樓市接二連三的利好，給深陷困境的房企們帶來了不少的希望。

受到利好的刺激，最近各大房企的股價開始反彈，其中融創(chuàng)中國在最近四個交易日更是大漲超過160%，表現(xiàn)甚是亮眼；相比之下，曾經被投資者稱為“華南五虎”的廣東房企龍頭雅居樂，表現(xiàn)就要稍差一些了。

據(jù)統(tǒng)計，最近四個交易日雅居樂股價僅上漲19.1%，股價回到了1港元以上，暫時擺脫了“仙股”的標簽，但漲幅同融創(chuàng)中國等比起來，還稍差一些。

作為少數(shù)還未出險的民營房企，最近幾年雅居樂表現(xiàn)得相當“頑強”，但從股價來看，雅居樂的股價早已經從12.1港元/股滑落至近期的1.06港元/股，跟出險的房企并沒有太大的區(qū)別。當下，雅居樂面臨著龐大的資金壓力——上半年賬上的現(xiàn)金僅剩下70.3億，但在流動負債中，僅短期借款一項就高達214.9億。

不可否認，隨著樓市的松綁以及多個利好政策的推出，房地產市場將逐步回暖；但對于背負著龐大資金鏈壓力的雅居樂來說，樓市回暖對其幫助到底有多大？雅居樂又能借助樓市的回暖走出困境嗎？

重壓下的“華南五虎”

對于雅居樂來說，雖然好不容易熬過了最艱難的兩年，但目前其所面臨的壓力并不小。

雅居樂的第一重壓力來自業(yè)績。根據(jù)半年報顯示，今年上半年雅居實現(xiàn)營收為200億，同比大幅下滑36.79%；實現(xiàn)凈利潤為虧損44.75億，同比大幅下滑72.87%。對于雅居樂來說，如何走出虧損泥潭是其不得不考慮的問題，畢竟在上一年，雅居樂已經虧損了149.8億，最近一年半雅居樂虧損高達194.55億，直接虧掉了過去3年的利潤。

從利潤率數(shù)據(jù)來看，上半年雅居樂的毛利率為10.03%，而在去年同期該數(shù)據(jù)為23.38%，換而言之今年上半年雅居樂的毛利率已經腰斬；上半年的凈利率為-18.05%，去年同期該數(shù)據(jù)為10.6%。

雅居樂的第二重壓力來自它的負債。實際上，絕大部分民營房企的問題都出自債務，雅居樂自然也沒有例外。

根據(jù)財報顯示，截至今年上半年，雅居樂的總負債為1909億，資產負債率為72.64%，雖然不像碧桂園、融創(chuàng)、恒大這樣背負著動輒上萬億的負債，資產負債率也不算高，但對于當下的雅居樂來說，近兩千億的負債總額也不算少了。

再看對短期經營影響較大的有息負債數(shù)據(jù)。有息負債主要影響的是現(xiàn)金流，有息負債的多少將直接決定公司的現(xiàn)金流壓力，截至今年上半年，雅居樂的有息負債為575.68億，雖然相較于去年底相比減少了19億，但金額并不算小。而且目前雅居樂的賬上資金僅為70億出頭，僅應對有息負債一樣就已經有不小的壓力，更別說其他的流動負債項目了。

從目前來看，雅居樂正承受著經營和負債的“雙重壓力”。

從股價來看，截至9月8日收盤，雅居樂股價僅為1.06港元/股，總市值僅跌剩53.5億港元。雖然近期股價在利好的提振下有所反彈，但和2021年的階段性高點12.12港元/股相比，如今雅居樂的股價還是跌去了九成，市值也縮水超過了500億港元。

何時走出困境？

最近一個月，房地產行業(yè)利好頻出，讓不少已經“出險”的房企看到了希望。

雅居樂自然也在其中。從股價來看，最近4個交易日雅居樂的股份反彈了19.1%，重新回到了1港元上方，暫時擺脫了“仙股”的身份。不過，跟其他股價漲幅動輒超過50%的房企相比，雅居樂的表現(xiàn)明顯較弱。

為什么在利好的提振下，雅居樂的股價卻漲不起來呢？這或許跟雅居樂的土地儲備有著很大的關系。

作為一家高度效仿碧桂園的房企，雅居樂在2018年之后將大部分的精力都放在了三、四線城市中。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，在雅居樂2018年新增的土地中，超過八成位于三四線城市，且在其總土儲中，這些城市的土地也超過了七成。

2019年，感到市場風向變化之后，雅居樂調整了策略，開始重新聚焦一、二線城市。從毛利率數(shù)據(jù)來看，雅居樂的盈利巔峰是在2018年，當年的毛利率高達43.95%，到2019年便跌至30.48%。

如今，房地產市場開始松綁，大部分城市都開始推行“認房不認貸”政策，但這些政策普遍利好的是一、二線的核心城市，對三、四線城市的效果并不明顯，而對于重倉三、四線城市的雅居樂來說，困難依舊存在。

從雅居樂的銷售數(shù)據(jù)來看，雖然房地產松綁是從8月就開始“吹風”，但雅居樂的銷售數(shù)據(jù)也沒有明顯提升。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，雅居樂8月份的房地產項目預售金額合計為25.4億元，同比降低49.7%，對應建筑面積為17.1萬平方米；平均價為每平方米14900元；今年1-8月，雅居樂預售金額合計為330.4億元，同比下降33.25%。

從目前來看，雅居樂依舊還有較長的路要走。