經(jīng)過2022年的全面調(diào)整，權(quán)益市場迎來復(fù)蘇。

繼博時均衡優(yōu)選后，華安基金由胡宜斌擔任經(jīng)理的華安景氣領(lǐng)航混合日前募集規(guī)模超過40億元，有望成為2023年以來首發(fā)規(guī)模最大的主動權(quán)益產(chǎn)品。

這一方面自然得益于工行、中信銀行等渠道的大力推介，另一方面也與胡宜斌長達五年期優(yōu)秀業(yè)績所凝聚的高人氣度有關(guān)。

胡宜斌在管的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)（A類，下同）的5年業(yè)績在靈活配置基金中排名前1.3%；22年的熊市中，2月、5月分別發(fā)行的華安景氣驅(qū)動一年持有、華安景氣優(yōu)選成立以來更是獲得了18.6%、10.8%的復(fù)權(quán)單位凈值正增長。

80億元募集上限的華安景氣領(lǐng)航的跑步發(fā)行，或許是總經(jīng)理張霄嶺治下的華安基金在主動權(quán)益線上加速擴張的陽謀表達——尤其在去年基金經(jīng)理張亮下場事故發(fā)生后，胡宜斌或許已是其權(quán)益業(yè)務(wù)為數(shù)不多被委以重任的關(guān)鍵抓手。

事實上，景氣領(lǐng)航已是繼20億匠心甄選后華安基金年內(nèi)的又一大規(guī)模新發(fā)主動權(quán)益基金，

控股權(quán)歸屬國泰君安后，華安基金的確足以煥新上陣。無論在新基金的人事任用上，亦或是在對外形象的塑造上，華安基金似乎都想進一步擺脫老牌機構(gòu)印象，相反去試圖進一步貼近年輕人的風格。

但作為老十家之一的昔日頭部，華安基金的種種動作又隱含著更深層的年齡焦慮——因歷史原因，華安基金曾錯過公募歷史上的多輪發(fā)展機會，若不能在下一輪窗口期到來前做好準備，重回行業(yè)鐵王座的愿景也恐將竹籃打水，甚至想在逆水行舟中站穩(wěn)當下位次都變的充滿挑戰(zhàn)。

權(quán)益資產(chǎn)處于低估值區(qū)間的當下，固然是有利新基建倉的好時點；但想在群雄環(huán)伺的市場格局中提升位次又并非易事。

01

200億新星

基金的“好做不好發(fā)、好發(fā)不好做“本是一對長期矛盾。

經(jīng)歷了2022年的殺估值，當下的確有可能成為布局權(quán)益基金新發(fā)的好時機。

以4月26日的中證全指為例，以股息率/10年期國債收益率得出的風險溢價比約為0.73倍，歷史分位點已達96.2%，此前的最高值是發(fā)生在2022年10月底的0.84倍，而即便19年牛市開啟前的2018年底，該比例也只有0.71倍。

當股息率收益開始逐漸向長久期國債收益率靠攏時，勢必會有更多的長期配置資金成為權(quán)益資產(chǎn)的壓箱石。

如此時刻發(fā)行新基建倉，確實可能會擁有更高的勝率，當下上場的也并非只有華安景氣領(lǐng)航。

選擇同一時間發(fā)行并完募的，還有擬由朱紅裕擔任基金經(jīng)理的招商社會責任，這只募集上限30億元的產(chǎn)品，單日收到認購規(guī)模更是達到百億量級。

朱紅裕同樣是高人氣選手，2022年首發(fā)的招商核心競爭力成立以來回報超過50%，期間還多次宣布限購；更早之前的3月，博時的均衡優(yōu)選也完成了接近30億元的首募。

