作者：肖兔

2021年8月26日,邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)發(fā)布2021年半年報(bào)顯示,2021年1-6月，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.78億元,同比增長(zhǎng)20.96%,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為43.44億元,同比增長(zhǎng)25.79%,每股收益3.57元。

對(duì)此，在8月份最后一周當(dāng)中，包括中信證券、國(guó)泰君安、中信建投、野村國(guó)際證券、國(guó)信證券等有24家券商對(duì)邁瑞醫(yī)療發(fā)布買入評(píng)級(jí)，最高目標(biāo)價(jià)為太平洋證券的595元/股，最低目標(biāo)價(jià)為海通證券的308.51~377.07元/股。

支撐邁瑞醫(yī)療的持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵要素是什么？

邁瑞醫(yī)療的增長(zhǎng)動(dòng)力：研發(fā)與生產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)

2021年8月27日，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)表示，給予邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）買入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由為：“國(guó)信證券預(yù)測(cè)邁瑞醫(yī)療2021-2023年公司歸母凈利潤(rùn)分別為80.2/96.6/117.8億，增速21%/21%/22%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為48/40/32x，三年復(fù)合增長(zhǎng)約20%。按照2023年P(guān)E40-45X，提高公司合理估值至387.6-436.05元(原2020年255-268元)?！?/p>

這跟邁瑞醫(yī)療經(jīng)過(guò)多年努力形成的“研發(fā)與生產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式”密切相關(guān)——在高度重視研發(fā)投入的背景下，邁瑞醫(yī)療不斷深入布局高端產(chǎn)品，這帶動(dòng)其營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。

邁瑞醫(yī)療中報(bào)顯示，2021年上半年，邁瑞醫(yī)療研發(fā)投入11.65億元，同比增長(zhǎng)16.02%。目前，邁瑞醫(yī)療已建立起基于全球資源配置的研發(fā)創(chuàng)新平臺(tái)，設(shè)有九大研發(fā)中心，分布在深圳、武漢、南京、北京、西安、成都、美國(guó)硅谷、美國(guó)新澤西和美國(guó)西雅圖，形成了完備的全球化研發(fā)、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

截至2021年6月30日，邁瑞醫(yī)療共計(jì)申請(qǐng)專利6603件，其中發(fā)明專利4687件；共計(jì)授權(quán)專利3251件，其中發(fā)明專利授權(quán)1566件。

伴隨著公司不斷高突破高端產(chǎn)品，邁瑞醫(yī)療在海外市場(chǎng)、尤其是國(guó)際高端客戶數(shù)量上也獲得了不斷的突破，其全球品牌戰(zhàn)略進(jìn)一步加速，多個(gè)產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)入海外高端醫(yī)院。

與此同時(shí)，持續(xù)的研發(fā)投入保證了邁瑞醫(yī)療持續(xù)完善其產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)了公司長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。

公開(kāi)資料顯示，邁瑞醫(yī)療主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，擁有中國(guó)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線，以安全、高效、易用的“一站式”產(chǎn)品和IT解決方案滿足臨床需求。

其中，2021年上半年，生命信息與支持業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.21億元，同比增長(zhǎng)12.68%；2021年上半年，體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.62億元，同比增長(zhǎng)30.76%；

值得一提的是，扣除抗疫相關(guān)產(chǎn)品后，在后疫情時(shí)代逐步恢復(fù)正常的背景下，邁瑞醫(yī)療的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，生命信息與支持業(yè)務(wù)、體外診斷及醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)分別超過(guò)40%、40%和30%。

在體外診斷業(yè)務(wù)領(lǐng)域，伴隨著國(guó)內(nèi)和部分國(guó)際地區(qū)常規(guī)檢測(cè)試劑量的恢復(fù)，邁瑞醫(yī)療的體外診斷業(yè)務(wù)2021上半年實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性高增長(zhǎng)。

在醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)領(lǐng)域，伴隨著中國(guó)和部分國(guó)際地區(qū)常規(guī)診療活動(dòng)的恢復(fù)，其超聲采購(gòu)也開(kāi)始呈現(xiàn)常態(tài)化發(fā)展趨勢(shì)。

在生命信息與支持領(lǐng)域，同樣受益于中國(guó)逐步開(kāi)展的醫(yī)療新基建項(xiàng)目，以及該業(yè)務(wù)線中受疫情抑制的產(chǎn)品顯著反彈，使其在2021年上半年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

可以說(shuō)，伴隨其產(chǎn)品的不斷完善，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)逐漸從醫(yī)療器械產(chǎn)品的供應(yīng)商蛻變成為提升醫(yī)療機(jī)構(gòu)整體診療能力的方案商。

未來(lái)，在持續(xù)研發(fā)背景下，邁瑞醫(yī)療還將繼續(xù)推進(jìn)以臨床客戶需求為導(dǎo)向，開(kāi)發(fā)完善婦產(chǎn)、心血管、麻醉、介入等臨床解決方案，并通過(guò)對(duì)超高端超聲領(lǐng)域的技術(shù)積累，全面實(shí)現(xiàn)高端客戶群突破，加速市場(chǎng)份額的提升。

智慧醫(yī)療：邁瑞醫(yī)療從設(shè)備供應(yīng)商向解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型的推動(dòng)者

在多年研發(fā)投入之下，邁瑞醫(yī)療的創(chuàng)新業(yè)務(wù)也在不斷突破。

智慧醫(yī)療就是其中之一。

資料顯示，為了滿足醫(yī)院日益凸顯的信息化建設(shè)需求，搭建院內(nèi)醫(yī)療設(shè)備的集成化管理體系，提升醫(yī)院的管理和運(yùn)營(yíng)效率，助力醫(yī)院構(gòu)建智慧診療生態(tài)系統(tǒng)，邁瑞醫(yī)療還在2021年上半年推出了“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室IT解決方案。

據(jù)悉，“邁瑞智檢”通過(guò)邁瑞體外診斷八大系列檢測(cè)設(shè)備、配套檢測(cè)試劑、校準(zhǔn)品等智能化升級(jí)，深度融合了專業(yè)平臺(tái)，可以打破傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室低效、難以標(biāo)準(zhǔn)化、智能化難題。

基于體外診斷業(yè)務(wù)的“邁瑞智檢”實(shí)驗(yàn)室IT解決方案推出后，該方案還與基于生命信息與支持業(yè)務(wù)的“瑞智聯(lián)”IT 解決方案以及基于醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的“瑞影云++”影像云服務(wù)平臺(tái)一起，共同構(gòu)成了邁瑞醫(yī)療智慧診療解決方案的“三瑞生態(tài)”。

在提升科室運(yùn)營(yíng)效率方面，2021年上半年，邁瑞醫(yī)療加速拓展“瑞智聯(lián)”IT解決方案的院內(nèi)應(yīng)用場(chǎng)景，致力于通過(guò)信息化手段全面升維醫(yī)院管理。

與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療還通過(guò)集成床旁所有設(shè)備數(shù)據(jù)，構(gòu)建設(shè)備全息數(shù)據(jù)庫(kù)，與醫(yī)院已有的臨床數(shù)據(jù)庫(kù)互補(bǔ)并有機(jī)結(jié)合，助力大數(shù)據(jù)科研，為人工智能打下基礎(chǔ)。

在智慧醫(yī)療的推動(dòng)下，邁瑞醫(yī)療作為設(shè)備供應(yīng)商和解決方案供應(yīng)商的IT信息化布局正在形成閉環(huán)。

產(chǎn)品線擴(kuò)容 邁瑞醫(yī)療的未來(lái)值得想象

2021年8月26日，東吳證券給予邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）買入評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)理由主要包括：1）抗疫產(chǎn)品疫情高需求后依舊表現(xiàn)亮眼，常規(guī)業(yè)務(wù)快速恢復(fù)；2）持續(xù)加大研發(fā)費(fèi)用，產(chǎn)品高端化進(jìn)一步夯實(shí)公司全球競(jìng)爭(zhēng)力。

