風機持續(xù)大型化，葉片材料體系迎變革

　　葉片環(huán)節(jié)原材料成本占比較高，現(xiàn)有材料體系有望革新，目前PET替代輕木技術(shù)已較為成熟。風機大型化持續(xù)，葉片長度、重量快速增長，近期東方電氣已下線126米超長葉片，為全球最長。

　　大葉片使用碳纖維主梁具有一定必要性：1)玻纖材料模量增長接近極限，碳纖維模量比玻纖高3-8倍;2)碳纖維比重約為玻纖30%，滿足大葉片輕量化需求。目前國內(nèi)碳纖維廠商擴產(chǎn)速度較快，帶動碳纖維價格走低，有望推動葉片碳纖應用比例提高。

　　23-25年風電裝機量高增，海風高速發(fā)展帶動碳纖維需求大增

　　風電裝機量增長動力充足：1)陸風已實現(xiàn)平價，22年高招標量帶動23年裝機建設，第三批風光大基地項目逐步釋放，陸風長遠發(fā)展空間可期;2)海風6月招標量達2.2GW，出現(xiàn)明顯回暖，國家和地方出臺相關(guān)政策加速解決項目建設非技術(shù)性因素，6月以來廣東、福建已啟動35個場址共25GW的海風競配項目。

　　隨著海風裝機快速增長，碳纖維葉片需求有望高增。據(jù)《2022全球碳纖維復合材料市場報告》(賽奧科技，2023.03.23)預測，2025/30年國內(nèi)風電葉片碳纖維需求有望達到52774/195948噸，23-30年CAGR達24%。

　　葉片供應主要有兩種模式，行業(yè)集中度或持續(xù)提升

　　據(jù)GWEC統(tǒng)計，2022年中國占全球風電葉片供應能力約60%，對應78GW生產(chǎn)能力。目前國內(nèi)葉片生產(chǎn)制造包括兩種主要模式：1)第一種由整機廠自行設計生產(chǎn)，有助于其在行業(yè)需求旺盛階段保證葉片正常供應，但對應CAPEX也更高，2021年整機廠自供葉片比例約23%;

　　2)第二種由整機廠設計后交由獨立葉片企業(yè)代工，在需求旺盛時存在一定供應鏈風險，但可以更靈活調(diào)整供應商且CAPEX更低、新品開發(fā)周期更短。據(jù)風芒能源統(tǒng)計，2021年風電葉片龍頭廠商份額約30%，隨著龍頭廠商開展收購，行業(yè)集中度或?qū)⒗^續(xù)提升。

　　葉片企業(yè)毛利率受裝機量影響有望回暖

　　自21年開始，中材科技（002080）緊跟行業(yè)大型化降本步伐，葉片單位成本自2020H2的55.73萬元/MW下降至38.42萬元/MW，降幅31%。據(jù)艾郎科技披露，中材科技葉片毛利率大幅領(lǐng)先其他葉片廠商。從歷史上看，風電葉片毛利率波動主要受風電裝機量影響，隨著23-25年風電裝機量高增，葉片企業(yè)毛利率有望回暖。

來源：經(jīng)濟日報

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