1929美國金融危機(jī)始末 繁榮終結(jié) （上）
省流筆記??
【KEY TERMS專業(yè)術(shù)語】課代表有補(bǔ)充解釋?。ㄔ醋运压钒倏疲?/p>
1929年當(dāng)美國股市崩潰crashed
有超過30billions dollars paper value simply banished蒸發(fā)（三十 十億 300億美元紙面財(cái)富憑空消失）
一天之內(nèi)，道瓊斯指數(shù)就跌倒了12%，創(chuàng)造了截止到當(dāng)時(shí)最大的單日跌幅！這一天成為史上著名的“黑色星期四”。
【道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)】（Dow Jones Industrial Average，DJIA，簡(jiǎn)稱“道指”）是由道瓊斯公司創(chuàng)始人查爾斯·亨利·道（Charles Henry Dow 1851-1902年）于1884年開始編制的一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)，是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)。道瓊斯指數(shù)的價(jià)值不是加權(quán)算術(shù)平均值，并不代表其組成公司的市值，而是每個(gè)組成公司的一股股票價(jià)格的總和。
??這與危機(jī)是否有關(guān)？
（UP花了60多個(gè)小時(shí) 看了當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 論文還有相關(guān)著作細(xì)節(jié)都做了交叉驗(yàn)證）
要從一戰(zhàn)結(jié)束后開始講起
一戰(zhàn)后世界格局巨變：經(jīng)濟(jì)中心和金融中心都從歐洲向美國遷移
技術(shù)上第二次工業(yè)革命完成，石油電力等基礎(chǔ)設(shè)施逐漸成熟
超過了英聯(lián)邦和他所有附屬殖民地的總和
一戰(zhàn)結(jié)束之后積累的技術(shù)成果也都轉(zhuǎn)向民用（尋常百姓家）
老兵回國，需求旺盛
經(jīng)濟(jì)開始走向繁榮??
新興行業(yè)技術(shù)帶來??
企業(yè)發(fā)展--大量普通人致富--成為中產(chǎn)階級(jí)
此時(shí)美國??
對(duì)比之下，歐洲復(fù)雜
一戰(zhàn)后各國經(jīng)濟(jì)和世界貿(mào)易往來開始恢復(fù)，但是參戰(zhàn)諸國均背負(fù)了戰(zhàn)爭(zhēng)巨額債務(wù)。
英國為了償還戰(zhàn)爭(zhēng)債，一度放棄了??
開始進(jìn)入瘋狂的印鈔模式--導(dǎo)致英鎊信用破產(chǎn)--國際貿(mào)易統(tǒng)治貨幣地位逐漸讓位給美元
美國賺了歐洲人的錢，黃金從歐洲流入美國--黃金儲(chǔ)備一度占到＞世界黃金儲(chǔ)備量的1/3
金融市場(chǎng)的皇冠??也被美國摘得
戰(zhàn)爭(zhēng)期間，倫敦市場(chǎng)幾乎交易中斷，資本逐步從戰(zhàn)火紛飛的歐洲外逃美國
一戰(zhàn)期間??使得美國金融快速發(fā)展
完成了對(duì)倫敦的超越??
成為了全球第一大資本市場(chǎng)
20年代，美國商賈云集 黃金萬兩
企業(yè)發(fā)展--股市繁榮
??道瓊斯指數(shù)翻了一翻，期間雖然小危機(jī)不斷--但基本上都在一年左右結(jié)束震蕩，沒有造成一次趨勢(shì)性的逆轉(zhuǎn)
然而繁榮的背后是兩次工業(yè)革命帶來的深刻變革
??繼而構(gòu)成了危機(jī)發(fā)生的底層要素
一戰(zhàn)后，自給自足，美國農(nóng)業(yè)需求受到打擊
20年代農(nóng)業(yè)機(jī)械化迎來高峰期??（農(nóng)場(chǎng)主尋找降本增效的出路）--播種機(jī) 拖拉機(jī)
種植園：小變大--提高效率
從20年代開始零星出現(xiàn)?? 在南方已經(jīng)形成了普遍現(xiàn)象
工業(yè)
以鋼鐵為主的城鎮(zhèn)重工業(yè)，在好的年底 大量擴(kuò)產(chǎn)
歐洲的重建結(jié)束（接近尾聲），美國鋼鐵行業(yè)從1927年開始變得不景氣，直到1929年出現(xiàn)“過?！?！
外需不給力，內(nèi)需也有隱患??
20年代喧囂 同樣是消費(fèi)金融快速普及的時(shí)候，大件商品（汽車??）
消費(fèi)中：60%汽車?? 90%收音機(jī)??--都是貸款支撐的
好年景下：“有借有還，再借不難”
差年景：購買力脆弱--企業(yè)營收的健康也脆弱
表面繁榮的背后是：全球高起的債務(wù)+瀕臨崩潰的金本位+美國金融行業(yè)的野蠻發(fā)展
這些都在暗流涌動(dòng)，計(jì)算著掙扎的籌碼
喧囂的20年代，股市一路飆漲
第一次碰股票，普通人越來越多地加入市場(chǎng)，華爾街以外的券商數(shù)量??
