《金證研》北方資本中心 白澤/作者 歡笙 映蔚/風控

回溯歷史，始創(chuàng)于1948年的西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡稱“冰峰飲料”），其“冰峰”飲料品牌存續(xù)七十多年。1948年，一名商人從天津引進汽水生產設備，在東大街馬廠子建成西安第一家汽水廠—西北汽水廠，生產“洋氣水”。1953年，國營西安市食品廠建廠，西北汽水廠公私合營后并入，在西關正街成立了汽水車間，“冰峰”品牌由此誕生。

此番攜老字號沖擊資本市場的另一面，冰峰飲料或面臨報告期內增收不增利的窘境，其中2020年凈利潤增速告負，同時其扣非后的加權平均資產收益率下降逾40個百分點。此外，冰峰飲料合作的酸梅湯委外廠商，于2020年3月被撤銷其質量管理體系認證證書，然而2021年1-6月，冰峰飲料仍與其合作。且令人唏噓的是，冰峰飲料存在歷史項目未批先建的問題，此外，冰峰飲料報告期內合作的第三方環(huán)保監(jiān)測單位，因弄虛作假行為，遭生態(tài)環(huán)境局查封三十日。

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一、凈利潤開倒車，委外廠商質量管理認證被撤銷仍合作

財務數據體現(xiàn)了企業(yè)的經營狀況，而2020年，冰峰飲料的凈利潤出現(xiàn)下滑。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料的營業(yè)收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元、2.19億元，凈利潤分別為6,969.09萬元、7,767.08萬元、6,525.15萬元、6,156.15萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2019-2020年，冰峰飲料的營業(yè)收入分別同比增長5.54%、10.07%，凈利潤分別同比增長11.45%、-15.99%。

顯然，2020年，冰峰飲料的營業(yè)收入有所增長，但其凈利潤下降，出現(xiàn)“增收不增利”的情況。

此外，報告期內，冰峰飲料的扣非后加權平均凈資產收益率走低。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料扣非后的加權平均凈資產收益率分別為76.96%、38.99%、34.9%、20.61%。

根據《金證研》北方資本中心研究，較2018年，冰峰飲料2020年扣非后的加權平均資產收益率下滑了超40個百分點。

另一方面，冰峰飲料稱其品控部負責產品質量管理，嚴格執(zhí)行相關制度，包括自產、委外加工和產供銷全流程質量控制。然而，冰峰飲料酸梅湯委外廠商，其質量管理體系認證證書被撤銷。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料的主營業(yè)務收入分別為2.85億元、3億元、3.31億元、2.19億元，分別占當期營業(yè)收入的99.6%、99.38%、99.52%、99.62%。

據招股書，2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料玻璃瓶酸梅湯的銷售金額分別為0元、114.3萬元、1,425.86萬元、927.09萬元，占當期主營業(yè)務收入的0%、0.38%、4.31%、4.24%。同期，冰峰飲料的罐裝酸梅湯的銷售金的額分別為3,539.23萬元、3,837.66萬元、3,466.44萬元、1,715.79萬元，占當期主營業(yè)務收入的12.41%、12.78%、10.47%、7.85%。

根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料的酸梅湯產品的銷售收入分別合計為3,539.23萬元、3,951.97萬元、4,892.3萬元、2,642.88萬元，分別占冰峰飲料當期主營業(yè)務收入的12.41%、13.16%、14.78%、12.09%。

可見，酸梅湯產品收入占冰峰飲料主營業(yè)務收入的比例超一成。

而冰峰飲料酸梅湯的委外加工廠商，其質量管理體系認證證書已經被撤銷。

據招股書，陜西盛華藥業(yè)有限責任公司（以下簡稱“盛華藥業(yè)”）系冰峰飲料的委外加工廠商，冰峰飲料向其采購酸梅湯濃縮汁加工。2018-2020年及2021年1-6月，冰峰飲料向盛華藥業(yè)的采購金額分別為758.94萬元、609.62萬元、425.2萬元、413.24萬元，占冰峰飲料當期采購總額的比例分別為5.56%、4.22%、2.9%、3.62%。