若將上述產(chǎn)品納入統(tǒng)計，2023年前5月的新發(fā)主動權(quán)益規(guī)模有望接近600億元。

這意味著，雖然市場一定程度上受到了2022年估值下行沖擊，但在無風險收益率的持續(xù)低位、疫情因素消退進一步抬升風險偏好、居民存款規(guī)模充沛的大背景下，市場資金對主動權(quán)益產(chǎn)品抱有的熱情不降反升——要知道，去年6月成立、募集上限定為80億的華安景氣優(yōu)選發(fā)行規(guī)模達9.5億元，但截至今年一季度末規(guī)模也只剩下不到5.6億元。

多年以來的市場培育讓投資者更看重基金經(jīng)理的長期業(yè)績。

此次華安的擬任基金經(jīng)理胡宜斌，目前在管時間長、規(guī)模較大的是2015年底接手的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)，這只規(guī)模已達66億元的靈活配置基金，7年多來的年化回報率達16.3%，業(yè)績排名同類中的前1.6%；其2019年5月發(fā)行、目前規(guī)模為45.2億元的基金華安智能生活，至今接近4年多取得了26.4%的年化回報，排名同類前5%。

此次發(fā)行前，胡宜斌的在管規(guī)模已經(jīng)高達186.7億元。華安景氣領(lǐng)航發(fā)行后，胡宜斌掛單的產(chǎn)品將達到7只，并一舉成為華安基金當下唯一規(guī)模超過200億元的主動權(quán)益經(jīng)理。

華安基金曾擁有過250億規(guī)模的基金經(jīng)理崔瑩，但后者已于2022年初離職。

如今聚力再造一名200億規(guī)模的主動權(quán)益經(jīng)理，對華安基金來說或許意義非凡。

王斌、萬建軍規(guī)模同樣超過百億，卻有產(chǎn)品成立以來業(yè)績排進了同類前2%，但投資年限均為5年左右；蔣璆的投資年限接近8年，且在管產(chǎn)品數(shù)量更多，但合計規(guī)模只有80億元；

相比之下，胡宜斌可能已是在管規(guī)模接近、長期業(yè)績最適合的人選。

02

激變的權(quán)益

景氣領(lǐng)航并非華安年初以來發(fā)行的首只權(quán)益產(chǎn)品。

今年2月份， 由中銀基金轉(zhuǎn)會而來的劉瀟擔任基金經(jīng)理的華安匠心甄選剛剛完成了20億元的募集——但劉瀟的管理年限并不長，盡管執(zhí)掌中銀醫(yī)療保健期間獲得了37.1%的年化回報，但這是在2019年至2021年不到三年的市場上升期期間取得的。

以上或許是張霄嶺執(zhí)掌華安基金以來發(fā)力主動權(quán)益一個橫切面。

這位供職華安基金未滿3年的總經(jīng)理，曾在美聯(lián)儲、大摩和銀監(jiān)會擔任要職，加入華安基金前曾在華夏基金擔任副總經(jīng)理。

2020年底張霄嶺加盟華安后，華安的主動權(quán)益規(guī)模便跟隨市場熱度開啟了快舉快打模式。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2021年至2023年4月27日的兩年多來，華安基金新設(shè)立的主動權(quán)益產(chǎn)品達27只，合計發(fā)行規(guī)模達472.3億元，若疊加此次景氣領(lǐng)航的接近50億元，則華安基金兩年多累計新發(fā)權(quán)益基金規(guī)?；?qū)⒔咏?22.3億元，相當于華安2023年一季度末在管主動權(quán)益規(guī)模的40%

更快的發(fā)行節(jié)奏，似乎映襯了張霄嶺“中國財富管理和資產(chǎn)管理行業(yè)正步入黃金時代”的看法，上輪市場底部的19年初他曾指出：

個人投資者跟機構(gòu)投資人相比唯一的優(yōu)勢是:不用杠桿的錢是有耐心的錢，用有耐心的錢找最好的機會，是唯一的賺錢之道。

目前市場中已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些長期投資機會，未來還會出現(xiàn)更多，能否夠抓住這個機會，就要看投資者資金的耐心了。