??從人人喊打的資本家&投機(jī)客??“股神”
行情鼎盛時(shí)期
??都在曬自己到底賺了多少錢
1929年，“只漲不跌”
回顧1927-1929可以發(fā)現(xiàn)：被操控的美聯(lián)儲(chǔ)--散戶熱錢+杠桿+影子銀行家欺詐＝1929年泡沫形成前的“浮世繪”。
浮世繪（うきよえ）是日本的風(fēng)俗畫、版畫，是日本的一種繪畫藝術(shù)形式，在江戶時(shí)代（1603～1867年間，也叫德川幕府時(shí)代）廣為流行，主要描繪人們?nèi)粘Ｉ?、風(fēng)景和演劇。
浮世繪常被認(rèn)為專指彩色印刷的木版畫（日語稱為錦繪），但事實(shí)上也有手繪的作品，十九世紀(jì)歐洲從古典主義到印象主義諸流派大師也無不受到此種畫風(fēng)的啟發(fā)，因此，浮世繪具有很高的藝術(shù)價(jià)值。
技術(shù)繁榮帶動(dòng)股市繁榮逐漸泡沫
1927年之前并沒有泡沫到離譜的 程度
BUT 1927年美聯(lián)儲(chǔ)從4%降息到3.5%
激進(jìn)的行為背后是因?yàn)楫?dāng)時(shí)歐洲經(jīng)濟(jì)并不好
歐洲大量黃金外流，歐洲央行為了讓黃金回流--1927年三月開始“軟硬兼施”--美聯(lián)儲(chǔ)多次降息
雖然美國1926年發(fā)生過一次小型金融危機(jī)
激進(jìn)的降息--美聯(lián)儲(chǔ)一定知道這件事的后果--不出意外“狂飆”，泡沫開始瘋狂擴(kuò)張
1927-28年，道瓊斯的股指翻了一倍從160點(diǎn)到300點(diǎn)
對(duì)比前六年才翻了一倍，從80到160點(diǎn)
2月到8月，這半年里，匆匆加息從2.7到6%--也沒有阻止股市上漲
1929年股市繼續(xù)狂飆，300漲到了380點(diǎn)
還有一個(gè)內(nèi)在原因“配資”
【配資】是一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語，指配資公司在你原有資金的基礎(chǔ)上按照一定比例給你資金供你使用。他們和你簽訂的是《賬戶委托協(xié)議》等類似文本，如果你配資則必須用他們公司給你的賬戶操作，當(dāng)然，你也可以選擇使用自己的賬戶，但是需要你給他們抵押物，如房子、車子之類的抵押物。配資行業(yè)是近年來才興起的，完全根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)供求產(chǎn)生的市場(chǎng)，沒有任何業(yè)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)，配資公司的生存根本在于自律及誠信，在進(jìn)行配資的時(shí)候，要選擇誠信、保障、專業(yè)的公司。無資質(zhì)的公司無法保證用戶資金安全。
普通人借資炒股，最高峰時(shí)期，新入場(chǎng)資金都是杠桿資金--過度的債務(wù)杠桿似乎都與泡沫泡面緊密相連。
這次也一樣...
【熱錢】（Hot Money），又稱游資，或叫投機(jī)性短期資金，熱錢的目的在于用盡量少的時(shí)間以錢生錢，是只為追求高回報(bào)而在市場(chǎng)上迅速流動(dòng)的短期投機(jī)性資金。熱錢的目的是純粹投機(jī)盈利，而不是制造就業(yè)、商品或服務(wù)。2011年10月新增外匯占款近四年來首度出現(xiàn)負(fù)增長，海外熱錢撤離中國。對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成不同程度的影響。
【影子銀行】是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系。
影子銀行包括投資銀行、對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券、保險(xiǎn)公司、結(jié)構(gòu)性投資工具等非銀行金融機(jī)構(gòu)，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素主要包括期限錯(cuò)配、流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換和高杠桿四個(gè)方面。
券商的員工為了業(yè)績(jī)不顧普通人的能力
放款利率一度高達(dá)20%??
