編輯 | 于斌

出品 | 潮起網(wǎng)「于見(jiàn)專欄」

圖森未來(lái)在美上市，讓其成為全球自動(dòng)駕駛第一股。

作為全球第一家也是唯一 一家實(shí)現(xiàn)L4級(jí)別卡車自動(dòng)駕駛技術(shù)的公司，圖森未來(lái)專注于卡車的無(wú)人駕駛領(lǐng)域，幫助貨運(yùn)卡車實(shí)現(xiàn)在干線物流場(chǎng)景和半封閉樞紐場(chǎng)景下的全無(wú)人駕駛，目前路測(cè)公里數(shù)達(dá)450.6萬(wàn)公里。

圖森未來(lái)瞄準(zhǔn)了這個(gè)約4萬(wàn)億美元的全球卡車貨運(yùn)市場(chǎng)，與此同時(shí)建立了全球第一個(gè)自主貨運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。

無(wú)人駕駛卡車相比傳統(tǒng)貨車更加安全。

從招股書來(lái)看，94％的嚴(yán)重事故中是人為錯(cuò)誤操作造成的，而卡車自動(dòng)駕駛技術(shù)，可以明顯增加卡車運(yùn)輸?shù)陌踩浴?/p>

卡車專用的L4級(jí)別自動(dòng)駕駛可以使貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)成本降低多達(dá)50％，因?yàn)橹苯尤斯こ杀菊伎ㄜ囏涍\(yùn)成本結(jié)構(gòu)的40％以上。而且自動(dòng)駕駛卡車相比傳統(tǒng)卡車的燃油可以顯著減少碳排放量。

有人要問(wèn)了，什么是L4級(jí)別自動(dòng)駕駛？自動(dòng)駕駛分為L(zhǎng)0、L1、L2、L3、L4、L5這幾個(gè)級(jí)別，L4指的是車輛已可以完全進(jìn)行自動(dòng)駕駛，但車輛可能還是會(huì)保留駕駛座艙等設(shè)施。

2009年到2019年十年間，交通事故中卡車的受傷人數(shù)從2009年的74,000人增加到2019年的159,000人。而且駕駛員短缺和高流失率導(dǎo)致貨運(yùn)業(yè)的勞動(dòng)力成本不斷增加，2018年，人工成本占運(yùn)營(yíng)成本較2012年大幅增加，已經(jīng)到40％以上。

總的來(lái)說(shuō)，卡車貨運(yùn)行業(yè)現(xiàn)狀是高度分散，主要特點(diǎn)就是利潤(rùn)率低，而圖森未來(lái)在卡車行業(yè)的技術(shù)革新將很有投資價(jià)值，可以給資本講很好的故事。

舊瓶裝新酒

自動(dòng)駕駛不算是什么新鮮事物。

2010年谷歌成為第一個(gè)進(jìn)入自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，自此之后自動(dòng)駕駛就慢慢迎來(lái)了自己的風(fēng)口。

目前注冊(cè)在中國(guó)境內(nèi)的自動(dòng)駕駛技術(shù)企業(yè)已經(jīng)超過(guò)了8000家，你追我趕好不熱鬧。

大多數(shù)自動(dòng)駕駛都瞄向乘用車而不是商用車，而圖森未來(lái)則與眾不同，把目光投向了商用車領(lǐng)域。

作為卡車自動(dòng)駕駛領(lǐng)域第一個(gè)吃螃蟹的公司，圖森未來(lái)自成立以來(lái)就一直是資本市場(chǎng)的寵兒。

巨額融資一方面代表資本認(rèn)可圖森未來(lái)，另一方面也顯露出研發(fā)有多燒錢。

創(chuàng)始人陳默是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，在創(chuàng)立圖森未來(lái)之前，他的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷可不少，足跡遍布戶外媒體到游戲公司。包括國(guó)內(nèi)第二大的頁(yè)游棋牌平臺(tái)深藍(lán)兄弟、國(guó)內(nèi)最早的樓宇廣告平臺(tái)蒼穹廣告、國(guó)內(nèi)最早的汽車O2O汽車交易平臺(tái)車國(guó)網(wǎng)，最后都成功出售變現(xiàn)。