主動權(quán)益提速的B面，張霄嶺時代的華安基金也迎來了諸多老將的離開。

2021年初，已入職公司11年的基金經(jīng)理孫晨進離職轉(zhuǎn)會申萬菱信。

次年，華安基金權(quán)益投資總監(jiān)崔瑩下海奔私。

由于旗下多只基金歷史業(yè)績優(yōu)異，崔瑩彼時的離職對華安影響不可小覷。

崔瑩自2015年6月高點接手的華安逆向策略截至離職累計獲得179.5%的正回報，排名同類前2%；2016年開始管理的華安滬港深外延增長6年累計實現(xiàn)356.8%的正回報，在867只基金中排名第2,；2017年第管理的華安幸福生活4年多累計實現(xiàn)回報187.2%，在481只同類中排名第8。

離職前的2021年末，崔瑩在管規(guī)模高達250億元，其離職后相關(guān)規(guī)模也由多為基金經(jīng)理分流承接。

2022年3月，擁有10年以上投管經(jīng)驗的謝昌旭也宣告離職并轉(zhuǎn)會匯添富。

然而沒人能夠想到，華安后面還發(fā)生了影響更大的人員變故——22年8月正在發(fā)行的華安品質(zhì)甄選擬任基金經(jīng)理張亮突然因故無法履職，導(dǎo)致該產(chǎn)品提前結(jié)束募集。

如果沒有意外發(fā)生，張亮或許也是被華安權(quán)益線委以重任的角色——時年2-3月份，華安基金已先后發(fā)行了由張亮管理的價值驅(qū)動一年、品質(zhì)領(lǐng)先兩只產(chǎn)品，合計規(guī)模超過10億元，而在張亮任職生變前，其管理規(guī)模已達57.7億元。

事故發(fā)生后，張亮在管的華安品質(zhì)甄選、華安品質(zhì)領(lǐng)先、華安國企改革和華安價值驅(qū)動分別交由劉暢暢、王春、陳媛和萬建軍接任。

市場能夠看到華安基金過往投研團隊的流失與偶發(fā)變故的突然，但也足以感知新基密集發(fā)行這張明牌對主動權(quán)益線壯大的渴求。

對如今的華安基金而言，主動權(quán)益的新重任交在了胡宜斌們的手上，2018年以來業(yè)績同樣靠前的王斌、萬建軍、劉暢暢未來亦有可能執(zhí)掌更大規(guī)模。

03

追回失去時間

加速發(fā)力權(quán)益線的閃電節(jié)奏，可能是華安基金對近20年來多次錯失行業(yè)發(fā)展機會的一種補虧。

作為第一批成立的老十家之一，華安基金在公募行業(yè)誕生前5年，在有“中國開放式基金第一人”之稱的首任總經(jīng)理韓方河帶領(lǐng)下，無論在產(chǎn)品還是規(guī)模上，都曾是貨真價實的龍頭。

產(chǎn)品端，華安基金發(fā)行了業(yè)內(nèi)首只開放式基金華安創(chuàng)新混合，推出了業(yè)內(nèi)首只指數(shù)增強產(chǎn)品華安上證180增強、首只貨幣基金華安現(xiàn)金富利，以及第一只QDII華安國際配置；交易端，華安基金首先推出了國內(nèi)7*24小時的基金電子交易業(yè)務(wù)“華安特快”；規(guī)模端，華安基金也一直維持在行業(yè)前五的位置。