監(jiān)管機(jī)構(gòu)和華爾街的博弈
逐漸趨于瘋狂
從1倍杠桿加到25倍杠桿！
簡(jiǎn)單解釋一下杠桿：一倍＝如果你有一塊錢，可以買兩塊錢的
十倍杠桿就是如果你有一塊錢，可以買10塊錢的股票
加杠桿的賬戶對(duì)股票下跌敏感性極高
??導(dǎo)致后續(xù)股市一度血崩
雖然當(dāng)時(shí)美國證券市場(chǎng)已經(jīng)有上百年歷史，但無論上市披露還是季報(bào)年報(bào)
【上市公司】根據(jù)有關(guān)法規(guī)于規(guī)定時(shí)間編制并公布的反映公司業(yè)績(jī)的報(bào)告稱為定期報(bào)告。定期報(bào)告包括年度報(bào)告和中期報(bào)告。年度報(bào)告是公司會(huì)計(jì)年度經(jīng)營狀況的全面總結(jié)。中期總結(jié)是公司半年度經(jīng)營狀況的總結(jié)。上市公司根據(jù)有關(guān)法規(guī)對(duì)某些可能給上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生較大影響的事件予以披露的報(bào)告稱為臨時(shí)報(bào)告。臨時(shí)報(bào)告包括重大事件公告和公司收購公告。
第三大原因
1929年的時(shí)候，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不透明 關(guān)聯(lián)交易盛行 掩蓋真實(shí)收入和利潤 欺詐案件時(shí)有發(fā)生
大藍(lán)籌看似繁榮走勢(shì)，其實(shí)都是虛假繁榮，危機(jī)刺激了聯(lián)邦對(duì)美國金融業(yè)的深入調(diào)查
100年的發(fā)展--形成今天這套股市監(jiān)管的邏輯
股市飆漲
1. 利息忽上忽下
2. 普通人杠桿拉滿
3.藍(lán)籌資產(chǎn)貓膩極多
胡佛
??股市就暴跌
美聯(lián)儲(chǔ)一辟謠就會(huì)股市暴漲，暴漲暴跌循環(huán)之下--各路人馬伺機(jī)而動(dòng)
被傷的很深的“空頭”，開始逐漸回歸市場(chǎng)
1929年9月
Clarence Hatry破產(chǎn)--他搭建的英國金融市場(chǎng)--英國通用證券倒閉--對(duì)美國的影響??
直接導(dǎo)致第一藍(lán)籌股收購失敗
直接影響英國股市繁榮安定--英國黃金外流--英格蘭的股市應(yīng)對(duì)措施“加息”--資金流出美股回歸倫敦
當(dāng)時(shí)跨境流動(dòng)沒有今天這么多限制，熱錢亂竄加大動(dòng)蕩，大水流出華爾街--影子銀行們手頭緊張--收緊放貸條件
杠桿條件也增加了
美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)英國，也放消息“加息”
??逐步賣空股票等待擊殺
空頭陣營的代表之一
1929/10/21收盤前夕，汽車股開始異動(dòng)
1929/10/22黑色星期二 市場(chǎng)暴跌 刷新了當(dāng)時(shí)為止的最大單日跌幅記錄6.3%（再加上杠桿）很多人被迫平倉（因?yàn)闆]有??去補(bǔ)保證金）--大量賣出--市場(chǎng)的力量又倒向了空頭 華爾街警力密布--股民等待救市的消息--無數(shù)指責(zé)涌向空頭集團(tuán)
1929/10/24星期四 平倉加恐慌??
中午聚集到摩登辦公室緊急商討
不救市因?yàn)樽笙篓L說“會(huì)自動(dòng)調(diào)試”
摩登銀行 大通銀行 花旗銀行的主席+紐交所的副主席
用高于市場(chǎng)價(jià)格買入大量藍(lán)籌股 eg.美國鋼鐵等等
當(dāng)時(shí)看起來有效，單日跌幅縮窄到12%還是刷新了最大單日列幅記錄
他們不能控制的是：利弗莫爾再次增加了1億美元空頭
10/25 胡佛加碼安撫市場(chǎng)“市場(chǎng)最關(guān)心的貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅戰(zhàn)不會(huì)這么快到來的”??當(dāng)時(shí)并未決定實(shí)施
10/28黑色星期一 單日跌幅13.5%
10/29 黑色星期二市場(chǎng)恐慌到極點(diǎn)
就在這天，利佛莫爾全部平倉 獲利9300萬美元--躋身富豪前十名--美國聯(lián)邦政府當(dāng)時(shí)財(cái)年收入的30%
（最上面的時(shí)間是10月29日）
（下中間是美聯(lián)儲(chǔ)降到4.5%）
這些操作之下，美國股市維持了4個(gè)月的強(qiáng)勁反彈
【抄底】又稱低價(jià)買入、趁低吸納
是指以某種估值指標(biāo)衡量股價(jià)跌到最低點(diǎn)，尤其是短時(shí)間內(nèi)大幅下跌時(shí)買入，預(yù)期股價(jià)將會(huì)很快反彈的操作策略。
它是中國內(nèi)地和中國香港股市評(píng)論員常用的名詞。
最狠的是此時(shí)決定抄底的第二茬 韭菜（fei cai）
惡性循環(huán)--滲透實(shí)體經(jīng)濟(jì)
牛啊！*還有博弈！