當(dāng)時(shí)特斯拉、Uber和英偉達(dá)等巨頭紛紛入局無(wú)人駕駛，這讓陳默意識(shí)到，無(wú)人駕駛的風(fēng)口要火了。

但自己身為門外漢難以憑借一己之力殺入自動(dòng)駕駛，于是找來(lái)了美國(guó)計(jì)算機(jī)視覺(jué)和認(rèn)知科學(xué)領(lǐng)域的專家侯曉迪，他可是被稱為“少年黑客”。十三年前一本《校園"黑客"侯曉迪》寫的便是這位天才少年的黑客傳奇故事。于是，一拍即合的侯曉迪和陳默，決定一起創(chuàng)業(yè)。

陳默在創(chuàng)業(yè)初期算過(guò)一筆賬，要在乘用車賽道賺錢，則可能需要500億美元，而要想實(shí)現(xiàn)無(wú)人駕駛卡車貨運(yùn)賺錢，只需要十分之一的成本，大約10億美元。因此他為公司選擇了一條商業(yè)化捷徑：吃運(yùn)輸業(yè)的蛋糕。因此，圖森將產(chǎn)品定位為“L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)+卡車”。

總結(jié)來(lái)說(shuō)就是，雖然乘用車市場(chǎng)比商用車潛力大，但乘用車的行駛環(huán)境遠(yuǎn)比卡車復(fù)雜，所以無(wú)人駕駛系統(tǒng)的研發(fā)會(huì)比卡車更難、耗時(shí)更長(zhǎng)、也更燒錢，落地難度十分大。

圖森未來(lái)選擇卡車貨運(yùn)作為主戰(zhàn)場(chǎng)也是一條捷徑，畢竟卡車貨運(yùn)也是一個(gè)蛋糕。全球卡車貨運(yùn)市場(chǎng)年收入約為4萬(wàn)億美元，卡車貨運(yùn)約占美國(guó)1萬(wàn)億美元總貨運(yùn)市場(chǎng)的八成以上。

圖森未來(lái)主要靠?jī)煞N方式盈利，一個(gè)是向托運(yùn)人，承運(yùn)人和貨運(yùn)公司賣車，并在必要時(shí)接入自己的無(wú)人駕駛系統(tǒng)，收取系統(tǒng)使用費(fèi)。目前該模式還未產(chǎn)生收入。還有一個(gè)就是，通過(guò)自己旗下的無(wú)人駕駛車隊(duì)提供貨運(yùn)服務(wù)，向用戶收取運(yùn)費(fèi)，這種模式是目前的主要收入來(lái)源。

好故事但不賺錢

技術(shù)很牛逼，但是目前圖森未來(lái)的少的可憐的營(yíng)收與大幅虧損，還是讓人大跌眼鏡。招股書顯示，2018年至2020年三年間，圖森未來(lái)的營(yíng)收分別是：9000美元、71萬(wàn)美元、184.3萬(wàn)美元。三年間凈虧損分別是：4503萬(wàn)美元、8488.3萬(wàn)美元、1.77億美元。

很明顯，盡管圖森的營(yíng)收在不斷增長(zhǎng)，但不僅沒(méi)有形成規(guī)模，虧損也也逐漸失控。

圖森未來(lái)現(xiàn)在還遠(yuǎn)談不上盈利，去年一年凈虧損額高達(dá)1.8億美元，但賺不賺錢絲毫沒(méi)有影響到資本對(duì)卡車自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的預(yù)期信心，目前圖森未來(lái)的總市值已經(jīng)達(dá)到了74億美元。

