作者：葉蓁

原創(chuàng)：深眸財(cái)經(jīng)（chutou0325）

雙11到了，快遞成了重中之重。

10月21日達(dá)達(dá)官方發(fā)布一則消息，10月20日晚8點(diǎn)京東雙11正式啟動(dòng)，家住北京朝陽區(qū)的崔女士在大促開始后的10分鐘便收到了她通過京東“小時(shí)購”下單的iPhone 13手機(jī)。

?圖片來源：微博

這已經(jīng)不是達(dá)達(dá)和京東第一次聯(lián)手雙十一了。自從2016年和京東到家合并后，達(dá)達(dá)和京東的聯(lián)系就逐漸加深，每年這個(gè)時(shí)候，達(dá)達(dá)都會(huì)曬一個(gè)例子來展現(xiàn)一下自己的快速。

?但是，這卻掩蓋不了它成為“小京東”，只是這個(gè)“小京東”卻在今年遭到資本市場的質(zhì)疑，股價(jià)從50美元跌到20美元水平。

?達(dá)達(dá)，怎么了？

1，達(dá)達(dá)變成“小京東”，增長卻堪憂

2016年達(dá)達(dá)和京東到家宣布合并，最終京東集團(tuán)持有新實(shí)體47%的股權(quán)，成為新達(dá)達(dá)的實(shí)際控制人。

自此，達(dá)達(dá)開啟了由眾包物流平臺(tái)向電商平臺(tái)的轉(zhuǎn)變，以至于在上市之際有人調(diào)侃其為“小京東”，這是為什么呢？

第一，京東到家作為達(dá)達(dá)B2C業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)，成為了達(dá)達(dá)內(nèi)部重要的訂單來源。

我們通過達(dá)達(dá)的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看到，2018-2020年其營收主要來源于達(dá)達(dá)快送（DADA Now）和京東到家（JDDJ）的服務(wù)費(fèi)用，并且京東到家的收入占比一直在40%左右的水平。

圖片來源：達(dá)達(dá)財(cái)報(bào)?

圖片來源：達(dá)達(dá)財(cái)報(bào)

同時(shí)，達(dá)達(dá)在京東到家上面也付出了較高成本。在2018-2020年間，達(dá)達(dá)的銷售和市場費(fèi)用中分別有7.83億元、9.38億元和11.66億元用于京東到家的用戶激勵(lì)和補(bǔ)貼，占比分別為64%、66%和63%。

雖然京東到家的收入占比僅為40%，但是達(dá)達(dá)對其投入力度卻絲毫不減，投入的效果則是，2020年京東到家的GMV增長了107%，帶動(dòng)訂單量增長38.8%。

可以說，達(dá)達(dá)已經(jīng)將京東到家作為自己連接用戶和商戶的主要平臺(tái)，要借此來將一個(gè)“即時(shí)零售”的動(dòng)人故事。

第二，達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)靠京東物流輸血。

達(dá)達(dá)被稱為“小京東”，除了因?yàn)榱闶燮脚_(tái)加自有物流的模式和京東的零售模式相似外，還有一個(gè)原因就是其快送業(yè)務(wù)一定程度上依賴于京東物流。

達(dá)達(dá)快送業(yè)務(wù)2020年度收入為34.34億元，增長了72%。按其說明，訂單增長主要來源第一是給京東物流提供最后一公里的配送服務(wù)，第二才是連鎖店配送和同城配送業(yè)務(wù)。

尤其是大促銷期間，京東物流需要靠達(dá)達(dá)快送來補(bǔ)充運(yùn)力，而這也為達(dá)達(dá)來帶了相當(dāng)量的訂單。

那么，這樣一個(gè)模式與京東相似，業(yè)務(wù)與京東相連的“小京東”，真的有增長前景嗎？

首先，在非餐飲配送領(lǐng)域（也就是京東到家覆蓋到的商超、生鮮等品類），達(dá)達(dá)的優(yōu)勢正在喪失，或者說已經(jīng)喪失。美團(tuán)外賣、餓了么等早已經(jīng)切入了商超、生鮮領(lǐng)域，在外賣平臺(tái)上可以一站式購買的東西，用戶又怎么會(huì)再去京東到家上買呢？

并且在達(dá)達(dá)運(yùn)力充沛的一二線城市，非餐飲和餐飲配送市場都已經(jīng)接近飽和，連美團(tuán)、餓了么都開始轉(zhuǎn)向下沉市場競爭，哪里來的市場再給達(dá)達(dá)增長呢？

其次，達(dá)達(dá)的跑腿業(yè)務(wù)也已被閃送、順豐同城等團(tuán)團(tuán)圍住。

其中，“一對一專送”的閃送在今年三月份完成1.25億美元的D2輪融資，先不說市場地位如何，但要是比燒錢的底氣，閃送至少不輸給達(dá)達(dá)。

在更專業(yè)的同城快遞領(lǐng)域，還有順豐同城急送這樣的競爭者。2020年順豐同城的單量為7.6億筆，而達(dá)達(dá)整個(gè)集團(tuán)的單量才11億筆，更別提同城快遞的單量了。

同樣，單價(jià)較高的跑腿業(yè)務(wù)也多集中在一二線城市。還是那句話，美團(tuán)、餓了么、順豐等企業(yè)已經(jīng)把這里圍得水泄不通了，達(dá)達(dá)憑什么增長呢？

因此，哪怕是被稱為“小京東”的達(dá)達(dá)在任何一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域都沒有優(yōu)勢，它的業(yè)務(wù)沒有護(hù)城河，任何一家眾包平臺(tái)只要用錢砸，都可以取代達(dá)達(dá)。

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2，達(dá)達(dá)變革能否換來增長？

達(dá)達(dá)意識(shí)到了自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)的增長限制，先后進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)拓展和技術(shù)變革，嘗試打開一個(gè)新的市場。然而，這能成功嗎？?