華安基金如同一枚青年學霸，成為業(yè)內(nèi)不少模式創(chuàng)新的先行者，江湖上一度還有“北華夏、南華安”的說法。

2006年初，華安基金規(guī)模一度超過500億元，超過南方、華夏做到了行業(yè)的頭把交椅。

但巔峰狀態(tài)很快隨著韓方河卷入刑案而被戛然而止。

韓方河案發(fā)后，林義將、湯禮輝等超半數(shù)的元老基金經(jīng)理先后出走，后來上國投的俞妙根的接手，沒能扭轉(zhuǎn)華安基金的下坡路。

這一變故恰好發(fā)生在2007年的牛市前夕，讓華安基金錯過了新世紀前十年絕佳的發(fā)展窗口。

與此同時，同在上海、由林利軍帶領(lǐng)的年輕公司匯添富幾乎又在同一時刻崛起，競爭壓力的加劇，讓華安捍衛(wèi)行業(yè)地位的難度進一步提高。

在上海金融工委主導(dǎo)下，2009年的華安效仿此前富國經(jīng)驗，開啟對總經(jīng)理的全球海選，可惜終究沒能如富國選到竇玉明那般幸運，華安聘中的是沒有公募經(jīng)驗的李勍。

新的磨合不順由此開啟，這一時期，王國衛(wèi)、李炳旺、韓勇、邵杰軍、尚志民等更多元老紛紛離任。

盡管李勍任職短短3年多就因身份問題被免職，但2015年全面牛市爆發(fā)的前夜，華安基金又一次與新世紀的第二個十年的發(fā)展良機失之交臂，不僅在規(guī)模上滑落至行業(yè)的第二梯隊，發(fā)行的多只分級產(chǎn)品因震蕩下折而飽受爭議。

后來童威擔任總經(jīng)理的2015年至2020年，盡管創(chuàng)業(yè)板50ETF和日日鑫期間實現(xiàn)超速擴張，但華安基金仍然度過了相對平穩(wěn)而守成的五年，直到張霄嶺的到來。

張接手之時，華安不但早已與匯添富、富國拉開規(guī)模差距，還被后來居上的中歐所超越。

或許正因于此，新發(fā)基金成為華安基金此后的高頻動作。

截至2023年4月底，華安基金在管的411只基金中，多達245只成立是2020年及之后成立的，占比高達59.6%。

所謂忒修斯悖論是說，當組成一艘船的木板與零件全部被更換掉之后，這艘船是否還是原來的那艘船？

同理，當一家成立已25年的“老十家”機構(gòu)，有接近6成以上的基金卻是成立于近三年的新產(chǎn)品時，它還是一家老牌機構(gòu)嗎？

華安基金正在給出答案，尤其當國泰君安入主并最終控股后，如此跡象已愈加清晰。

盡管不忘身披“老十家”、“25年管理經(jīng)驗”等標簽，但眼下的華安基金顯然更樂于塑造一個年輕化、擅于主動權(quán)益的人設(shè)，并在形象戰(zhàn)略上進一步向年輕人靠近。

2022年，一組出現(xiàn)在陸家嘴地鐵的華安基金廣告上，代言青年男女們的奔走形象赫然呈現(xiàn)在標注著“實力挺你”的巨幅展板上；同年與國泰君安、螞蟻聯(lián)合發(fā)布的《Z世代基民洞察報告》，也在試圖對95后年輕基民的投資肖像進行描刻。

投資者教育滲透率不斷提高、主力投資人群更新迭代之際，擁抱年輕人已成為行業(yè)發(fā)展的必然之選。

錯過了2007和2015，進入20年代后后，華安基金已不愿再錯失當下。

但“該出手時就出手”時，華安可能也有諸多問題需要面對。

胡宜斌旗下已坐擁華安景氣優(yōu)選等相似主題品種，此番大規(guī)模發(fā)行后胡一人旗下產(chǎn)品數(shù)量將達到7只，這是否會成為產(chǎn)品高度同質(zhì)化趨勢下的一種重復(fù)建設(shè)？

新基的募集優(yōu)勢可以為管理人所用來擴大規(guī)模，而但拉長SKU戰(zhàn)線“保量”的同時，又當如何兼顧“保質(zhì)”的目標？

新基發(fā)行往往配套著內(nèi)部賽馬跑出的績優(yōu)選手，但依托過往高光業(yè)績、基民樸素擇優(yōu)觀念來做大規(guī)模，是否又一定概率對投資經(jīng)理的往期沉淀帶來透支？

相比于尋找上述問題的答案，華安基金顯然更想盡快追回失去的青春。

（完）

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