圖森未來(lái)在資本市場(chǎng)的登陸也是一場(chǎng)造富盛宴，其總裁呂程三年間獲得的股權(quán)激勵(lì)價(jià)值已經(jīng)超過(guò)了40年年薪。

由此可見(jiàn)，對(duì)于圖森未來(lái)的高管們來(lái)說(shuō)，似乎并不用生活問(wèn)題，不僅市值高達(dá)數(shù)百億人民幣，而且高管團(tuán)隊(duì)的利益也和財(cái)富自由劃等號(hào)了。

圖森未來(lái)已經(jīng)完成的10輪融資也頗為傳奇。

2016年，圖森未來(lái)獲得來(lái)自新浪的5000萬(wàn)元A輪融資。因?yàn)閳D森未來(lái)成立時(shí)最早瞄準(zhǔn)的是圖像識(shí)別。這個(gè)技術(shù)可以幫助新浪微博識(shí)別用戶圖片中的汽車品牌以及型號(hào)，以便新浪對(duì)用戶做出精準(zhǔn)的汽車營(yíng)銷，精準(zhǔn)度幾乎到達(dá)了97%，汽車對(duì)新浪的廣告貢獻(xiàn)很大，占了30%。這一筆投資讓新浪曹國(guó)偉斬獲超200倍的賬面回報(bào)。

2017年4月，圖森未來(lái)成為英偉達(dá)在中國(guó)投資的第一個(gè)項(xiàng)目，也是該芯片巨頭在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的首次出手。

自動(dòng)駕駛賽道很擁擠，前有谷歌、蘋果、英偉達(dá)、特斯拉、這樣來(lái)自硅谷的科技大佬，后有騰訊、美團(tuán)、百度等一眾互聯(lián)網(wǎng)巨頭，還有傳統(tǒng)車企來(lái)湊熱鬧，比如大眾、通用、長(zhǎng)安、上汽。

圖森未來(lái)的技術(shù)研發(fā)費(fèi)用支出水平逐年上升，而賺錢的卡車訂單銷售收入仍處于起步階段。這就解釋了為什么公司在過(guò)去三年里，一直面臨巨大虧損經(jīng)營(yíng)壓力。

目前圖森未來(lái)最大的優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)領(lǐng)域里的多項(xiàng)專利，雖然還未真正實(shí)現(xiàn)技術(shù)的全面商業(yè)化，不過(guò)在圖森和投資人眼里，看到的是一條正在鋪開(kāi)的康莊大道。圖森未來(lái)招股書顯示，未來(lái)一輛自動(dòng)駕駛卡車一年大約可以實(shí)現(xiàn) 6 萬(wàn)美元的營(yíng)收；而當(dāng)車隊(duì)規(guī)模達(dá)到 5000 輛之后，每年的營(yíng)收規(guī)模就將達(dá)到 3 億美元，這個(gè)臨界點(diǎn)就是圖森賺錢的開(kāi)始。

內(nèi)憂外患不可忽視

圖森未來(lái)故事很豐滿但要想實(shí)現(xiàn)很骨感，事實(shí)上圖森未來(lái)還面臨眾多問(wèn)題。

首先，圖森未來(lái)商業(yè)化規(guī)劃很可觀，但在規(guī)?；纳逃寐涞厣线^(guò)于樂(lè)觀，忽視了不可控因素。

L4級(jí)別的無(wú)人駕駛離不開(kāi)高性能的激光雷達(dá)。而目前高性能激光雷達(dá)售價(jià)昂貴，普遍位于上萬(wàn)美元。所以會(huì)造成產(chǎn)品定價(jià)高昂。

除了成本高昂外，圖森未來(lái)容易受到供應(yīng)商的制約，比如可能會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)短缺、部件交貨時(shí)間長(zhǎng)、零部件存在缺陷等問(wèn)題，導(dǎo)致整體進(jìn)度無(wú)法按預(yù)期進(jìn)行。