根據《金證研》北方資本中心研究，2020年及2021年1-6月，冰峰飲料對盛華藥業(yè)的采購額合計為2,206.99萬元。

據市場監(jiān)督管理局數據，盛華藥業(yè)成立于2001年12月6日，經營范圍為軟膠囊劑的研制、開發(fā)、生產、銷售，中草藥種植，飲料的生產等。

據全國認證認可信息公共服務平臺，截至查詢日2022年5月16日，盛華藥業(yè)存在一項認證證書，認證項目為質量管理體系認證ISO9000，證書編號00218Q257140M。該認證證書認證覆蓋的業(yè)務范圍為其他飲料類（酸梅湯濃漿）的生產，該證書頒證日期為2018年9月3日，撤銷日期為2020年3月3日，當前狀態(tài)為“撤銷”。該證書的到期日應為2021年9月2日。

據全國認證認可信息公共服務平臺，2019年9月3日，盛華藥業(yè)上述質量管理體系認證證書狀態(tài)由有效變更為暫停。2020年3月3日，盛華藥業(yè)的證書由暫停變更為撤銷。

換句話說，報告期內，冰峰飲料不僅增收不增利，其還面臨平均凈資產收益走低的窘境。另一方面，為冰峰飲料加工酸梅湯濃縮汁的委外加工廠商盛華藥業(yè)，其僅有的一項質量管理體系認證，早在2020年3月就已被撤銷，而冰峰飲料卻與之仍存合作。證書被撤銷，是否對未來雙方的合作產生影響？不得而知。

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二、歷史建設項目未批先建，第三方環(huán)保監(jiān)測單位弄虛作假被“點名”

環(huán)保是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的生命線，而冰峰飲料的一個過往項目在搬遷后存在未批先建的違規(guī)問題。

據招股書，2018年3月9日，冰峰飲料取得西安市環(huán)境保護局未央分局出具的《關于西安冰峰飲料有限責任公司冰峰飲料生產項目環(huán)境影響報告表的批復》（市環(huán)未批復[2018]6號），環(huán)保主管單位同意項目通過環(huán)保驗收，可正式投入生產。

據西安市生態(tài)環(huán)境局2018年1月30日發(fā)布的《西安市環(huán)境保護局未央分局關于2018年1月30日擬對建設項目環(huán)境影響評價文件作出審批意見的公示》，公示的項目為“西安冰峰飲料有限責任公司冰峰飲料生產項目”（以下簡稱“冰峰飲料生產項目”），且公示了該項目的環(huán)評報告報批版（以下簡稱“環(huán)評報告”）。

據環(huán)評報告，“冰峰飲料生產項目” 設碳酸飲料生產線2條生產果味汽水，地址位于西安市未央區(qū)廣興路與十里鋪北路十字東北角，投產日期為2009年。

據環(huán)評報告，冰峰飲料于2017年5月委托信息產業(yè)部電子綜合勘察研究院承擔該項目的環(huán)境影響評價工作。根據環(huán)評機構出具的整改措施，冰峰飲料應對現(xiàn)有燃氣鍋爐進行低氮燃燒+煙氣循環(huán)改造，確保氮氧化物達標排放，液氨罐應設圍堰、事故池、噴淋設施等環(huán)境風險防范措施。

具體來看，關于“項目有關的原有污染情況及主要環(huán)境問題”顯示，自西安冰峰飲料有限責任公司（冰峰飲料前身，以下簡稱“冰峰有限”）2009年搬遷至浐灞生態(tài)區(qū)后，一直租賃西安市糖酒集團有限公司（現(xiàn)為冰峰飲料控股股東）空置廠房從事飲料生產，屬于未批先建項目。而根據現(xiàn)場調查及監(jiān)測，該項目的燃氣鍋爐NOx排放濃度不符合陜環(huán)函[2017]33號氮氧化物30mg/m3的要求，項目液氨罐未設圍堰、事故池等環(huán)境風險防范措施。