由此可見(jiàn)，在產(chǎn)品線不斷擴(kuò)容，高端產(chǎn)品不斷突破的背景下，作為產(chǎn)品線最全的醫(yī)療器械商，邁瑞醫(yī)療目前正在進(jìn)入研發(fā)創(chuàng)新的深水區(qū)。

以邁瑞醫(yī)療在微創(chuàng)外科領(lǐng)域的持續(xù)推進(jìn)為例。

資料顯示，微創(chuàng)外科手術(shù)可以使醫(yī)院、患者、醫(yī)保三方受益，外科手術(shù)微創(chuàng)化加速發(fā)展，微創(chuàng)外科手術(shù)滲透率有望持續(xù)提升。微創(chuàng)手術(shù)量快速增長(zhǎng)拉動(dòng)顯像平臺(tái)（內(nèi)窺鏡主機(jī)與鏡體）和器械平臺(tái)（微創(chuàng)外科設(shè)備與耗材）快速發(fā)展。

就行業(yè)而言，目前美國(guó)美敦力、強(qiáng)生、日本奧林巴斯、德國(guó)卡爾史托斯等為代表的國(guó)際知名內(nèi)窺鏡微創(chuàng)手術(shù)器械生產(chǎn)商，占據(jù)了全球內(nèi)窺鏡微創(chuàng)手術(shù)器械的主導(dǎo)地位，也占據(jù)了我國(guó)市場(chǎng)的主要份額，國(guó)產(chǎn)比例相對(duì)較低，只有20%比例不到。

在該領(lǐng)域，通過(guò)不斷研發(fā)，邁瑞醫(yī)療的相關(guān)產(chǎn)品涵蓋鏡體與主機(jī)、微創(chuàng)手術(shù)設(shè)備與耗材，尤其是鏡體與主機(jī)已經(jīng)達(dá)到了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品覆蓋程度?？梢哉f(shuō)，目前，邁瑞醫(yī)療在微創(chuàng)手術(shù)設(shè)備與耗材領(lǐng)域初步覆蓋了中低端產(chǎn)品，在高端的電動(dòng)腔鏡吻合器、超聲刀與耗材、高頻電刀與耗材等領(lǐng)域也已經(jīng)處于研發(fā)階段。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，微創(chuàng)外科領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)和全球的可及市場(chǎng)規(guī)模分別約為 200 億元人民幣和 200 億美元。邁瑞醫(yī)療以往生命信息與支持產(chǎn)線全部產(chǎn)品的可及市場(chǎng)規(guī)模在國(guó)內(nèi)也不超過(guò) 100 億元人民幣，在微創(chuàng)外科并入該產(chǎn)線后，其行業(yè)空間進(jìn)一步提升。

同時(shí)，邁瑞醫(yī)療在骨科及動(dòng)物醫(yī)療領(lǐng)域不斷突破，通過(guò)研發(fā)與生產(chǎn)密切協(xié)同，以產(chǎn)品生命周期管理流程為核心，在導(dǎo)入新產(chǎn)品的研發(fā)過(guò)程中，充分考慮生產(chǎn)的便捷性，優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。

資料顯示，在后疫情時(shí)代，邁瑞醫(yī)療還將增加體外診斷領(lǐng)域的自動(dòng)化、智能化流水線，以及微生物子業(yè)務(wù)和生命信息與支持領(lǐng)域的呼吸機(jī)子業(yè)務(wù)、院內(nèi)和跨院區(qū)監(jiān)護(hù)及互聯(lián)互通等方面的研發(fā)投入，重點(diǎn)培育微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療、AED等細(xì)分賽道。

在堅(jiān)持自主創(chuàng)新的基礎(chǔ)之上，伴隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的爆發(fā)，給了邁瑞醫(yī)療更多的想象空間。

對(duì)此，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷表示，“我們將繼續(xù)保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，不斷走向創(chuàng)新的‘深水區(qū)’。