而且雖然圖森未來(lái)已經(jīng)拿下了5700輛訂單，但這些訂單只不過(guò)是意向性的，并非沒(méi)有被客戶取消的可能，而且也有可能會(huì)被要求退回押金。

這些因素都會(huì)讓本就虧損4.05億美元的圖森未來(lái)大概率會(huì)延續(xù)虧損留血。

第二點(diǎn)就是產(chǎn)品的安全性還未驗(yàn)證，這個(gè)將關(guān)乎未來(lái)的訂單數(shù)量以及自己的名譽(yù)和口碑。

最后就是圖森未來(lái)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)會(huì)面臨的法律和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

為了更好地運(yùn)行和運(yùn)營(yíng)，圖森未來(lái)會(huì)收集、處理、傳輸和存儲(chǔ)與業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)有關(guān)的個(gè)人信息。因此，圖森未來(lái)要受各種數(shù)據(jù)隱私和消費(fèi)者保護(hù)法的約束。

除了這些隱憂之外，圖森未來(lái)的投票權(quán)也有隱患。招股書上，陳默、侯曉迪分別持有33.83%、33.59%的投票權(quán)，兩人話語(yǔ)權(quán)相當(dāng)會(huì)讓兩人在公司決策上出現(xiàn)爭(zhēng)執(zhí)時(shí)，很容易引起內(nèi)部紛爭(zhēng)。

除了這些內(nèi)憂，圖森未來(lái)也有外患之憂。

目前，除了圖森未來(lái)之外，還有正準(zhǔn)備以SPAC方式在今年完成上市的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手智加科技，其自動(dòng)駕駛系統(tǒng)目前已獲得超過(guò)10000臺(tái)可供大型車隊(duì)及重卡主機(jī)廠部署的預(yù)訂單。此外，乘用車賽道上的自動(dòng)駕駛企業(yè)如Waymo以及傳統(tǒng)車企巨頭沃爾沃、戴姆勒等也紛紛在無(wú)人駕駛卡車賽道上布局。

對(duì)于圖森未來(lái)而言，成功上市只是一個(gè)新起點(diǎn)。在這之后，圖森未來(lái)還需盡可能加速完成自身造血能力，唯有如此，才有機(jī)會(huì)在未來(lái)的紅海之中緊緊占據(jù)一席之地。

自動(dòng)駕駛行業(yè)成為新藍(lán)海

隨著特斯拉市值一躍登上全球車企第一，汽車智能化就受到了各方資本的青睞。圖森未來(lái)成功上市，更刺激了各方造車新勢(shì)力。百度親自下場(chǎng)帶領(lǐng)自動(dòng)駕駛技術(shù)Apollo已躋身世界三強(qiáng)。

還有早在2016年便組建團(tuán)隊(duì)投入自動(dòng)駕駛研發(fā)的滴滴出行，分拆部門后在今年1月剛剛完成3億美元的融資。最近滴滴自動(dòng)駕駛還公布了全球首個(gè)自動(dòng)駕駛連續(xù)5小時(shí)視頻。

就連一直堅(jiān)稱不造車的華為，也在深度參與自動(dòng)駕駛。華為輪值董事長(zhǎng)徐直軍日前表示，華為會(huì)幫助車企造好車，并已經(jīng)與北汽新能源、長(zhǎng)安汽車、廣汽汽車3家汽車廠商進(jìn)行合作。

與此同時(shí)，造無(wú)人機(jī)的大疆也發(fā)布消息稱，將在上海車展發(fā)布無(wú)人駕駛產(chǎn)品。值得注意的是，大疆拿到深圳的第二張自動(dòng)駕駛路測(cè)試牌照，僅比騰訊晚了近一年時(shí)間。

可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)自動(dòng)駕駛賽道將變得愈發(fā)擁擠。成功上市也意味著成功上岸，隨著圖森未來(lái)成功上市，恐怕又刺激新的IPO出現(xiàn)。