局勢(shì)暫時(shí)只是影響了氖氣價(jià)格，使其持續(xù)上漲，并未對(duì)各芯企造成太大的影響。但如果俄烏局勢(shì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不能得到有效改善，全球氖氣供應(yīng)可能會(huì)深陷困境。

（三）?糧食安全方面影響有限

值得一提的是，兩國(guó)在國(guó)際糧食市場(chǎng)占重要地位，是重要的糧食出口國(guó)。烏克蘭是世界三大黑土分布區(qū)之一，大量出口玉米、小麥、大麥等糧食，素以“歐洲面包籃子”著稱。俄羅斯則是世界最大的小麥出口國(guó)。

烏克蘭主要生產(chǎn)玉米、大麥、小麥和葵花籽等農(nóng)產(chǎn)品。其中，玉米產(chǎn)量約占其主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量40%，小麥和葵花籽分別占16%和31%左右。2020年烏克蘭農(nóng)業(yè)部門創(chuàng)造了全國(guó)9.3%的GDP，谷物出口是烏克蘭經(jīng)濟(jì)的基石。

一方面，烏克蘭最具生產(chǎn)力的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)區(qū)位于其東部地區(qū)，而這正是俄烏關(guān)系危機(jī)中最可能受到攻擊的地區(qū)。據(jù)貿(mào)易數(shù)據(jù)檢測(cè)機(jī)構(gòu)稱，烏克蘭每年10月至次年5月是玉米主要出口窗口期，小麥出口主要是每年8月-11月，目前大部分小麥處于秋收發(fā)貨階段。未來幾個(gè)月為玉米主要出口檔期，作為全球第一大葵花籽油出口國(guó)，葵花籽油也一直保持全年出口狀態(tài)。因此，軍事沖突或造成葵籽油出口貿(mào)易中斷，短期事件因素對(duì)玉米影響可能更為直接。

另一方面，俄羅斯、烏克蘭、哈薩克斯坦等國(guó)家的糧食出口都需要從黑海港口運(yùn)輸，黑海地區(qū)的谷物運(yùn)輸量較大，受影響程度最為明顯，一旦俄烏沖突升級(jí)導(dǎo)致出現(xiàn)任何軍事行動(dòng)或制裁，將導(dǎo)致港口的正常運(yùn)輸工作受阻，短期內(nèi)拉升相關(guān)運(yùn)輸商品價(jià)格。尤其面對(duì)當(dāng)前全球不斷飆升的糧價(jià)，會(huì)進(jìn)一步加劇全球范圍內(nèi)的食品通脹。

事實(shí)上，就在俄烏沖突引發(fā)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、南美干旱引發(fā)的單產(chǎn)下降風(fēng)險(xiǎn)的主導(dǎo)下，近期小麥和大豆引領(lǐng)農(nóng)作物期貨廣泛上漲。

整體來看，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)表示，俄烏之間一旦發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)破壞兩國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)地帶，同時(shí)影響全球糧食在黑海港口的運(yùn)輸航線，甚至?xí)淖兿嚓P(guān)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際進(jìn)出口格局。

不過，就我國(guó)而言，近年來，隨著我國(guó)糧食進(jìn)口來源的進(jìn)一步多元化，以及我國(guó)三大主糧自給率較高，預(yù)計(jì)國(guó)際市場(chǎng)糧價(jià)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)影響不大。