第一，多元化業(yè)務(wù)難以擺脫即時(shí)零售的模式

2016年沃爾瑪首次以5000萬美元戰(zhàn)略投資達(dá)達(dá)，此后達(dá)達(dá)開始瘋狂與各連鎖商超、藥店達(dá)成戰(zhàn)略合作，想從B端入手開拓更多的營收來源。

沃爾瑪在2018年進(jìn)一步戰(zhàn)略增持了達(dá)達(dá)，但似乎也并沒有改變達(dá)達(dá)的業(yè)務(wù)模式。拉來再多的連鎖店合作，仍然是做的即時(shí)零售，競爭對手可以輕松介入。

既然B端走不通，那么達(dá)達(dá)便開始琢磨C端的業(yè)務(wù)。最具代表性的是在2019年和京東合作開展個(gè)人跨城快遞業(yè)務(wù)，達(dá)達(dá)主要負(fù)責(zé)取件與派送，跨城物流還是京東負(fù)責(zé)。

這其實(shí)是京東快遞開放個(gè)人業(yè)務(wù)的一種形式，但快遞市場的競爭更加激烈，達(dá)達(dá)能從中分到幾口呢？

第二，2020年上市成功后的達(dá)達(dá)開始講新的故事：要用技術(shù)構(gòu)建自己的護(hù)城河。

首先，達(dá)達(dá)開發(fā)了眾包分揀系統(tǒng)。這一系統(tǒng)將揀貨員這項(xiàng)本身屬于商超內(nèi)部的固定成本拆分成按需用工的變動(dòng)成本，同時(shí)該系統(tǒng)將揀貨員信息、揀貨數(shù)據(jù)和揀貨效率量化管理，降低了商超的管理成本。

其次，達(dá)達(dá)宣布推出了數(shù)字化SaaS中臺(tái)海博系統(tǒng)，主要客群的也是商超和連鎖門店，可為連鎖零售商提供一體化全渠道數(shù)字化解決方案。

其實(shí)就是幫線下門店數(shù)字化轉(zhuǎn)型，利用達(dá)達(dá)的SaaS系統(tǒng)轉(zhuǎn)型了，那么線上產(chǎn)生的訂單大概率也就用達(dá)達(dá)配送了。

此外，達(dá)達(dá)9月份還推出了智配SaaS系統(tǒng)。這套系統(tǒng)可以算是對外賣平臺(tái)的“回首掏”，通俗點(diǎn)說，就是商家用我的這套系統(tǒng)去接入美團(tuán)、餓了么乃至自己小程序的訂單，你可以選擇用達(dá)達(dá)配送，也可以選擇接入自己的配送團(tuán)隊(duì)來管理配送。

達(dá)達(dá)創(chuàng)新的幾套系統(tǒng)雖然也是圍繞著即時(shí)零售業(yè)務(wù)開發(fā)的，但這次走的是技術(shù)路線，通過解決商家的痛點(diǎn)來打造自己的護(hù)城河。至于能否幫助達(dá)達(dá)在存量市場中撕開一道口子，我們尚未可知。

3，達(dá)達(dá)的邏輯錯(cuò)了嗎？

達(dá)達(dá)死守著即時(shí)零售的市場，推出了各種業(yè)務(wù)創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，但資本市場卻似乎不太認(rèn)同這些舉措。2021年以來，達(dá)達(dá)股票遭到了投資者的看空，股價(jià)從50美元一路下跌至20美元，比腰斬還慘。

?DADA美股（圖片來源：富途牛牛）

那么達(dá)達(dá)的根本邏輯是否錯(cuò)了呢？2021年市場上發(fā)生了很多事情，讓我們不得不對即時(shí)零售這個(gè)市場有了一些改觀，也許這個(gè)市場也沒有我們想得那么大。

首先，2021年上半年的社區(qū)團(tuán)購大戰(zhàn)看得大家目瞪口呆，巨頭們紛紛下場，說是百團(tuán)大戰(zhàn)也不為過了。

社區(qū)團(tuán)購在商品上和達(dá)達(dá)的商超配送是重疊的，但是在客單價(jià)上卻很低，用戶因此也不要求快速送達(dá)。哪怕一線城市的用戶也樂此不疲地參與社區(qū)團(tuán)購。

這不禁讓人發(fā)問，即時(shí)零售的“快”真的有那么重要嗎？如果大部分人都愿意犧牲時(shí)間來換性價(jià)比，那么達(dá)達(dá)的小時(shí)達(dá)就沒有了意義。

其次，下半年美團(tuán)因壟斷被罰的事情將O2O市場再次拉入人們的視野中，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)平臺(tái)對于商家的爭奪之激烈，身處一二線城市的達(dá)達(dá)猛然發(fā)現(xiàn)市場不僅僅是不增長，甚至已經(jīng)被牢牢占據(jù)了。

當(dāng)達(dá)達(dá)想要去下沉市場時(shí)，可能又會(huì)發(fā)現(xiàn)低客單價(jià)和需求量完全覆蓋不了成本。達(dá)達(dá)的矛盾在于想要用優(yōu)質(zhì)的服務(wù)獲得更高的客單價(jià)，卻發(fā)現(xiàn)接受高客單價(jià)的城市已經(jīng)沒有了市場。

達(dá)達(dá)就這樣跟在京東后面，成為了“小京東”，可以活下去，卻再也撐不起市值。