斑馬消費(fèi) 楊柘

熬了4年，中天金融還是沒(méi)能夠入主華夏人壽，自身卻陷入了流動(dòng)性危機(jī)之中。

原本以為通過(guò)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)能暫時(shí)緩解，未料到交易方佳源系也是泥菩薩過(guò)河自身難保，在支付第一筆款項(xiàng)后，余款遙遙無(wú)期。

轉(zhuǎn)型中的中天金融煎熬已久。

去年業(yè)績(jī)巨虧、投資失利，甩賣資產(chǎn)回血已成當(dāng)務(wù)之急，友山基金、中天國(guó)富證券等這些非地產(chǎn)業(yè)務(wù)被賣或準(zhǔn)備擺上貨架。

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310億收購(gòu)懸疑4年

在上周中天金融回復(fù)深交所年報(bào)問(wèn)詢函中，對(duì)問(wèn)詢重點(diǎn)——收購(gòu)華夏人壽相關(guān)股權(quán)所支付定金70億元的問(wèn)題，公司的回應(yīng)和以前一樣，仍在進(jìn)一步推進(jìn)中。

這一總對(duì)價(jià)約310億元的收購(gòu)案，已推進(jìn)4年多，再過(guò)兩個(gè)月，延期一年接管期將解除，可能會(huì)塵埃落定。

在貴州前首富羅玉平的規(guī)劃中，公司通過(guò)收購(gòu)華夏人壽這一關(guān)鍵一役，將完成在保險(xiǎn)業(yè)的深度布局。

2017年，公司決定從北京千禧世豪、北京中勝世紀(jì)兩方手中收購(gòu)所持華夏人壽21%至25%股權(quán)。當(dāng)年12月28日，在公司第7屆董事會(huì)74次會(huì)議上，將收購(gòu)股權(quán)框架協(xié)議約定定金從10億元增至70億元。

同時(shí)，上述兩方將其合計(jì)持有華夏人壽33.41%表決權(quán)委托給中天金融行使，后者遂根據(jù)協(xié)議及雙方協(xié)商時(shí)間及交易進(jìn)程支付70億元定金。

原本以為這項(xiàng)收購(gòu)會(huì)很快會(huì)順利達(dá)成，沒(méi)成想拖到2020年7月，華夏人壽觸發(fā)《保險(xiǎn)法》第144條規(guī)定的接管條件被依法接管3年。去年7月，銀保監(jiān)會(huì)決定再延長(zhǎng)對(duì)華夏人壽接管期1年。

彼時(shí)，公司與交易雙方達(dá)成初步交易方案，并未簽署正式轉(zhuǎn)讓合同或協(xié)議，尚未形成最終方案，也遠(yuǎn)未進(jìn)入實(shí)質(zhì)性審批程序，最終方案能否獲批存在不確定性。

隨著收購(gòu)周期被無(wú)限期拉長(zhǎng)，公司已支付的定金能否收回、以及獲得審批后200多億余款如何支付，仍是懸在公司頭上的一把利劍。

去年末，公司將70億定金列入“其他非流動(dòng)資產(chǎn)”核算和列報(bào)，并未對(duì)該筆定金計(jì)提減值準(zhǔn)備。

對(duì)此，信永中和以該股權(quán)交易的特殊性及其固有不確定性，在年度財(cái)務(wù)報(bào)表中發(fā)表了保留意見。

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投資損失超14億

中天金融（000540.SZ）早期以房地產(chǎn)起家并積累了巨量財(cái)富，因擁有超級(jí)大盤“未來(lái)方舟”項(xiàng)目，迄今仍位列貴陽(yáng)房地產(chǎn)商前三甲。

不過(guò)，會(huì)賣房并不一定會(huì)搞投資。

2021年，公司通過(guò)子公司中融人壽，在非公開市場(chǎng)投資非上市企業(yè)股權(quán)和標(biāo)準(zhǔn)金融產(chǎn)品，以血虧方式落幕。

根據(jù)公司向深交所的回復(fù)，截至去年末，公司包括列報(bào)在“其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)”的賬面價(jià)值為144.04億元，占資產(chǎn)總額的9.29%。

公告披露，公司共投資15個(gè)項(xiàng)目，底層股權(quán)資產(chǎn)主要是建筑工程、房地產(chǎn)、裝飾工程和投資管理等項(xiàng)目，股權(quán)投資賬面原值158.40億元。