也就說，冰峰飲料歷史建設項目“冰峰飲料生產項目”，自2009年投產至2017年5月進行環(huán)評工作，屬于未批先建項目。且該建設項目在2017年環(huán)評時，被發(fā)現(xiàn)存在排放廢氣超標的情況。

而關于冰峰飲料的環(huán)保隱患，并未結束。

據招股書，冰峰飲料主營業(yè)務是主要以水、白砂糖、食用香精為原料的橙味汽水、酸梅湯

等飲料的研發(fā)、生產和銷售，其在飲料生產環(huán)節(jié)主要排放污染物包括大氣污染物、水污染物、固體污染物、噪聲。

據招股書，2019年1月31日，西安浐灞生態(tài)區(qū)行政審批服務局向冰峰飲料核發(fā)《關于西安冰峰飲料有限責任公司鍋爐房改建項目環(huán)境影響報告表的批復》，批復號為浐灞審環(huán)評[2019]05號，同意鍋爐房改建項目按照《西安冰峰飲料有限責任公司鍋爐房改建項目環(huán)境影響報告表》中所列建設項目的地點、性質、規(guī)模及擬采取的環(huán)境保護措施進行改建。

據招股書，陜西金盾工程檢測有限公司（以下簡稱“陜西金盾”），是冰峰飲料的委托監(jiān)測單位之一，為冰峰飲料出具了金盾檢測（聲）第2019103號檢測報告，檢測時間為2019年8月，檢測結果為“噪聲排放達標”。

據廣州綠網環(huán)境保護服務中心公開信息，發(fā)布的關于冰封飲料“鍋爐房改建項目”的驗收公示顯示，“鍋爐房改建項目”批復號為浐灞審環(huán)評[2019]05號，建設地點位于西安市浐灞生態(tài)區(qū)東十里鋪北酒十路189號，該項目環(huán)評時間為2018年12月，開工日期為2019年2月。2019年6月，受冰峰飲料委托，陜西金盾承擔該項目的竣工環(huán)境保護驗收監(jiān)測工作。

從環(huán)評批復號來看，上述驗收公示的“鍋爐房改建項目”，與招股書披露的“鍋爐房改建項目”環(huán)評批復一致，兩項目或為同一項目。

值得注意的是，歷史上，監(jiān)測單位陜西金盾在監(jiān)測工作中，存在弄虛作假行為。

據陜A雁塔環(huán)查〔2021〕1號查封決定書，2021年9月13日，西安市生態(tài)環(huán)境局針對陜西金盾監(jiān)測數據弄虛作假行為予以立案調查。陜西金盾向陜西友聚佳業(yè)商貿有限公司出具的監(jiān)測報告中存在偽造采樣時間、采樣頻次、篡改顆粒物監(jiān)測結果數據原始記錄、偽造非甲烷總烴儀器分析依據及非甲烷總烴監(jiān)測結果數據的弄虛作假行為。

2021年9月24日，西安市生態(tài)環(huán)境局決定對陜西金盾色譜實驗室、色譜實驗室內非甲烷總烴分析氣相色譜儀、氣相色譜儀連接的數采儀及數據存儲電腦、中流量智能TSP采樣器、低濃度自動煙塵煙氣綜合測試儀等予以查封，查封期限為30日。

即是說，冰封飲料第三方監(jiān)測單位陜西金盾，2021年曾因偽造、篡改監(jiān)測數據等弄虛作假行為，被陜西省生態(tài)環(huán)境局處罰并查封三十日，令人唏噓。

由上述情形可見，冰峰飲料歷史建設建設項目“冰峰飲料生產項目”未批先建，且該項目環(huán)評后，還被檢測出尾氣排放不達標的問題。此外，冰峰飲料另一歷史建設項目的監(jiān)測單位陜西金盾，還是冰封飲料報告期內第三方監(jiān)測單位，2021年因存在弄虛作假被責令查封。至此，該環(huán)保監(jiān)測單位為冰峰飲料出具的監(jiān)測結果，是否具備有效性、公信力？存疑待解。

種種問題的顯現(xiàn)，冰峰飲料在資本市場的道路上能走多遠？猶未可知。