其中，去年公允值變動(dòng)最大的為錦州恒方建筑工程、上海和慕資產(chǎn)、XX裝飾工程設(shè)計(jì)公司、XX股權(quán)投資合伙企業(yè)，公允值變動(dòng)收益分別為-2億元、-2億元、-1.6億元和-4億元。

上述同期，公司確認(rèn)相應(yīng)公允值價(jià)值變動(dòng)損失合計(jì)14.36億元。

信永中和以未能獲取與審閱、評(píng)價(jià)被投資單位相關(guān)資料等為由，對(duì)公司的投資狀況發(fā)表了保留意見。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)審閱公司內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告后，認(rèn)為中融人壽未對(duì)被投資單位事實(shí)充分的盡職調(diào)查、投資后的資金實(shí)際使用與效益監(jiān)控，以及其他必要的投后管理方面的內(nèi)部控制。

公司也承認(rèn)了內(nèi)部控制過(guò)程中，中融人壽在投資部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益不達(dá)預(yù)期，尤其是對(duì)某些地產(chǎn)企業(yè)相關(guān)項(xiàng)目投后管理動(dòng)作開展不夠及時(shí)，對(duì)被投資企業(yè)潛在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控存在延遲與不足，造成后期風(fēng)險(xiǎn)暴露。

同時(shí)，中融人壽在主業(yè)上也沒(méi)怎么上心，去年?duì)I業(yè)收入140.96億元，凈利潤(rùn)-65.36億元。

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賣資產(chǎn)紓困

如果出售子公司中天城投100%股權(quán)進(jìn)展順利，中天金融可能會(huì)險(xiǎn)中求生，遠(yuǎn)不會(huì)如此難堪，只可惜浙江富豪沈天晴扎扎實(shí)實(shí)地?cái)[了羅玉平一道。

去年雙方達(dá)成的這筆行業(yè)內(nèi)最大交易案，從總對(duì)價(jià)180億元砍到89億元。沈天晴主導(dǎo)下的佳源創(chuàng)盛、上海杰忠支付第一筆15.8億元款項(xiàng)后，后續(xù)款項(xiàng)至今遙遙無(wú)期。

按照羅玉平的計(jì)劃，剝離中天城投之后，會(huì)徹底甩掉大包袱。

截至今年5月17日，公司合并口徑有息負(fù)債余額427.77億元，待股權(quán)交割完成，中天城投及其下屬子公司將不再納入公司合并范圍，公司有息債務(wù)余額降至253.25億元。

目前，雖經(jīng)公司多次催促，佳源創(chuàng)盛、上海杰忠方面支付余款未有新進(jìn)展，羅玉平已相當(dāng)被動(dòng)。

此前，信永中和已提醒投資者，中天金融可用于償還到期負(fù)債的資金嚴(yán)重不足。

截至今年一季度末，公司短期借款14.89億元、一年內(nèi)到期非流動(dòng)負(fù)債170.8億元，同期貨幣資金59.95億元，難以覆蓋短期債務(wù)。

更糟糕的是，截至4月末，公司及下屬部分子公司逾期債務(wù)本金達(dá)40.40億元，占公司經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的33.98%。其中，全資子公司貴陽(yáng)南明中天城投未能如期償還8.97億元，已被債權(quán)人興業(yè)銀行貴陽(yáng)分行訴至法院。

很快，在2019年發(fā)行的19中金01、02、03和05將在今年8月至12元陸續(xù)到期，合計(jì)54.50億元。

除了通過(guò)出售地產(chǎn)平臺(tái)中天城投100%回血，公司還賣掉貴陽(yáng)國(guó)際金融中心相關(guān)物業(yè)給恒大人壽，不過(guò)未能按期交付被后者訴至法院，要求退還房款19.16億元和違約金2.87億元。

在以1.78億元對(duì)價(jià)賣掉友山基金70%股權(quán)之后，公司已在醞釀轉(zhuǎn)讓中天國(guó)富證券相關(guān)股權(quán)、以及暫未獲批收購(gòu)清華控股持有中融人壽1億股股份。

證券、保險(xiǎn)資產(chǎn)擺上貨架，也成為解決公司可持續(xù)性和流動(dòng)性的措施之一。